华润啤酒管理层透露，2026年啤酒业务迎来良好开局，尽管餐饮渠道复苏仍不平坦，但在高端化及消费 者推广带动下，今年首两个月销量及均价均录得正增长。公司将策略性地加强对每500毫升8至10元价格 带的投资，预期将推出新产品以进一步推动高端化。在成本方面，原材料及包装材料价格已大致锁定， 预期啤酒单位成本可能轻微上升，但仍在可控范围。白酒业务方面，管理层将持续优化产品组合，并维 持对核心客户群的投资，但行业复苏可能仍然波动。 智通财经APP获悉，高盛发布研报称，在参与华润啤酒(00291)业绩发布会后，对公司看法转趋更为正 面。管理层重申将持续推进高端化，并已为2026年下半年餐饮渠道的逐步复苏做好产品推广及新产品推 出的准备，同时重申中期派息比率目标提升至60%至70%。该行因应华润啤酒2025年经常性EBIT表现稳 健，上调润啤今明两年净利预测约1%。但考虑到外围年份成本压力增加，将目标价由35.4港元下调至 34.73港元，基于2027年预测17倍市盈率(此前为19倍); 又认为现时风险回报比具吸引力，重申"买入"评 级。 ...

证 券 研 究 报 告 华润啤酒（00291.HK）2025 年报点评 强推（维持） 稳进笃行筑根基，踔厉奋发开新局 目标价：40 港元 事项： ❖ 公司发布 2025 年报，公司 25 年实现营业总收入 379.9 亿元，同降 1.7%；实 现归母净利 33.7 亿元，同降 28.9%；单 H2 看，公司实现营业总收入 140.4 亿 元，同降 5.7%；实现归母净利润-24.2 亿元，去年同期为 0.3 亿元。公司 25 年 计提商誉减值 28.8 亿元，若还原减值及投资搬运、员工补偿等事项，全年实 现归母净利润 57.2 亿元，同增 19.6%。此外，公司拟派末期股息每股 0.557 元， 连同中期股息 25 年度派息每股 1.021 元，分红率约 98%。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 37,985 | 39,880 | 41,397 | 42,511 | | 同比增速(%) | -1.7 ...

CSIWM 个股点评 2026 年 3 月 24 日 华润啤酒 本文内容由 Kylie Kwok (郭凯欣) 提供 中信证券财富管理(香港) 产品及投资方案部 2026 年前两月 ASP 与销量正增长，关注餐饮复苏与线上渠道 华润啤酒在 2026 年前两个月实现啤酒销量与 ASP 同比双正增长，管理层对 2026 年 ASP 增长持积极态度，因其观察 到高端化与国产品牌的积极效应。公司将 2025 年下半年 ASP 下降视为当季加大消费者端促销力度的一次性结果，并 将恢复正常。分析指出 2026 年销售额将实现同比增长，主要驱动因素包括餐饮渠道复苏（餐饮渠道占比较 2025 年 中 40%的低点提升 2 个百分点）与线上渠道（2025 年线上销售额同比+30%，即时配送同比+50%）。 中国消费品行业 电话：(852) 2237 9250 / 电邮：wminvestmentsolutions@citics.com.hk 25 下半年 ASP 不及预期 26 年前两月转正 摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在 2026 年 3 月 24 日发布的题为《2H25 ASP miss, p ...

智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，华润啤酒(00291)管理层对2026年展望持审慎乐观态度，今 年首两个月啤酒销量及平均售价均录正增长。管理层目标今年啤酒均价录中单位数增长及销量温和增 长，毛利率料持平，主要受高端化带动以抵销原材料成本上升压力。大摩又将润啤目标价从36港元降至 35港元，相当于2026年预测市盈率16倍，企业价值/息税折旧摊销前利润率11倍; 伴随2025至2027年预期 经常性收益复合年均增长率为9%，市盈增长率为1.9倍;评级"增持"。 该行微调润啤盈利预测，上调今明两年净利润预测1%至3%，主要反映营运开支节省。料今年经常性营 业利润增长10%，经常性净利润增长9%(啤酒销售额增长5%，经常性营业利润增长9%，及烈酒经常性 营业亏损略有减少)。 ...

华润啤酒主席赵春武指出，中国啤酒高端化已进入"下半场"。他预判，行业产品结构将逐渐从金字塔型 向均衡型转变。若市场总量保持稳定，到2030年，行业次高及以上产品规模可能超过千万吨，接近总量 的三分之一。 3月23日，华润啤酒交出了"十四五"规划收官年成绩单。集团2025年实现综合营业额人民币379.85亿 元，同比下滑1.68%。 由于本年度对白酒业务计提了28.77亿元的商誉减值，股东应占溢利为33.71亿元，同比减少28.87%。 2025年，华润啤酒的啤酒业务表现稳健，销量约1103万千升，同比微增1.4%，毛利率因高端化及成本 节约上升至42.5%。 其中，次高档及以上啤酒销量同比增长中至高单位数，占比已接近总销量的25%，普高档及以上产品的 增速接近10%。 据管理层透露，目前，集团包含电商与即时零售在内的线上业务增长迅猛，其中即时零售近几年年均增 长超50%。未来，公司将投入更多资源培养新业态，并匹配创新的产品矩阵。 此外，华润啤酒开始有选择地"复活"地方品牌，进行"精致复古式"创新。例如，针对内蒙古市场的"海 拉尔"品牌，通过重新设计包装与酒体，满足消费者对多元化和地域特色的向往，并将其定位在次 ...

关于白酒业务的具体操作路径，分管白酒业务的华润啤酒总裁金汉权从五个方面进行了阐述。 3月23日，华润啤酒（0291.HK）发布财报显示，2025年总营业收入为379.85亿元，同比减少1.68%；净利润为33.71亿元，同比减少28.87%。 这是赵春武接棒侯孝海出任华润啤酒董事会主席后的首份年度报告。2025年9月，华润啤酒在港交所公告，执行董事赵春武由总裁调任为董事会主席。在侯 孝海卸任后，赵春武曾暂时承担过渡期间董事会主席的工作及责任。 华润啤酒的业务分为啤酒和白酒两大板块。总体来看，2025年其啤酒业务较稳健，白酒业务拖累业绩。啤酒业务实现营业额约为364.89亿元，同比微增，上 年同期为364.86亿元；白酒业务实现营业额为14.96亿元，同比下降30.39%，上年同期为21.49亿元。 作为华润啤酒的第二增长曲线，该公司在2023年斥资超过120亿港元，收购贵州金沙酒业55.19%股权，正式踏足白酒业务。然而，在白酒行业深度调整期， 金沙酒业的业绩不及预期，华润啤酒在2025年针对白酒业务计提了约28.77亿元商誉减值。 在财报电话会上，赵春武称，年报对白酒业务进行商誉减值，是充分考虑到宏观经济、 ...

点击蓝字，关注我们 今日上午港股 绩，娱乐场收益244.18亿港元，同比增长3.39%；拥有人应占溢利16.3亿港元，同比减少49.05%；每股 基本盈利0.31港元；末期息0.223港元。 8 . 长飞光纤光缆(06869)今早一度涨超8%，截至发稿，涨7.2% 。消息面上，据C114通信网消息，近 日，中国电信集团黑龙江电信分公司发布2026年室外光缆应急采购项目招标公告。 9 . 利福中国(02136)绩后跌近9% 。消息面上，利福中国发布2025年度业绩，该集团取得收入12.11亿 元(人民币，下同)，同比减少3.35%；股东应占亏损3113.1万元，同比扩大54.84%。 1. 西部水泥(02233)绩后涨超3%，截至发稿，涨3.85% 。消息面上，3月24日，西部水泥发布2025年年 度业绩，收入人民币96.21亿元，同比增长15.3%；股东应占溢利8.8亿元，同比增长40.5%；每股基本 盈利16.1分；末期息0.048元。 2 . 金浔资源(03636)涨超14% 。消息面上，近日，金浔资源发布公告，本集团预期截至2025年12月31 日止年度将取得归属于本公司拥有人的综合盈利约人民币3亿元至 ...

大华继显发表研报指，华润啤酒2025年收入为379.85亿元，按年跌2%；经调整EBITDA达98.79亿元，按 年增10%。2025年下半年啤酒销量上升0.4%，但平均售价跌5%，主要由于主动进行推广活动，且管理 层认为已见正面成效，今年首两个月销量及均价均录得增长。对于白酒业务，该行预期若营运逐步稳 定，今年商誉减值亏损将有所收窄。该行维持对其"买入"评级，目标价由33.8港元下调至30.3港元，相 当预测今年企业价值对EBITDA的6.3倍。 ...

高盛发表报告指，在参与华润啤酒业绩发布会后，对公司看法转趋更为正面。管理层重申将持续推进高 端化，并已为2026年下半年餐饮渠道的逐步复苏做好产品推广及新产品推出的准备，同时重申中期派息 比率目标提升至60%至70%。该行因应华润啤酒2025年经常性EBIT表现稳健，上调润啤今明两年净利预 测约1%。但考虑到外围年份成本压力增加，该行将目标价由35.4港元下调至34.73港元，基于2027年预 测17倍市盈率(此前为19倍)；又认为现时风险回报比具吸引力，重申"买入"评级。 ...

消息面上，华润啤酒昨日发布2025年度业绩，该集团取得营业额人民币379.85亿元(单位下同)，同比减 少1.68%；公司股东应占溢利33.71亿元，同比减少28.87%；每股基本盈利1.04元，拟派发末期股息每股 0.557元。据华泰证券，剔除白酒商誉减值28.8亿元及房地产收益/关厂减员支出等特别事项，2025年归 母净利润57.2亿元，同比增加19.6%。 新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 华润啤酒(00291)反弹逾4%，该股昨日午后一度跌超5%。截至发稿，涨4%，报24.98港元，成交额1.65 亿港元。 瑞银表示，华润啤酒2025年全年业绩表现逊预期，但啤酒业务表现亮眼，销量增长1.4%。惟白酒业务 继续成拖累，下半年EBITDA下降89.5%，认为主要是由于行业渠道普遍去库存所致。去年度总派息同 比增约34%至每股1.021元，撇除白酒业务商誉减值后，集团派息比率轻微改善至53%。 ...