热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 要由于主动进行推广活动。且管理层认为已见正面成效，今年首两个月销量及均价均录得增长。该行 指，华润啤酒管理层对即将到来的旺季仍审慎乐观。对于白酒业务，该行预期若营运逐步稳定，今年商 誉减值亏损将有所收窄。维持"买入"评级，目标价由33.8港元下调至30.3港元，相当预测今年企业价值 对EBITDA的6.3倍。 责任编辑：史丽君 大华继显发布研报称，华润啤酒（00291）公布2025年收入为379.85亿元人民币（下同），同比跌2%。 经调整EBITDA达98.79亿元，同比增10%。2025年下半年，啤酒销量上升0.4%，但平均售价跌5%，主 要由于主动进行推广活动。且管理层认为已见正面成效，今年首两个月销量及均价均录得增长。该行 指，华润啤酒管理层对即将到来的旺季仍审慎乐观。对于白酒业务，该行预期若营运逐步稳定，今年商 誉减值亏损将有所收窄。维持"买入"评级，目标价由33.8港元下调至30.3港元，相当预测今年企业价值 对EBITDA的6.3倍。 责任编辑：史丽君 大华继显发布研报称，华润啤酒（00291）公布2025年收入为379.85亿元 ...

该公司2025年53%的派息比率低于市场预期，尽管目前的股息率已超过4%，但管理阶层希望稳定提高 派息比率。 该信息由智通财经网提供 智通财经APP获悉，中信里昂发布研报称，上调华润啤酒(00291)目标价4.2%，从33.2港元升至34.6港 元，维持"跑赢大市"评级。该行下调对该公司2026/2027年盈利预测。 该行表示，华润啤酒2025年的业绩基本上符合先前的盈警，但2025年下半年啤酒平均销售单价(ASP)同 比下降4.6%，情况差于预期。公司表示，这是由于一次性的消费者促销活动所致，预计2026年将恢复 正常。管理阶层对2026年ASP增长持乐观态度，1-2月啤酒平均售价和销量均录得同比增长。该行认 为，餐饮业复苏的可持续性是今年值得关注的关键潜在驱动因素。 ...

未来公司白酒业务前景如何？华润啤酒在公告中表示，公司预计白酒行业将继续进行周期性调整， 短期以深度调整与结构优化为主，中长期聚焦价值重构与增量开拓。公司将坚持规模为先、瘦身提效， 稳定渠道价格并开拓新增长点、努力将白酒业务打造为第二增长曲线。 尽管华润啤酒表态，将稳定白酒产品的渠道价格，但现实的情况似乎不容乐观。"摘要酒"是金沙酒 业旗下核心产品，其官方建议零售价曾高达1399元/瓶。而智通财经记者注意到，在拼多多等电商平台 上，部分店铺售卖的"摘要酒"（珍品版）价格为不足200元/瓶左右。 若未来公司白酒业务难以有效回暖，华润啤酒是否会再度面临商誉减值值得关注。另一方面，公司 的啤酒业务也面临不小的挑战，行业竞争加剧、铝罐等原料价格上涨等因素，也让市场对啤酒业务后续 盈利增速存疑。或受上述担忧等因素影响，今日午间，华润啤酒公布财报后，午后公司股价一度跳水， 下跌超5%。不过，截至今日收盘公司股价跌幅收窄至3.77%。 （智通财经记者 朱万平） 智通财经3月23日讯（记者 朱万平）受巨额商誉减值影响，国内啤酒龙头——华润啤酒 （00291.HK）去年净利润同比下降接近三成，下滑幅度略好于公司此前业绩预告。而在 ...

智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，预期市场将上调华润啤酒(00291)今年盈利预测，主要反映啤 酒利润率胜预期及年初至今销售动能良好。该行认为股价重估催化剂包括白酒业务营运趋稳及股东回报 路径更清晰，维持"增持"评级，目标价38港元。 白酒业务方面，去年销售额下跌30%并录得EBIT亏损，触发商誉减值29亿元。集团目标今年白酒销售 额保持平稳。全年派息为每股1.021元，同比增长34%，派息比率约53%，略低于市场预期的约60%。管 理层重申中长期目标将派息比率提升至约70%，惟未有具体时间表。 报告指，集团去年啤酒销量及经调整EBIT分别同比持平及增长21%，下半年销量下跌4%，经调整EBIT 则增长239%。集团于去年第四季率先在即饮渠道分配商业资源以捕捉需求，虽然导致下半年啤酒平均 售价下跌5%，但策略性举措令品牌动力延续至今年首两个月，带动销量及均价均录得正增长。管理层 预期今年啤酒成本将上升3%至5%，低于市场预期，并有信心透过均价增长及效率提升抵销成本压力， 维持毛利率稳定。 华润啤酒去年业绩与早前盈警一致，啤酒业务经调整EBIT同比增长21%，表现优于该行预期，白酒业 务则如预期拖累表现。 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 24 年 月 日 华润啤酒（00291.HK） "十四五"圆满收官，"十五五"继续高端化 事件：公司发布 2025 年年报，2025 年实现营收 379.85 亿元，同比-1.7%， 归母净利润 33.71 亿元，同比-28.9%。若加回白酒商誉减值 28.77 亿元， 则实现归母净利润 62.48 亿元，同比+31.8%。其中 2025H2 实现营业收 入 140.43 亿元，同比-5.7%，实现归母净利润-24.18 亿元。 啤酒业务：销量稳健增长，次高端及以上表现亮眼。2025 年啤酒业务实 现营收 364.89 亿元，同比+0.01%，销量达 1103 万千升，同比+1.43%， 吨价为 3308 元/千升，同比-1.41%。公司持续发力高端啤酒产品，2025 年次高端及以上啤酒销量同比中至高单位数增长，占整体销量接近 25%， 普高档及以上啤酒销量同比增长近 10%，其中喜力在高基数基础上取得 近两成增长，老雪取得六成增长，红爵同比翻倍成长。未来，公司将持续 践行高端化战略，巩固啤酒主业，推动新兴业务发展、次高档啤酒业务发 展 ...

转自：证券日报网 本报记者 梁傲男 2025年，是华润啤酒"十四五"收官之年，也是公司"3+3+3"9年战略的终结之年，更是董事会及管理 层发生变革的关键节点。3月23日下午，华润啤酒2025年业绩说明会召开，新任董事会主席赵春武携管 理层集体亮相，针对过去一年的业绩表现及未来业务展望，回答了来自国内外媒体记者的提问。 赵春武在接受《证券日报》记者提问时表示："我们新管理层首先对'十四五'期间的战略进行了检 讨，上一任董事长侯孝海提出的数项战略指标完成得较好，但市值管理与预期存在差距。" 面向"十五五"，赵春武表示，公司高端化战略保持不变，竞争的下半场将向次高端方向延伸，重点 关注肩部业务发展，加快弥补新兴业务短板，做好国际化布局。"我们对啤酒行业的未来发展保持谨慎 乐观，在总量没有大的波动情况下，公司营业额和利润都有一定程度的增长空间。" 9年战略高质量收官 2025年，华润啤酒营收379.85亿元，在"十四五"期间增加65.37亿元；实现净利润33.71亿元，同比 下降28.87%；扣除非经常性损益后的净利润为57.24亿元，同比增长19.6%。 净利润下滑的背后，华润啤酒在年报中提到，"结合当前白酒市场 ...

智通财经APP获悉，大华继显发布研报称，华润啤酒(00291)公布2025年收入为379.85亿元人民币(下 同)，同比跌2%。经调整EBITDA达98.79亿元，同比增10%。2025年下半年，啤酒销量上升0.4%，但平 均售价跌5%，主要由于主动进行推广活动。且管理层认为已见正面成效，今年首两个月销量及均价均 录得增长。该行指，华润啤酒管理层对即将到来的旺季仍审慎乐观。对于白酒业务，该行预期若营运逐 步稳定，今年商誉减值亏损将有所收窄。维持"买入"评级，目标价由33.8港元下调至30.3港元，相当预 测今年企业价值对EBITDA的6.3倍。 （原标题：大华继显：降华润啤酒(00291)目标价至30.3港元 集团管理层对旺季审慎乐观） ...

龙头华润啤酒还在探索第二增长曲线。 过去一年，华润啤酒的核心管理团队完成更替，新的团队已走上台前执掌帅印。 "今天在座的四位中，过去参加过发布会的就我跟梁伟强（公司秘书），其他高管都是新加入的，外界 也特别关注我们对于战略有什么调整。"赵春武在业绩会上说道。 去年9月3日，赵春武由华润啤酒总裁调任为董事会主席；10月，金汉权接任总裁，原华润万家CFO阳红 霞获委任为公司首席财务官，两者都是出自华润系。 摆在华润啤酒新团队面前的，是行业进入存缩量波动、竞争持续升级、即饮渠道不断萎缩等的多重现实 挑战。 3月23日，华润啤酒（00291.HK）公布2025年业绩，期内实现营业额379.85亿元，同比下降0.76%；公 司股东应占溢利为33.71亿元，同比减少28.87%。华润啤酒宣布2025年每股派息人民币1.021元，同比提 升34.3%。 受白酒业务商誉减值影响，2025年华润啤酒的盈利额创下近五年新低。 业绩会现场，上任不到一年的董事会主席赵春武为白酒业务"站台"，称"对于白酒坚定长期主义的信 心。"赵春武直言，华润布局白酒不过三年，此时就质疑甚至考量是否应该调整战略，显然为时过早。 润啤酒业绩会，董事会主 ...

证 券 研 究 报 告 华润啤酒（00291.HK）2025 年报点评 强推（维持） 稳进笃行筑根基，踔厉奋发开新局 目标价：40 港元 事项： ❖ 公司发布 2025 年报，公司 25 年实现营业总收入 379.9 亿元，同降 1.7%；实 现归母净利 33.7 亿元，同降 28.9%；单 H2 看，公司实现营业总收入 140.4 亿 元，同降 5.7%；实现归母净利润-24.2 亿元，去年同期为 0.3 亿元。公司 25 年 计提商誉减值 28.8 亿元，若还原减值及投资搬运、员工补偿等事项，全年实 现归母净利润 57.2 亿元，同增 19.6%。此外，公司拟派末期股息每股 0.557 元， 连同中期股息 25 年度派息每股 1.021 元，分红率约 98%。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 37,985 | 39,880 | 41,397 | 42,511 | | 同比增速(%) | -1.7 ...

林若尧证券研究报告 食品饮料 | 非白酒 港股|公司点评报告 hyzqdatemark 2026 年 03 月 24 日 证券分析师 张东雪 SAC：S1350525060001 zhangdongxue@huayuanstock.com 林若尧 SAC：S1350525070002 linruoyao@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | 2026 | 年 | 月 23 日 | 03 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | 24.02 | | | 一年内最高/最低（港 | | | 29.50/23.66 | | | 元） | | | | | | 总市值（百万港元） | | | 77,925.13 | | | 流通市值（百万港元） | | | 77,925.13 | | | 资产负债率（%） | | | 47.60 | | | 资料来源：聚源数据 | | | | | 华润啤酒(00291.HK) 投资评级： 增持（维持） ——白酒业务减值落地，啤酒业务盈利稳步提升 投资要点： 联系人 事件：2025 年，公司整体业绩在啤酒主 ...