2024 年 12 月 12 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 公司更新 药明生物 (2269 HK) 全球生物医药融资复苏，驱动估值与业绩修复 我们预期，生物安全法案大概率立法失败，利好公司在较为稳定的经营环境下持 续实现业绩增长。随着全球生物医药融资复苏，我们看好公司估值与业绩修复。 25 财年 NDAA 不包含生物安全法案，生物安全法案大概率立法失败。12 月 7 日，美国参议院和众议院军事委员会对外公布了经两院委员会最终协商后的 2025 财年国防授权法案（National Defense Authorization Act/ NDAA）文 本。生物安全法案（Biosecure Act，编号 S.3558/H.R.8333）并没有被纳入 2025 财年 NDAA 的修正案中，这意味着生物安全法案试图通过加入 NDAA 的 立法路径失败。生物安全法案仍可以推进单独立法，但考虑到美国本届国会 会议窗口期已不足两周，我们认为单独立法的成功率极低。 扩展全球化的生产网络，对冲地缘政治影响。尽管受到生物安全法案的扰 动，药明生物仍在获得全球客户的信任，凸显出公司优秀的执行能力和严格 的合规体系。例如，公司 ...

资料来源: 公司资料, 第一上海预测 资料来源: 彭博 药明生物（2269） 更新报告 24 年上半年公司经调整股东应占溢利同比下降 20.7% 24 年上半年公司经调整股东应占溢利同比下降 20.7%：24 年上半年公 司收入同比+1.0%至 85.7 亿元，扣除新冠影响，非新冠收入+7.7%。由于高 毛利率的 R 端收入的减少和海外工厂爬坡影响，公司毛利率同比下降 2.8 个 百分点至 39.1%。公司的销售、管理、研发和财务费用率分别同比上升 1.5、1.0、0 和-0.1 个百分点至 2.6%、9.0%、4.0%和 0.8%。综上所述，公 司归母利润同比下降 33.9%至 15.0 亿元，归母利润率同比下降 9.2 个百分 点至 17.5%。如果调整以股份为基础的薪酬开支、外汇收益和股权投资公允 价值变动，则公司调整后归母利润-20.7%至 22.5 亿元，调整后归母利润率 同比下降 7.2 个百分点至 26.2%。24 年中公司净现金 73.7 亿元。24 年上半 年公司自由现金流为-6 亿元。 但玉翠 24 年中总项目数增加 61 个至 742 个：24 年中总项目数 742 个，其中临 床前 3 ...

2024 中期報 告 2024 INTERIM REPORT INTERIM REPORT 2024 中期報告 目錄 | 公司資料 | 2 | | --- | --- | | 財務摘要 | 4 | | 公司簡介 | 5 | | 管理層討論及分析 | 6 | | 其他資料 | 32 | | 簡明綜合財務報表的審閱報告 | 53 | | 簡明綜合損益及其他全面收益表 | 54 | | 簡明綜合財務狀況表 | 56 | | 簡明綜合權益變動表 | 58 | | 簡明綜合現金流量表 | 60 | | 簡明綜合財務報表附註 | 61 | | 釋義 | 103 | 公司資料 董事會 執行董事 陳智勝博士 （首席執行官） 非執行董事 李革博士 （董事長） 周偉昌博士 吳亦兵博士 曹彥凌先生 獨立非執行董事 William Robert Keller先生 Kenneth Walton Hitchner III先生 戴國良先生 陳珏博士 審核委員會 戴國良先生 （主席） William Robert Keller先生 Kenneth Walton Hitchner III先生 薪酬委員會 William Robert Kell ...

证券研究报告 | 2024年09月09日 药明生物（02269.HK）--2024 年半年报点评 优于大市 在手订单维持高位， "跟随并赢得分子"战略持续推进 2024H1 营收保持稳健，利润同比下滑。2024H1 公司实现营收 85.74 亿元 （+1.0%，剔除新冠项目收入+7.7%），归母净利润 14.99 亿元（-33.9%）， IFRS 经调整净利润 25.4 亿元（-13.0%）。费用结构保持稳健，2024H1 销 售费用率 2.6%（+1.4pp），管理费用率 9.0%（+1.0pp），财务费用率 0.8% （-0.1pp）。 "跟随并赢得分子"战略持续推进，在手订单维持历史高位。2024 年上半 年，公司新签项目 61 个（+32.6%），其中包括 9 个"赢得分子"项目。截 至 2024 年 6 月 30 日，公司共有 78 个"赢得分子"项目，在手订单达 201.05 亿美元，与去年同期基本持平。项目数稳定增长，截至 2024 年 6 月 30 日， 公司进行中的总项目数达到 742 个（+21.0%），生物研发管线全面扩张， 其中单克隆抗体项目 316 个（+13.7%）、双特异抗体及多 ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 海 外 公 司 （ 中 国 香 港 ） 证 券 研 究 报 告 新增项目持续增长，维持 24 全年指引 药明生物(2269) [Table_Industry] 医药 [Table_Invest] 评级： 增持 ——药明生物 2024H1 点评 股票研究 /[Table_Date] 2024.09.03 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-----------------------------------|-----------------------|----------|--------------------------|-------|-------| | | | | | | | | | | [table_Authors] 丁丹 ( 分析师 ) | 吴晗 ( 分析师 ) | 付子阳 ( | 研究助理 | ) | | | | 0755-23976735 | 010-83939773 | ...

[Table_StockInfo] 2024 年 08 月 27 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 当前价：10.96 港元 药明生物（2269.HK）医疗保健 目标价：——港元 非新冠收入保持增长，全球运营持续赋能 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024 年半年度报告，2024H1 实现收入 85.7 亿元，同比增长 1%；实现归母净利润 15亿元，同比下降 33.9%；经调整净利润 25.4亿元，同 比下降 13%。 收入利润略低于预期，非新冠项目保持增长。2024H1公司实现非新冠收入 85.7 亿元（+7.7%）；分阶段看，临床前/临床早期（I期、II期）/临床 III 期与商业化 阶段分别实现收入 30.7/18.9/34.3 亿元（同比+9.2%/-2.9%/-4.7%），其中非新 冠临床 III 期和商业化收入同比增长 11.7%。随着全球生物科技融资复苏初步显 现，24H1 临床前收入在同期高基数下仍同比上涨 9.2%，扣除去年同期个别大 订单里程碑收入后同比增长超 20%。 新增项目数触底回升，24H1 新增 61 个项目。公司新增非新冠综合项目数 2023Q1 受 ...

交银国际研究 财务模型更新 医药 2024 年 8 月 22 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 10.40 港元 12.30↓ +18.3% 药明生物 (2269 HK) 1H24 业绩符合预期但短期不确定性仍存，维持中性评级 公司 1H24 收入基本符合预期，新签后期订单数量表现较好，但行业景气度波 动和外部环境变化依旧是短期业绩最大的不确定因素。我们下调公司 2024-26 年盈利预测 4-19%，下调 DCF 目标价至 12.3 港元，维持中性评级。 业绩短期承压，下调盈利预测和目标价：1H24 收入同比增长 1.0%，剔除 新冠增长 7.7%，大致符合此前公司的指引。经调整净利润同比下滑 20.7%，主因：1）药物发现服务中，1H23 一次性大额预付款带来约 3.7 亿 元营收（人民币，下同）和3亿元毛利，导致基数较高，1H24经调整毛利 率下降 2.6 个百分点，但公司预计 2H24 将收到约 5 亿元大额付款；2） SG&A 开支增加 2 亿元，主要由于公司加强 BD 工作和全球基地运营，以及 子公司药明合联作为独立上市公司的开支增加。公司维持年初指引：1） 全年收入和经调整净利润高单位数增长， ...

药明生物（2269 HK） | 2024 年 8 月 26 日 香港股市 | 医药 药明生物（2269 HK） 上半年业绩逊预期，短期内仍面对挑战 2024 年上半年业绩逊预期 公司 2024 年上半年收入同比增加 1.0%至 85.7 亿元（人民币，下同），其中剔除新冠项 目影响后收入同比增加 7.7%。公司股东净利润同比下降 33.9%至 15.0 亿元，反映核心业 务盈利的经调整净利润同比下跌 20.7%至 22.5 亿元，业绩逊预期，主因：1）中国国内市 场不景气，中国业务收入同比下降 20.9%至 14.2 亿元。2）公司去年同期从两项大额预付 许可交易中获得预付款贡献了约 3 亿元毛利，但今年上半年没有这种交易，外加中国工 厂产能利用率下降等原因，导致毛利率同比下降 2.8 个百分点。 预计短期内公司仍然面对挑战，下调收入与盈利预测 我们预计短期内公司仍然面对挑战，因此将 2024-26E 收入预测分别下调 2.9%、9.8%、 12.9%，股东净利润预测分别下调 14.6%、18.4%、20.8%，经调整净利润分别下调 8.9%、 18.3%、20.8%，基于：1）公司上半年新签的 61 个项目 ...

新签项目持续高增，下半年 RDM 三大板块将加速改善 2024 年 08 月 23 日 ➢ 事件：2024 年 8 月 21 日，药明生物发布 2024 年半年报，公司上半年实现 收入 85.74 亿元，同比增长 1.0%，非新冠收入增速 7.7%，归母净利润 14.99 亿 元，同比下降 33.9%，经调整净利润 25.45 亿元，同比下降 13.0%。 ➢ 新增项目数快速增长，非新冠后期及商业化收入稳健提升。2024 年上半年， 公司新增项目 61 个，约一半新签项目来自美国，赢得分子战略下转入 9 个外部 项目，综合项目总数达 742 个。上半年临床前收入 30.68 亿元，同比增长 9.2%， 全球投融资逐步回暖；早期临床收入 18.93 亿元，同比下降 2.9%，主要系 23H1 新签项目数较少影响今年收入增长；后期临床及商业化收入 34.34 亿元，非新冠 收入增速达到 11.7%，其中临床 III 期和商业化项目分别为 56 个和 16 个，未来 关键商业化项目将贡献更多收入。 ➢ 爱尔兰基地商业化需求强劲，积极投入建设全球新产能。1）上半年爱尔兰 基地 MFG6 一期完成首次 PPQ，MFG6 ...

浦银国际研究 公司研究 | 医药行业 药明生物（2269.HK）：1H24 经调整净利 低于预期；维持 24 年全年指引 公司 1H24 收入大致符合预期，但经调整归母净利润低于我们预 期，主要系毛利率低于预期及 SG&A 高于预期。公司维持此前 2024 年指引。维持"持有"评级，下调目标价至 18.5 港元。 1H24 收入大致符合预期，但经调整归母净利润低于我们预期，主要 系毛利率低于预期及SG&A高于预期。1H24收入为人民币85.7亿元， （+1% YoY，+0.4% HoH），其中非新冠收入同比增长 7.7%，大致符合 彭博一致预期和我们预期；经调整归母净利润为 22.5 亿元（-20.7% YoY, +20.9% HoH），低于彭博一致预期和我们预期，主要由于毛利率低 于预期及 SG&A 费用率高于预期。毛利率为 39.1% (-2.9ppts YoY, +0.8ppts HoH)，同比下降主要由于 1H23 存在大额药物发授权许可里 程碑收入（贡献收入人民币 3.7 亿元，贡献毛利 3 亿元）、新冠收入 （毛利高于通常业务）、中国工厂利用率低于去年同期，以及海外新 设施爬坡影响。经调整净利润率 ...