股 票 研 究 海 外 公 司 （ 中 国 香 港 ） 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 金价持续上行，克重黄金销量或仍承压 周大福(1929) [Table_Industry] 批零贸易业 [Table_Invest] 评级： 增持 ——周大福更新报告 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|------------------|-------|-------| | | | | | | | | [table_Authors] 刘越男 ( 分析师 ) | 苏颖 ( 分析师 ) | | | | | 021-38677706 | 021-38038344 | | | | | liuyuenan@gtjas.com | suying@gtjas.com | | | | 登记编号 | S0880516030003 | S0880522110001 | | | 本报告导读： 金价持 ...

港股公司报告 | 公司点评 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------| | 周大福（ 01929 ） | | 证券研究报告 \n2024 年 10 月 10 日 | | | 投资评级 ...

证券研究报告 资料来源：S&P 周大福 (1929 HK) 港股通 FY25Q2 金价快涨，同店或继续承压 华泰研究 动态点评 2024 年 10 月 09 日│中国香港 零售 渠道与产品结构继续优化，但考虑金价快涨，同店或承压 FY25 以来，公司持续优化门店结构、关闭低效门店，并大力加码"计件黄 金"产品，推出畅销系列"传福"，Q2 大陆/港澳同店降幅环比有望收窄。 但考虑到金价快涨，沪金价格由 7 月初 550 元/g 快速上涨至 9 月底近 600 元/g，预计 Q2 同店销售以及全年收入增长仍承受一定压力。我们因此下调 FY25-27 营业收入至 900、946、995 亿港币（前值 1036、1088、1143 亿）。 同时，综合考虑到金价上涨以及计件黄金销售占比提升对公司毛利率的抬 升，我们将 FY25-27 归母净利调整至 56.9、61.5、65.6 亿港币（前值 59.9、 64.0、67.6 亿港币）。参考 Wind 可比公司一致预期 24 年 13xPE，考虑到 周大福作为龙头有望充分受益本轮行业竞争加剧后的集中度提升，维持给予 FY25 18xPE，对应目标价 10.26 港币（前值 ...

[Table_Page] 公告点评|零售业 证券研究报告 [Table_Title] 【广发批零社服&海外】周大福 （01929.HK） 金价高涨压制可选消费需求，静待终端动销恢复 [Table_Summary] 核心观点： 事件：公司发布 FY25Q1 经营公告，24 年 4 月 1 日至 6 月 30 日公司 零售值同比下滑 20%，中国内地市场零售值同降 18.6%，中国港澳地 区及其他地区零售值同降 28.8%。中国内地同店销售同降 26.4%，同 店销量同降 36.5%。中国港澳地区同店销售同降 30.8%，同店销量同 降 36.1%，主因金价持续高位，黄金消费需求降低。 镶嵌产品：受宏观经济影响，可选消费整体销售疲软。FY25Q1 中国内 地镶嵌产品同店销售同比下滑 31.7%；中国港澳地区同店销售同比下 滑 31.3%。中国内地镶嵌产品同店平均售价同增 800 港元至 8600 港 元，中国港澳地区同店平均售价同降 300 港元至 16400 港元。 黄金产品：定价黄金产品销售增长，占比提升导致平均售价上涨。 FY25Q1 中国内地同店销售同比下滑 27.9%；中国港澳地区同店销售 同比下滑 3 ...

2024 年 7 月 29 日 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 周大福 （ 1929 年香港 ） ST 压力下的销售 ， 固定价格产品贡献更多 周大福 （ CTF ） 公布了 1QFY25 （ 日历年 2Q24 ） 运营数据，零售总额 （ RSV ） 同比下 降 20% 。中国内地 / 香港和澳门的 RSV 同比下降 18 / 28.8%，同店销售增长 （ SSSG ） 同 比下降 26.4 / 30.8% 。业绩低迷是由于消费者支出疲软和金价波动加剧了消费者的观望态度 。公司维持其对 FY25E 收入增长持平的指导。我们预测 FY25 / 26 / 27E 的收入增长为 - 2 / 5 / 4%，NP 增长 12 / 9 / 8% 。我们喜欢公司，因为 1 ） 其品牌优势和领先地位有望受益于行 业整合的增加，2 ） 固定价格产品比例提高和渠道策略优化推动的 GP 利润率提高。我们以买 入评级转让保险，TP 为 14.54 港元。我们的 TP 为 FY25E 的 20 倍市盈率，与可比同行的长 期平均水平一致。 1QFY25 零售销售承压。CTF 报告称 ， 受中国内地下降 18.6% 和香 ...

29 Jul 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Chow Tai Fook (1929 HK) Sales under ST pressure, fixed-price products to contribute more Chow Tai Fook (CTF) reported 1QFY25 (calendar year 2Q24) operational data with a 20% YoY decline in total retail sales value (RSV). RSV in Mainland China/ HK & Macau fell 18/28.8% YoY, with same-store sales growth (SSSG) down 26.4/30.8% YoY. The sluggish results were due to weak consumer spending and gold price volatility that intensified co ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 周大福(1929.HK) 投资评级 上次评级 | --- | |------------------------| | uthor 分析师] | | S1500519100002 | | 18601277343 | | chengyuan1@cindasc.com | | --- | --- | |------------|----------------------| | 蔡昕妤 | 商贸零售分析师 | | 执业编号： | S1500523060001 | | 联系电话： | 13921189535 | | 邮 箱： | caixinyu@cindasc.com | | --- | --- | |-------------------------------|------------| | 信达证券股份有限公司 | | | CINDA SECURITIES CO.,LTD | | | 北京市西城区宣武门西大街甲127 | 号金隅大厦 | | B座 | | | 邮编：100031 | | [Tab ...

证券所充报告 周大橋 (1929 HK) FY25Q1 渠道调整，产品结构优化 牟 养 研究的态点评 2024 年 7 月 24 日 | 中国香港本會 公司积极进行渠道优化，改善产品站构，维持增持评级 周大翁 7月 23 日公告 FY25Q1 经营数据,集团总面李告领问比下济 20.0%, 共中表国内地/港澳及其他市场销售网比分别下滞 18.6%、28.8%，我们认 为销售领的下滑主要系短期全价宽幅度荡乎我消费者毫未被抑制,伴随全价 企稳、消费计结回哦，李借领增选有望恢复。FY25Q1 周大福残行渠道优化 与品牌升级计划，同时发力计件黄金产品（Q1 领借领同比增长超 100%）。 短期金价抚动不改周大稿作为行业龙头经营的稳使性, 我们维续看好行业竞 争办剧、周大福市场份领的持续提升。袁们预计公司 FY25-27 归井净利达 59.9\64.0\67.6 亿港币，参考可比公司 Wind 一致预期 2024 年 10.24xPE, 考虑到周大福作为龙头有望充分含益本轮行业竞争办剧后的集中度授升,维 持目标价 10.80 港币（对应 18xPE），维持增持评级。 金价枕动鼓同店增长永压，但产品站构环比有所改善 FY ...

公 司 研 究 周大福（01929.HK） 2024 年 07 月 24 日 纺织服饰/饰品 FY2025Q1 零售值受宏观环境、金价等影响有所承压 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 黄泽鹏（分析师） 骆峥（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790524040008 公司 2025 财年第一季度零售值同比-20.0%，终端动销有所承压 公司发布 FY2025Q1 经营数据：FY2025Q1 实现零售值同比-20.0%。考虑金价高 位波动对动销的不利影响，我们下调 2025-2027 财年盈利预测，预计 2025-2027 财年归母净利润为 66.85（-5.91）/72.33（-9.44）/79.91（-12.29）亿港元，对应 EPS 为 0.67（-0.06）/0.72（-0.09）/0.80（-0.12）港元，当前股价对应 PE 为 11.8/10.9/9.9 倍。我们认为，公司已建立品牌、产品、渠道等多方位竞争优势，未来持续提升 品牌影响力，优化经营质量，有望稳步发展，估值合理， ...

港股公司报告 | 公司点评 周大福(01929) 一口价表现靓丽,改善毛利率 公司发布 FY25Q1 经营表现 FY25Q1(24/4/1-24/6/30)公司零售额同减 20%; 定价黄金产品于中国内地的零售值按年增长超过 100%;季内,定价黄金产 品的零售值占比大幅增加至近 16%,同增 10pct。 分地区看,中国内地零售额同减 18.6% ( 占总 88% ); 港澳及其他同减 28.8% ( 占总 12% ); 分产品看(内地),黄金类占比 76.9%,镶嵌类占比 18.1%,均同比持平; 分類道看 ( 内地 ),线下加盟同减 16.3%,表现好于直营;加盟占比 71%, 同增 3.3pct;电商零售值占比 5.8%,销量占比 13.8%; 优化零售网络管理,追求远期正面效果 在零售网络管理方面,公司专注于通过提升店铺生产力和盈利能力,优化 门 店 组 合 的 整 体 财 务 健 康 状 况 , 以 保 持 公 司 的 市 场 领 导 地 位 。 24/4/1-24/6/30,公司优化了零售网络,在内地净关闭 91 个珠宝零售点。 截至 24 年 6 月 30 日,公司零售点共计 7659 家,环 ...