证券研究报告 公 2024年03月10日 司 报 告 信义光能(00968) 行 业： 电力设备/光伏设备 │ 港 投资评级： 买入（首次） 股 当前价格： 5.91港元 23H2 光伏玻璃利润率环比明显改善，超预期 - 公 目标价格： 9.30港元 司 公司公告23年全年业绩，23 年收入266 亿港元，同比+30%；归母净利润 年 基本数据 报 42亿港元，同比+10%。其中23H2收入145亿港元，同比+34%，环比+19%； 点 总股本/流通股本(百万股) 8,903.61/8,903.61 归母净利润28亿港元，同比+46%，环比+101%。 评 流通市值(百万港元) 52,620.35  23H2光伏玻璃盈利能力环比大幅改善，规模等竞争优势不断提升 每股净资产(元) 3.26 23年公司光伏玻璃收入为235亿港元，同比+33%；毛利率为21.4%，同比 资产负债率(%) 34.36 -2.4pct。23H2 其收入为 130 亿港元，同/环比分别+35%/+23%；毛利率为 一年内最高/最低(港元) 9.78/3.42 26.4%，同/环比分别+5.2/+11.2pct。收入增长动能强劲，价格略 ...

公司点评 信义光能(0968.HK)： 毛利率大幅回升，领先优势凸显 香港 新能源 近日公司发布2023年度业绩，2023 年实现营业收入266.29 亿港元，同比增长 29.6%；股东应占溢利41.87亿港元，同 2024年03月06日 买入 比增长9.6%；每股基本盈利0.47港元，公司拟派发末期股息 目标价（HKD） 7.22 0.15港元，派息比例约31.9%。公司2023年业绩略超市场 预期。 收盘价 (05 Mar 24) 5.26 上升/下降 37.3% 2023年业绩略超市场预期。根据国家能源局的数据，2023年全国光伏发 恒生指数 16162.64 电新增并网容量约为216.88 GW，同比大幅增长 148.1%。在全国光伏装 总市值 (HKD亿) 468 机量强劲增长的带动下，公司实现主营业务收入266.29亿港元，同比增长 52周最高/最低 (HKD) 9.57/3.42 29.6%。公司两大业务分部中，太阳能玻璃销售收入同比增长33.3%至 资料来源: Wind，国信证券（香港）研究部整理 235.33亿港元， 毛利同比增长20.04%至50.34亿港元；太阳能发电场的 近一年股价涨跌 ...

智通财经APP获悉，信义光能(00968)再涨超5%，绩后累涨35%，截至发稿，涨5.3%，报5.17港元，成交额2.41亿港元。 消息面上，信义光能此前发布业绩，该集团期内取得收益266.29亿港元，同比增加29.62%；股东应占溢利41.87亿港元，同比增加9.61%；拟派发末期股息每股15港仙。 富瑞发布研报称，信义光能2023财年净利润达到41.87亿元，同比增长9.6%，超出市场预期7.8%。其中，太阳能玻璃业务的销售收入同比增长33.3%，达到235亿元，销量同比增长49.3%。尽管其毛利率同比下跌2.4个百分点至21.4%，但由于有严格的成本控制及需求增加下，下半年的毛利率较上半年和去年同期上升至26.4%，显示出下半年度复苏势头强劲。 ...

智通财经APP获悉，大和发布研究报告称，信义光能(00968)估值较同业低水，下行风险有限，将其投资评级“持有”上调至“跑赢大市”，2024-25财年盈利预测上调约2%至5%，以预测今年企业价值对EBITDA约10倍为估值基础，目标价则由8.4港元下调至5.5港元。该行指出，以现价水平计算信义光能提供约6.1%股息回报，颇具吸引力，去年度公司派息比率为47.8%，另外由于管理层预计今年与HIBOR挂钩的港元借款比例将下降，人民币借款比例相应上升，预期融资成本将随之下降。 报告提到，公司上月底公布业绩，当中去年下半年业绩表现超出市场预期，下半年毛利率较上半年回升11.2个百分点至26.4%，反映期内成本管理措施奏效。管理层同时憧憬今年首季经营状况相对较好，在2月份需求疲软期间光伏玻璃销售均价仅轻微下跌，考虑到2023年上半年基数较低，该行预期今年上半年同比将强劲反弹。 ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 新能源行业 ＃investSuggestion＃ ＃00968.HK ＃信dy义Com光pa能ny＃ 买入 （维持） ＃ ＃title＃ 利润超预期，长期空间可期 ＃createTime1＃ 2024 年3 月2日 ＃市场ma数rk据etData＃ 投资要点 日期 2023/3/1 ＃su我mm们a的ry观＃点：信义光能2023H2光伏玻璃毛利率环比大幅提升，利润超预期；公司光伏玻璃产 收盘价（港元） 4.91 能如期扩充，成本优势突出，有望继续通过放量驱动利润增长。我们预计公司2024-2026年归 总股本（亿股） 89.0 母净利润分别为52.5、65.7、78.3亿港元，分别同比+25.3%、+25.3%、+19.2%；对应2024年3 月1日收盘价的PE各为8.3x、6.7x、5.6x；维持公司“买入”评级，建议投资者关注。 总市值（亿港元） 437.1  2023H2利润超预期：2023年，公司营收、毛利、归母净利润各为266.3、70.9、41.9亿港元， 归母净资产（亿港元） 319.7 分别同比+29.6%、+15.1%、+9.6%；其中2023H2 ...

港股公司报告 | 公司点评 信义光能（00968） 证券研究报告 2024年03月02日 投资评级 23h2 光伏玻璃明显好转，持续看好龙头公司 行业 工业/工业工程 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 4.91港元 公司公告23年全年业绩，23fy公司收入266亿港元，yoy+29.6%；归母净 目标价格 港元 利 41.9 亿港元，yoy+9.6%。其中 23h2 收入 144.9 亿港元，yoy+33.6%， hoh+19.3%；归母净利27.96亿港元，yoy+46%，hoh+101%。 基本数据 业绩增长受光伏玻璃价格影响，h2盈利能力回升显著 港股总股本(百万股) 8,903.25 港股总市值(百万港元) 43,714.96 收入角度， ①23fy光伏玻璃业务收入235亿港元，yoy+33%。按重量计， 太阳能玻璃23fy销量yoy+49.3%，与产能提升节奏基本匹配（有效年融化 每股净资产(港元) 3.59 量yoy+45.9%）。具体看，23fy公司新增6条各1,000t/d 产线，其中h2公 资产负债率(%) 37.35 司新投4条各1,000t/d产线，截止23年底日熔量达2.58wt ...

信义光能（968 HK） | 2024年3月1日 香港股市 | 新能源 | 光伏 更新报告 信义光能（968 HK） 评级：买入 目标价：7.22 港元 FY23 业绩胜预期，主因下半年毛利率大幅改善 股票资料（更新至2024年2月29日） 2023年股东净利润同比上升9.6% 现价 4.76港元 即使受到人民币贬值及港元借贷利率上升因素影响，公司2023年股东净利润仍同比上升 9.6%至41.9亿元(港币，下同)，分别高出我们及市场预测11.5%及7.8%。去年下半年原材 总市值 42,379.47百万 港元 料及燃料成本下跌支持光伏玻璃业务毛利率由1H23的15.2%上涨至2H23的26.4%，但由 流通股比例 46.91% 于光伏玻璃平均售价下降，全年相关业务毛利率由 FY22 的 23.8%轻微仅下跌至 FY23 的 已发行总股本 8,903.25百万 21.4%。公司总毛利率则由1H23的22.0%上升至2H23的30.5%，年度总毛利率也由FY22 52周价格区间 3.42-9.78港元 的30.0%温和下跌至FY23的26.6%。 3个月日均成交额 98.04百万 港元 我们预计2024年玻璃价 ...

交银国际研究 公司更新 新能源 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年2月29日 港元3.83 港元5.93↑ +54.8% 信义光能 (968 HK) 光伏玻璃毛利率大超预期，行业供给增长继续放缓，维持买入  下半年光伏玻璃毛利率/业绩大超预期：公司去年实现收入/归母净利 个股评级 266/41.9亿港元，同比增长30%/10%，下半年实现归母净利28.0亿港元， 同比/环比增长46%/101%，高于我们/市场预期17%/19%。受新增产能推 买入 动，去年公司光伏玻璃销量增长49%，收入增长33%至235亿港元，其中 下半年环比增长22%，由于售价上涨和天然气采购价格过高等一次性因素 消除导致成本下降，下半年分部毛利率环比大幅提升 11.2 个百分点至 1年股价表现 26.4%，高于我们预期4个百分点，为2021年下半年以来新高。去年光伏 发电收入增长8%至30亿港元，毛利率下降1.9个百分点至68.5%。 968 HK 恒生指数 20%  巩固玻璃龙头地位，多晶硅业务有望具备成本竞争力：公司去年新增 10% 0% 6000吨光伏玻璃产能，仅比计划少1000吨，兑现度远高于同业，年底产 -10% 能增至 ...

证券研究报告 | 2024年02月29日 信义光能（00968.HK） 增持 光伏玻璃持续扩产，新能源运营装机稳步增长 核心观点 公司研究·财报点评 2023年公司实现归母净利润37.9亿元，同比+11%。2023年公司实现营收 电力设备·光伏设备 241.3亿元，同比+32%；实现归母净利润37.9亿元，同比+11%。对应2023H2 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：陈抒扬 公司实现营收129.4亿元，同比+29%，环比+16%；实现归母净利润25.1亿 010-88005313 0755-81982965 wangweiqi2@guosen.com.cnchenshuyang@guosen.com.cn 元，同比+41%，环比+96%。分业务来看，2023年光伏玻璃实现营业收入213.3 S0980520080003 S0980523010001 亿元，同比+32%；毛利率21%，同比-3pcts；光伏电站运营实现营业收入26.9 基础数据 亿元，同比+8%；毛利率69%，同比-1pcts。 投资评级 增持(维持) 光伏玻璃扩产稳步推进，公司份额有望提升。2023年公司新增6条日熔量为 合理估值 收盘价 ...

Investment Rating - The report maintains a **Buy** rating for Xinyi Solar (00968 HK) [2] Core Views - Xinyi Solar's 2023 revenue reached HKD 26 63 billion, up 29 6% YoY, with net profit attributable to shareholders of HKD 4 19 billion, up 9 6% YoY, slightly exceeding expectations [2] - The company's profitability improved significantly in H2 2023, driven by lower costs and higher prices for photovoltaic (PV) glass, with H2 gross margin increasing by 11 2 percentage points to 26 4% [3] - Xinyi Solar plans to add 6 new production lines with a total capacity of 6,400 t d in 2024, aiming to increase its annual melting capacity by 35 2% to 10 6 million tons [3] - The company expects to benefit from strong demand for PV glass in 2024, driven by low module prices and increased adoption of double-glass modules in ground-mounted power stations and N-type TOPCon technology [3] - Xinyi Solar's PV power station business also saw growth, with grid-connected capacity increasing by 22% YoY to over 1GW in 2023, and a 790MW power station transfer agreement signed with Xinyi Energy [4] Financial Performance and Forecast - Revenue for 2023 was HKD 26 63 billion, with a net profit of HKD 4 19 billion [2] - The report forecasts 2024-2026 net profits of HKD 4 95 billion, HKD 6 26 billion, and HKD 7 61 billion, respectively, with corresponding P E ratios of 7x, 5x, and 4x [4] - The company's ROE is expected to increase from 13 1% in 2023 to 17 22% in 2026 [5] Industry and Market Position - Xinyi Solar is expanding its production capacity to consolidate its leading position in the PV glass industry, with a market share expected to grow faster than the industry average in 2024 [3] - The PV glass industry saw slower capacity expansion in 2023 due to profit pressures and tighter financing, a trend likely to continue in 2024, particularly among second and third-tier manufacturers [3] Strategic Initiatives - Xinyi Solar is actively expanding its production capacity, with new lines in Wuhu and Malaysia expected to be operational by H1 2024, and cold-repair lines expected to be operational by Q3 2024 [3] - The company's 60,000-ton polysilicon project in Qujing, Yunnan, is expected to start production in H1 2024 and contribute to output in H2 2024 [4]