证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 27 年 月 日 兖矿能源（600188.SH） Q3 业绩环比改善，未来成长可期 2024 年 10 月 25 日，公司发布 2024 年三季度业绩公告。24Q1-3 公司实现营 业收入 1066.33 亿元，同比-21.50%；归母净利润 114.05 亿元，同比-26.98%。 24Q3 单季度公司实现营业收入 343.21 亿元，同比-15.46%，环比+5.03%；归母 净利润 38.37 亿元，同比-15.63%，环比+0.66%。 煤炭业务：产销增长&成本大幅下滑，三季度业绩环比改善。24Q1-3 煤炭板块共 实现收入 701.20 亿元，同比-15.9%；成本 388.98 亿元，同比-11.8%；毛利 312.22 亿元，同比-20.6%；毛利率为 44.5%，同比-2.6pct。单三季度，煤炭板块共实现 收入 227.69 亿元，环比+1.2%；成本 113.43 亿元，环比-8.0%；毛利 114.26 亿 元，环比+12.3%；毛利率为 50.2%，环比+5.0pct （1） 产销方面：24Q3 公司实现自产煤产量 ...

兖矿能源（600188.SH）2024 年三季报点评 24Q3 业绩环比微增，化工业务继续扩张 2024 年 10 月 26 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件：2024 年 10 月 25 日，公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营业 收入 1066.33 亿元，同比降 21.50%；归母净利润 114.05 亿元，同比降 26.98%。 ➢ 24Q3 业绩环比微增。24Q3 公司实现归母净利润 38.37 亿元，同比下降 15.63%，环比增长 0.66%。24Q3 确认净敞口套期收益-3.04 亿元。 ➢ 2024 年前三季度煤炭产销增长，价格下滑。2024 年前三季度公司实现煤 炭产量 10581.2 万吨，同比增长 8.8%，煤炭销量 10259.1 万吨，同比增长 3.5%， 其中自产煤销量 9622.1 万吨，同比增加 9.0%。实现煤炭综合售价 683.49 元/ 吨，同比下降 18.7%，其中自产煤售价 662.89 元/吨，同比下降 16.5%。吨煤成 本为 379.2 元/吨，同比下降 14.8%，自产煤成本 342.5 元/吨，同比下降 1.9%。 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 兖矿能源(600188.SH) 2024 年 10 月 26 日 | --- | --- | |----------------------------------------------------|------------------------------| | 兖矿能源（ 买入（维持） | 600188.SH ）： Q3 | | 所属行业：煤炭 / 煤炭开采 当前价格 ( 元 ) ： 15.89 | 归母环比微增，远期成长空间广 | | 证券分析师 | | | 翟堃 | | 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 谢佶圆 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 市场表现 -9% 0% 9% 17% 26% 34% 43% 兖矿能源 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|----------------|----------------|--------------| | -17% 2023-10 ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 股票研究 /[Table_Date] 2024.10.26 ——兖矿能源 2024 年三季报点评 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-----------------------------------|---------------------------|-------|-------| | | | | | | | | [table_Authors] 黄涛 ( 分析师 ) | 王楠 瑀 ( 研究助理 ) | | | | | 021-38674879 | 021-38032030 | | | | | huangtao@gtjas.com | wangnanyu028176@gtjas.com | | | | 登记编号 | S0880515090001 | S0880123060041 | | | 本报告导读： 业绩符合预期，Q3 澳洲产量强势抬升，带动产销同比改善， ...

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_Stock] 兖矿能源（600188） 证 券 研 究 报 告 [Table_BaseInfo] 基本数据 最新收盘价（元） 13.43 12mth A 股价格区间（元） 12.80-27.47 总股本（百万股） 10,039.86 无限售 A 股/总股本 58.64% 流通市值（亿元） 1,337.99 公 司 深 度 [Table_I 行业 ndustry] : 煤炭 日期: shzqdatemark 2024年09月20日 [Table_Author] 分析师: 于庭泽 E-mail: yutingze@shzq.com SAC 编号: S0870523040001 [Table_QuotePic] 最近一年股票与沪深 300 比较 -17% -11% -6% 0% 6% 11% 17% 22% 28% 09/23 12/23 02/24 04/24 07/24 09/24 兖矿能源 沪深300 [Table_ReportInfo] 相关报告： 内外兼修的国际化龙头煤企，稳定高分 红彰显投资价值 [Table_Rating] 买入（首次） [◼Table_Summary] 投资摘要 具备全 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/煤炭 证券研究报告 兖矿能源（600188）公司半年报点评 2024 年 09 月 11 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | |-------------------------------------------------------------| | 股票数据 | | 09 [ Table_StockInfo 月 10 日收盘价（元） ] | | 52 周股价波动（元） | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | | 总市值 / 流通市值（百万元） | | 相关研究 | | [Table_ReportInfo] 《煤炭业务有望以量补价，煤化工盈利现改 | | 善》 2024.05.10 | | 《 23Q4 环比量价双升盈利提升，持续高分红 | | 彰显价值》 2024.04.01 | | 《煤炭业务韧性彰显，煤化工持续改善》 | | 2023.11.04 市场表现 | 兖矿能源 海通综指 -6.65% 2.35% 11.35% 20.35% 29.35% 38.35% 2023/9 2023/12 2024 ...

Investment Rating - Buy (First Coverage) [1] Core Views - Yanzhou Coal Mining is a global energy leader with an integrated coal-based layout, focusing on coal production, deep processing, and comprehensive utilization [3] - The company has a dual-drive strategy for its coal business, with new capacity releases and existing capacity recovery, aiming for a long-term production target of 300 million tons [3] - Yanzhou Coal Mining has significant price elasticity in its coal business, benefiting from both volume and price increases during upward cycles [3] - The company is extending its industrial chain into high-end chemical new materials, with a target of producing over 20 million tons of chemical products in 5-10 years [3] - Yanzhou Coal Mining has optimized its asset structure and demonstrated strong shareholder value through its dividend policy, with a 60% payout ratio of net profit after statutory reserves [3] Market Performance - Yanzhou Coal Mining's stock price has underperformed the CSI 300 index over the past three months, with an absolute decline of 23.70% and a relative decline of 13.04% [2] Financial Highlights - In H1 2024, Yanzhou Coal Mining reported revenue of 72.3 billion yuan, a year-on-year decrease of 24.07%, and net profit attributable to shareholders of 7.6 billion yuan, a year-on-year decrease of 31.64% [3] - The company's revenue in 2023 was 150 billion yuan, a year-on-year decrease of 33.3%, and net profit attributable to shareholders was 20.1 billion yuan, a year-on-year decrease of 39.6% [5] - Yanzhou Coal Mining's EPS for 2024-2026 is forecasted to be 1.49, 1.66, and 1.72 yuan, respectively [4] Coal Business - Yanzhou Coal Mining's coal production capacity is approximately 245 million tons, with new projects like Wanfu Mine and Wucaiwan No. 4 Open-pit Mine expected to contribute additional capacity [3] - The company's coal sales structure is highly elastic, with coal prices increasing by 69% and 36% in 2021 and 2022, respectively [3] - Yanzhou Coal Mining's coal production is expected to reach 140 million tons in 2024, with a long-term target of 300 million tons [3] Chemical Business - Yanzhou Coal Mining has established five high-end chemical parks, with chemical product output reaching 8.59 million tons in 2023 [3] - The company aims to produce over 20 million tons of chemical products annually in the next 5-10 years [3] - Yanzhou Coal Mining is the only company in China with both low-temperature and high-temperature Fischer-Tropsch synthesis technologies, leading in methanol and acetic acid production [37] Dividend Policy - Yanzhou Coal Mining has committed to a dividend payout ratio of approximately 60% of net profit after statutory reserves for 2023-2025 [3] - In 2023, the company distributed a cash dividend of 11.5 billion yuan, with a dividend yield of 10% for A-shares and 16% for H-shares [3] Valuation - Yanzhou Coal Mining's PE ratio for 2024-2026 is forecasted to be 8.83, 7.91, and 7.63 times, respectively [50] - The company's valuation is lower than peers like Shaanxi Coal Industry, China Shenhua, and China Coal Energy [51]

| --- | --- | |------------------------------------|----------------| | | | | | | | | | | [Table_Title] 评级：买入（维持） | | | 市场价格： 14.63 | 元 | | | | | 分析师：杜冲 执业证书编号： | S0740522040001 | | 电话： | | Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊 电话电话： Email：luhao@zts.com.cn | --- | --- | |---------------------------|---------| | | | | [Table_Profit] 基本状况 | | | 总股本 ( 百万股 ) | 10,040 | | 流通股本 ( 百万股 ) | 5,887 | | 市价 ( 元 ) | 14.63 | | 市值 ( 百万元 ) | 146,883 | | 流通市值 ( 百万元 ) | 86,129 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 | --- | --- | --- | |-- ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 02 日 兖矿能源（600188.SH） 煤炭业务产销量增长明显，煤化工业务降本增效出色 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 224,973 | 150,025 | 145,903 | 151,048 | 157,041 | | 增长率 yoy （ % ） | 48.0 | -33.3 | -2.7 | 3.5 | 4.0 | | 归母净利润（百万元） | 33,819 | 20,584 | 15,286 | 15,880 | 16,302 | | 增长率 yoy （ % ） | 105.7 | -39.1 | -25.7 | 3.9 | 2.7 | | ROE （ % ） | 32.0 | 22.9 | 14.0 ...