作者 | 曲晓超 策划 | 罗燕珊 在视觉 AI 快速演进的当下，从底层算法到场景落地，技术与用户需求之间的连接正变得愈发紧密。 不同于一味追逐"通用大模型"趋势，美图选择聚焦于多个细分视觉场景，通过垂类模型深入挖掘用户 价值，实现精准响应与产品化落地。 InfoQ：美图选择在多个细分视觉场景上部署垂类模型，而不是一味追随通用大模型路线。这个选择 背后的判断标准是什么？您怎么看垂类模型的长期价值？ 围绕垂类模型的价值判断、视觉 AI 的产品演进、AI 工作流的构建机制以及未来图像智能化的新趋 势，日前 InfoQ 与 美图公司高级计算机视觉专家曲晓超 进行了简单交流，了解其背后的技术选择与 实践路径。 8 月 22～23 日的 AICon 深圳站 将以 "探索 AI 应用边界" 为主题，聚焦 Agent、多模态、AI 产品设计 等热门方向，围绕企业如何通过大模型降低成本、提升经营效率的实际应用案例，邀请来自头部企 业、大厂以及明星创业公司的专家，带来一线的大模型实践经验和前沿洞察。一起探索 AI 应用的更 多可能，发掘 AI 驱动业务增长的新路径！ 曲晓超： 根据用户需求迭代模型能力和产品功能，打造真正落地的 ...

Core Viewpoint - Meitu has decided not to hold the Meitu Image Festival this year, focusing instead on product research and development, with plans to launch an AI Agent tailored for imaging soon [1] Financial Performance and Outlook - In 2024, Meitu's total revenue is projected to reach 3.341 billion yuan, representing a year-on-year growth of 23.9%, driven by AI technology enhancing subscription products and advertising [1] - Gross profit is expected to increase by 38.5% to 2.294 billion yuan, with a gross margin rising to 68.7% from 61.4% in the previous year [1] - Net profit is anticipated to surge by 120.0% to 806 million yuan, with adjusted net profit growing by 59.2% to 586 million yuan, attributed to a higher proportion of high-margin imaging and design products [1] Business Segments - Imaging and Design Products: Revenue is expected to grow by 57.1% to 2.086 billion yuan in 2024, with paid subscription users increasing by 38.4% to 12.61 million and a subscription penetration rate of 4.7% [2] - Advertising Business: Revenue is projected to grow by 12.5% to 853 million yuan in 2024, with programmatic advertising revenue increasing by 35% due to upgrades in bidding systems and improved ad quality [3] - Beauty Industry Solutions: Revenue is expected to decline by 32.4% to 385 million yuan in 2024, with cautious growth expectations for this non-core segment [3] International Expansion and AI Capabilities - By the end of 2024, the monthly active users (MAU) outside mainland China are expected to grow by 22% to 94.51 million, accounting for 36% of total MAU, with international revenue growth outpacing domestic [3] - New AI features have gained significant traction in various international markets, leading to top rankings in app stores across multiple countries [3] Strategic Partnerships - In May 2025, Meitu signed a $250 million convertible bond agreement with Alibaba, focusing on strategic cooperation in e-commerce, AI technology, and cloud computing [4] - The partnership aims to enhance Meitu's AI e-commerce tools and improve merchant marketing and operational efficiency, with Alibaba providing computational and technical support [4] Investment Recommendations - Meitu is viewed as a unique company with global reach and sustainable profitability in AI applications, with projected revenues of 4.5 billion, 5.5 billion, and 6.7 billion yuan for 2025-2027, reflecting year-on-year growth rates of 34%, 23%, and 21% respectively [5] - The adjusted net profit forecasts for the same period are 880 million, 1.25 billion, and 1.56 billion yuan, with growth rates of 50%, 43%, and 24% respectively [5]

证 券 研 究 报 告 美图公司（01357.HK）跟踪点评 推荐（维持） 25H1 亮点多：海外出圈、牵手阿里、AI Agent 上线在即；看好 AI 赋能带动收入和利润稳升 事项： ❖ 6 月 23 日，美图官方表示今年暂不举办美图影像节，希望把精力投入到产研 本身，并表示"近期将上线聚焦影像的美图特色 AI Agent"。公司表示，过去 三届美图影像节共发布了 15 款产品，其中 3 款产品的 ARR（年度经常性收 入）已突破亿元，2 款产品 ARR 过千万。 评论： ❖ 业绩回顾与展望：增长动能强劲，看好 AI 赋能带动收入和利润稳升。2024 年 公司总收入达 33.41 亿元，同比增长 23.9%，收入端核心增长动力来自 AI 技 术持续赋能，推动订阅制产品与广告业务增长。毛利同比增长 38.5%至 22.94 亿元，毛利率提升至 68.7%（上年同期 61.4%），净利润同比大幅提升 120.0% 至 8.06 亿元，经调整净利润同比增长 59.2%至 5.86 亿元。利润端改善主要得 益于高毛利的影像与设计产品占比持续提高，叠加 AI 赋能和成本管控效果显 著。预计 2025H1，公司将继续受 ...

2025 年的中国 AI 行业，仿佛又回到了 2000 年中国互联网的早期阶段，不断地有新应用、新产品在冒 出。 但不同的是，当下的我们不能再用互联网的思维去理解 AI-driven 的新世界。 在 AGI 时代，创业者不再是「在旧世界里做新产品」，而是「在新世界里建新管线」。换句话说，创 业者正在重新定义「产品是如何被构建的」。 过去的一年，随着大模型把软件的边际成本逐步压低，我们迎来了 AI 应用的大爆发。眼花缭乱的市场 打法、占据有利的生态位、更繁多的交互玩法、惊人的 ARR 数据......在众多的创业公司、应用之下， Founder Park 更加关注那些在底层技术、真实落地场景上真正实现率先突破或者展现出质变潜力的公司 或新产品。 从商业价值创新、交互体验升级、技术能力突破、场景深度融合四个维度出发，Founder Park 选出了 50 家 AI 创业先锋。 这 50 家先锋中，有大公司「二次创业」推出的 AI 新产品或业务；有垂直赛道的 TOP 级公司，产品技 术持续迭代，市场表现亮眼；还有刚「冒头」的初创企业，靠用户口碑与清晰的产品定位成功突围。 沧舟 OS-百度 今年 4 月，百度文库与百 ...

| | 5月中国非游戏厂商出海收入榜 2025年5月1日-5月31日 | | | | | 日点到库 app.diandian.com | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 排名 | 公司 | | 在架App数 | 主要应用 | | 排名趋势 | | - | li 字节跳动 | 字节跳动 | 78 | | | ▶ 0 | | 2 | | 睿琪软件 | ୧୪ | | | > 0 | | 5 | | 欢聚集团(NASDAQ:YY) | 71 | | | > 0 | | 4 | 1b·FINK | TP-LINK | 44 | | | > 0 | | 5 | meitu美图 | 美图(HK:01357) | 112 | | | ▶ 0 | | 6 | | 赤子城科技(HK:09911) | 39 | | | > 0 | | 7 | | 畅读科技 | 72 | | | > 0 | | 8 | Tencent | 腾讯 (HK:00700) | 2558 | | | ▶ 0 | | 9 | INTSIG | 合合信息 | રૂટ | | | > 0 | | 10 ...

Core Viewpoint - J.M. Smucker's stock has significantly declined following its fourth-quarter fiscal 2025 results and updated fiscal 2026 guidance, presenting a potential buying opportunity due to its high-yield dividend and attractive valuation [1][2]. Financial Performance - Net sales decreased by 3% year over year in Q4, but increased by 7% for the full fiscal year [4] - Adjusted earnings per share (EPS) rose by 2% to $10.12, with fiscal 2026 guidance expecting net sales growth of 2% to 4% and adjusted EPS to decline to between $8.50 and $9.50 [4] - Free cash flow (FCF) for fiscal 2025 was $816.6 million, covering $455.4 million in dividend payments, with expectations for FCF to rise to $875 million in fiscal 2026 [10][11] Pricing Strategy and Market Conditions - The company is facing record-high green coffee production costs, leading to planned price increases in May and August [5][6] - Price increases have been implemented across various product lines, including Uncrustables, which saw its first price hike in over three years [7] - The Sweet Baked Snacks segment, which includes Hostess, has underperformed, with net sales down 26% year over year [9] Dividend Stability - J.M. Smucker has raised its dividend for 29 consecutive years, with a current yield of 4.6% due to the stock sell-off [11] - The company has a free cash flow yield of 6.5%, indicating strong potential to support its dividend payments [12] Valuation Metrics - The forward price-to-FCF ratio is 11.5, and the forward price-to-earnings ratio is 10.5, suggesting the stock is undervalued compared to historical averages [13][14] - The company's market cap has fallen to $10.05 billion, with the Sweet Baked Snacks segment contributing only 12% of total net sales [9] Investment Opportunity - Despite the challenges, J.M. Smucker continues to generate substantial free cash flow and offers a reliable dividend, making it an attractive investment for the second half of 2025 [19]

计算机/软件开发 美图公司（01357.HK） 2025 年 06 月 10 日 投资评级：买入（首次） | 日期 | 2025/6/10 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 7.420 | | 一年最高最低(港元) | 7.500/2.070 | | 总市值(亿港元) | 338.81 | | 流通市值(亿港元) | 338.81 | | 总股本(亿股) | 45.66 | | 流通港股(亿股) | 45.66 | | 近 3 个月换手率(%) | 102.28 | 股价走势图 -40% 0% 40% 80% 120% 160% 2024-06 2024-10 2025-02 2025-06 美图公司 恒生指数 数据来源：聚源 视觉经济领跑者，AIGC 驱动商业化加速 ——港股公司首次覆盖报告 | 张可（分析师） | 荀月（分析师） | | --- | --- | | zhangke1@kysec.cn | xunyue@kysec.cn | | 证书编号：S0790523070001 | 证书编号：S0790524110001 | xunyue@kysec.cn 证书编号：S0790 ...

计算机/软件开发 美图公司（01357.HK） 2025 年 06 月 10 日 投资评级：买入（首次） | 日期 | 2025/6/10 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 7.420 | | 一年最高最低(港元) | 7.500/2.070 | | 总市值(亿港元) | 338.81 | | 流通市值(亿港元) | 338.81 | | 总股本(亿股) | 45.66 | | 流通港股(亿股) | 45.66 | | 近 3 个月换手率(%) | 102.28 | 股价走势图 -40% 0% 40% 80% 120% 160% 2024-06 2024-10 2025-02 2025-06 美图公司 恒生指数 数据来源：聚源 视觉经济领跑者，AIGC 驱动商业化加速 ——港股公司首次覆盖报告 | 张可（分析师） | 荀月（分析师） | | --- | --- | | zhangke1@kysec.cn | xunyue@kysec.cn | | 证书编号：S0790523070001 | 证书编号：S0790524110001 | xunyue@kysec.cn 证书编号：S0790 ...

美图公司创始人 吴欣鸿 "没有时代的眼泪，都是自己的眼泪" 文 丨 陈晶 宋玮 不切实际的野心和存在局限的认知，会摧毁一家公司。 2018 年到 2019 年，中国互联网一派欣欣向荣，而巨亏中的美图被迫结束了它的多元化扩张，逐步放 弃了手机、短视频、电商，并且快速裁掉了 60% 的员工。 美图不得不退回厦门，并且回到 10 年前——继续做处于互联网产品鄙视链底端的工具，这也是当时 被认为 "很没有想象力" 的赛道。连续的挫败，也让美图进行了大规模的反思和盘整。 1、战略要与能力匹配；2、不能随便消耗资源；3、要有核心竞争力。美图创始人吴欣鸿在一次内部 复盘中说，"这是我们烧了 42 个亿，换来的 3 个领悟。" 退回厦门的他们，抱着试试看的心态，重新整合产品，结果，"整牙" 这个不起眼的美颜功能，第一年 就带来了近千万收入。 受此启发，他们还做了提词器功能，第一年赚了 1000 多万，并以此为核心打造了独立产品——开 拍；他们推出 Wink，路线是 "像修图一样修视频"；美图设计室则是在已是红海的赛道中切一个细分 市场，服务一批小微电商卖家。 几个产品拯救了一家公司。 几年过去，美图的 MAU 涨回了 2.6 ...

5月21日，国家网络与信息安全信息通报中心通报，经公安部计算机信息系统安全产品质量监督检验中 心检测，在腾讯旗下移动应用商店"应用宝"中的35款App存在"违法违规收集使用个人信息"情况，检测 时间为4月16日至5月15日。 《中国经营报》记者注意到，此次通报的违法违规收集使用个人信息情况总共涉及11类，其中告知形式 违法、超范围收集信息、收集频率与业务功能无关这3类最为突出，分别有18款、12款、10款App上 榜。与此同时，被通报点名的35款App中有约15款视频剪辑工具、11款AIGC（AI生成内容）工具，4款 AI教育工具等，这反映出新兴生成式AI技术领域对用户数据的依赖性，以及运营企业合法合规意识不 足的问题。 北京高勤律师事务所高级合伙人、律师王源向记者指出，目前公开通报中虽然并未列出是否需要整改、 整改时限，以及到期未整改的后果等信息，但一般情况下，此类专项执法行动是会向涉事企业下发整改 文件的。如果没有接到整改文件，需要企业主动及时联系通报部门。如果未及时整改，将面临App下架 或者运营者受到行政处罚的后果。 AI应用成为"重灾区" 通报当日，记者从某主流品牌安卓手机下载了应用宝软件，对通报A ...