在2026年的春天，华润啤酒回顾了其2025年的辉煌战绩，展现出强大的市场竞争力和战略执行力。全年 综合营业额达到379.85亿元，毛利率升至43.1%，经营活动现金流入净额达71.27亿元，均创五年最佳成 绩。高端化战略成为核心驱动力，次高及以上啤酒销量实现显著增长，占整体销量比重接近25%。股东 回报方面，每股派息1.021元，同比提升34.3%，派息比率升至98.2%。白酒业务虽受行业波动影响，但 企业通过多元化举措稳步推进。未来，华润啤酒将继续深耕高端化与多元化，构建可持续增长的核心竞 争力。 盈利双增，股东回报再升级 渠道端，华润啤酒线上业务领跑行业，与多家头部线上平台达成战略合作，还积极探索定制、代加工新 业务模式。品牌营销上，国内品牌通过绑定赛事、影视IP实现年轻化触达，国际品牌借力顶级赛事与热 门电影深化推广，多维度强化品牌影响力。 从最新发布的年报可以看出，华润啤酒正稳步迈向高质量发展的新阶段。无论是啤酒主业还是新兴业务 板块，都展现出强劲的增长潜力。可以预见的是，在接下来几年里，这家公司将凭借自身强大的创新能 力与品牌影响力，在竞争激烈的市场中迎来更加广阔的发展空间。 啤酒主业，高端化成果 ...

2026年3月23日，华润啤酒发布2025年全年业绩。行业调整与市场竞争带来双重挑战，公司坚定高端化 战略，深耕主业，核心指标全面向好，经营质量上升，以实力引领中国啤酒行业走向高质量发展道路。 2025年，华润啤酒综合营业额稳固在379.85亿元，"十四五"期间累计增收65.37亿元，规模优势持续巩 固。盈利能力实现历史性突破，整体毛利率达43.1%，创近五年新高，高端化战略红利持续释放。扣除 特别事项后，核心EBITDA达98.79亿元，同比增长9.9%；股东应占溢利57.24亿元，同比大涨19.6%，盈 利增速亮眼，经营效益大幅提升。经营活动现金流入净额71.27亿元，同比增长2.9%，近五年新高的现 金流，为企业持续发展提供充足底气。 丰厚回报股东，彰显企业责任与信心。2025年度华润啤酒派息总额每股1.021元，同比提升34.3%，派息 比率98.2%，同比提升46个百分点；净现金42.3亿元，同比激增111%，用真金白银回馈广大股东的信任 与支持。白酒业务稳步推进，2025年营业额14.96亿元，不计商誉减值下实现盈利2.64亿元，坚持长期主 义，深耕精细化运营，推动啤白协同发展。 2025年，华润 ...

海外公司跟踪报告 | 必需性消费 证券研究报告 | 公司评级 | 增持（维持） | | --- | --- | | 报告日期 | 2026 年 03 月 25 日 | 基础数据 | 03 月 24 日收盘价（港 | 26.00 | | --- | --- | | 元） | | | 总市值（亿港元） | 843.49 | | 总股本（亿股） | 32.44 | | 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 | | 相关研究 【兴证海外食饮】华润啤酒：啤酒销量 稳健增长-2025.08.20 分析师：宋健 S0190518010002 BMV912 songjian@xyzq.com.cn 分析师：张悦 S0190522080006 请注意: 张悦并非香港证券及期货事务监 察委员会的注册持牌人，不可在香港从事 受监管的活动。 zhangyue20@xyzq.com.cn 华润啤酒(00291.HK) 中高端啤酒稳健增长，白酒承压 投资要点： 请阅读最后评级说明和重要声明 1/5 ⚫ 营收小幅下降，毛利率微升：2025 年，公司营业收入同比下降 1.7%至 379.85 亿元（人民币，下同）。受益于高端化战略持续发 ...

3月23日，华润啤酒发布2025年业绩，去年实现营业收入379.85亿元，归母净利润 33.7 亿元。 在酒类行业进入调整的大背景下，华润啤酒依托高端化战略，依然保持着不错的增长。去年啤酒总销量 约为1103万千升，同比增长1.4%。得益于产品升级及原材料成本红利，啤酒业务毛利率同比提升1.4个 百分点，如果剔除减值等因素，归母净利润同比增速达到31.8%。 值得一提的是，2025年是华润啤酒"十四五"收官之年，"十四五"期间公司营收增加了65.37亿元，在产 品结构升级的驱动下，盈利能力不断提升，2025年整体毛利率为43.1%，创出五年新高。 华润啤酒展现韧性 高端化战略驱动增长 2025年白酒和啤酒行业同时陷入调整，根据国家统计局数据，2025年中国规模以上企业累计啤酒产量 3536.0万千升，同比下降1.1%。 在这一大背景下，华润啤酒作为行业龙头，凸显了自己的韧性。去年公司实现营业收入379.85亿元，与 上年持平。实现啤酒销量约1103万千升，逆势增长1.4%。 华润啤酒的增长主要得益于高端化战略的顺利推进。从2017年华润啤酒就开始布局高端价格带，2017年 至2019年优化低效产能，2020年 ...

华润啤酒2025年的成绩单无疑是行业的一抹亮色。在充满挑战的市场环境下，公司始终保持战略定力， 聚焦高端化布局，强化创新驱动力，深化精细化管理实践，最终实现经营业绩稳步提升与盈利质量全面 优化，为企业未来发展奠定了坚实基础。 品牌营销精准破圈，年轻势能全面释放。国内品牌聚焦体育、电竞、影视等年轻场景，"勇闯天涯"绑定 马拉松赛事，superX深耕潮流运动，"老雪"联动热门IP，"垦十四"践行国潮振兴，快速拉近与年轻消费 者距离。国际品牌依托F1、欧冠等顶级赛事IP，打造沉浸式营销体验，推广无醇新品，扩大品牌影响 力，实现国内外品牌双线发力。 股东回报力度加码，发展信心持续增强。2025年公司每股派息1.021元，同比提升34.3%，派息比率 98.2%，同比提升46个百分点；净现金42.3亿元，同比增长111%，真金白银回馈股东。白酒业务坚持长 期主义，2025年营业额14.96亿元，不计商誉减值下实现盈利2.64亿元，稳步推进精细化运营与啤白协同 发展。 从年报中可以看出，华润啤酒不仅关注自身成长，同时也十分重视社会责任感的培养。在未来发展中， 公司将秉承可持续经营理念，致力于打造绿色低碳、和谐共生的美好未 ...

在股东回报方面，华润啤酒尽显诚意，2025年度派息总额达每股1.021元，相较2024年的每股0.760元， 同比提升34.3%，派息比率更是升至98.2%，同比提升46%，以实打实的收益与股东共享企业发展成果， 为资本市场注入强劲信心。 时光回溯至2026年3月23日，华润啤酒交出了一份令人瞩目的2025年全年业绩报告。这份经审核的成绩 单不仅展现了企业在经营质量上的稳步提升，更凸显了核心业务的强大韧性与发展潜力。在高端化战 略、产品创新与渠道拓展的多重驱动下，华润啤酒成功实现了业务结构优化与价值创造能力的双重突 破。数据显示，公司综合营业额达到379.85亿元，毛利率攀升至43.1%，创下近五年新高，而经营活动 现金流入净额也刷新纪录，达71.27亿元。这些亮眼表现为企业长期可持续发展奠定了坚实基础。 盈利双增，股东回报再升级 华润啤酒2025年的盈利表现颇具亮点，扣除各类特别事项后，公司核心未计利息、税项、折旧及摊销前 盈利同比增长9.9%至98.79亿元，股东应占溢利更是实现19.6%的同比提升，达到57.24亿元。企业资金 状况同样向好，净现金规模达42.3亿元，较去年同比大幅增加111%。 华润啤 ...

啤酒业务全年营业额稳定在364.89亿元，高端化布局深化叠加原材料采购成本优化，推动业务毛利率提 升1.4个百分点至42.5%。依托"精简、精益、精细"管理策略，经营费用率有效降低，扣除投资搬迁相关 收益及产能优化产生的相关费用后，啤酒业务未计利息、税项、折旧及摊销前盈利达96.11亿元，同比 大幅上升17.4%。产能布局持续优化，全年关停4间啤酒厂，深圳智慧精酿工厂顺利投产，截至2025年 底，华润啤酒在全国25个省、市、自治区布局59间啤酒厂，年产能达1910万千升。 产品与渠道创新双向赋能，华润啤酒自研比利时风格白啤、黑啤，推出茶啤、果啤等新品类及四款茶风 味拉格，同时打造"张仲景药啤"等健康概念创新产品，孵化地方品牌完善本土化布局；线上业务领跑行 业，与多家头部平台达成战略合作，开发多款电商专供产品，定制、代加工新业务也实现快速发展。品 牌营销精准触达消费群体，本土品牌绑定赛事、影视强化影响力，国际品牌借顶级赛事、影视IP推广核 心产品，持续提升品牌年轻度与知名度。 整体经营：质效双升，股东回报再攀高 2025年华润啤酒实现综合营业额379.85亿元，整体毛利率同比提升0.5个百分点至43.1%，盈利 ...

华润啤酒2025年综合营业额达379.85亿元，整体经营规模稳步提升。受高端化战略落地与成本优化双重 作用，公司整体毛利率同比提升0.5个百分点至43.1%，盈利能力持续增强。扣除商誉减值、资产减值等 特别事项后，公司未计利息、税项、折旧及摊销前盈利同比增长9.9%至98.79亿元，股东应占溢利更是 实现19.6%的增长，达到57.24亿元。 经营现金流的稳健为股东回报筑牢基础，2025年华润啤酒经营活动现金流入净额同比提升2.9%至71.27 亿元。公司全年每股派息达1.021元，较2024年同比提升34.3%，创下过去五年派息新高，派息比率提升 至98.2%，切实与股东共享发展成果。2025年12月华润啤酒总部迁至深圳雪花科创城，也为企业后续发 展开启了全新布局。 啤酒主业，高端化驱动增长提质 在啤酒行业整体总量下滑、竞争加剧的市场背景下，华润啤酒核心啤酒业务实现逆势增长，全年销量达 1103万千升，同比增长1.4%，营业额稳定在364.89亿元。高端化成为业务增长核心引擎，次高及以上啤 酒销量实现中至高单位数增长，占整体销量近25%，普高档及以上啤酒销量同比增长近10%，其中喜 力、老雪、红爵等品牌销量 ...

研究报告 Research Report 24 Mar 2026 华润啤酒 China Resources Beer Holdings (291 HK) 2025 年业绩点评：啤酒主业稳健，白酒减值弱化 Beer Business Remained Solid; Impairment Risks in Baijiu Segment Have Eased [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$26.00 目标价 HK$36.00 HTI ESG 3.2-3.0-4.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$84.35bn / US$10.77bn 日交易额 (3 个月均值) US$40.99mn 发行股票数目 3,244mn 自由流通股 (%) 48% 1 年股价最高最低值 HK$29.04-HK$23.80 注：现价 HK$26.00 为 2026 年 ...

其中，公司白酒业务营收14.96亿元，同比减少30.77%。啤酒业务方面，实现整体销量1103万千升，同 比增长1.4%；实现未计利息及税项前盈利79.08亿元，同比增长21.62%。 华润啤酒正式踏入啤酒行业已逾30年，跨界白酒不过短短数年，但当前白酒与啤酒均已步入存量竞争阶 段。啤酒行业如何寻求新的增长，白酒业务又将如何破局，成为市场关注的焦点。 业绩发布当日，公司也召开了业绩说明会。华润啤酒董事会主席赵春武携一众高管亮相，总裁金汉权则 出席其上任以来的首次业绩说明会。在一个多小时的交流中，高管团队围绕行业现状、未来战略与市场 打法等问题逐一作出回应。 | 华润啤酒-R | 华润啤酒 | | | | --- | --- | --- | --- | | 分时图 | 日K线 | 周K线 | 月K线 | 啤酒：加快弥补新兴业务发展短板 在回顾公司业绩时，公司管理层首先对整体下滑指标进行了回应。 3月23日，华润啤酒(HK00291)发布2025年业绩报告，2025年，公司实现营业收入379.85亿元，同比减少 1.68%；实现股东应占溢利33.71亿元，同比减少28.87%。 据了解，在持续高端化的发展策略下， ...