招商证券国际将汇通达解读为"独具优势的下沉市场AI+电商领导者"，分析称：公司已在广阔的下沉市 场建立卡位优势，公司核心业务增长稳健、毛利率等盈利能力指标明显改善，印证转型初步成效显著， 同时AI+SaaS成为第二增长引擎，支持汇通达长期乐观的盈利增长前景。 智通财经APP获悉，近日，花旗、第一上海、招商证券国际、浦银国际等相继发布关于汇通达网络 (09878)的最新研报。基于公司2025年中期业绩以及与阿里云达成全栈AI全面合作等，机构普遍认可汇 通达战略转型成果，对公司"AI+智慧供应链"的增长驱动力表达信心，给予"买入"评级，部分目标价至 23港元。 第一上海评论指出，汇通达盈利指标创历史新高，显示出2024年下半年以来的战略转型路径有效、经营 质量持续优化——公司AI+SaaS业务升级显著，凭借与阿里云合作，获得强大技术实力与算力支持，将 联合打造"小店大模型智能体"，整合下沉市场数据资产，推动服务模式向"SaaS软件+AI Agent+内容运 营"升级，且自营商品、自有品牌、头部品牌合作等供应链能力持续升级，为长期增长注入强劲动力。 本月，花旗银行、浦银国际等境外券商最新研报中重申汇通达"买入"评级 ...

招商证券国际将汇通达解读为"独具优势的下沉市场AI+电商领导者"，分析称：公司已在广阔的下沉市 场建立卡位优势，公司核心业务增长稳健、毛利率等盈利能力指标明显改善，印证转型初步成效显著， 同时AI+SaaS成为第二增长引擎，支持汇通达长期乐观的盈利增长前景。 近日，花旗、第一上海、招商证券国际、浦银国际等相继发布关于汇通达网络(09878)的最新研报。基 于公司2025年中期业绩以及与阿里云达成全栈AI全面合作等，机构普遍认可汇通达战略转型成果，对 公司"AI+智慧供应链"的增长驱动力表达信心，给予"买入"评级，部分目标价至23港元。 第一上海评论指出，汇通达盈利指标创历史新高，显示出2024年下半年以来的战略转型路径有效、经营 质量持续优化——公司AI+SaaS业务升级显著，凭借与阿里云合作，获得强大技术实力与算力支持，将 联合打造"小店大模型智能体"，整合下沉市场数据资产，推动服务模式向"SaaS软件+AI Agent+内容运 营"升级，且自营商品、自有品牌、头部品牌合作等供应链能力持续升级，为长期增长注入强劲动力。 本月，花旗银行、浦银国际等境外券商最新研报中重申汇通达"买入"评级，目标价上探至23港元 ...

（2024年iPhone 16系列 新品首发现场） 据悉，汇通达"居家运通"自2021年起通过O2O即时零售等创新模式，已完成对上千家传统乡镇3C数码会员店的数字化 改造。帮助小店拿到官方一手货源的同时，构建"实体店+社群营销"一体化的营销体系，有效推动接入O2O即时零售的 会员店月销大幅增长。 北京时间9月10日凌晨，苹果举办秋季新品发布会，发布包括全新的iPhone 17系列、iPhone Air等多款新品。 市场消息，作为苹果在国内下沉市场的重要授权分销商，汇通达网络(9878.HK)旗下子公司"居家运通"，预计将连续第 4年实现iPhone新品的同步首发，让下沉市场消费者同步城市用户一样，在9月19日新品发售后的第一时间买到最新款 iPhone产品。 ...

公司推进AI+SaaS智能化升级，其中门店SaaS+订阅收入环比增长23%，转型初见成效。公司4月推出"千 橙AI超级店长"APP，全面集成AI Agent功能模块，可自动完成60%的店铺日常管理工作，大幅降低中小 型零售门店的运营成本。AI+SaaS产品于5月正式商业化，目前AI相关收入占总服务收入比重约20%。 此外，公司与阿里云达成全栈AI全面合作，提升下沉市场营销获客与智能销售能力，不断拓展商业化 场景。公司将重点推动AI+SaaS服务收入增长，提升付费转化，实现高质量可持续增长。 投资风险：行业竞争加剧，交易业务增长不及预期。 浦银国际发布研报称，考虑到汇通达网络(09878)业务战略调整已初见成效，利润率指标达到历史新 高，该行预计公司下半年收入将快速回升，同比增长35%，给予FY26E20x P/E，得到目标价18港元，维 持"买入"评级。 公司1H25收入人民币243亿元，毛利率同比改善1.16pp至4.64%;净利润为1.4亿元，同比增长11%，调整 后净利率提升至0.57%，创历史新高。公司收入结构持续优化，会员零售门店收入占比提升至47.4%。 公司持续提升供应链能力，包括：1)深化头部 ...

智通财经APP获悉，浦银国际发布研报称，考虑到汇通达网络(09878)业务战略调整已初见成效，利润率 指标达到历史新高，该行预计公司下半年收入将快速回升，同比增长35%，给予FY26E20x P/E，得到目 标价18港元，维持"买入"评级。 公司1H25收入人民币243亿元，毛利率同比改善1.16pp至4.64%;净利润为1.4亿元，同比增长11%，调整 后净利率提升至0.57%，创历史新高。公司收入结构持续优化，会员零售门店收入占比提升至47.4%。 公司持续提升供应链能力，包括：1)深化头部品牌合作;2)构建自有品牌矩阵;3)拓展新品类新渠道。未 来自有品牌和出海或将成为新增长点。 公司推进AI+SaaS智能化升级，其中门店SaaS+订阅收入环比增长23%，转型初见成效。公司4月推出"千 橙AI超级店长"APP，全面集成AI Agent功能模块，可自动完成60%的店铺日常管理工作，大幅降低中小 型零售门店的运营成本。AI+SaaS产品于5月正式商业化，目前AI相关收入占总服务收入比重约20%。 此外，公司与阿里云达成全栈AI全面合作，提升下沉市场营销获客与智能销售能力，不断拓展商业化 场景。公司将重点推动 ...

在交易业务方面，花旗指出，会员零售门店收入占比已进一步提升至47.4%。花旗对公司的新品类与销 售渠道扩展计划表示乐观，特别是智能小家电、AI消费电子、机器人以及适老健康品类。同时，花旗 强调，高毛利自有品牌的发展，以及与头部品牌的深入合作，将成为公司未来两大核心增长动力。 来源：陕西法制网 花旗在汇通达网络（9878.HK $汇通达网络 (09878.HK)$ ）发布中期业绩后更新研报，指公司加速推进 AI战略，带动盈利能力持续提升。期内，公司为提升业务质量与效率而进行业务调整，毛利率显著提 升1.1个百分点至4.6%，净利润增长4.1%至2.39亿元；5 月 AI+SaaS 产品正式商业化后，AI 相关收入超 人民币6000 万元，约占服务收入的 20%，数字化服务业务成为关键增长动力。 今年4月，汇通达正式推出 "千橙AI超级店长"软件，将AI智能全面融入门店运营全链条，包括智能选 品、营销及规划。花旗认为，该解决方案已有效提升门店运营自动化水平，减少人工投入并提升运营效 率，带动AI相关收入在上半年从零到有。此外，公司与阿里云的全栈AI全面合作，有望进一步推动AI 服务在下沉市场的普及，增强公司的数字 ...

数字化转型浪潮下，汇通达深化"品牌直通车工程、自有品牌生态群工程、开放式智慧供应链平台工 程"三大工程，已进入成效兑现阶段，上半年产业升级成果在财报中清晰呈现。 而作为下沉市场供应链龙头企业，汇通达网络最新发布的2025年上半年财报同样看点十足，其以"三大 工程"为核心的产业升级路径成效显著，叠加新品类与新渠道的突破，不仅带动产业链与城乡流通效率 提升，更兼具投资价值与社会价值，为行业发展提供了优质范本。 一、三大工程深度落地，汇通达产业升级效能跃升 近期消费零售领域热度攀升。 近期，万辰集团股价冲上涨停板，成为市场关注焦点，这也折射出优质零售及供应链企业的投资价值正 逐步凸显。 首先，"品牌直通车工程"率先打通了头部品牌与下沉市场的短链通道。通过分行业精准破局的策略，让 品牌触达乡镇市场的成本降低，更为后续自有品牌的发展铺垫渠道基础。 汇通达以"TOP合作+短链+S2B2C数字化工具"模式，深化与头部品牌合作。报告期内，家用电器、消费 电子及农业生产资料等多行业与头部品牌合作深化，如苹果O2O门店拓展至1804家，细分产业链控制力 持续增强。。 其次，"自有品牌生态群工程"更是交出亮眼答卷。 财报显示，上半 ...

机构：中信建投证券 研究员：崔世峰/刘乐文/向锐 交易业务板块收入为人民币239.6 亿元，同比下降26.0%。这一下降主要是由于2024 年上半年的高基数 效应，以及公司在2024年下半年主动调整业务结构，放弃部分低效业务所致。不过，收入结构持续优 化，会员零售门店收入占比提升至47.4%，反映出公司在"短链"商业模式上的成功实践。分品类来看： 1）消费电子产品：收入为人民币146.3 亿元，同比下降25.1%，主要受到国家补贴政策的价格限制影 响，叠加行业整体价格下行趋势。 2）家电行业：收入为人民币43.2 亿元，基本持平于去年同期，受益于国家补贴政策及产销一体化和自 有品牌扩张。3）农业生产资料：收入为人民币28.8 亿元，同比下降30.4%，主要由于饲料板块行情下 行及化肥价格下降。4）交通出行：收入为人民币10.9 亿元，同比下降62.3%，因新能源汽车市场竞争 加剧，公司采取更稳健的经营策略。 核心观点 2025 年上半年，汇通达实现营业收入人民币243.4 亿元，同比下降25.9%。尽管收入有所下滑，但由于 收入结构性改善，公司盈利能力显著增强，归母净利润达到人民币1.39 亿元，同比增长10 ...

Core Viewpoint - Jintongling (300091.SZ) has entered the pre-restructuring phase and has recruited a restructuring investor, Huitongda Network Co., Ltd. (09878.HK), which is backed by notable figures in the e-commerce industry [2][8]. Group 1: Company Overview - Jintongling's current stock price is 3.2 yuan, with a market capitalization of 4.765 billion yuan [2]. - Huitongda, the restructuring investor, is a Hong Kong-listed company and has significant backing from Alibaba, which invested 4.5 billion yuan in 2018 [5][8]. - Huitongda reported a revenue of 60.059 billion yuan and a profit of 462 million yuan last year [3]. Group 2: Key Individuals - Wang Jianguo, the largest shareholder of Huitongda, is a well-known figure in the e-commerce sector and has held various leadership roles, including Chairman of Jiangsu Wuxing Electric Co. and Chairman of Kid King [3][4]. - Wang Jianguo has a close relationship with Alibaba's founder, Jack Ma, and is a co-founder of Yunfeng Fund, which is named after Ma and another prominent figure [3][6]. Group 3: Restructuring Details - Huitongda will acquire 71.05 million shares of Jintongling at a price of 1.3996 yuan per share, totaling an investment of 994 million yuan [8]. - The reference market price for the shares is 2.7991 yuan per share, indicating that the acquisition price is below 50% of the market reference [8]. - Successful restructuring could improve Jintongling's financial structure and debt situation, while also enhancing its ability to compensate small investors [8].

Core Viewpoint - Jintongling (300091.SZ) has entered the pre-restructuring phase and has recruited a restructuring investor, Huitongda Network Co., Ltd. (09878.HK), which is backed by notable figures in the e-commerce industry [1][4]. Company Overview - Jintongling's current stock price is 3.2 yuan, with a market capitalization of 4.765 billion yuan [1]. - Huitongda, the restructuring investor, reported a revenue of 60.059 billion yuan and a profit of 462 million yuan last year [4]. - The largest shareholder of Huitongda is Wang Jianguo, a prominent figure in the e-commerce sector, who has a close relationship with Alibaba [1][4]. Investment Details - Huitongda will acquire 71.05 million shares of Jintongling at a price of 1.3996 yuan per share, totaling an investment of 994 million yuan [7]. - The market reference price for the shares is 2.7991 yuan per share, with the acquisition price being no less than 50% of this reference [7]. Restructuring Context - Jintongling has a history of financial fraud, having provided false financial data for six consecutive years, leading to significant investor losses [6]. - The pre-restructuring phase is seen as a positive development, but it does not guarantee the success of the restructuring process [7].