摘要 海天瑞声预计 2026 年保持增长势头，境外收入占比维持在 45%- 50%，主要得益于北美等海外市场的显著进展，以及通过在菲律宾建立 标注基地支持国内互联网公司的东南亚业务。 公司积极参与数据跨境政策制定，通过并购整合在菲律宾建立大型标注 基地，稳定收入来源，并为未来扩展至泰国、印尼和越南等地奠定基础， 以应对数据出海政策变化。 海天瑞声与苹果、Zoom 和 Meta 等知名科技公司合作，满足其对高质 量、多语种数据的需求，并通过内容审核等服务支撑客户海外业务增长， 显示其在 AI 应用领域的重要作用。 公司计划继续扩展东南亚市场，通过并购整合方式巩固和扩大自主可控 交付基地，并持续提升智能化水平，通过半自动化手段提高效率和毛利 率，以应对不断增长的数据需求。 海天瑞声在国内市场服务科技互联网领域和 G 类客户，阿里巴巴贡献收 入显著增长，腾讯也表现出强烈兴趣，快手模型能力提升，为未来多模 态领域能力输出提供了可能性。 Q&A 海天瑞声 20260112 市场取得了显著进展。 海天瑞声如何应对数据出海政策变化？这对公司业务有何影响？ 近年来，中国政府在数据跨境政策方面逐步放宽，为企业提供了更多支持。海 ...

致欧科技 20260112 洲科技是一家怎样的公司？其主要业务和市场布局如何？ 洲科技是一家主要从事跨境电商业务的公司，重点市场在欧洲和美国。具体来 说，公司 60%的收入来自欧洲，30%多的收入来自美国，其余部分则来自其 他地区。洲科技在欧洲建立了完善的运营和品牌体系，而在美国，由于 2025 年的关税影响，公司正在逐步修复产能和采购环节，预计 2025 年四季度将出 现经营拐点。 洲科技未来的发展潜力如何？ 洲科技未来的发展潜力主要体现在三个方面。首先，公司定位为线上宜家，具 备广阔的品类拓展空间，这将成为其核心增长点。其次，跨境电商行业竞争激 烈，但随着国内税收规范化及反避税政策出台，中长期来看行业格局有望优化， 洲科技通过加快新产品推出以及提高美国和东南亚产能覆盖度，2025 年第四季度经营拐点显现。成熟运营体系和良好仓储物流支持公司不断 拓展新的品类。 公司新增股权激励方案，设定 2026 年和 2027 年的收入及利润考核目 标，2025 年增速考核目标为 25%以上，内部激励机制将积极推动公司 达成预期业绩。 有利于公司的发展。此外，公司估值处于底部位置，是一个不错的投资机会。 摘要 洲科技定位 ...

荣信文化 20260112 摘要 鱼和文化在漫剧领域的发展情况如何？ 鱼和文化一直深耕于漫剧赛道，其核心品牌是艺娱漫剧场。在长视频平台如腾 讯视频上，我们孵化出了一些现象级作品，如《超神宠兽店》。这些作品在优 鱼和文化与荣信文化战略合作聚焦内容、资本和渠道。荣信文化在少儿 内容领域积累深厚，拥有《科学小侦探》等优质 IP，适合 AI 漫剧改编。 双方计划将 AI 漫剧嵌入知识彩蛋和互动问答，并借助荣信渠道拓展东南 亚、中东等海外市场。 漫剧行业面临内容同质化、版权纠纷和内容安全等问题。鱼和文化注重 产品 IP 授权，推动行业正向发展。优质 IP 如荣信、阅文及中文在线等公 司持有资源将在市场中发挥重要作用。 酷、爱奇艺、腾讯视频等平台上都曾获得榜单第一名。2025 年，我们精准地 抓住了短视频风口，在抖音等平台上取得显著成绩。我们将继续产出优质内容， 与字节跳动等平台共同推动产业发展，为用户带来更好的内容作品。 各大平台对漫剧有哪些扶持计划？鱼和文化如何选择合作平台？ AI 技术引爆漫剧行业，2025 年市场规模激增近 20 倍，大量厂商涌入。 鱼和文化深耕漫剧赛道，核心品牌艺娱漫剧场在腾讯视频等平台孵化出 ...

中联重科 20260112 摘要 中联重科的境外毛利率为 31%，境内毛利率为 24%。截至 2025 年中报，公 司境外收入和毛利的占比分别达到 56%和 62%。 工程机械行业目前的发展趋势如何？ 工程机械行业整体呈现周期反转向上的趋势，国内与海外市场共振。2024 年 全球工程机械行业市场规模达到 2,135 亿美元，约合人民币 14,000 亿元。预 计到 2030 年将达到 3,000 亿美元，接近 2 万亿人民币。从国内来看，2024 年开启了土方机械复苏周期，挖机需求受农林市政需求、小微挖机增长、矿山 机械突破、水利需求及二手机出口等因素推动。2025 年内销复苏由挖机传导 至非挖板块，风电、核电带动工程起重机需求增长，以及电动搅拌车替代内燃 搅拌车趋势显著。 中联重科海外市场市占率持续提升，海外利润贡献占比达 60%-70%， 预计该趋势将延续，全球化战略成效显著。 国内市场处于更换周期上升阶段，预计 2025 年底挖掘机需求复苏，未 来五年国内工程机械需求将持续增长。 中联重科在非挖掘机领域（起重机械、混凝土机械）优势显著，收入占 比超 50%，将受益于非挖掘机需求的增长。 2025 年中报 ...

立华股份 20260112 摘要 黄羽鸡的快、中、慢速养殖比例会根据市场需求动态调整。目前慢速鸡占比约 为 33.3%，但在 2025 年已提升至接近 40%。中速鸡占比超过 45%，主要用 于优质生鲜品类。快速鸡占比约为 20%左右，多用于冰鲜市场，其中一部分采 用笼养方式。在未来，公司将继续稳定甚至提升慢速鸡比例，以满足市场对高 品质产品的需求。 公司最新的黄羽鸡养殖完全成本情况如何？饲料价格波动是否会影响 2026 年 的成本？ 2025 年上半年黄羽鸡养殖完全成本为每斤 5.5 元，下半年因饲料价格上涨有 所波动，但 12 月又回落至每斤 5.5 元。今年（2026 年），尽管饲料价格可能 有变化，但预计不会大幅波动，因为国际大豆生产和国内粮食增产政策都有助 于平稳粮食价格。此外，公司南方未成熟公司的逐渐成熟也将有助于降低整体 平均成本。因此，预计今年（2026 年）黄羽鸡养殖成本变化不会太大。 请介绍一下利华股份在商品猪养殖方面的完全成本情况，以及 2026 年的成本 目标。 利华股份在商品猪养殖方面的完全成本大约在 11 月和 12 月为每斤 6 元出头。 公司内部有一部分楼房养猪，占比约百分之十 ...

Q&A 近期在 CES 展上，机器人行业的哪些新趋势值得关注？ 在 2026 年的 CES 展上，我们观察到机器人行业的一些新趋势。首先，中国企 业在全球人形机器人市场中的份额显著增加。在 2025 年，中国企业参与的数 量较少，但在 2026 年，约有超过一半的人形机器人展位由中国企业占据。根 据海外咨询研究机构发布的报告，以 2025 年的出货量来看，中国前六家企业 （智元、宇树、优必选、乐聚、众擎和傅利叶）的总出货量已占全球 87%。这 一数据表明，中国在人形机器人整机市场中已处于绝对领先地位。 人形机器人的投资逻辑发生了哪些变化？ 从 CES 看人形机器人叙事变化 20260112 摘要 中国企业在人形机器人整机市场占据领先地位，2025 年中国前六家企 业出货量占全球 87%，单纯硬件量产的投资逻辑边际减弱。 AGI 相关的大脑技术和软件应用成为人形机器人投资新重点，黄仁勋和 马斯克均预测 AI 快速发展，人形机器人应用场景将更广泛。 人形机器人领域存在估值倒挂现象，如 Figure AI 市占率仅 1%但市值 远超中国头部企业总和，表明市场更青睐具备具身智能大脑的公司。 市场风险偏好上升利好 AI ...

中科信息自 2019 年成立 AI 医疗事业部以来，致力于将 AI 技术应用于医疗领 域，特别是在麻醉和肿瘤治疗方面取得了显著进展。中科信息与四川大学华西 医院合作开发了人工智能麻醉辅助机器人。这款机器人通过采集和分析多模态 数据（包括脑电信号、血压、血氧等），实现了术中生命体征监测和患者体征 维持的自动化、智能化及精准化。该产品已在华西医院完成 15 例临床实验， 效果良好，为下一步创新医疗器械申报奠定基础。 此外，中科信息还在肿瘤放 疗领域进行了深入研究，开发了自适应放疗技术。这项技术通过人工智能实现 肿瘤靶区的精准定位和放疗计划的优化，大大缩短了从影像获取到实际治疗的 时间，提高了治疗效率。 中科信息中标香港选举项目，实现选举系统首次整体出海，为未来拓展 国际市场奠定基础。印尼总统大选项目标的金额达 2 亿美元，有望显著 提升公司营收。 中科信息研发的"中科集云"通用 AI 平台预计 2026 年 6 月发布，并采 取开源模式。公司在烟草、印钞和石油领域也有 AI 产品突破。 人工智能麻醉辅助机器人的核心技术是什么？ 人工智能麻醉辅助机器人的核心技术包括多模态数据采集与清洗、高质量人工 智能模型以及强化 ...

九丰能源 20260112 摘要 九峰能源是海南商业航天发射场的核心供应商，并积极拓展至其他基地， 与多家商业火箭公司合作，提供包括高纯液态甲烷、液氢、氧气、氮气 和氦气等全面的特燃特气服务，巩固其市场地位。 九峰能源在特燃特气供应方面具有显著的经济性和成本优势，主要体现 在其高市场份额和成规模的氦气资产上，尤其在海南发射场实现了对主 要气体的全面覆盖。 随着可回收技术的发展，九峰能源在商业航天领域单次发射价值量将提 升，采用液态甲烷工艺后预计提升 30%左右，并通过扩建海南商发二期 项目提升保供能力。 考虑到清洁能源主业估值，目前商业航天业务市值约为 50 亿元人民币， 按 300 次发射量远期利润测算，市盈率不到 10 倍，表明九峰能源在商 发领域被显著低估。 商业航天领域火箭发射需求旺盛，受益于星网、元信和蓝箭等公司的卫 星发射计划，以及卫星回收、太空算力和登月任务的长期需求，火箭发 射市场空间巨大。 Q&A 九峰能源在商业航天领域的布局和市场份额情况如何？ 九峰能源在商业航天领域的布局始于 2023 年 11 月，2023 年 10 月公司公告 了海南商业航天发射场特燃特气配套项目，成为该发射场的合格 ...

晋控煤业 20260112 摘要 晋控煤业预计 2026 年分红比例维持在 40%-50%，具体方案将在三四 月份讨论决定。公司部分地区已执行发改委新规，采用基准价加浮动价 的月度调价模式，大同塔山地区则沿用原有定价机制。 社联煤矿 800 万吨产能手续已办妥，但受地质构造影响，煤质短期内较 差，发热量低。洗煤厂升级改造预计年底完成，期间低卡煤炭将低价销 售。塔山地区生产稳定，未见显著变化。 集团资产注入因交易所业绩承诺要求过高而暂缓，评估报告和核准备案 已完成。新领导上任或影响决策，公司计划等待碳转采核准后再推进。 山西省国资委或将出台上市公司考核指标，推动资本运作。 晋控煤业尚未确定 2026 年具体产量规划。塔山长协煤供应量稳定，主 要面向电厂。社联长协煤签订量减少至 570 万吨，因去年兑现率低，实 际兑现仅 323 万吨。 发改委对电厂缺乏有效惩戒措施，电厂兑现率低的问题依然存在。山西 省能源工作目标未明确，预计 2026 年煤炭产量略增，超产现象因安全 环保检查力度加大而减少。 Q&A 2025 年第四季度晋控煤业的产销和售价情况如何？ 2025 年第四季度，晋控煤业的产销量基本与去年持平，略有增 ...

倍加洁 20260112 摘要 贝佳洁公司近年来的业务发展情况如何？ 贝佳洁公司原本主要从事牙刷等客户代工业务，近年来保持平稳增长。自 2021 年起，公司陆续收购了舒客牙膏和益生菌企业善恩康，逐步转型为品牌 和原料企业。2025 年前三季度，公司收入达 11.19 亿元，同比增长 19%；利 润为 0.77 亿元，同比增长 85%。其中，益生菌业务在 2025 年上半年实现收 入 5,000 万元，同比增长 82%，并实现盈利 838 万元，相较于 2024 年同期 的亏损状态有显著改善。预计全年益生菌业务将继续快速增长，并成为公司新 的收入和利润增长点。 益生菌是中国保健品行业的重要组成部分，抖音平台 2025 年 GMV 约 为 60 亿元，同比增长超过 30%，预计 2026 年仍将保持双位数增长。 LifeFace、万伊兰和女推兰等品牌占据较高市场份额。 Generated Engine Optimization (GEO) 是一种优化内容以提升其在 AI 工具中可见性的策略，有望替代传统 SEO。壹网壹创等头部代运营商 已开始布局 AI 应用，若羽臣等公司将受益于 GEO 带来的新机遇。 益生菌市 ...