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证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 09 07 年 月 日 纺织服饰 周专题：Lululemon 发布 FY2025Q2 季报，公司营收增长 7%，低于公 司预期 【本周专题】 Lululemon 发布 FY2025Q2 季报，公司营收增长 7%。近期 Lululemon 披露截 至 2025 年 8 月 3 日末的 FY2025Q2 季报，根据公司披露 FY2025Q2 营收同比增 长 7%至 25 亿美元（货币中性基础上同比增长 6%），其中美洲业务营收同比增长 1%，国际业务营收同比增长 22%。毛利同比增长 5%至 15 亿美元，毛利率同比 下降 1.1pcts 至 58.5%，经营利润同比下降 3%至 5.2 亿美元，经营利润率同比降 低 2.1pcts 至 20.7%。根据公司披露，Q2 的营收表现未达到公司指引，主要原因 系美国业务表现低迷所致，基于此公司对全年指引进行调整，现公司预计 FY2025 营收增长 2%~4%（FY2024 为 53 周，FY2025 为 52 周，若以相同的 52 周口径 来看，FY2025 营收预计增长 4%~6%）。 分地区看： 【本 ...

9月4日，游戏科学联合创始人、《黑神话：悟空》美术总监杨奇在社交平台发布招聘公告，称黑神话官 方衍生品线下店将在杭州西湖区开业，目前正在招聘店员和店长。根据招聘信息，该线下空间位于杭州 市西湖区转塘街道，与游戏科学杭州团队所在地毗邻。此次招聘岗位包括店长与店员，工作内容涵盖店 铺日常运营、货品管理、顾客服务、试衣间维护及收银等。 帖子引发不少人关注，在发布招聘动态的同时，杨奇也在评论区回应了玩家关心的游戏开发进度。当被 问及 DLC（指在游戏发售后厂商再推出的下载包）进展时，他回复 "在熬大夜"。还有网友问《黑神 话：钟馗》几时出？杨奇回复 "有专业团队负责运营"，表示新项目正紧锣密鼓地推进中。 随后，游戏科学创始人、CEO，《黑神话：悟空》制作人冯骥表示，《黑神话：悟空》发售后，团队更 想先做一款黑神话的新作——新的英雄，新的玩法，新的视觉，新的技术，新的故事。他还补充 说，"悟空的传说在未来会以更完整更扎实的方式，准备妥当后，再正式回来。" 早在今年1月，游戏科学就推出了官方衍生品品牌黑神话BLACKMYTH。游戏科学官方称，自品牌推出 起"每个季度都会捣鼓一些内部礼品"，包括但不限于服装、饰品、包包、玩 ...

桥水中国在题为"分散化投资正当时"的文章中表示，尽管金价已有明显上涨，但我们仍认为其有配置价 值，能为投资组合提供分散化效益。值得注意的是，投资者尚未大幅调整黄金配置，而提升黄金吸引力 的长期结构性因素，短期之内似乎不太可能减弱。持续的通胀担忧、高企的政府债务（提升了未来债务 货币化的可能性），以及不断升级的区域政治紧张局势，这些因素共同动摇着法定货币的价值。黄金的 价格走势反映出，全球央行与其他投资者正越来越多地通过黄金来对冲货币风险。换言之，目前存在大 量资金似乎愿意以当前价格买入黄金，即便需承担零"利息收益"的机会成本，也要通过配置黄金以对冲 因区域冲突或货币贬值导致重大资本损失的风险。 截至2025年9月5日 13:07，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)强势上涨3.62%，成分股西部黄金 (601069)上涨9.70%，白银有色(601212)上涨6.81%，紫金矿业(02899)上涨5.85%，招金矿业(01818)，湖 南白银(002716)等个股跟涨。黄金股票ETF基金(159322)上涨3.40%，最新价报1.46元。拉长时间看，截 至2025年9月4日，黄金股票ETF基金近1周累计 ...

本文来自格隆汇专栏：中信证券研究 作者：徐晓芳 杜一帆 林镇潘 二、提升批发毛利率。2024年批发毛利率：老凤祥9.4%、中国黄金7.9%、豫园股份7.2%、周大生 6.7%，相比2021年增长1.0ppt、3.2ppts、1.5ppts、2.3ppts。2025H1：周大生7.8%，同比+2.0ppts。 三、优化产品结构，提升高毛利率产品占比。高端化珠宝和轻量化、时尚化珠宝均主要以计件方式（也 称之为"一口价"或定价产品），其在设计、艺术、文化、情绪价值等方面的附加值往往以"一口价"的方 式反映，一般较"克重+加工费"模式有更高的毛利率。2024年以来，整体而言，重点公司的产品结构均 有所优化。以周大福为例，FY2025，内地黄金首饰及产品类别中，定价产品的零售值占比为19%，同 比+12ppts。 短期看，2025Q3金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维 持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计 与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、 投资金占比高、自身仍处扩店 ...

崛起于二十世纪二十年代的郑氏家族已跨越百年历程，旗下拥有新世界集团与周大福珠宝集团两大核心产业，业务覆盖房地产、酒店、珠宝等多个领域。 据福布斯2025中国香港富豪榜，周大福郑氏家族以195亿美元（约1400亿元）身家高居榜单第三。 作为新世界集团创办人郑裕彤的长孙，郑志刚长期被外界视作郑氏家族第三代接班人。现年45岁的他近日辞去新世界非执行董事等所有职务，官方理由 为"投入更多时间于公共服务及其他个人事务"。事实上，自去年9月卸任新世界行政总裁及周大福执行董事起，郑志刚已逐步淡出家族产业核心。 值得关注的是，退出家族事务的同时，郑志刚宣布进军短剧行业，并继续以香港财富传承学院董事会主席身份推动香港家办行业发展。 全面退出家族企业管理 9月4日，据媒体报道，援引公司注册处资料，新世界发展前副主席郑志刚于6月30日辞去家族旗下、私人控股的周大福企业董事一职。此前，他于去年11 月先后卸任K11 Group及K11 Concepts董事，其妻郑余雅颕也已退出周大福教育。至此，郑志刚夫妇已完全退出郑氏家族旗下所有公司职务。 出身于"香港四大家族"之一的郑氏家族，郑志刚是新世界集团创办人郑裕彤的长孙。过去多年，郑志刚 ...

Summary of Key Points Core Viewpoint - As of September 4, 60 stocks reached their 52-week highs, indicating a positive market trend with notable performances from specific companies such as Gaoshan Enterprises, Milan Station, and Yongyi International [1]. Group 1: 52-Week Highs - Gaoshan Enterprises (00616) achieved a closing price of 0.350 with a peak of 0.370, marking a high rate of 60.87% [1]. - Milan Station (01150) closed at 0.340, reaching a high of 0.360, with a high rate of 44.00% [1]. - Yongyi International (01218) had a closing price of 3.830 and a peak of 4.100, resulting in a high rate of 17.14% [1]. - Other notable stocks include: - Cheng Tian Jia He (01132) with a high rate of 16.49% [1]. - San Ye Cao Biotechnology - B (02197) with a high rate of 16.46% [1]. - Capital Financial Holdings (08239) with a high rate of 16.28% [1]. Group 2: 52-Week Lows - Wanma Holdings (02935) reached a low of 0.034, reflecting a decline of 25.00% [2]. - Rongyang Industrial (02078) had a closing price of 0.160, with a low of 0.069, indicating a drop of 15.85% [2]. - Energy International Investment (00353) closed at 0.295, reaching a low of 0.275, down by 12.70% [2]. - Other significant declines include: - Qianli Holdings (08367) with a drop of 12.00% [2]. - Yunkang Group (02325) with a decline of 10.71% [2]. - Wanwei International (00167) down by 7.41% [2].

当二次元IP撞上传统黄金，被年轻人称为"痛金"的黄金饰品正以最高单克2600元的价格走红市场。天价"痛金"为何备受追捧？记者调查发现，一 方面，是年轻人愿意为情绪买单，但另一方面，也有多方借机炒作，鼓吹稀缺且保值。一旦热潮退去，这些镀着"二次元"光环的黄金制品，其保 值能力将大打折扣。 现象：黄金门店刮起"痛金"风 "这可能是我买过最贵的'痛包'配饰，但谢怜是我真心喜欢的角色，值得！"在老庙黄金崇文门店，00后姑娘小高在展柜前驻足良久，目光落在一 张售价520元的联名金钞上。作为广播剧《天官赐福》的忠实粉丝，她对剧中角色谢怜情有独钟，也愿意为这份热爱买单。 为了吸引年轻人，老庙黄金《天官赐福》联名款还推出了限量明信片和充满二次元感的宣传册。 "我们现在主打的就是情绪价值。"潮宏基崇文门店的店员表示，传统金饰设计难以打动年轻人，而IP联名款自带社交属性，"戴出去一眼就能被认 出"。周大福还专为史迪奇联名款黄金设计了专属皮质礼盒，既可作手包也能当首饰盒。 这些"痛金"市场反馈不错。老庙黄金崇文门店店员透露，《天官赐福》系列在6月底开启预售时就收到数万元定金，"均价千元上下的产品，粉丝 一订就是几十件"。更有一位粉 ...

（原标题：国际金价持续上涨！国内金饰价格突破1060元/克） （来源：中国新闻网） 受国际金价持续上涨影响，9月4日，国内足金首饰价格继续上调，并突破1060元/克。其中，周大福、 周大生足金首饰价格涨至1060元/克，周生生足金饰品价格涨至1062元/克。 ...

【#国内多品牌金饰涨至1060元#】#黄金价格七连涨#受国际金价持续上涨影响，9月4日，国内足金首饰 价格继续上调，并突破1060元/克。其中，周大福、周大生足金首饰价格涨至1060元/克，周生生足金饰 品价格涨至1062元/克。（中国新闻网）#黄金# ...