申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 简单金融 成就梦想 房地产 | 公司研究 业绩回落、销售逆增，财务表现稳健 2024年3月26日 越秀地产 (00123.HK) 买入 营收稳健、业绩低于预期，已售未结资源丰富、未来结算确定性强。越秀地产公布2023年业绩公 维持 告，2023年公司实现营业收入802.2亿元，同比+10.8%；毛利122.6亿元，同比-17.2%；归母 净利润31.9亿元，同比-19.4%；核心净利润34.9亿元，同比-17.5%；每股盈利0.85元，同比-28.4%。 公司营收增长稳健，但利润有所下滑，低于市场预期。业绩下滑主要源于：1）公司23年综合毛利 市场数据：2024年3月26日 收盘价（港币） 4.38 率15.3%，同比-5.1pct；2）23年其他经营净收益-13.5亿元，主要包括投资物业重估净跌值15.0 恒生中国企业指数 5,825 亿元。此外，公司23年三项费率（财务、销售、管理费用）4.9%，同比-0.7pct；所得税31.5亿 52周最高/最低价 (港币) 11.87/4.18 元，同比 ...

2024 年 3月 26日公司发布2023 年年度业绩公告，全年实现营业 收入802.2 亿元，同比+10.8%；实现归母净利润 31.9 亿元，同比 -19.4%；全年每股派息0.347 元，派息比例 40.6%（归母净利润口 径），股息率约8.7%。 毛利率下行，导致归母净利润下滑：2023 年公司房地产开发、物 业管理、持有物业租金收入均同比增长，而整体归母净利润下滑 主要原因为：①受房地产市场影响，2023 年公司毛利率 15.3%， 较2022 年下降5.1pct，毛利润同比下滑17.2%；②投资性物业公 港币(元) 成交金额(百万元) 允价值变动产生损失13.48 亿元，去年同期产生收益2.11 亿元。 14.00 700 销售规模持续增长，广州市场稳居榜首：2023 年公司合同销售金 600 12.00 500 额1420 亿元，同比+13.6%（TOP30 房企平均同比-18%），居行业第 10.00 400 12（2022 年居第 16）；完成 2023 年销售目标的107.6%。2023 年 8.00 300 大湾区合同销售金额 716 亿元，同比+20.0%，其中广州合同销售 200 6 ...

证券研究报告 | 2024年03月27日 越秀地产（00123.HK） 买入 销售稳增，财务稳健 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 业绩承压，派息稳定。2023年公司实现营业收入802亿元，同比增长10.8%； 房地产·房地产开发 归母净利润32亿元，同比下降19.4%；核心净利润35亿元，同比下降17.5%。 证券分析师：任鹤 证券分析师：王粤雷 公司增收不增利的是由于结算毛利率约为15.3%，较上年下降5.1pct，且公 010-88005315 0755-81981019 renhe@guosen.com.cn wangyuelei@guosen.com.cn 允价值变动产生损失13.5亿元所致。公司末期每股派息人民币0.134元， S0980520040006 S0980520030001 全年每股派息人民币0.347元，约占核心净利润的40%，派息比例保持稳定。 证券分析师：王静 021-60893314 销售增长13.6%，土储结构保持优质。2023年公司实现销售面积445万平方 wangjing20@guosen.com.cn 米，同比增长7.5%；实现销售金额1420亿元，同比增长13.6 ...

房地产/房地产开发 公 司 研 越秀地产（00123.HK） 营收增长毛利率下滑，多元拓储能力行业领先 究 2024年03月27日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 齐东（分析师） 胡耀文（联系人） qidong@kysec.cn huyaowen@kysec.cn 证 书编号：S0790522010002 证书编号：S0790122080101 日期 2024/3/27  营收增长毛利率下滑，多元拓储能力行业领先，维持“买入”评级 当前股价(港元) 4.220 公 一年最高最低(港 元) 13.420/4.160 越秀地产发布 2023 年全年业绩。公司销售保持高增，投资拿地多元化方式且聚 司 焦高能级城市，TOD 和城市更新业务进展顺利。受销售市场下行影响，我们下 信 总市值(亿港元) 169.87 调 2024-2025 年并新增 2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年公司归母净利润分 息 流通市值(亿港元) 169.87 更 别为 35.2、39.7、44.3 亿元（2024-2025 年原值 51.5、59.6 亿元），对应 EPS 为 总股本(亿股) 40.25 新 0. ...

公 房地产 司 2024年03月 27日 报 越秀地产(0123.HK) 告 销售逆势双位数增长，紧抓分化机遇积极扩张 推荐（维持） 事项： 公司发布2023年报，2023实现收入802.2亿元，同比增长10.8%；归母净利 股价：4.38 港元 润31.9亿元，同比下降19.4%，拟派发末期股息每股0.148港元。 平安观点： 公 主要数据  充裕货值推动销售超额完成全年目标，设立2024年销售正增长目标：2023 司 年公司收入、归母净利润分别同比增长10.8%、下滑19.4%，增收不增利 行业 房地产 年 公司网址 www.yuexiuproperty.com;www.irasia. 主要系毛利率下滑（同比下滑5.1pct）及计提减值所致。合同销售额1420.3 com/listco/hk/yuexiuproperty 亿元，同比增长 13.6%，销售增速领先主流房企，全年销售目标完成率 报 大股东/持股 越秀集团/40.8% 107.6%。2024年公司提出1470亿元销售目标，较2023年全年销售额同 点 实际控制人 广州市人民政府 比增长3.5%，2024年可售货值约2700亿元，当前95%土储 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 （在香港註冊成立的有限公司） （股份代號：00123） 二 ○ 二 三 年 全 年 業 績 公 告 業績摘要 ‧ 營業收入約為人民幣802.2億元，同比上升10.8%。 ‧ 毛利率約為15.3%，同比下降5.1個百分點。 ‧ 權益持有人應佔盈利約為人民幣31.9億元，同比下降19.4%。 ‧ 核心淨利潤*約為人民幣34.9億元，同比下降17.5%。 ‧ 年內累計合同銷售（連同合營企業及聯營公司項目的銷售）金額約為人民幣 1,420.3億元，同比上升13.6%。年內在大灣區實現合同銷售金額約為人民幣 716.0億元，同比上升20.0%，在廣州實現合同銷售金額約為人民幣613.2億 ...

智通财经APP讯，越秀地产(00123)发布公告，2024年2月，公司实现合同销售(连同合营及联营公司项目的合同销售)金额约为人民币38.15亿元，同比下降约72.2%，实现合同销售面积约为14.46万平方米，同比下降约64.3%。 2024年1月至2月，公司累计合同销售(连同合营及联营公司项目的合同销售)金额约为人民币103.61亿元，同比下降约54.1%，累计合同销售面积约为37.35万平方米，同比下降约41.8%。 2024年2月，公司通过公开挂牌方式取得合肥市1幅地块约99.64%的实际权益。该地块位于合肥市滨湖区，总建筑面积合共约11.40万平方米，规划用途为住宅用地。代表公司实际权益的土地价款约为人民币14.09亿元。 ...

目 錄 公司資料 2 董事長報告 3 管理層討論及分析 12 獨立審閱報告 30 中期簡明綜合損益表 31 中期簡明綜合全面收入報表 32 中期簡明綜合財務狀況表 33 中期簡明綜合權益變動表 35 中期簡明綜合現金流量表 37 中期簡明綜合財務資料附註 39 越 秀 地 產 股 份 有 限 公 司 2 公司資料 董事會 註冊辦事處 執行董事 香港灣仔 駱克道160號 林昭遠先生（董事長） 越秀大廈 林峰先生 26樓 朱輝松先生（於二○二三年四月二十一日獲委任） 賀玉平先生（於二○二三年四月二十一日獲委任） ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 （在香港註冊成立的有限公司） （股份代號：00123） 二 ○ 二 三 年 中 期 業 績 公 告 業績摘要 ‧ 營業收入約為人民幣321.0億元，同比上升2.6%。 ‧ 毛利率約為17.8%。 ‧ 權益持有人應佔盈利約為人民幣21.8億元，同比上升27.5%；核心淨利潤*約 為人民幣21.5億元，同比上升0.8%。 ‧ 期內累計合同銷售（連同合營企業及聯營公司項目的銷售）金額約為人民幣 836.3億元，同比上升71.0%。期內在大灣區實現合同銷售金額為約人民 幣461.3億元，同比上升45.3%；在華東地區實現合同銷售金額約為人民幣 186.3億元，同比上升151.4%。 ...

越秀地產股份有限公司 YUEXIU PROPERTY COMPANY LIMITED 股份代號 : 00123 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|-------------|-------|-------|-------|-----------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 成 就 | | | 美 好 生 活 | | | | | | | | | | | | | | 年報 2022 | | un | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------|-------|-------|-------------------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 目錄 | | | | | | | 公司架構 | | 2 | ...