三只松鼠 20250828 摘要 三只松鼠正经历从同质化竞争转向品质化和差异化的战略转型，通过提 升工业和供应链能力，为沃尔玛、奥乐齐等提供产品，并优化线上运营 以应对平台流量变化和费率挑战。 公司通过 508 名"迷你 CEO"进行组织创新，打破部门壁垒，实现品销 合一，提升对市场和消费者需求的响应速度，并计划在芜湖开设新的自 由品牌生活馆，探索线下零售新业态。 面对电商渠道的挑战，三只松鼠聚焦线下自由品牌生活馆的机会，并计 划年底开设新店。同时，公司将公域流量转化为私域流量，关注客户评 价和回购率，以实现有质量的增长。 公司通过电商思维重构线下分销体系，采用跨品类极优化控企模式，推 出多款组合产品，并增加日销品比例，聚焦每日坚果、瓜子、AD 钙奶 等爆款产品，提高合作客户数量和终端网点覆盖。 三只松鼠在全国化供应链布局方面取得进展，在天津基础上，新增西南 简阳和广东佛山供应链基地，虽导致折旧摊销增加，但为未来产能扩张 和资产占比提升奠定基础。 Q&A 请介绍一下三只松鼠在 2025 年上半年的业绩表现以及未来的规划。 2025 年上半年，三只松鼠的收入有明显的环比改善。公司在原料采购、渠道 和供应链布局方 ...

摘要 中国国航 20250828 中国航空业正迎来超级周期，盈利能力中枢将显著上升，为投资者带来 业绩和估值的双重提升空间，建议提前战略性布局。 优选高品质航网的传统航司，尤其推荐中国国航，其在干线市场盈利中 枢上升趋势下，业绩和估值空间最为可观，具备成为超级周期价值龙头 的潜力。 中国航空业长期供需向好，供给端受空域时刻瓶颈约束，飞机增速中枢 性下降；需求端增长动能持续，消费渗透率和频次仍有提升空间，人口 红利亦支撑需求。 票价市场化是航空超级周期的核心逻辑，过去五年逐步体现，将转化为 长期票价中枢和干线盈利中枢的上升，推动行业整体盈利能力提升。 中国国航受益于北京双机场运营战略，获得增量时刻资源，优化航网和 客源结构，提升工商务出行市场份额，从而显著提升长期盈利能力和投 资价值。 中国国航有望通过国际枢纽建设及国际业务改善，显著提升盈利增量。 民航局严查非国际枢纽机场补贴，利好国航凭借首都机场区位优势实现 国际线盈利改善。 建议关注四季度淡季逆向布局机会，长期来看，中国国航主业盈利空间 和估值潜力更值得关注，战略级机遇带来超市场预期的盈利弹性和估值 向上空间。 Q&A 您如何看待中国航空业未来的超级周期及 ...

聚合顺 20250828 摘要 2025 年第二季度，公司营收同比下降 22%，扣非净利润同比大降 61.33%，受下游需求及己内酰胺价格波动影响，为近五年同期最具挑 战时期，但模拟加回成本变动后，与一季度理论差异不大。 公司通过调整产品结构应对市场变化，7 月对杭州本部传统尼龙 6 项目 进行结构化调整，推出共聚尼龙 6/66 及双六纺丝新产品线，并计划 9 月推出高温尼龙 67 小型产品线，预计 10-11 月双六纺丝产品线逐步推 向市场。 上半年海外业务增长显著，占总销售额 11%，印度占比 48%，巴西 21%，韩国 11%。国内市场竞争激烈，公司主动扩展海外市场，增益 海外收入。 中国尼龙切片已占全球 80%以上份额，规模和成本优势明显。预计下半 年中国企业海外市场将有增量，包括日本头部服装品牌和国内食品包材 企业。 二季度尼龙切片产量略增，但己内酰胺价格同比变动近 30%，导致尼龙 切片价格下滑 26%，加工费承压。7 月己内酰胺价格已开始回升，公司 将逐步调整应对。 Q&A 2025 年上半年公司经营情况如何？ 2025 年上半年，公司面临来自上游产能供应、内部产能释放以及下游需求疲 软等多方面 ...

易点天下 20250828 摘要 亿点天下 2024 年下半年收入提速，受益于整体出海营销需求旺盛，尤 其在电商、短剧和游戏等娱乐应用出海领域表现突出，后两者收入增长 超过 35%，程序化广告上半年增速预计超 50%，Q1 甚至达到 70%- 80%。 程序化广告是亿点天下的重要业务，其平台 Zeamatic 接入大量中长尾 媒体并获 Google Play 背书。算法升级后，推理效率提升 7 倍，任务执 行时间减少，精准度提高，计算资源成本降低 25%，显著提高 ROI，推 动收入增长。 亿点天下商业模式独特，不仅赚取返点差，还提供技术服务和投放通道， 以 CPA 模式结算，使其毛利率高于多数代理公司，通常在 10%以上。 美国关税政策对其影响有限，因其服务范围涵盖东南亚、拉美、中东等 多元市场。 海外短剧市场规模预计今年超过 45 亿美元，上半年 APP 内购翻倍至 10 亿美元，潜在用户规模庞大。中国企业如中文在线的 Serial 和昆仑万维 的 Drama Wave 在海外短剧市场占据重要地位，为亿点天下带来更多 营销机会。 Q&A 亿点天下在 AI 应用方面的核心逻辑是什么？如何体现对广告业务的赋能 ...

Summary of the Conference Call for Shijia Photonics Company Overview - Shijia Photonics has successfully transitioned to the data center AWG chip market through collaboration with the Chinese Academy of Sciences, establishing partnerships with North American clients such as AOY and Intel, and expanding production capacity overseas [2][4] Key Industry Insights - The AWG chip is utilized in data center wavelength division multiplexing (WDM) solutions for data transmission over distances greater than two kilometers, offering cost and integration advantages. The penetration rate of AWG solutions is expected to increase as leading domestic optical module companies adopt this technology [2][3] - The establishment of overseas factories has led to a significant influx of MPO multi-fiber connector orders, successfully integrating with global cabling companies like Corning, CommScope, and Fujikura, driving rapid growth in the high-end connector business [2][9] Financial Performance - The ADWG product line is a cornerstone of Shijia Photonics, projected to account for nearly half of the company's revenue in 2024, with a high gross margin contributing significantly to profits [12] - The laser chip business, initially focused on the telecom sector, is expected to see substantial growth as validation from major clients in the data center market progresses [8] Market Dynamics - The FR optical module market is currently dominated by Meta's procurement, with Google also planning to increase its purchases. Demand is expected to rebound in 2024 as Meta and Google ramp up their FR requirements, following a decline in 2023 due to shifts in project focus [11] - The MPO connector market is fragmented, with a global market space estimated at approximately 20 billion RMB. Chinese companies possess a competitive edge in high-end MPO technology, which is expected to enhance their market share [14] Technological Advancements - Domestic companies have made significant progress in the independent research and supply of MTX chips, although high-end MTX chips still rely on overseas suppliers. The acquisition of Foxima by Shijia has notably improved its MPU competitiveness, creating synergistic effects within the industry [16] - The penetration rate of silicon photonics technology is rapidly increasing, with expectations to rise from 10% in 2023 to 20% in 2024, and potentially exceed 50% by 2026. This technology shift positions Chinese companies favorably in the market [17] Future Growth Prospects - Shijia Photonics anticipates significant business growth over the next two years, driven by the successful ramp-up of AWG and MPU products, alongside emerging product lines such as CW light sources and FAU passive devices [18] - The development of silicon photonics is expected to have a profound impact on the high-speed module market, with projected demand for high-speed modules exceeding 30 million units in 2025 and potentially reaching 50 million units in 2026 [19] Conclusion - Overall, Shijia Photonics is well-positioned for future growth, with a strong focus on data center solutions and a competitive edge in high-end optical components, supported by strategic partnerships and technological advancements. The company's financial outlook remains positive, with expectations for improved profitability and market share expansion.

摘要 卓翼信息上半年营收同比增长 40.66%，扣非归母净利润增长 323.58%，经营活动现金流显著提升 68.5%，虽受英特尔业务调整影 响，但信创需求好转部分抵消，云服业务收入增长 48.1%。 公司坚持外延并购策略，积极参与科创板项目投资，如东方帅丽、兆芯 和恒坤等，有望带来现金流回报，并深度参与优质早中期项目，以赋能 现有业务。 卓翼信息积极布局鸿蒙生态，推出 Easydev layer 产品支持仓颉和 Arkts 语言，并计划年底推出 Swan Developer，旨在优化鸿蒙原生应 用开发，实现跨平台兼容。 公司 EV ID 产品差异化竞争优势在于：自主内核和核心源代码，AI 加 IDE 双引擎战略，全面支持国产 CPU 操作系统和鸿蒙生态，以及积累的 行业应用模板。 公司对全年股权激励目标充满信心，上半年专注于产品打磨和生态合作， 8 月已进入商业化阶段，并积极推进大型合作项目落地。 卓易信息 20250828 Q&A 卓翼信息 2025 年半年度报告的主要财务数据和经营情况如何？ 公司目前未详细披露与字节跳动商业化产品的具体差异。但从整体战略来看， 公司通过引入 AI 大语言模型工具提升开发 ...

杰克股份 20250828 杰克股份全球销量领先，出口量自 2011 年起稳居行业第一，2020 年 起全球销售额持续领先。公司提供集软硬件于一体的服装智能制造解决 方案，是业内唯一一家人工智能融合的智能制造软件系统服务商。 公司坚持长期主义，构建研发 433 投入结构，未来三年研发投入将从收 入的 8%增长到 10%，长期目标希望达到 15%以上，在全球构建 14 个 研发中心，研发投入占全行业 50%以上。 杰克股份拥有全球 8,200 多家经销商，经销网络遍布 170 多个国家和地 区，在全球设立了 16 家海外办事处，并计划未来三年增至 30 家。公司 坚持爆品价值营销与成套智联标杆双驱动策略，提高市占率。 2025 年上半年，杰克股份国内市场下滑约 10%，但优于行业平均水平 （下滑 30%-35%），海外销售同比增长 22%，超过行业 20%的增长 率。整体收入同比增长 4%以上，利润同比增长十几个百分点。 公司通过转型为综合解决方案服务商，推出成套智能产品，提升了整体 产品价值。全球制造业加速向智能制造迈进，自动化、AI、人形机器人 等技术的飞速发展推动了下游行业对自动化、智能化、无人化转型的迫 ...

精工钢构 20250828 摘要 精工钢构 2025 年上半年营收 99 亿元，同比增长 29.48%，利润增长 近 30%，经营性现金流增长 90%，三项费率下降，显示公司整体经营 状况良好。 国际订单同比增长 94%，占比提升，主要来自中东和澳新地区的地标项 目及工业建筑，客户多为中国企业海外产能扩张，公司采取全出海战略 和属地化发展策略。 国内订单面临压力，公司战略性选择优质订单，提高承接标准，优化产 品结构，侧重付款条件好、利润高的项目，政府投资项目占比逐步下降。 公司通过战略加盟和连锁经营方式提升国内市场占有率，与区域合作伙 伴股权合作，由京东控股提供支持，合作伙伴负责当地营销及承接能力， 业绩显著增长。 公司引进华为流程管理体系，实施铁三角管理模式，提升运营能力和交 付效率，精简人员，提高人均绩效，三项费率逐步体现效果。 公司加强应收账款回收力度，推出"青蛙行动"，加快合同资产周转， 长账龄应收款占比快速下降，现金流显著改善。 公司通过技术创新和施工管理提升海外竞争力，采用大型模块化施工技 术，缩短工期，获得业主方奖励，并积极推进属地化战略。 Q&A 2025 年上半年精工钢构的订单情况如何？ 2 ...

成都先导 20250828 摘要 成都先导全球市场布局多元化，美国市场占比近 50%，欧洲市场增长强 劲，国内市场营收占比提升至 15%左右，日韩等新兴市场活跃度提升， 覆盖全球主要区域。 公司正式合作客户超 600 家，潜在合作伙伴超 2000 家，包括大型跨国 公司和生物技术公司。四大核心技术平台（L+SVD、OBT+TBD）增速 超 40%，分子胶领域取得突破，Open Deal 5.0 反响热烈。 并购 FBDD 协同效应显现，Welais 上半年实现盈利，技术和财务端均 得到改善。OBT 和 TPD 板块因转向异构分子服务和定制服务，订单交 付周期延长，预计下半年或明年体现成果。 集团整体毛利率上升 7 个百分点至 53%，各技术领域毛利率健康，Bio 库定制和筛选接近 80%，FBDD 约 30%，OBT 和 TDD 超 30%。目标 是保持 50%以上的毛利润。 小分子活性预测模型适配高通量化学合成，实现良好验证。高通量平台 试运行取得财务成果，快速合成 Trim twenty one 和 CRBN 配体库， 小分子管线 146 实体瘤进入二期临床。 Q&A 成都先导在 2025 年上半年的经营 ...

江海股份 20250828 摘要 江海股份电容器业务营收 2.33 亿元，同比增长 4.96%，占比 8.65%； 超级电容器营收 1.62 亿元，同比增长 48.93%，占比 6%；材料业务营 收占比 2%，同比下降 46.87%。 锂电电容器毛利率 26.75%，略有增长；薄膜电容器毛利率 14.39%， 同比、环比均下滑；超级电容器毛利率 16.86%，同比下降，环比略有 提高；材料业务毛利率 21.53%，同比上升，受益于新疆、内蒙古等地 二期工程投产降低成本。 铝电解电容器在工控类应用占比 38.59%，新能源领域 29.3%，汽车及 充电桩 10.26%，消费类 21.85%；薄膜电容器在新能源领域占比 33.16%，汽车领域 30.8%，工控类 23.9%，消费类 12.44%；超级电 容器在智能表及相关产品应用占比 44.88%，新能源 29.8%，储能及调 频设备 25.32%。 公司预计三季度新能源市场退温，但全年仍将保持 10%-20%增长。将 拓宽机电技术降成本，通过供应链优势提高竞争力，并扩产满足全球需 求，尤其在智能表和汽车端锁死门超级电容方面，预计今年超级电容业 务量将超 1 亿 ...