全球煤炭替代需求持续释放，重视煤炭兜底保障配置价值 煤炭 证券研究报告/行业定期报告 2026 年 03 月 14 日 执业证书编号：S0740522040001 Email：duchong@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 上市公司数 | 37 | | 行业总市值(亿元) | 23,690.24 | | 行业流通市值(亿元) | 23,238.33 | 2026-03-07 看好煤炭板块表现》2026-02-28 布局弹性标的》2026-02-07 | 增持（维持） 评级： | | | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 简称 | 股价 | | | EPS | | | | | PE | | | 评级 | | 分析师：杜冲 | | | （元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 2023A | 20 ...

摩根大通发布研报称，列出在目前油价上升时期最具韧性的"赢家"股份(Winners of the Current Oil Price Rally)，只列其中港股，全部均予"增持"评级。该行予中国石油股份(00857)目标价13港元，中国宏桥 (01378)目标价40港元，中国铝业（601600）(02600)目标价16港元，兖矿能源（600188）(01171)目标价 12港元。 ...

兗礦能源集團股份有限公司 YANKUANG ENERGY GROUP COMPANY LIMITED* ( 在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ) (股份代碼：01171) 董事會會議通知 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部 份內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 於本公告日期，本公司董事為李偉先生、王九紅先生、劉健先生、劉強先生、張海 軍先生、蘇力先生及黃霄龍先生，而本公司的獨立非執行董事為朱利民先生、高井 祥先生、胡家棟先生及朱睿女士。 * 僅供識別 1 兗礦能源集團股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此公佈，董事 會將於 2026 年 3 月 27 日（星期五）於本公司總部舉行董事會會議，籍以審議並公 佈（其中包括）本公司及其附屬公司截至 2025 年 12 月 31 日止年度之經審計年度業 績及建議派發末期股息（如有）。 承董事會命 兗礦能源集團股份有限公司 董事長 李偉 中國山東省鄒城市 2026年3月13日 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部 份內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 兗礦能源集團股份有限公司 YANKUANG ENERGY GROUP COMPANY LIMITED* 於本公告日期，本公司董事為李偉先生、王九紅先生、劉健先生、劉強先生、張海 軍先生、蘇力先生及黃霄龍先生，而本公司的獨立非執行董事為朱利民先生、高井 祥先生、胡家棟先生及朱睿女士。 * 僅供識別 1 董事會會議通知 兗礦能源集團股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此公佈，董事 會將於 2026 年 3 月 27 日（星期五）於本公司總部舉行董事會會議，籍以審議並公 佈（其中包括）本公司及其附屬公司截至 2025 年 12 月 31 日止年度之經審計年度業 績及建議派發末期股息（如有）。 承董事會命 兗礦能源集團股份有限公司 董事長 李偉 中國山東省鄒城市 2026年3月13日 ( 在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ) (股份代碼：01171) ...

兖矿能源 摘要 2026 年煤价中枢上调至 850 元/吨，二季度现货高点或破 1,000 元/吨。 主因印尼 RKEB 政策致出口减量及地缘政治推升全球能源价格，国内新 版安全规程限制产能释放。 兖矿能源 2026 年归母净利润预估 220 亿元。其中煤炭业务贡献 175 亿， 受益于>70%的市场煤销售比例，利润弹性系数达 5，煤价每涨 1%带 动煤炭利润增长 5%。 公司产能扩张明确，2026 年煤炭产能预计突破 3 亿吨。五彩湾煤矿 2026 年核增 1,300 万吨增量，集团层面仍有约 6,000 万吨优质产能具 备注入空间。 煤化工板块进入产能释放期，2026 年核定产能将增至 920 万吨 （+10%）。受益于原油价格上涨及成本传导，保守预计化工业务贡献 利润 22-25 亿元。 红利属性显著，2026/2027 年 A 股预期股息率达 6.6%/6.8%，H 股达 9.8%/10.2%。公司承诺分红比例不低于 60%，且当前资本开支规模可 控。 估值仍有 40%-60%上涨空间。基于 2026 年盈利预测，当前 PE 仅 10 倍，在能源格局重塑背景下，合理估值区间应上移至 12-15 倍。 ...

Q&A 在当前油气价格高涨的背景下，煤炭作为替代能源的需求空间有多大？具体的 测算逻辑和关键数据是怎样的？ 参照俄乌冲突期间煤炭消费量的变化，可以测算油气价格上涨引发的煤炭替代 需求空间。在俄乌冲突期间，欧美地区煤炭消费均出现逆势上涨。 具体测算逻 辑如下：假设没有发生冲突，2020 年至 2023 年间煤炭消费应延续此前的下 降趋势。实际消费量与该趋势预测值之间的差额，即为油气价格上涨带来的替 代需求。 在欧洲市场，基于能源消费结构占比测算，俄乌冲突期间煤炭消费占 比平均提升了 0.8 个百分点。若基于绝对消费量测算，平均增幅约为 1.7 个百 分点。综合这两种方法，并换算成实物吨，欧洲因油气价格上涨带来的煤炭消 费增量约在 1,100 万吨至 2,350 万吨之间。 在美国市场，采用同样的方法测 算，基于消费占比的替代需求平均增加了 1.1 个百分点，基于绝对消费量的替 代需求平均增加了 1.6 个百分点。由于美国整体需求量更大，其对应的煤炭需 求增量约为 1,900 万吨至 3,000 万吨。 综合来看，在俄乌冲突期间，欧美合 计的煤炭替代需求增量约为 4,000 万吨。这一增量约占全球可贸易动力煤资源 ...

Investment Rating - The report maintains a strategic bullish outlook on the coal sector for the next 5-10 years, recommending investments in global markets such as Yancoal Australia and A-shares like Yanzhou Coal Mining, China Shenhua, and others [4]. Core Insights - The coal sector has reached a cyclical bottom in Q2 2025, with a reversal in supply-demand dynamics expected to lead to a new upward cycle starting in 2026 [4]. - The report highlights a significant recovery in electricity demand, with a projected 5% growth in total electricity consumption for 2025, contradicting earlier pessimistic market expectations [4][35]. - The report anticipates that coal prices will rise above 800 yuan/ton in the second half of 2026 due to tightening supply-demand balance and external factors affecting global coal prices [4][66]. Summary by Sections Market Overview - The coal market experienced a sharp decline in H1 2025 due to high inventory levels and weak demand, with prices dropping below key thresholds [6][24]. - A recovery in demand was observed in June 2025, driven by seasonal electricity consumption peaks and supply constraints from domestic production cuts [4][6]. Supply Dynamics - Domestic coal production in 2025 was 4.832 billion tons, a year-on-year increase of 1.53%, with significant fluctuations influenced by policy changes and weather conditions [14][20]. - The report notes a substantial decline in coal imports in 2025, with a projected further decrease in 2026 due to international supply constraints and rising global demand [24][29]. Demand Analysis - The report indicates that electricity demand is shifting, with new sectors like AI and renewable energy contributing significantly to growth, while traditional sectors are losing their influence [42][47]. - Non-electric coal demand is expected to remain stable, with slight declines in steel and cement production, but growth in the chemical sector may offset some of this decline [62][65]. Policy Impact - The report discusses the impact of government policies aimed at curbing overproduction in the coal sector, which are expected to stabilize prices and production levels [20][21]. - The transition towards high-quality development in the renewable energy sector is highlighted, with potential implications for coal demand as the market adjusts [54][57].

2026.03. 12 本文字数：2211，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 魏中原 3月12日，中东地缘冲突升级推高国际油价气价，涨价效应加速传导至国内煤炭市场，煤炭板块掀起涨停潮。兖矿能源（600188.SH）、郑州煤电 （600121.SH）强势涨停，晋控煤业（601001.SH）、中煤能源（601898.SH）涨逾8%，陕西煤业（601225.SH）、上海能源（600508.SH）、 潞安环能（601699.SH）等个股涨幅超5%。分析人士认为，煤炭板块兼具"周期弹性"与"稳健红利"双逻辑：动力煤和焦煤价格处于历史低位，供需 改善支撑价格向上弹性；同时多家煤企高分红意愿强，并已推出稳定的中期分红计划。 中东局势若持续紧张，将催化油气价格，带动煤价看涨情绪升温，更可能收紧国内进口煤规模。与此同时，国内煤炭价格仍处历史低位，上市公司 2025年业绩预告普遍"惨淡"或预示着业绩底渐行渐近，在周期弹性与高股息红利的双重加持下，煤炭板块正迎来估值修复。 地缘冲突催化煤价上行预期 3月12日盘面上，资金抢筹煤炭股的意图十分明显。兖矿能源开盘一小时后便封死涨停，截至收盘报22.17元，刷新历史高点，年内涨幅扩 ...

作者 | 哥吉拉 数据支持 | 勾股 大数 据（www.gogudata.com） 国际油价的失控狂飙，再度点燃股市的煤炭及煤化工板块。 今天 A 股主要指数集体走弱，市场整体承压。但煤炭开采及煤化工板块逆势爆发并领涨 A 股，延续今年以来的强势 表现。 截至收盘，煤炭开采板块 大涨 4.45 % ， 煤化工板块涨近 2% ，郑州煤电、兖矿能源、陕西黑猫、华电能源、 潞 化科技、金牛化工等 十 多只标的涨停 ， 大量龙头单日净流入均超亿元。 | Ｑ 名称 | | 涨幅% | 成交交部 | 20目涨幅% | 年初5公 | 主力净额! | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 煤炭开采加工 | +4.45% | 287.83亿 | 11.38 | +25.78% | +24.02亿 | | 2 | 煤炭概念 | +2.29% | 952.26亿 | 12.36 | +25.41% | +20.71亿 | | ടി | 钢铁 | +1.04% | 214.55亿 | 4.53 | +12.92% | +14.79亿 | | 4 | 昨日冷静前十 | +2 ...

2026.03. 10 作者 | 一财阿驴 3月12日，A股三大指数集体收跌。沪指跌0.1%，深成指跌0.63%，创业板指跌0.96%。科创综指跌 1.01%。全市场超3800只个股下跌。 | 代码 名称 | 现价 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 00001 上证指数 | 4129.10 c -4.33 -0.10% | | | 399001 深证成指 | 14374.87 c -90.54 - -0.63% | | | 881001 万得全A | 6814.38 c -36.17 -0.53% | | | 000680 科创综指 | 1756.14 c -17.88 - -1.01% | | | 399006 创业板指 | 3317.52 c -32.01 -0.96% | | 盘面上，风电设备、煤炭、电力板块涨幅居前，军工电子、军工装备、小金属板块走低。 具体来看，煤炭板块走高，郑州煤电、兖矿能源、陕西黑猫、华电能源涨停。 | 代码 | 名称 | 涨幅� | 现价 | | --- | --- | --- | --- | | 600121 | 郑州煤电 | +10.06% ...