Core Viewpoint - The securities industry is expected to see a stable recovery in valuations and investment opportunities in the second half of 2025, despite a 7.51% decline in the A-share securities index since the beginning of the year [1][2]. Group 1: Industry Performance and Outlook - The securities sector's fundamental recovery is ongoing, with a notable 37.7% year-on-year growth in net profit for the first half of 2025 [2]. - The implementation of various reform policies in the capital market is anticipated to further stimulate market activity and investor interest [2]. - The net profit growth rate for the securities industry is projected to reach 17.3% year-on-year in 2025 under neutral assumptions, with an annualized ROE expected to rise to 6% [2]. Group 2: Mergers and Acquisitions - Active merger and acquisition activities are noted within the industry, including significant cases such as Guotai Junan's absorption of Haitong Securities and Guolian Securities' acquisition of Minsheng Securities [2]. - The ongoing mergers and acquisitions are expected to drive supply-side reforms in the securities industry, allowing larger firms to consolidate their advantages while providing opportunities for smaller firms to catch up [2]. Group 3: Investment Opportunities - Institutions recommend focusing on three main investment lines: 1. Securities firms with high growth potential and low valuations, particularly those expected to show significant performance improvements in the 2025 mid-year report [3]. 2. Leading comprehensive securities firms with balanced business structures and strong professional capabilities, which are better positioned to adapt to industry changes [3]. 3. Securities firms that may become acquisition targets or acquirers, as ongoing mergers and acquisitions are likely to continue [3]. - The combination of favorable policies, solid fundamentals, and liquidity is expected to enhance the resilience of the securities sector [3].

中信证券认为，监管层对于智能驾驶的安全性关注度提升，L2级辅助驾驶从宣传到具体操作层面都有 更严格的监管要求。在这种大背景下，预计L3将成为25Q4到2026年智驾的主要升级方向。L3商用解决 方案对于系统安全性冗余要求较高，预计将使得智驾芯片、域控制器、激光雷达和毫米波传感器、车载 Serdes、低压电源单车价值量显著提升，从而带来新一波投资机会。 智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，建议沿"安全冗余驱动单车价值量提升"主线，重点布局双 SOC/MCU冗余计算平台、激光雷达分辨率提升叠加数量增加、TSN-SerDes高速车载网络、双12 V低压 电源/双 DCDC 冗余等几大领域。以6-12个月维度来看，预计法规放宽与高速L3商用落地节奏将触发零 部件订单加速兑现，估值与业绩双击可期。维持行业 "强于大市" 评级。 安全层面： L3对用户最大的价值是安全。长期来看智驾需要以"事故率需优于人工驾驶10倍"为目标，系统须从Fail- Safe 升级至 Fail-Degraded / Fail- Operational，推动智驾系统性能提升和进行安全冗余配置。 性能配置及安全冗余层面： 该行判断，计算平台采用 ...

Group 1 - The Dachen CSI A50 ETF (159595) has experienced a decline of 0.25% on June 18, with a latest net value of 1.14 yuan, marking a continuous drop for five trading days and a cumulative decline of 1.05% over the period [1] - The Dachen CSI A50 ETF was established in March 2024, with a fund size of 6.249 billion yuan and a cumulative return of 13.50% since inception [1] - As of the end of 2024, institutional investors hold 5.928 billion shares of the Dachen CSI A50 ETF, accounting for 92.56% of the total shares, while individual investors hold 477 million shares, representing 7.44% of the total [1] Group 2 - The current fund manager, Mr. Li Shao, has a master's degree in economics and joined Dachen Fund Management Co., Ltd. in May 2015, currently serving as the director of the futures investment department [2] - The current fund manager, Ms. Liu Miao, holds an MBA from Peking University and has been with Dachen Fund Management Co., Ltd. since May 2011, serving in various roles including fund manager and director assistant [2] Group 3 - As of March 31, 2025, the top ten holdings of the Dachen CSI A50 ETF account for a total of 53.99%, with significant positions in Kweichow Moutai (10.25%), CATL (8.13%), China Ping An (6.75%), and others [3]

行 业 及 产 业 非银金融/ 证券Ⅱ 冉兆邦 (8621)23297818× ranzb@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 06 月 18 日 深化科创板改革，支持科技创新和 产业转型升级 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 冉兆邦 A0230524090003 ranzb@swsresearch.com 联系人 看好 ——证监会表态推出进一步深化科创板改革的"1+6" 政策措施点评 事件：2025 年 6 月 18 日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上表示，证监会将以深化科创板、 创业板改革为抓手，推出进一步深化改革的 "1+6" 政策措施，更好地发挥科创板 "试验 田" 作用，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。 核心举措"1+6"政策引领改革方向，提供服务创新企业融资新路径。我们认为本次证监会主 席发言核心看点有二：一是提出科创板 "1+6" 政策措施："1" 是在科创板设置科创成长 层，并且重启未盈利企业适用于科创板第五套标准上市，以更精准地服 ...

随着各大券商陆续召开2025年中期策略会，对于证券行业下半年发展前景和投资布局的研判，也逐渐呈 现在投资者面前。 综合多家机构的策略内容看，尽管当下券商板块二级市场表现与其一季报整体增收态势出现一定背离， 但在多重积极因素叠加下，后市券商板块估值有望持续企稳回升。 就下半年券商板块投资而言，2025年中报有望实现业绩高增长且估值尚在低位的券商、业务结构更为均 衡且专业能力更强的头部综合券商，以及存在并购重组可能性的相关券商，值得投资者关注。 近两年，国泰君安吸收合并海通证券、国联证券收购民生证券、浙商证券（601878）收购国都证券等典 型案例持续涌现，本周国信证券（002736）收购万和证券相关事项将迎来交易所审核。在东吴证券 （601555）看来，大型券商通过并购有望进一步补齐短板、巩固优势，中小券商通过外延并购有望实现 弯道超车、快速做大，并实现规模效应和业务互补。在降费的大背景下，并购重组或推动整个证券行业 的供给侧改革。 建议把握三条投资主线 对于券商板块后市投资机遇，机构建议把握三条投资主线：2025年中报有望实现业绩高增长且估值尚在 低位的券商，业务结构更为均衡且专业能力更强的头部综合券商，以及 ...

据港交所文件，苏州极易科技股份有限公司向港交所提交上市申请书，独家保荐人为中信证券。 ...

据证监会披露，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司IPO辅导状态变更为辅导验收，辅导机构为中 信证券。 ...

中信证券股份有限公司 关于江苏微导纳米科技股份有限公司 差异化权益分派事项的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"、"保荐机构"）作为江苏微 导纳米科技股份有限公司（以下简称"微导纳米"、"公司"）的保荐机构，根据 《中华人民共和国公司法》 《中华人民共和国证券法》 《证券发行上市保荐业务管 理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》等有关规定，对微导纳米本次 差异化权益分派事项进行了专项核查，核查情况如下： 一、本次差异化分红的原因 （一）2024 年第一期股份回购情况 以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意公司使用首次公开发行人 民币普通股取得的超募资金、公司自有资金或自筹资金通过集中竞价交易方式回 购公司发行的人民币普通股（A 股），在未来适宜时机用于实施股权激励计划及/ 或员工持股计划，回购资金总额不低于人民币 3,000 万元（含），不超过人民币 会审议通过本次回购股份方案之日起不超过 12 个月。 截至该公告披露日，公司已完成 2024 年第一期股份回购，累计回购公司股份 （二）2024 年第二期股份回购情况 于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有 ...

债券简称：益丰转债 债券代码：113682 中信证券股份有限公司关于 益丰大药房连锁股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 发行人 益丰大药房连锁股份有限公司 Yifeng Pharmacy Chain Co., Ltd. （湖南省常德市武陵区白马湖街道富强社区人民路 2638 号） 债券受托管理人 中信证券股份有限公司 （广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座） 重要声明 本报告依据《可转换公司债券管理办法》《公司债券发行与交易管理办法》 （以下简称《管理办法》）、《公司债券受托管理人执业行为准则》（以下简称 《执业行为准则》）等相关规定及其它相关信息披露文件、益丰大药房连锁股份 有限公司（以下简称"益丰药房"，"发行人"或"公司"）出具的相关文件以 及提供的相关资料或第三方中介机构出具的专业意见等，由本期公司债券受托管 理人中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"）编制。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关 事宜做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为中信证券所作的承诺 或声明。 第一节 本次可转换公司债券概况 一、发行人名称 中文名称： ...

中国经济网北京6月18日讯敷尔佳（301371）(301371.SZ)今日股价下跌，截至收盘，该股报25.25元，跌 幅5.75%。 上市首日，敷尔佳盘中创下最高点80.04元，为该股上市以来最高价。该股目前处于破发状态。 敷尔佳首次公开发行股票募集资金总额223,165.44万元，募集资金净额为207,176.46万元。敷尔佳最终募 集资金净额比原计划多17515.46万元。2023年7月26日，敷尔佳发布的首次公开发行股票并在创业板上 市招股说明书显示，该公司拟募集资金189,661.00万元，用于生产基地建设项目、研发及质量检测中心 建设项目、品牌营销推广项目、补充流动资金。 敷尔佳于2023年8月1日在深交所创业板上市，发行股份数量为4,008.00万股，发行价格为55.68元/股， 保荐机构(主承销商)为中信证券股份有限公司，保荐代表人为鄢凯红、范新亮。 敷尔佳首次公开发行股票的发行费用(不含增值税)合计15,988.98万元，其中保荐及承销费10,745.21万 元。 根据敷尔佳于2025年5月20日披露的2024年年度权益分派实施公告，2024年年度权益分派方案为以总股 本400,080,000 ...