证券研究报告 ＃industryId＃ 房地产 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃00123.HK ＃越dy秀Com地pa产ny＃ 港股通（沪、深） 买入 (维持） 业绩符合预期，＃销title＃售目标稳中有增 ＃createTime1＃ 2024 年04月 01 日 投资要点 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃ sum公ma司ry＃ 2023 年业绩符合预期：2023 年公司实现营收 802.2 亿元，同比增长 日期 2024.03.28 10.8%；毛利率15.3%，同比下降5.1个百分点，主要因部分项目售价不及预 收盘价（港元） 4.31 期，计提发展中及持作出售物业的减值拨备约15.7亿元；归母净利润31.9 亿元，同比下降19.4%；核心净利润34.9亿元，同比下降17.5%；全年每股 总股本（亿股） 40.25 派息0.38港元，派息率为40%，业绩整体表现符合预期。 总市值（亿港元） 173  2024年销售目标保持稳中有增：2023年公司实现合约销售金额1420亿元， 净资产（亿元） 556.29 同比增长13.6%，对应全年1320亿销售目标完成度达107.6%；公司在超额 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 03月 28日 （维持） 证券研究报告•2023年业绩公告点评 当前价： 4.22港元 越秀地产（0123.HK） 房地产 目标价： ——港元 合同销售逆势增长，商业双平台稳健运营 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab财le务_S优u势mm突a出ry，] 借贷成本持续优化。2023年公司实现收入802.2亿元，同比上 [分Ta析bl师e_：Au池th天or惠] 升 10.8%；毛利率 15.3%，同比下降5.1个百分点；核心净利润34.9亿元，同 执业证号：S1250522100001 比下降17.5%。公司债务结构持续优化，融资渠道多元化，2023年公司境内成 电话：13003109597 功发行 69亿元公司债券，加权平均借贷年利率 3.37%，境外发行自贸区债 34 邮箱：cth@swsc.com.cn 亿元，加权平均借贷年利率3.92%；境外发行首单点心债12.1亿元；年内加权 分析师：刘洋 平均借贷年利率为3.82%，同比下降34pp。期末剔除预收款后的资产负债率、 执业证号：S1250523070005 净借贷比率和现金短债比分别为67 ...

越秀地产（00123.HK）2023年年报点评 营收双位数增长，商品房销售及土地拓展数据亮眼 2024年03月27日 ➢ 营收规模同比两位数增长，净利润受市场影响下降。2023 年公司实现营业 推荐 维持评级 收入802.2亿元，同比增长10.8%；公司2023年获得核心净利润34.9亿元， 当前价格： 4.22港元 同比下降17.5%，公司2023年主要结算2021年下半年及2022年获取的项目， 在此期间房地产市场仍处于波动阶段，房价尚未企稳，或是出现核心净利润两位 [Table_Author] 数下降的原因；公司2023年实现毛利率15.3%，同比下降5.1个百分点，可能 系销售和营销成本同比上升所致。 ➢ 公司2023年全年销售金额增速超两位数，大湾区持续深耕。2023年公司 实现 1420.3 亿元的销售金额，同比上升 13.60%，而根据克而瑞研究院数据， TOP100房企销售金额的同比下降16.5%。得益于全国化进程加速，2023年公 司在大湾区实现合同销售金额约为人民币716.0亿元，同比上升20.0%，在广州 分析师 李阳 实现合同销售金额约为人民币613.2亿元，同比上升15.3%。 执业 ...

证券研究报告·海外公司点评·地产(HS) 越秀地产（00123.HK） 2023 年业绩公告点评：超额完成销售目标， 2024 年 03月 27日 深化 TOD 全国布局 证券分析师 房诚琦 买入（维持） 执业证书：S0600522100002 fangcq@dwzq.com.cn [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 证券分析师 白学松 执业证书：S0600523050001 营业收入（百万元） 72,502 80,222 88,966 96,884 101,825 baixs@dwzq.com.cn 同比 26.36% 10.83% 10.72% 8.90% 5.10% 证券分析师 肖畅 归母净利润（百万元） 3,953 3,185 3,354 3,491 3,577 执业证书：S0600523020003 同比 10.15% -19.43% 5.31% 4.08% 2.44% xiaoc@dwzq.com.cn EPS-最新摊薄（元/股） 0.98 0.79 0.83 0.87 0.89 P/E（现价&最新摊薄） 4.06 5.0 ...

申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 简单金融 成就梦想 房地产 | 公司研究 业绩回落、销售逆增，财务表现稳健 2024年3月26日 越秀地产 (00123.HK) 买入 营收稳健、业绩低于预期，已售未结资源丰富、未来结算确定性强。越秀地产公布2023年业绩公 维持 告，2023年公司实现营业收入802.2亿元，同比+10.8%；毛利122.6亿元，同比-17.2%；归母 净利润31.9亿元，同比-19.4%；核心净利润34.9亿元，同比-17.5%；每股盈利0.85元，同比-28.4%。 公司营收增长稳健，但利润有所下滑，低于市场预期。业绩下滑主要源于：1）公司23年综合毛利 市场数据：2024年3月26日 收盘价（港币） 4.38 率15.3%，同比-5.1pct；2）23年其他经营净收益-13.5亿元，主要包括投资物业重估净跌值15.0 恒生中国企业指数 5,825 亿元。此外，公司23年三项费率（财务、销售、管理费用）4.9%，同比-0.7pct；所得税31.5亿 52周最高/最低价 (港币) 11.87/4.18 元，同比 ...

2024 年 3月 26日公司发布2023 年年度业绩公告，全年实现营业 收入802.2 亿元，同比+10.8%；实现归母净利润 31.9 亿元，同比 -19.4%；全年每股派息0.347 元，派息比例 40.6%（归母净利润口 径），股息率约8.7%。 毛利率下行，导致归母净利润下滑：2023 年公司房地产开发、物 业管理、持有物业租金收入均同比增长，而整体归母净利润下滑 主要原因为：①受房地产市场影响，2023 年公司毛利率 15.3%， 较2022 年下降5.1pct，毛利润同比下滑17.2%；②投资性物业公 港币(元) 成交金额(百万元) 允价值变动产生损失13.48 亿元，去年同期产生收益2.11 亿元。 14.00 700 销售规模持续增长，广州市场稳居榜首：2023 年公司合同销售金 600 12.00 500 额1420 亿元，同比+13.6%（TOP30 房企平均同比-18%），居行业第 10.00 400 12（2022 年居第 16）；完成 2023 年销售目标的107.6%。2023 年 8.00 300 大湾区合同销售金额 716 亿元，同比+20.0%，其中广州合同销售 200 6 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [3][4][10] Core Views - The company achieved a revenue of 80.2 billion RMB in 2023, representing a year-on-year growth of 10.8%. However, the net profit attributable to shareholders decreased by 19.4% to 3.2 billion RMB, primarily due to a decline in gross margin and losses from fair value changes [4][7][10] - The company maintained a stable dividend payout, with a total annual dividend of 0.347 RMB per share, which accounts for approximately 40% of core net profit [4][8] - Sales increased by 13.6%, with a total sales area of 4.45 million square meters, achieving a sales amount of 142 billion RMB, exceeding the annual sales target by 7.6% [7][8] - The company has a healthy financial position, with a debt-to-asset ratio of 67.4% and a net debt ratio of 57.0% as of the end of 2023 [8][10] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company reported a revenue of 80.2 billion RMB, a 10.8% increase from the previous year. The net profit attributable to shareholders was 3.2 billion RMB, down 19.4% year-on-year, while core net profit was 3.5 billion RMB, a decrease of 17.5% [4][11] - The gross margin was approximately 15.3%, down 5.1 percentage points from the previous year, and the company incurred a loss of 1.35 billion RMB from fair value changes [4][8] Sales and Land Bank - The company achieved a sales area of 4.45 million square meters, a 7.5% increase year-on-year, with total sales amounting to 142 billion RMB, reflecting a 13.6% growth [7][8] - The company added 28 new land parcels across 11 cities, with a total construction area of approximately 4.91 million square meters, translating to a saleable value of 130 billion RMB [7][10] Financial Health - The company maintained a "green" financial status, with a debt-to-asset ratio of 67.4% and a net debt ratio of 57.0% as of the end of 2023. The cash-to-short-term debt ratio was 2.0, indicating strong liquidity [8][10] - The average borrowing cost was 3.82%, down 34 basis points, and 22% of the company's debt is due within one year, reflecting a manageable debt structure [8][10]

房地产/房地产开发 公 司 研 越秀地产（00123.HK） 营收增长毛利率下滑，多元拓储能力行业领先 究 2024年03月27日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 齐东（分析师） 胡耀文（联系人） qidong@kysec.cn huyaowen@kysec.cn 证 书编号：S0790522010002 证书编号：S0790122080101 日期 2024/3/27  营收增长毛利率下滑，多元拓储能力行业领先，维持“买入”评级 当前股价(港元) 4.220 公 一年最高最低(港 元) 13.420/4.160 越秀地产发布 2023 年全年业绩。公司销售保持高增，投资拿地多元化方式且聚 司 焦高能级城市，TOD 和城市更新业务进展顺利。受销售市场下行影响，我们下 信 总市值(亿港元) 169.87 调 2024-2025 年并新增 2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年公司归母净利润分 息 流通市值(亿港元) 169.87 更 别为 35.2、39.7、44.3 亿元（2024-2025 年原值 51.5、59.6 亿元），对应 EPS 为 总股本(亿股) 40.25 新 0. ...

公 房地产 司 2024年03月 27日 报 越秀地产(0123.HK) 告 销售逆势双位数增长，紧抓分化机遇积极扩张 推荐（维持） 事项： 公司发布2023年报，2023实现收入802.2亿元，同比增长10.8%；归母净利 股价：4.38 港元 润31.9亿元，同比下降19.4%，拟派发末期股息每股0.148港元。 平安观点： 公 主要数据  充裕货值推动销售超额完成全年目标，设立2024年销售正增长目标：2023 司 年公司收入、归母净利润分别同比增长10.8%、下滑19.4%，增收不增利 行业 房地产 年 公司网址 www.yuexiuproperty.com;www.irasia. 主要系毛利率下滑（同比下滑5.1pct）及计提减值所致。合同销售额1420.3 com/listco/hk/yuexiuproperty 亿元，同比增长 13.6%，销售增速领先主流房企，全年销售目标完成率 报 大股东/持股 越秀集团/40.8% 107.6%。2024年公司提出1470亿元销售目标，较2023年全年销售额同 点 实际控制人 广州市人民政府 比增长3.5%，2024年可售货值约2700亿元，当前95%土储 ...

業績摘要 – 1 – 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 （在香港註冊成立的有限公司） （股份代號：00123） 二○二三年全年業績公告 ‧ 營業收入約為人民幣802.2億元，同比上升10.8%。 ‧ 毛利率約為15.3%，同比下降5.1個百分點。 ‧ 權益持有人應佔盈利約為人民幣31.9億元，同比下降19.4%。 ‧ 核心淨利潤*約為人民幣34.9億元，同比下降17.5%。 ‧ 年內累計合同銷售（連同合營企業及聯營公司項目的銷售）金額約為人民幣 1,420.3億元，同比上升13.6%。年內在大灣區實現合同銷售金額約為人民幣 716.0億元，同比上升20.0%，在廣州實現合同銷售金額約為人民幣613.2億 元，同比上升15.3%。 – 2 – ‧ 年內通過「6+1」多元化增儲模式於11個城市新增28幅土地，總建築面積約 為491萬平方米，全部位於一線和重點二線城市。截至十二月三十一日，總 土地儲備達到約2,567萬平方米，其中1,075萬 ...