摘要 浙数文化投资收益良好，受益于算力板块热度，华通、华数传媒、品质 信息、海康股份等股票上涨，二季报将披露详细持仓变动。 游戏业务作为基本盘，2025 上半年表现稳健，预计全年保持稳定增长， 零售增加销售费用下降趋势有望持续，公司正进行年轻化和手游化转型。 IDC 业务方面，杭州大江东基地项目实质性推进，预计年底完成并表； 北京基地商务拓展需求强劲但未完全释放，上电率提升有限，关注英伟 达恢复 H20 GPU 销售对国内算力需求的积极影响。 公司积极关注 RDA（Real Digital Asset）领域，认为其与数据要素息 息相关，浙江大数据交易中心具备金融机构牌照，有望成为行业先行者。 AI 应用方面，传播大脑省外拓展迅速，与饿了么达成战略合作，预计今 年实现盈利；智慧网络医院落地新项目，文旅板块也有拓展，整体发展 态势积极向好。 IP 卡牌业务上半年主要进行 IP 签约和设计，与阿里通义合作 AI 数字人 项目，下半年将加快节奏推出更多 SKU，全年预计实现正收益。 数字营销业务一季度表现不错，全年预期保持增长，但由于毛利率较低， 全年利润空间有限；公司正在考虑中期分红的可能性，并关注市场反馈。 Q& ...

南方传媒 20250715 摘要 南方传媒经营稳健，剔除所得税影响后的利润总额预计实现双位数增长， 表明内生业务良好，教材教辅业务有序推进。 公司表示，尽管每年 6 月都会有教育政策调整，但这些微调不会对公司 基本面产生重大影响，秋季教材和教辅征订工作正常进行。 南方传媒承诺 2025 年分红总额将继续稳中有升，重视投资者回报，并 已承诺分红口径不会发生变化。 公司积极推进"AI+教育"战略，与腾讯合作，预计 8 月底推出粤教翔 云 AI 备课功能公测版，目标覆盖全省 100 万义务教育教师。 截至 2025 年 6 月底，公司已销售接近 3,000 台 AI 智能鼠标等硬件设 备，市场反馈良好，计划加大硬件与软件结合力度。 公司推出新华 AI 小优青少年成长空间项目，引入人工智能自习室和托管 中心，首批门店已开业并开始暑期招生。 公司与腾讯将于 9 月发布模拟书店经营类游戏，并计划在文化和教育领 域展开更多合作。 Q&A 南方传媒 2025 年上半年业绩预告的主要内容是什么？ 根据南方传媒 2025 年上半年业绩预告，公司预计利润增长在 45%至 55%之 间，利润范围为 4.34 亿至 4.64 亿元。这 ...

瀚蓝环境 20250715 摘要 瀚蓝环境 2025 年上半年母净利润 9.06 亿元，同比增长 4%，剔除去年 同期一次性收益后实际增幅 22%，主要受益于并购粤丰并表、降本增效 及业绩赔偿收入。 并购粤丰对瀚蓝环境产生显著积极影响，并表后单月归母净利润达 9,500 万元，高于 2024 年水平，预计通过供热优化、发电效率提升和 财务协同，岳峰业绩将显著增长。 垃圾焚烧行业因定价灵活、环保刚需、维护性资本开支低等特点，具备 较高 ROE 和稳定现金流，推动行业盈利能力突破上限。 固废板块未来发展前景广阔，通过提质增效、并购整合，以及处理费上 涨和分红提升，估值水平仍有大幅提升空间，未来三年具备翻倍潜力。 2025 年第二季度，瀚蓝环境扣非归母净利润 4.88 亿元，扣除粤丰并表 增厚后同比增长 18%，主要来源于固废业务的提升，吨发水平和吨上网 水平显著提高。 预计瀚蓝环境 2025 年至 2027 年总体复合增速在 15%以上，考虑岳丰 提质增效，可能达到 15%-20%，并购岳丰后自由现金流接近 30 亿元， 分红潜力巨大。 瀚蓝环境 2025 年经营性现金流净额预计不低于 33 亿元，简易自由现 金 ...

杭氧股份 20250715 摘要 钢铁产能去化或收缩液态气体供应，支撑零售气价格，类似 2016- 2018 年钢铁产能置换曾致液氧、液氮价格大幅上涨。预计下半年零售 气价格基数压力减轻，8 月同比风险解除，但需求端支撑不明朗。 受钢铁、化工等行业投资意愿影响，新增管道气项目市场偏弱，上半年 各工业气体公司新项目获取量较少。预计 2025 年下半年储备项目逐步 转为正式项目，但全年项目量或低于 2024 年。 气体价格处于低位摸底阶段，下半年压力减轻，短期无明确上涨预期。 中长期商业模式不变，需关注国内经济发展判断价格底部持续时间。国 内龙头气体公司市场占有率和海外项目获取能力将提升。 杭氧股份 2025-2026 年主旋律是量增，三季度开始气体同比压力减轻， 下半年业绩提速明确。新投产管道气约四五十万方，同比增长 10%以上， 液态气销售量预计增至 330-350 万吨。 杭氧股份分散下游应用领域，扩展至医疗、电子气体等，并重视氢能领 域。钢铁化工占比下降，新兴领域占比提升至 15%-20%。已获得电子 大宗气体新项目，如青岛新恩等。 2025 年下半年气体行业的项目储备和整体市场情况如何？ 预计 2025 ...

2025 年上半年，中原海特的业绩表现非常出色。公司预计上半年营收将超过 100 亿元，归母净利润和扣非净利润均实现快速增长。这一成绩得益于公司近 年来的跨越式发展，包括运力规模的大幅提升和经营模式的创新。具体来说， 公司在过去三年内接入了近 50 艘新船，总载重吨接近 760 万，并计划在 2025 年下半年再接入 27 艘新船，年底总载重吨将超过 900 万。到 2026 年， 所有在手订单交付后，公司运力规模将超过 1,000 万载重吨。此外，公司半潜 团队和多用途重吊团队分别位居全球第一，多用途纸浆船队也将在年底成为全 球第一。 中原海特是如何提升其抗周期能力的？ 中远海特 20250715 摘要 中远海特通过三年内接入近 50 艘新船，总载重吨接近 760 万，并计划 在 2025 年底达到超过 900 万载重吨，2026 年超过 1,000 万载重吨， 显著提升运力规模，增强市场竞争力。 公司通过多样化的船型组合，如多用途重吊船、纸浆船、半潜船和滚装 船，以及一港装一港卸等创新模式，打造精品航线，提高准班率，增强 抗周期能力。 中远海特与 40 余家头部客户建立战略同盟，直客比例接近 80%，把握 ...

福达股份 20250715 摘要 恒达股份预计 2025 年上半年净利润同比增长 87%至 101%，达到 1.32 亿至 1.42 亿元，主要受益于产能爬坡。公司通过调整销量结构和 拓展新客户，有效应对了车市不佳的影响。 长板科技四档产能提前达产，实际产量超出预期，这得益于新增设备和 对原有设备的改造，提高了生产效率。公司维持既定产能扩张计划，预 计 2025 年底达到 420 万套，2026 年底达到 550 万套。 尽管二季度大客户订单初期不及预期，但 6 月、7 月排产恢复，且在最 新招标中获得超过 60%的份额，公司有信心完成全年供货目标 250 万 套。 恒达股份主动调整价格策略以扩大市场份额，虽适度降价，但规模效应 和成本控制抵消了价格让步的影响，整体利润率未受显著影响。 商用车领域表现超预期，产能利用率逐步提升，有望成为利润增长点。 新能源电驱齿轮业务单月收入已达千万级别，显示出良好的增长态势。 西藏工厂已投产并开始批量出货，进度超预期，预计下半年出货量可达 数千根。百线检测器已开始生产线准备，定价与中高端斜波相当，规模 化量产后成本有望更低。 公司考虑投资其他产业和产品线，围绕核心零部件能力 ...

福田汽车 20250715 摘要 福田汽车明确新能源、重卡和海外市场为三大核心战略，并积极推进营 销变革，包括以客户为中心的转型和新能源专网的建立，有效提升了市 场竞争力。 公司通过线上直播等创新销售模式降低获客成本，并针对大客户、组织 客户和平台客户的需求改进直销策略，同时计划未来两三年内将海外人 员扩展至 5,000 人，以全面开拓海外市场。 福田汽车推行强矩阵式管理和"销交服"铁三角团队模式，增强协同效 应，激发营销活力，并持续推进零部件降本工作，包括提高自制率和与 供应商协同降价。 后市场业务对福田汽车利润贡献逐年增加，上半年接近 40%，预计未来 可能达到公司总利润的一半左右，主要包括配件销售、车联网系统、卡 友配服务及二手车全价值链运营等。 2025 年上半年，福田汽车重卡市占率提升 4.7 个百分点，达到 67,000 台，与第四名差距显著缩小，表明全员营销战略显著提高了销售效率， 同时期间费用率也有所下降。 Q&A 福田汽车在 2025 年上半年的业绩表现如何？ 2025 年上半年，福田汽车的市占率达到 15.26%，同比去年上升了 0.8 个百 分点。根据中西协的数据，在前十名中，有五家企业 ...

微光股份 20250715 摘要 微光股份是冷链电机全球龙头，主业制冷电机风机稳健增长，受益于下 游应用拓展和产品结构优化，如高毛利 ECM 电机占比提升，驱动业绩增 长。 公司积极开拓伺服电机业务，并打通编码器和控制器环节，有望实现模 组化供应，同时在人形机器人领域开发空心杯电机和无框力矩电机，应 用于灵巧手等设备。 公司与西北工业大学合作开发深海科技产品，深海科技首次纳入政府工 作报告，并将在阅兵中展示水下作战装备，政策催化有望超预期。 公司近十年收入和归母净利复合增速分别达 12%和 10%以上，内外销 结构均衡，费用率控制良好，盈利能力领先。预计 2025 年收入增速 20%左右，利润预计 3.6-3.7 亿元，同比增长 65%左右。 公司在泰国设立生产基地并已投产，将逐步贡献利润，支持微型电机主 业及人形机器人领域产品全球销售，有望成为新的增长点。 公司外销毛利率显著高于内销，外转子风机、冷柜电机、ECM 电机是主 营业务构成，ECM 电机毛利超过 37%，显著高于传统产品。 公司国内新增年产 670 万套电机风机及自动化装备项目和泰国年产 800 万台微电机项目将投产，为未来收入利润增长提供支撑。 ...

莱绅通灵 20250715 摘要 莱绅通灵上半年业绩符合管理层考核目标，净利润达 5,000 万至 8,000 万，二季度环比一季度增长。直营与加盟门店均实现显著电效提升，但 线上业务受 618 影响，毛利率承压。 公司全年净利润预期为 5,000 万至 8,000 万，市场此前预期过高。二季 度业绩虽未完全达市场预期，但公司认为在市场环境下已取得显著成绩。 公司将调整线上销售产品结构，减少克重金销售，增加铂金、K 金、珍 珠、银饰等高毛利非黄金产品，以吸引年轻消费群体。 下半年将大力拓展加盟业务，包括签署省代协议和开设新店，以弥补三 季度零售淡季的业绩空缺。已签约辽宁、苏南、浙江等地省代。 公司正在研发新的知识产权新品，预计 9 月推出。现有"转运星轮"系 列已占黄金销售 14%，鸢尾和马车系列保持高占比。 公司将加强老客户激活，拥有 500 多万会员，但激活比例较低，下半年 将通过各种形式激发会员购买欲望。 公司对加盟商实行全系统管理，要求自家 IP 产品占比 60%左右，并逐 年提高。对 IP 产品销售设有考核指标，完成考核才能享受相关福利。 Q&A 我们公司原计划在中报前不再进行调研和交流，但由于市场 ...

濮耐股份 20250715 摘要 濮耐股份活性氧化镁业务前景广阔，主要应用于湿法提镍和提钴，西藏 矿山已通过验证，产品每吨盈利估算接近 3,000 元。公司计划到 2026 年底加工产能达到 30 万吨，预计 2026 和 2027 年将迎来快速放量期， 对公司业绩产生重大影响。 近期濮耐股价波动受多重因素影响，包括去年早期验证问题、竞争对手 潜在进入、下游客户产线调整导致发货低于预期，以及传统耐材业务受 钢铁行业景气度影响。但下半年有望看到更大体量订单释放，预计四季 度开始显著反应。 濮耐股份未来亮点包括新疆大型菱镁矿的涨价期权、美国工厂远期 5 万 吨产能带来的潜在利润（每吨净利 500-1,000 美元，总利润上限 3-3.5 亿元人民币），以及塞尔维亚工厂预计从 2025 年开始逐渐起量，为公 司提供收入和利润支撑。 濮耐股份传统主业耐火材料与钢铁行业景气度高度相关，目前面临一定 压力，但预计盈利拐点将在 2025 年四季度或 2026 年一季度显现，受 益于钢铁行业反内卷趋势和海外市场拓展，特别是美国工厂的利润贡献。 Q&A 濮耐股份在湿法冶金领域的业务布局和未来潜力如何？ 未来濮耐股份传统主业的发 ...