经济观察网 申万宏源发布研报重申看好并购重组作为2026年核心投资主线，并主推三条主线：权益市 场吸引力提升背景下的财富管理/资产管理业务、汇金系并购重组受益标的、海外业务优势显著标的。 该研报指出，券商板块当前存在补涨、欠配和低估逻辑，若行业整合推进，有望提升公司竞争力。机构 最新综合目标价为6.80元，较A股当前价格有35.46%的上涨空间。 股票近期走势 近期事件 2月16日，义乌作为央视春晚分会场亮相，节目中融入"鸡毛换糖"元素和科技IP展示。申万宏源研究团 队在2月22日发布的春节见闻报告中提及此事，强调义乌从传统贸易向数字贸易升级的案例，间接反映 公司对区域经济趋势的洞察能力。该事件虽未直接涉及申万宏源业务，但凸显其研究实力与品牌曝光 度。 以上内容基于公开资料整理，不构成投资建议。 近一周内，申万宏源港股（06806.HK）表现活跃：2月20日收盘价3.14港元，单日上涨2.95%；2月23日 最新价3.19港元，较前日上涨1.59%。A股（000166.SZ）最新数据更新至2月13日，收盘价5.02元，单日 下跌0.79%。资金流向显示，港股近期主力净流入积极，而A股主力资金呈净流出状态。整体 ...

Group 1 - The article highlights the vibrant night economy in Kunming, showcasing a blend of cultural tourism and local specialties, with a focus on the bustling atmosphere of South Qiang Street [1][3] - Kunming's night economy has evolved into a diverse ecosystem, with the city establishing 4 national, 9 provincial, and 12 municipal night economy clusters, leading to significant revenue growth and job creation [3][4] - The tourism sector in Kunming has seen a remarkable increase, with a 46% year-on-year growth in overall tourism orders during the Spring Festival, and a 35% increase in flight bookings [4][6] Group 2 - The coffee and tea industries are pivotal to Kunming's economy, with the city serving as a major hub for coffee distribution and the largest tea market cluster in Southwest China, contributing to a projected tea industry output value of 9.871 billion yuan in 2024, a 14.92% increase [6][8] - The service sector is a core pillar of Kunming's economy, with its GDP share rising from 51% in 2014 to an expected 67% by 2025, driven by the integration of cultural tourism and specialty industries [8][10] - The number of listed companies in Yunnan province is 39, with 29 based in Kunming, indicating a need for further development in the capital market to support local industries and enhance economic growth [17][19]

专题：分析师回乡见闻 探寻中国经济多层次发展脉络 一、本土消费IP全面爆发 往年，蚌埠本土特色符号仅仅是春节的配角，但今年返乡感受到，本土消费IP相比以往出现了全面爆 发。蚌埠拥有众多文化IP资源。蚌埠涂山，是大禹会诸侯的历史现场。《左传》载："禹会诸侯于涂 山，执玉帛者万国。"。汉高祖刘邦过涂山时命立禹王庙，距今已有2200余年，2006年，禹王庙会被列 入安徽省首批省级非物质文化遗产名录。蚌埠垓下遗址，是楚汉相争的决战之地，"霸王别姬"的故事发 生于此。蚌埠花鼓灯被列为国家级非物质文化遗产，被誉为"东方芭蕾"。此外，泗州戏、玉雕、白莲坡 贡米、津浦铁路等也是具有知名度的IP资源。以往，这些本土文化消费的感知并不强烈。 作者：申万宏源研究宏观团队 丙午马年春节，笔者踏上归乡蚌埠的高铁，当走出京沪高铁蚌埠南站，熟悉的烟火气扑面而来。蚌埠是 因铁路而生、因淮河而兴的城市，素有"淮河明珠、皖北枢纽"之称，是中国南北地理分界线的地标之 城。1912年，津浦铁路通车，让这座淮河岸边的小渔村，一跃成为中国南北交通的枢纽，"千里淮河第 一大港"。1947年1月1日，蚌埠正式设市，成为安徽第一个设市的城市。新中国成立后，空 ...

专题：分析师回乡见闻 探寻中国经济多层次发展脉络 作者：申万宏源研究交通运输团队 郑逸欢 一、滨海旅居热：小径湾的春节样本，从"打卡式旅游"向"深度生活化"的转移 由于今年春节假期延长至9天，叠加"反向旅游"与"避寒旅居"的双重趋势，作为毗邻深圳、面朝大亚湾 的滨海片区，小径湾在这个春节呈现出旅居型消费的蓬勃景象，不同于传统景区的"打卡式"旅游，这里 更注重关于"住下来"的生活消费体验。 首先是"住"。春节期间，小区海景房出租率大幅提升，不少业主提前1-2个月就已锁定长租或整租客 户，原本偏"投资属性"的滨海公寓，在假期转化为刚需型旅居资产；高端酒店方面，不远处的艾美酒 店，春节期间房价飙升至平时的3-4倍，却依然房源紧张。价格信号并未抑制需求，反而强化了假期消 费的确定性。 其次是"逛"。除夕前后，周边超市、餐饮进入高负荷运转状态，海鲜、水果、酒水与火锅食材销量大 增，收银台排起长龙，海鲜大排档、特色小吃店日夜营业，停车场一位难求。普通话在假期成为了主 流，东北、华中、长三角等口音交织，本地居民反而成了"少数派"，滨海三四线城市正在承接一部分原 本流向三亚、厦门的跨区域家庭型旅游需求。 图1：春节期间小径湾 ...

Group 1: Tourism and Cultural Industry Upgrade - The winter tourism experience in Jilin Province's Ji'an has evolved, combining "ice and snow" with border tourism, attracting significant visitor interest during the 2026 Spring Festival [2][14] - The local government has implemented urban lighting projects that enhance nighttime economy, transforming public spaces into visually impactful tourist attractions [2][14] - There has been a noticeable shift in local product offerings, with traditional items being repackaged into more appealing formats, reflecting a growing brand awareness among local businesses [2][14] Group 2: Infrastructure Development - Recent investments in infrastructure, particularly in the G331 National Road, have improved transportation efficiency, reducing friction costs in regional economic activities [6][18] - The enhanced transportation network connects Ji'an to major cities like Shenyang and Changchun, facilitating better logistics and information flow [6][18] Group 3: County-Level Consumption Changes - The retail landscape in Ji'an is undergoing significant transformation, with major brands from first-tier cities entering the market, leading to increased competition and improved service standards [7][19] - Local businesses are demonstrating resilience and innovation, adapting to the presence of chain brands by offering unique products and experiences that cater to both local tastes and modern trends [7][19] - Social dining experiences, such as communal gatherings around hot pots, remain popular, indicating a strong consumer willingness to spend on social interactions rather than just products [7][19]

专题：分析师回乡见闻 探寻中国经济多层次发展脉络 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 作者：申万宏源银行业首席分析师 郑庆明 题记：航天小镇，点燃了文昌走出海南、走向世界的全新希冀。 一、航天小镇，既承载了国之重器的创新使命，又寄托了文昌朴实人民的荣耀和未来 令人欣喜的是，这两年与身边同事、客户、伙伴谈起海南时，越来越多人知道文昌；谈起文昌时，也能 自然联想到航天发射。我认为，国家战略为这座曾经低调的侨乡古城赋予了划时代的全新意义，我由衷 为之骄傲。我的家乡因航天而沸腾，也因航天，被更多人看见、记住和向往。2024年以来，文昌商业航 天发射场以"商发速度"刷新纪录：2024年11月30日长征十二号首飞以来，交出了"十战十捷"的完美答 卷。长征八号甲火箭高频亮相，2025下半年也多次执行低轨卫星组网任务，展现"7天发射、7天恢复"的 硬核能力。在刚过去的2026年2月11日，长征十号系列火箭低空飞行试验圆满成功。这里既有"出厂即发 射"的火箭复用工厂，也有亚洲最大卫星总装测试基地，为航天产业链注入澎湃动能。 家门口的航天产业，正以"国之重器"引领商业航天全链集聚。文昌航天发 ...

图1：石河子市是"共和 专题：资本市场大咖2026新春献词：骏马踏春来 驭势稳行启新程 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 作者：申万宏源非金属建材团队 郝子禹 常年在外，心有牵挂，岁末寒冬，归心似箭。我在新疆石河子市长大，大学后久居上海，回家的机会越 来越少，每次回家都有不一样的感受。"不识庐山真面目，只缘身在此山中。"这些年忙忙碌碌去了许多 地方，过年回来才发现石河子如此特别。 石河子因兵团而特别，因军垦而特别。石河子坐落在新疆天山北麓，古尔班通古特沙漠边缘，距离首府 乌鲁木齐约200公里，被称作"戈壁明珠"。石河子是诗人艾青笔下"最年轻的城"。1950年王震将军率领 中国人民解放军第二十二兵团挺进石河子在此拉开屯垦戍边、艰苦创业的序幕。石河子市由军人选址、 军人规划、军人建设，是兵团建设的第一座城市，是"共和国军垦第一城"。 国军垦第一城"；资料来源：石河子市人民政府网，申万宏源研究 因地制宜，形成优势特色产业。石河子一二产已有所成就。兵团的选址与建设坚持不与民争利的原则， 大多选择在艰苦之地开拓发展，艰苦奋斗是石河子的城市底色。艰苦的背景条件下，石河子已形成了高 ...

2026年马年春节，我与家人选择温暖的滇南作为旅行的目的地。云南是中国民族种类最多的省份，25个 少数民族世代聚居，也是我国水能资源作为富集的区域之一，高原风能、太阳能资源得天独厚。丰富自 然景观、多元文化和民族特色赋予了云南无穷的魅力。春节假期期间，我从昆明出发自驾南下，途径普 洱至西双版纳。一路上我领略到滇南极致的文化多样性，感叹于名山大川带来的视觉震撼，陶醉在各族 人民共度佳节时街市上浓浓的烟火气息。同时，作为电力行业研究员，旅途中亲眼见证一块块有序铺设 的光伏板，一座座耸立的风电站，一条条穿梭山间的高压电线，绿色能源在云南高速发展的成果如此具 象化地展示在我面前，一瞬间年报及研报中提到的项目和装机数据便有了温度。今年春节之旅，我感触 最深的莫过于"风光"赋予云南的发展机遇，历史上美丽的"风光"景色吸引了无数人慕名而来，而如今丰 富的"风光"资源又成为保障能源供给，促进经济发展的强劲动能。 一、普洱：穿梭能源走廊 观绿色能源与绿水青山共同发展 大年初一，我们从"春城"昆明出发，昆磨高速是昆明至滇南的必经之路，道路两侧的电力设施密集得令 人瞩目。多条输电线路与高速公路并行延伸，铁塔银线在山间起伏。在驱车前 ...

专题：资本市场大咖2026新春献词：骏马踏春来 驭势稳行启新程 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 作者：申万宏源宏观团队 王茂宇 "幸运之国"、"宜居"或许是多数人对澳大利亚的典型印象。2026年春节，笔者前往澳洲悉尼度春节，对 比本科留学时期的记忆，这一座城市发生了哪些变化？本文主要分享从游客视角观察到的澳洲文化、物 价、房价近况。 一、南半球年味不减，游人如潮 春节期间在悉尼旅游的第一感受是年味不减。年初四在悉尼著名华人区Burwood偶遇舞狮表演，路边也 随处可见农历春节的装饰挂幅。市中心Town Hall游人如织，2月正值南半球夏季，气候宜人。从历史数 据来看，澳大利亚每年的游客入境高峰在12月至次年2月，与夏季对应。2025年12月，澳洲短期访问入 境（旅游）达104万人次，创疫情以来新高。据亲身感受，到访悉尼的游客多来自于中国、韩国、美 国。 图表1：悉尼Burwood舞 狮 街景 图表2：悉尼Town Hall 二、过去几年，澳洲物价涨幅可观，与国内形成对比 澳洲作为旅游胜地，旅游体验自然不用多说。但根据笔者亲身感受，无论是餐饮还是日常购物，价格都 出现了 ...

专题：资本市场大咖2026新春献词：骏马踏春来 驭势稳行启新程 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 作者：申万宏源研究零售社服团队 张蕴达 数贸中心不仅是一个新市场，更是义乌未来"1+3+N"发展战略的落地场景：据义乌发布和中国一带一路 网，"1"指布局1个高能级数贸港，其中包括数贸展示、数据交易、新品发布三个中心，真正实现用数据 和云服务赋能商品贸易；"3"指Chinagoods、义支付、智捷元港3个数贸平台，为全球贸易商提供一站式 贸易服务，并深度融合世界义乌AI商贸大模型，当前已推出小商AI设计、小商AI视创、AI视频翻译等 13项AI应用；"N"指构建N项数字赋能场景，加速数字科技与市场贸易深度融合，数字化赋能小商品贸 易全链路。 局；资料来源：义乌发布公众号，申万宏源研究 图1：《鸡毛飞上天》 暮色四合时，高铁穿过金衢盆地的薄霭，家乡义乌的灯火在远方次第亮起，像无数颗被点亮的星子散落 在浙中大地。工作后虽因各种原因频繁出差归家，却仍跟不上这片土地上的日新月异。义乌江水静静流 淌，耳畔不再是货郎担的摇铃声，而是国际商贸城永不落幕的喧嚣，是保税仓里机械臂的精准律动， ...