亨通光电形成光通信、智能电网、海洋业务与工业智能综合布局，收入 稳定增长，但利润受光通信业务下滑影响，后续增长依赖海洋业务驱动。 2025 年收入占比智能电网和半导体较高，利润贡献主要来自海洋电力 和海洋通信，海洋电力占比超 30%。 全球光纤光缆需求结构变化显著，数据中心和无人机光纤需求激增，预 计 2025 年合计占比达 20%，2026 年或超 25%。美国数据中心光纤需 求占比接近 30%。本轮结构性变化主要由无人机和 AI 驱动的数据中心 需求拉动。 光缆零售价格自 2025 年下半年企稳上涨，2026 年初实现翻倍增长， 当前已超 50 元/芯公里。主要原因是数据中心和无人机光纤需求挤压供 给，头部厂商稼动率已满。海外厂商产能排期已到 2027 年，国内稼动 率达 90%。 光纤光缆产业利润主要集中在光棒环节，利润集中度可超 70%，甚至达 80%-90%。评估利润弹性关键在于头部厂商的光棒产能，亨通光电光 棒产能位列前三，采用有机硅路线，成本较四氯化硅材料有优势，毛利 率可提升近 5 个百分点。 Q&A 亨通光电的发展历程、业务布局与当前收入及利润结构是怎样的？ 亨通光电 1993 年成立，20 ...

科达利 20260226 摘要 公司主营锂电结构件，汽车结构件为补充，机器人业务正向关节模组、 谐波减速器等方向拓展，但现阶段业绩贡献主要来自锂电结构件。公司 通过合资方式布局机器人业务，与多家公司成立子公司，进行体外孵化， 待产品成熟后再拓展业务。 汽车结构件业务收入约 7 亿元级别，增速相对较慢，主要受制于整车供 应链封闭，零部件导入周期长。锂电结构件业务预计同比增长 20%左右， 与行业增速接近。公司经营利润率维持在 10%~12%区间，成本管理能 力较强。 锂电池下游需求主要来自新能源车和储能。预计新能源车市场增速将放 缓至 10%-20%，储能市场增速预计在 50%-60%以上，两者共同作用 下，中游需求预期仍有希望维持在 20%以上。 单位 GWh 对应结构件价值量约 3,000 万，按行业需求量 2000 多 GWh 测算，结构件市场规模接近五六百亿。公司行业占有率接近 30%，份额 较高，具备规模效应。 Q&A 科达利的核心业务结构、历史沿革及两大业务主线分别是什么？ 业务分为两块：锂电池结构件与机器人相关的新业务拓展。公司 1996 年起家， 逐步向精密结构件与汽车结构件方向切换；目前业务结 ...

Q&A 2025 年公司煤炭生产与销售完成情况如何，价格与业绩受哪些因素影响？ 2025 年原煤产量完成 996 万吨，与预算基本持平，较上一年增加 34 万吨； 商品煤产量完成 768 万吨，较同期增加 30 万吨；销量实现 765 万吨，较同期 增加 5 万吨。综合单价约 660 多元/吨，较同期下降约 190 元/吨，降幅接近 22%。全年净利润预计约 2 亿元左右。业绩波动的主要影响因素包括煤价下跌， 以及电厂处置形成约 6,000 万元亏损；剔除非正常因素后，本质成本总体维持 在 2024 年水平，其中人工成本未达到预期压降目标。 2026 年公司产销规划如何安排，中长期合同与销售结构是否稳定，电煤与精 煤分别对应哪些量级与客户结构？ 生产安排以保持稳定为主。销售以动力煤与精煤（焦精煤）为两大类，另有少 量完全市场化的拍卖等产品。电煤端以中长期合同为主，前店二期投产后，电 煤用量每年在 260 万吨以上、约 300 万吨左右；另有约 100 万吨电煤在周边 区域市场消化，主要考虑区域运费与长期协作关系，周边客户包括大唐发电、 国能发电、华电等，整体稳定性较强。精煤端以巩固存量客户为主，客户包括 恒源 ...

在 2026 年"人工智能+智能家居"渗透加速、以及电网招标可能边际改善的 背景下，公司如何判断电网侧与非电网物联网业务在 2026 年的景气度与主要 驱动因素？ 2025 年属于所看到的电表市场"最差的一年"，与"十四五"最后一年、节 奏控制以及 PLC 新一代技术切换密切相关：在上一代电表更换周期的末端阶段， 行业可能会主动控制更换节奏；同时，PLC 新一代芯片在国网、南网都在加速 智能家居合作：小米对蓝牙方案的短板有认知，引入 PLC 作为补充。公 司参与小米生态大会，与东软、联信通、利和威同为 PLC 供应商。与华 为鸿蒙、小米生态以及与荣耀合作推进情况看，品牌厂商普遍认可 PLC 在 IOT 连接场景中具备独到且不可替代的作用。 家电应用场景：PLC 更适合大家电，因其插电固定使用，可复用电力线 进行数据交互，稳定性强。家电应用 PLC 模块价格低于电网场景，可做 到 30 元以下，且持续优化。已完成面向物联网使用的多模芯片封装， 可同时支持 PLC、蓝牙与 WiFi。 酒店智能化：亚朵酒店集团已将利和威 PLC 确立为其 PLC 技术标准，并 向供应商明确要求：无论老店改造还是新店建设，供应商提供 ...

越南出口美国关税从 26%降至 16%，有望刺激终端需求，亚太、中东、 非洲等区域出货量显著增长，扭转此前颓势，预示着这些区域可能成为 新的增长点。欧洲市场增速预计将超过北美。 2026 年初销量增速(20%-30%)显著高于收入增速(10%-15%)，主要 原因是 2025 年多次降价及人民币升值，预计"量增价减"的格局将持 续，需关注汇率波动对收入的影响。 人民币升值对财务报表产生两方面影响：美元资产汇兑损失和毛利率的 阶段性压力。1 月汇兑损失达数百万级别，公司通过每月调整报价体系 应对汇率波动，但短期内毛利率仍可能承压。 毛利率维持在 30%-35%区间，国内原材料价格小幅上涨，越南价格稳 定，但汇率因素对一季度报表影响更为显著。公司将持续关注原材料价 格走势，但当前阶段汇率影响更为关键。 公司维持既定收入与利润目标，利润增长主要取决于人民币升值幅度。 亚太及非洲等地区增速有望超越平均水平，休闲草是主要增长动力，国 内运动草需求长期向好，短期增速预计超 10%。 Q&A 2026 年开年以来，公司整体经营、订单与出货表现如何？外部环境变化对需 求的可能影响体现在哪些方面？ 2026 年 1–2 月外部 ...

奥飞娱乐 20260226 摘要 与线下联动。线上以抖音、快手、B 站等社媒平台保持高频内容更新，并主动 进行话题引导。以喜羊羊为例，2025 年围绕"勇敢的小羊"开展抖音话题互 动，带动大量创作者参与；在较少投流的情况下实现较为自然的粉丝增长，喜 羊羊抖音粉丝量从 2025 年初约 1,300 万提升至目前突破 1,500 万。线下以喜 羊羊 20 周年为契机，2025 年在上海、北京、广州、武汉、西安等重点城市落 地 6 场快闪店活动，并参与多场线下展会与热门 IP 联动，推动喜羊羊、巴啦啦、 铠甲勇士等经典 IP 向更年轻人群延伸与破圈。 "大母婴"业务维持双品牌运作。 海外婴童品牌 BT 的重点包括：在现有六大核心品类基础上拓展新品类创新， 例如可旋转的汽车安全座椅，以提升客单价与毛利并改善利润贡献；持续推进 出海与海外市场拓展，2025 年为应对关税问题已开始落地相关工作，其中墨 西哥进展顺利，2026 年将在南美进一步进入巴西、智利等国家，并在中东、 印度及后续欧洲市场发力；业务形态上加速 2C 方向，通过 TikTok、亚马逊自 营商店及 BT 官方独立站等线上电商渠道提升 2C 业务占比与贡献 ...

还有巴西跟那个印度还有还有那个欧盟的一些国家地区呢现在的销量也有明显的一个增长所以说国内的产能我们也会逐步的把它那个维持维持好然后美国的产能呢就是大概率在今年三季度那么八 应该是八月份差不多就开始投产我们呢目前以我们目前的一个信息量有这两百亿的产能应该很快就会打满并且我们会提前启动后续的扩产因为我们美国的工厂整个厂区的规划大概可以容纳四到五百亿也就是说我们未来未来的目标呢 占据美国市场一半以上的这个范围从目前我们实施的那个情况来看这个目标呢未来未来实现这个目标我们还是很有信心的也就是说我们很快就会成为智慧教导这个领域全球的第一超越超越农场现在四百五十亿的产能 销量也是在提升因为将来我们国内的产能那么主要也有也会靠欧洲来消化从我见两个月的那个掌握的数据呢欧洲的每个月的那个销量都接近十亿笔别 比去年又有一个大幅度的增长今年大概率欧洲会达到一百一二十一例的一个一个销量去年大概是八十一例左右今年还是一个比较大的提升这也是一个科学的变化再加上我们在欧美之外包括那个澳大利亚加拿大等等这些这些国家 呃成为智慧教能的全球的那个第一并且逐步跟第二名第三名逐步拉大距离呃呃这是这是我们可以看得见摸得着的一个呃一个目标呃最后从智慧教 ...

大族激光 20260226 摘要 大族激光经历五轮周期后，预计 2025 年起进入向上修复阶段，2026- 2027 年有望迎来第六轮周期，主要驱动力来自 PCB 设备高端化升级和 消费电子业务的 AI 创新周期。 消费电子业务未来增长弹性主要来自苹果 2026-2027 年更强的 AI 创新 周期，包括 AI 手机升级、外观结构变化、折叠机以及 20 周年新版本， 结构件与相关资本开支预计加大。 苹果结构件工艺路线或将出现较大变化，3D 打印凭借复杂结构设计、轻 薄化和 ESG 优势，可能成为可选方案，已在手表表壳、Type C 等小项 目试用，未来或应用于折叠机轴盖。 大族激光加大 3D 打印业务投入，成立子公司大族聚维，并通过员工持 股平台绑定核心团队，体现对该业务方向的重视和长期投入意图，优势 在于熟悉苹果供应链、激光设备积淀和垂直一体化能力。 大族数控 PCB 设备受益于 AI 算力需求，高端背钻设备已放量，2026 年 看点在于"超快激光钻孔"产品实现突破，有望替代三菱二氧化碳设备， 并在高端 MSA 工艺环节验证。 Q&A 大族激光本轮看多的核心逻辑是什么，为什么在 2026—2027 年有望进 ...

芯原股份 20260226 摘要 公司通过 IP 授权与一站式定制服务，帮助客户降低 Capex 固定成本和 研发投入，解决运营成本问题。Fabless 企业通常面临研发费用压力， 而公司通过减少客户自建研发资源投入，支持客户在更多产品线中维持 投入效率。 IP 授权收入由 IP license（知识产权授权使用费）和 royalty（特许权 使用费）构成，约占公司总收入的 1/3。一站式芯片定制服务约占 2/3，包括芯片设计服务 NRE 和芯片量产服务（TMT），客户在不同阶 段支付不同费用。 公司全球员工超过 2000 人，研发人员占比 89%，硕士及以上学历超过 88%。公司采用全球化运营模式，设有 9 个研发中心和 11 个销售办事 处，研发人员主要在国内，但超过 30%的收入来自国外市场。 2025 年营业收入同比增长 35%至 31 亿元，其中量产业务增长 73%， 占比提升，NRE 增长 20%，IP 业务保持增长。数据处理领域收入同比 增长 95%，占比提升至 34%。 一站式芯片定制服务的收费环节如何划分，主要包含哪些收入项？ 一站式芯片定制服务约占公司总收入的 2/3，主要由芯片设计服务 ...

中国化学 20260226 摘要 石油对外依存度高企，现代煤化工作为补充具备发展基础。地缘政治事 件可能加速项目审批与开工，新疆煤化工盈利性与政策导向长期受认可。 中国化学在煤气化制合成气环节优势明显，且是唯一具备煤化工总包能 力的公司，大型项目经济性显著。 中国化学定位为化工和石化工程"国家队"，承建了我国 90%的化工项 目、70%的石油化工项目。公司在化工领域资质最齐全，业务链最完整， 在全球油气领域承包商排名中处于领先地位，煤化工领域掌握核心先进 技术。 中国化学控股股东持续增持，彰显对公司发展信心。2024 年已增持 2 亿，2025 年计划继续增持 3-6 亿。公司"两商"战略推动工程与实业 双轮发展，实业聚焦化工新材料领域，未来在实业端存在加速发展的方 向。 中国化学化工工程毛利率显著高于基础设施，财务报表质量更优。近十 年经营现金流持续净流入，带息负债率在八大建筑央企中最低，现金类 资产大于带息债务，财务风险较低。 Q&A 基于近期地缘政治事件变化，为什么判断现代煤化工将成为 2026 年的重要主 线，中国化学在其中的投资价值体现在哪些方面？ 地缘政治事件反复升级引发原油价格走高，叠加伊朗、委 ...