山东黄金 20250528 摘要 山东黄金 2024 年营业收入达 825.18 亿元，同比增长 39.21%；利润 总额 56.82 亿元，同比增长 59.47%；归母净利润 29.52 亿元，同比增 长 26.8%。主要得益于生产经营优化、资源获取、工程建设、科技创新 和精益管理。 2025 年第一季度，山东黄金黄金产量 11.87 吨，黄金销售 10.99 吨， 同比增长 7.98%；营业收入 259.35 亿元，同比增长 36%；归母净利 润 10.26 亿元，同比增长 46.62%，实现首季开门红。 山东黄金 2025 年目标为黄金产量不低于 50 吨，通过扩能增产、技术 攻坚、资源增储、项目建设、提质增效和安全环保等措施实现。重点推 进焦家金矿、新城矿等项目，并推进加纳纳姆迪尼项目试生产。 国际政治经济形势推动黄金价格上涨，为山东黄金带来发展机遇。公司 将继续提升企业内在价值和投资价值，规范运营管理，提质增效，并计 划进一步加大分红力度，提高分红灵活性。 山东黄金持续完善治理体系，包括信息披露责任体系和内部重大信息报 送体系，连续 7 年荣获上海证券交易所信息披露工作最高级 A 级评价。 同时优化 ...

四创电子 20250528 摘要 四创电子依托中电科集团的强大背景，尤其是在低空经济领域，正积极 构建低空安全保障体系，并已成为该领域的关键参与者，有望受益于低 空经济的快速发展。 公司在可控核聚变领域通过子公司华耀电子参与 ESTEC 电源模块项目， 已交付价值 1,600 万元的电源系统，并有望在 BEAST 项目中继续拓展 电源系统业务，为公司带来新的增长点。 四创电子的雷达业务，包括军品、气象雷达和空管雷达，均呈现良好发 展态势。气象雷达市场规模巨大，空管雷达受益于国产化率提升和机场 建设，公司在手订单充足，预示着雷达业务的稳定增长。 公司以安全体系建设为切入点，提供低空飞行保障和安全监管产品，并 牵头成立低空气象服务协同创新中心，发布微盾 1.0 系统，通过气象监 测和数据处理，提供全天候的气象飞行预报和预警信息。 四创电子在低空监管和反无人机监视方面，利用雷达和 5G 通感一体技 术，结合 ADS-B 与雷达技术，推出帝鸿雪疆系统，整合地面视频网，构 建空地协同的立体防护网，为合作及非合作目标提供监管保障。 Q&A 四创电子在近期市场表现突出的原因是什么？ 公司在合肥高新区蜀西湖中心建设样板工程， ...

Summary of Water Sheep Co. Conference Call Company Overview - **Company**: Water Sheep Co. (水羊股份) - **Core Brand**: Yi Fan (一帆单品) - **Industry**: Beauty and Personal Care Key Points Performance and Growth Expectations - Yi Fan single product did not meet expectations in 2024, but Q1 2025 shows recovery with expected growth of over 10% year-on-year, aiming for an annual growth rate exceeding 20% [2][5] - Profit margins are expected to improve year-on-year due to optimized marketing strategies, shifting from celebrity endorsements to other advertising methods [2][4] Product Diversification - The company is expanding its product categories, moving from reliance on CP series (60%-70% of sales) to include new categories like sunscreen and creams, which are performing well [2][6] - This diversification is seen as a way to mitigate risks and enhance overall profitability [2] Offline Channel Development - Water Sheep Co. is investing heavily in offline channels, which currently account for about 10% of sales, with plans for continued expansion [2][7] - New stores, such as the Zhang Yuan image store and locations in SKP and Wulin Yintai, have been profitable, with expectations for offline channel growth exceeding 20% for the year [2][7] Brand Strategy and Performance - The Yuni Fang brand experienced a decline in 2024 but is being repositioned for 2025, targeting lower-tier markets with promising early results indicating a significant reduction in losses, potentially achieving breakeven [2][8] - The PA brand has completed global ownership acquisition and is positioned in the light luxury segment, with good brand assets and potential for revenue growth in 2025 [2][9] - RV brand has already generated profits, and the company plans to refine its positioning and develop products suited for Chinese consumers [2][9] Agency Business Insights - The agency business generated approximately 2.6 billion yuan in revenue in 2024, impacted by the spin-off of Johnson & Johnson's health division, leading to a decline in related agency business [2][10] - Despite a decrease in agency revenue, the introduction of new brands has stabilized overall income, with a net profit margin of about 3% [2][10] Overall Financial Outlook - The company anticipates a significant rebound in profits for 2025, with expectations of reaching over 200 million yuan in profit, supported by the recovery of various brands [2][3][11] - Water Sheep Co. is currently valued relatively low in the beauty industry, presenting a high safety margin and potential for investors [2][14] Emerging Brands and Market Trends - The Misty Bright Drink brand has shown excellent sales performance on Douyin, with potential positive contributions to overall profits if sales continue to grow [2][13] - Smaller brands like VAA and HBS are also showing promising trends, contributing to the overall improvement in company performance as they mature [2][9] Conclusion Water Sheep Co. is strategically repositioning its brands and diversifying its product offerings while expanding its offline presence. The company is expected to recover from previous losses and achieve significant profit growth in 2025, making it an attractive investment opportunity in the beauty and personal care sector.

潍柴动力 20250528 摘要 2025 年数据中心招标订单预计交付总量达 80-90 亿元，60%于年内交 付，剩余部分次年交付，包含新增及 2024 年未完成订单，交付量预计 同比增长。 数据中心用柴油发电机当前价格稳定在 240-250 万元，预计下半年涨至 270-280 万元，主要参与企业包括浪潮、美团、小红书、拼多多和快手 等。 腾讯数据中心设备采购价预计上浮 10-20 万元至 250-270 万元，或更 高，因贸易战及数据安全政策，国内互联网公司倾向采购国产设备。 产品涨价趋势不可逆转，行业竞争和发动机瓶颈是主因，即使瓶颈解除， 国内外品牌同步涨价仍将持续，出口产品因退税价格高于国内 10-20 万 元。 潍柴动力海外市场进展显著，出口占比 20%-30%，与国内同行在全球 市场取得良好业绩，并持续扩展业务范围。 重机与科泰、泰豪、苏美达等厂家合作紧密，战略采购协议已超三四百 台，价格随行业上涨，科泰毛利率达 10%以上。 预计 2025 年第三季度末至第四季度将开启 2026 年柴油发电机招标， 行业普遍预期招标量和台套数将比 2025 年增长约 40%。 Q&A 潍柴动力近期在腾讯的招标 ...

仕佳光子 20250528 摘要 AWG 方案因其成本优势和相对简单的封装，在光模块厂商中越来越受 欢迎，尤其是在去年 zblock 产能紧张的情况下，国内厂商加速转向 AWG 方案以满足微型化需求。 公司在 CPO 领域积极布局，重点关注 CW 光源和 MPO 连接器。预计随 着 CPO 时代的到来，MPO 的需求量将显著增加，公司已通过投资福克 西玛来加强产业链协同，解决插芯供应问题。 AWG 相关产品收入占公司光芯片及器件收入的 50%以上，是主要的利 润来源，且盈利能力高于公司综合净利润水平，对公司整体盈利能力至 关重要。 预计明年 800G 光模块的需求将大幅增长至 3,000 多万支，同时 1.6T 的需求也将增加。AWG 方案在 800G 中应用良好，并有望应用于 1.6T 方案，为公司带来新的增长点。 公司采取以销定产的策略，根据订单情况灵活调整产能，扩产周期约为 六个月，主要涉及晶圆段的设备和调试，确保生产与市场需求匹配，降 低库存风险。 Q&A 请介绍一下公司在 2025 年一季度的业务表现及各块业务情况。 公司主营业务主要包括光芯片及器件、室内光缆和线缆材料三大块。在 2025 年一季度 ...

Summary of the Conference Call for稳健医疗 Company Overview - **Company**: 稳健医疗 (Steady Medical) - **Industry**: Medical and Consumer Products Key Points Financial Performance - In 2024, the company has recovered from the pandemic impact, achieving positive quarterly revenue growth and improving profitability, with continued growth in Q1 2025 [2][3] - The company set revenue growth targets of 13% to 18% for its medical and consumer segments through an equity incentive plan, boosting market confidence [2][3] Medical Segment - The medical segment has improved profitability through product structure adjustments, inventory management, and talent incentives, although it has not yet returned to pre-pandemic levels [2][4][5] - High-margin products like advanced dressings and health personal care items are gaining a larger share of the medical business [4] - The medical business has significant growth potential across various channels, including hospitals, OTC, and e-commerce [4][9] Consumer Segment - The consumer segment focuses on strategic categories such as cotton soft towels, sanitary napkins, newborn clothing, and adult personal wear, with cotton soft towels and sanitary napkins showing strong growth potential [2][5][8] - The company has shifted from a multi-SKU strategy to a focused strategy, enhancing brand recognition and reducing price competition [5] - The sanitary napkin market has shown limited impact from the 315 public opinion incident, with e-commerce data recovering [6][7] Market Potential - The cotton soft towel market is projected to exceed 10 billion yuan, with a growth rate of approximately 20% annually, while the sanitary napkin market is estimated between 30 billion to 40 billion yuan [8] - The company plans to leverage successful products for brand iteration and expand into new markets through user management and private domain operations [8] Long-term Outlook - Both the medical and consumer segments are expected to have significant growth potential, with the company positioned as a viable investment target despite short-term fluctuations due to the pandemic [9][10] - The company aims to continue its equity incentive goals and capitalize on the growth opportunities in both segments [10]

上纬新材 20250528 摘要 尚伟新材 2025 年一季度营收与利润双增长，致力于优化可回收树脂性 能，拓展应用领域，巩固其在节能环保和新能源领域的领先地位。 面对环保监管趋严和气候政策深化，尚伟新材通过加大研发投入、优化 供应链、推进精益生产，并设立战略与可持续发展委员会，将 ESG 理念 融入决策，构建闭环管理机制。 尚伟新材目标成为循环经济材料领头羊和可回收风电材料先行者，计划 搭建可回收策略联盟，力争 2025 年循环经济材料营收占比突破 10%， 并优化循环经济生态系统。 3D 新材稳固国内市场，拓展海外市场，利用马来西亚和台湾工厂辐射东 南亚，并在欧洲布建产能，根据不同地区特点制定差异化策略，加强与 现有客户合作并挖掘潜在需求。 3D 集团特殊性环氧树脂成功应用于飞行器、无人机，降低能耗并提高耐 用性。自主研发的 700 公斤级轻型运动飞机于 2025 年 4 月首飞成功， 标志着其在低空经济领域取得重要突破。 Q&A 尚伟新材在循环经济材料领域的创新应用和技术迭代有哪些具体成果？ 尚伟新材在循环经济材料领域取得了显著成果，包括环保高性能耐腐蚀材料与 可回收热固性树脂的技术迭代。这些创新应用不 ...

三未信安 20250528 摘要 网证网号项目旨在解决传统实名认证方式的不足，扩展身份证在线应用 场景，并依托密码技术确保安全，是国家可信数字身份建设的重要组成 部分，已有约 400 家机构参与试点。 国家网络身份认证公共服务平台是核心基础设施，密码厂商提供安全接 入设备，实现数据加密和身份验证，金融机构是重要客户群体，对密码 产品需求量大。 CTID 和 EID 是网号工程的先导项目，为网号工程提供了经验，网号工 程提供免费公益性认证服务，而 CTID 和 EID 属于商业化产品，认证服 务收费。 网证业务下游潜在客户集中在政务和金融等强实名认证需求的行业，随 着公共服务平台扩容和业务接入，安全接入设备部署规模将指数级增长。 网证市场空间巨大，大型互联网厂商如微信、腾讯、抖音等将直接连接 国家平台，网关部署规模庞大，后台验证设备需求量大，市场潜力显著。 可信身份战略旨在实现匿名化，通过密码技术提供在线验证手段，保障 用户隐私和数据安全，同时确保信息可验证性，借鉴美国、新加坡及欧 盟等国的经验。 互联网平台网关设备市场需求量预计在几十万台左右，多家厂商参与竞 争，市场规模可能进一步扩大，云化技术方案在主流云平 ...

古越龙山 20250528 摘要 古越龙山正经历高端化和年轻化转型，通过推出国酿 1,959 系列（600- 2000 元）和快迪 3 系列等产品，并结合"百城共品古越龙山"等活动， 提升品牌形象和市场接受度。目标是稳固高端市场，而非盲目扩张销量。 公司通过产业园区一期建设和新老产能转换，优化生产成本，同时保留 25%手工酿造产能，以传承黄酒文化。预计完成 4 亿元拆迁，为未来生 产布局优化奠定基础。2025 年重点是夯实产品结构，维护市场形象。 高端黄酒约占市场 16%-20%，中低端产品（10-30 元）占 45%- 50%。2025 年将重点推广青花醉十年和天存系列（50 元价位），并推 出夏季新品如黄酒啤酒和气泡黄酒咖啡，以应对市场需求。 古越龙山采取小步快跑式温和提价策略，虽单价较低（500 毫升约 10 元），但凭借黄酒的历史文化背景和消费者粘性，提价对销量影响有限， 且每年销量保持增长。未来市场空间具有包容性，通过推广可扩大消费 群体。 绍兴市政府通过黄酒振兴专项办公室出台 1.0 版政策，包括税收优惠和 销售奖励，旨在建立统一的秩序和品质标准，提升行业集中度，防伪劣 产品，而非单纯关注销量或价 ...

继峰股份 20250528 摘要 继峰股份收购格拉默后，通过扁平化管理、优化工厂设置、整合产业布 局等措施，提升了格拉默的经营效率和盈利能力，扭转了收购前净利率 偏低的局面。 2024 年，全球疫情、海外通胀和芯片短缺对格拉默业绩造成负面影响。 公司通过低息贷款置换、剥离北美亏损子公司 TMD、欧洲区裁员及职能 转移等方式积极应对，改善财务状况。 剥离北美 TMD 子公司显著改善了格拉默的财务状况，该子公司自 2021 年以来持续亏损，剥离后北美地区的经营状况及财务状况实现明显好转， 有助于提升整体盈利水平。 2025 年第一季度，格拉默欧洲区 EBIT 利润率同比翻倍至 4.6%，美洲 区经营性 EBIT 扭亏为盈，亚太区保持稳定增长，整体业绩在整合后出 现明显改善。 国内乘用车座椅市场规模已超千亿，预计到 2030 年将达到 1,400 亿左 右，以约 5%的增速稳定增长，消费升级推动座椅功能和配置丰富度的 提升。 Q&A 继峰股份在收购格拉默之后，如何进行整合以提升其经营效率和盈利能力？ 继峰股份在收购格拉默之后，采取了多项措施进行整合，以提升其经营效率和 盈利能力。首先，通过控制监督机制的改革，调整管 ...