投资要点 ➢ ➢ ➢ ➢ 请阅读最后评级说明和重要声明 0 100 200 300 400 500 600 700 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2023-03 2024-03 2025-03 成交额(亿元) 收盘价 7d 源达 目录 | 一、资讯要闻及点评………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 3 | | --- | | 二、周观点 | | 三、市场概览 . ншынышышы………………… 6 | | 6 1.主要指数表现 . | | ２.申万一级行业涨跌幅… | | 7 3.两市交易额 | | 4.本周热点板块涨跌幅 7 | | 四、投资建议 9 | 图表目录 | 图 1：４月金融数据情况… | | --- | | 图 2： 4 月社融存量数据情况 | | 图 3: 美国 CPI 情况 | | 图 4： 申万一级行业涨跌幅情况 | | 图 5：两市成交额情况 | | 图 ...

证券研究报告/行业研究 用户积累与 ARPU 提升决定金融信息服务企业盈利能力 ——金融信息服务行业专题研究 投资要点 ➢ 24年金融信息服务公司财务表现分化 2024 年指南针、九方智投、同花顺营收和利润表现亮眼。麟龙股份、古鳌科 技、益盟股份等公司营收，净利润均呈现负增长趋势，原因在于行业增速放 缓，其依赖营销及人力获客，导致销售费用率居高不下。行业马太效应持续， 用户规模优势与变现效率将成为决定企业竞争力的关键因素。 ➢ 金融信息服务公司核心竞争力在于零售客户的累积 金融信息服务公司的业务基础均依赖平台用户和流量，而实现客户增长需构 建自有流量矩阵与提升付费转化率。行业头部公司同花顺和早期的东方财富 积累了大量低成本流量并持续留存，指南针和九方智投用户流量池规模相对 较小，在提升付费转化率方面各具特色。指南针专注于证券分析软件领域； 九方智投则通过搭建覆盖 MCN 频道、互联网终端、传统媒体的融媒体生态， 形成"公域获客-私域沉淀-付费转化"的漏斗模型。 ➢ 寻找多元化流量变现途径，提升ARPU 当 PC 与移动端客户流量触及天花板后，各公司业务发展路径均聚焦于提升 ARPU。提升 ARPU 主要有两条 ...

证券研究报告/公司研究 银轮股份：汽车热管理老牌龙头，液冷行业新星 投资要点 ➢ 热管理行业龙头，产品多元化发展 银轮股份深耕热管理行业四十余年，多轮战略精准判断行业趋势，2005-2024 年营 业收入复合增速达 19%。公司前身是 1958 年成立的天台机械厂，公司抓住商用车 国产化替代需求进入热交换领域；2007 年深交所上市；2010 年后，商用车业务增 速放缓，公司进行全球化拓展与多产品领域延伸，从商用车延伸至乘用车、工业换 热、尾气处理等领域；2017 年公司成立新能源乘用车事业部，2018 年起公布二次 创业计划，大力发展新能源乘用车业务；2023 年公司正式成立数字能源事业部，包 含储能和数据中心液冷产品等，作为第三成长曲线。 ➢ 储能+数据中心+超充多点开花，液冷行业"从1到N"放量在即 数据中心液冷：功耗、政策、成本驱动，预计2025年中国市场规模140亿元。单芯 片功耗和机柜功率密度持续提升，超过传统风冷上限；政策严控PUE值；芯片端、 服务器端、运营商端出于对全生命周期成本的追求，协同推进液冷应用。 储能液冷：渗透率持续提升，预计2025年中国市场规模121.5亿元。随着电池能量 密度 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company [3] Core Viewpoints - The company, Yinlun, is a leading player in the thermal management industry with over 40 years of experience, achieving a compound annual growth rate (CAGR) of 19% in revenue from 2005 to 2024 [1][10] - Yinlun has diversified its product offerings, expanding from commercial vehicles to passenger vehicles, industrial heat exchange, exhaust treatment, and more recently, digital energy solutions including energy storage and data center liquid cooling [1][10] - The liquid cooling market is expected to grow significantly, with projections of 14 billion yuan for data center liquid cooling, 12.15 billion yuan for energy storage liquid cooling, and 3.17 billion yuan for ultra-fast charging liquid cooling by 2025 [2][3][72] Summary by Sections 1. Deepening Thermal Management Industry and Product Diversification - Yinlun has established itself as a thermal management industry leader, originally founded as Tiantai Machinery Factory in 1958, and has successfully transitioned into various sectors including energy storage and digital energy [9][10] - The company has seen steady revenue growth, with total revenue increasing from 485 million yuan in 2005 to 12.7 billion yuan in 2024, reflecting a CAGR of 18.8% [14][19] - The company’s stock ownership is relatively dispersed, with the chairman holding a 6.66% direct stake, and an employee stock option plan has been implemented to enhance motivation [21][23] 2. Liquid Cooling Industry: Multiple Growth Points - The liquid cooling technology is expected to gain market share, with projections indicating that by 2025, liquid cooling will account for 40-50% of data center cooling solutions and over 40% in energy storage [25][71] - The liquid cooling supply chain is becoming increasingly competitive, with various companies entering the market, and Yinlun is well-positioned due to its established technology and customer base [43][44] - The report highlights the importance of liquid cooling in data centers, driven by increasing power density and regulatory pressures to reduce energy consumption [50][56] 3. Yinlun: From Automotive Thermal Management Leader to Liquid Cooling Leader - Yinlun is leveraging its automotive-grade technology to expand into energy storage and data center liquid cooling, with a comprehensive product matrix that positions it to benefit from the anticipated growth in the liquid cooling sector [3][3] - The company’s digital energy business is expected to see rapid growth, with revenue forecasts of 15.6 billion yuan in 2025, 18.6 billion yuan in 2026, and 21.9 billion yuan in 2027, alongside net profits of 1.1 billion yuan, 1.35 billion yuan, and 1.63 billion yuan respectively [3][14]

证券研究报告/行业研究 国产装备市场竞争力增强，地缘政治因素驱动市场扩容 ——国防军工行业动态追踪 投资要点 ➢ 印巴冲突国产武器表现亮眼，助力拓展全球军贸市场 在2025年5月的印巴冲突中，巴基斯坦方面宣称击落了多架印度战机，其中包 括"阵风"战机。巴方三军新闻局局长乔杜里5月7日在新闻发布会上确认巴 空军击落5架印度战机，包括3架法国制造的"阵风"战机、1架苏-30MKI和 1架米格-29战机，巴基斯坦国防部长阿西夫后来将击落印度战机的数量更新 为6架。 巴基斯坦是中国军贸重要出口国，过去五年（2020-2024年），中国对巴基 斯坦的军贸出口指标占总军贸出口指标的63.02%，而巴基斯坦的军贸进口指 标中有81.15%来自中国。此次冲突中，中国出口巴方的歼-10C战机、超远距 离空空导弹、预警机等发挥了重大作用，为巴方在冲突中取得战果贡献巨大， 中国军事装备市场认可度有望进一步提升，利好中国拓展国际军贸市场。 ➢ 地缘政治紧张，军贸市场有望扩容 逆全球化趋势逐步加强，地缘政治不确定性加大，各国安全诉求提升，全球军 贸逻辑得到强化。中国军工产品具有较高的性价比和技术水平，随着自身产 品竞争优势与生产能力的 ...

➢ 机构调研热门公司梳理 证券研究报告/投资策略 机构调研、股东增持与公司回购策略周报（20250505-20250511） 投资要点 近30天机构调研数前二十的热门公司有华明装备、常熟银行、广电运通、云南白 药、比亚迪等。近5天机构调研数前二十的热门公司有曼卡龙、周大生、稳健医 疗、珠江啤酒和盛和资源等。近30天机构调研数前二十的热门公司中评级机构家 数大于或等于10家的有11家，分别为比亚迪、华利集团、伟星新材、常熟银行、 伟星股份等。比亚迪、华利集团、常熟银行、伟星股份、潍柴动力、云南白药、 拓邦股份、华明装备和中际联合2024年归母净利润相较2023年实现较大增长。 ➢ 本周A股上市公司重要股东增持情况 2025年5月5日至2025年5月9日，发布重要股东增持进展情况公告的公司共计13 家，评级机构家数大于10家（含10家）的有3家，拟增持金额上下限均值占最新 公告日市值比例大于1%的共5家，分别为*ST庚星、海南发展、中铁工业、华懋科 技和玲珑轮胎。 ➢ 本周A股上市公司回购情况 ➢ 2025/01/01-2025/05/11部分上市公司回购情况 2025年1月1日至5月11日，共计1456家公司发 ...

投资要点 ➢ ➢ ➢ ➢ ➢ ➢ 请阅读最后评级说明和重要声明 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 2024/05 2024/10 2025/03 000300.SH 7d 源达 目录 | 一、总量层面:24年全 A 整体盈利微降,25年一季度全 A 归母净利润同比恢复增长 . | | --- | | 二、行业业绩层面：业绩表现有所分化，电子行业表现亮眼 …………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………3 | | 三、行业资产科目层面：全 A 非金融行业在建工程和固定资产增速为 6.6%和 6.7%，部分行业下 | | 游需求旺盛 . | | 四、行业现金流层面:超半数行业盈利质量表现较好,部分行业自我造血能力增强 | | 五、投资建议 . | 图表目录 | 图 1： 申万一级行业 2024 年营业收入同比增速… | | --- | | 图 2： 申万一级行业 2025 年一季度营业收入同比增速 . | | 图 3： 申万一级行业 2 ...

投资要点 ➢ ➢ ➢ ➢ 请阅读最后评级说明和重要声明 7d 源达 目录 | 一、资讯要闻及点评………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 3 | | --- | | 二、周观点 | | 三、市场概览 … | | 1.主要指数表现 8 | | ２.申万一级行业涨跌幅… | | 3.两市交易额 | | 4.本周热点板块涨跌幅 .. | | 四、投资建议 | 图表目录 | 图 1： 联邦基金利率走势 | | --- | | 图 2： 申万一级行业涨跌幅情况… | | 图 3: 两市成交额情况 | | 图 4： 本周热点板块涨跌幅 … | 0 100 200 300 400 500 600 700 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2023-03 2024-03 2025-03 成交额(亿元) 收盘价 | | | --- | 2 % 源达 一、资讯要闻及点评 ● "一行一局一会"重磅发声 5 ...

投资要点 ➢ ➢ ➢ ➢ 请阅读最后评级说明和重要声明 0 100 200 300 400 500 600 700 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2023-03 2024-03 2025-03 成交额(亿元) 收盘价 7d 源达 目录 | 一、资讯要闻及点评………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 3 | | --- | | 二、周观点 | | 三、市场概览 … | | 1.主要指数表现 шиншиштиништи 8 | | ２.申万一级行业涨跌幅… | | 3.两市交易额 | | 4.本周热点板块涨跌幅. .. | | 四、投资建议 11 | 图表目录 | 1：联邦基金利率走势… | | --- | | 2: 申万一级行业涨跌幅情况 … | | 3: 两市成交额情况 | | 4：本周热点板块涨跌幅 | | !! | | --- | 2 % 源达 一、资讯要闻及点评 ● "一行 ...

投资要点 ➢ ➢ ➢ ➢ ➢ ➢ ➢ -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 000300.SH 603617.SH 请阅读最后评级说明和重要声明 | | | | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 5.71 | 8.02 | 7.48 | 8.32 | 10.39 | 12.99 | 7.54 | 7.19 | 11.11 | | 13.87 17.32 | 21.64 | | | | | 1.68 | 1.85 | 2.90 | 3.61 | 4.51 | 5.64 | 5.92 | 5.89 | 8.47 | | 10.46 12.99 | 16.14 | | | | | 0.03 | 0.06 | 0.07 | 0 ...