证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 30 年 月 日 兖矿能源（600188.SH） 化工+煤价双轮驱动，业绩弹性值得期待 公司发布 2025 年报业绩公告。2025 年营收 1449.33 亿元，同比减少 7.49%，归 母净利润 83.81 亿元，同比减少 43.61%；2025Q4 营收 399.75 亿元，同比增长 5.52%，归母净利润 12.61 亿元，同比减少 60.12%。 煤炭业务：新疆能化获增资，鲁西矿业、新疆能化返还收购对价 67.9% 煤化工业务：美伊冲突刺激价格大幅上涨，化工板块业绩弹性值得期待 鑫泰煤炭出售，售价达到 30.5 亿元：2026 年 3 月 6 日公司下属煤矿鑫泰煤炭成 功以 30.5 亿元出售。截至 25 年 6 月末，鑫泰煤炭净资产为 0.88 亿元，净资产评 估价值为 6.24 亿元，本次交易预计会对公司 26 年归母净利润产生较大影响。 控股股东计划增持 1-2 亿元：公司控股股东山东能源计划在未来 12 个月内，以集 中竞价方式增持公司 1-2 亿元。 26-28 年分红规划发布，现金分红比例不低于 50%：公司发布 2 ...

所属行业：煤炭/煤炭开采 当前价格(元)：20.39 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M -17% 0% 17% 34% 51% 69% 86% 2025-03 2025-07 2025-11 兖矿能源 沪深300 相关研究 1.《兖矿能源（600188.SH）：成本管 控优异，成长空间广阔》，2025.3.30 证券研究报告 | 公司点评 兖矿能源(600188.SH) 2026 年 03 月 30 日 产销稳步增长，成长分红兼具 投资要点 | [Table_Base] 股票数据 | | [Table_Finance] 主要财务数据及预测 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 总股本(百万股)： | 10,037.48 | | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | 流通 A 股(百万股)： | 5,961.35 | 营业收入(亿元) | 1,567 | 1 ...

所属行业：煤炭/煤炭开采 当前价格(元)：20.39 证券分析师 市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M -17% 0% 17% 34% 51% 69% 86% 2025-03 2025-07 2025-11 兖矿能源 沪深300 | 绝对涨幅(%) | 15.07 | 41.20 | 51.82 | | --- | --- | --- | --- | | 相对涨幅(%) | 19.48 | 45.77 | 55.15 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《兖矿能源（600188.SH）：成本管 控优异，成长空间广阔》，2025.3.30 翟堃 证券研究报告 | 公司点评 兖矿能源(600188.SH) 2026 年 03 月 30 日 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 产销稳步增长，成长分红兼具 研究助理 投资要点 | [Table_Base] 股票数据 | | [Table_Finance] 主要财务数据及预测 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

迎接煤炭新周期——逢跌必买在当下？20260329 摘要 煤价进入加速上涨期，港口主焦煤周涨 130 元/吨，动力煤受地缘政治、 国内外价差修复及补库需求驱动强劲反弹。 4 月淡季回调视为加仓良机，5-6 月现货煤价预期突破 1,000 元/吨，主 因印尼 RKAB 政策致进口减量及霍尔木兹海峡封锁引发的能源替代需求。 现货市场结构性偏紧，由于大量产能锁定长协，现货流通量减少导致价 格弹性超预期，北半球夏季旺季将触发内外需求共振。 市场对价格中枢预期已抬升至 800-850 元/吨，若中枢移至 900 元以上， 高弹性标的如兖矿能源股价仍有 50%以上上涨空间。 投资策略主打"弹性优先"，动力煤首推兖矿能源、广汇能源，炼焦煤 关注潞安环能及具备产能增量的淮北矿业。 炼焦煤板块逻辑滞后于动力煤，当前受高炉复产驱动，未来将随动力煤 价格走高开启补涨，推荐关注高弹性及有矿井复产预期的标的。 Q&A 如何看待近期煤炭价格加速上涨的持续性，尤其是在本周五（2026 年 3 月 27 日）和周六（2026 年 3 月 28 日）坑口煤价出现回落迹象的背景下？ 近期煤炭价格的加速上涨基本符合预期。以上周（2026 年 3 ...

中东冲突进入第 2 个月对于电新煤炭板块意味着什么 20260329 摘要 霍尔木兹海峡供应中断量达 2000 万桶/日，远超前两次石油危机，预计 2026 年 4 月能源紧缺全面显现，亚洲受冲击程度普遍大于欧洲。 高油价驱动交通电动化提速，预计未来 3 年拉动 180GWh 动力电池新 增需求；日韩已实现"光伏+储能"平价，储能需求从应急转向结构性 增长。 锂电板块处于逻辑共振期，头部电池厂 2Q26 排产环比预增 15%- 30%；隔膜、铜箔等重资产环节因扩产周期长，涨价趋势预计持续至 2027 年。 全球煤炭供需结构性失衡，澳煤因日韩替代需求及产能弹性不足，涨幅 将领先；国内动力煤均价中枢上调至 800-850 元/吨。 地缘冲突迫使能源政策转向，台湾地区计划 2027-2029 年重启核电； 天然铀受硫酸成本上涨及需求弹性拉动，当前进入配置时点。 绿氢氨醇投资逻辑转向真实平价驱动，当原油>108 美元/桶时，船用绿 色甲醇实现平价；光伏产业预计 2Q26 触底，海风招标频率有望加快。 Q&A 当前中东冲突已持续四周，相较于历史上的石油危机和俄乌冲突，本次冲突在 能源供给层面有何不同？其对全球不同区域， ...

兖矿能源 20260327 摘要 2026 年煤价中枢看涨，预计北港 5,500 大卡均价达 800 元/吨以上 （2025 年约 700 元/吨），夏季高峰或触及 850-900 元/吨。 2026 年商品煤产量目标增 400-800 万吨；2026-2028 年计划年均增 产千万吨级，目标 2031 年原煤产能达 3 亿吨。 化工板块 3 月起受地缘政治驱动价格大涨，预计 2026H1 盈利同比大幅 增长，全年盈利能力确认为不低于 2025 年。 2026 年成本控制目标为商品煤再降 3%，化工产品（甲醇、醋酸）单吨 降本 30 元以上，主要通过增量摊薄与费用压缩实现。 分红政策调整为扣除法定储备后净利润的 50%（底线），历史实际派息 率均超 60%；2026 年将落实 2-5 亿元股份回购。 资产处置贡献显著增量，新泰煤炭公司股权转让已收回 30.5 亿元，预 计 2026Q1 确认净利润约 27 亿元。 资本开支平稳，2026 年预算 198 亿元；内蒙 80 万吨烯烃项目预计 2026 年 10 月投产，新疆同规模项目预计 2028 年建成。 进入 2026 年，1 至 2 月份化工产品市场延续了 ...

煤炭周报 沿海电厂周均日耗同比大增 10.5%，煤价进入快速上升通道 glmszqdatemark 沿海电厂周均日耗同比大增 10.5%，煤价进入快速上升通道。本周港口及产地动 力煤价格继续上涨，周内涨幅先扩大后略有收窄，我们认为后续煤价将进入快速 上升通道。需求方面，伴随气价上涨，燃气电厂成本高企，发电出力下降，燃煤 电厂补充，从而沿海日耗快速提升，本周周均日耗同比增长 10.5%，电煤需求或 逐步从长协煤向现货煤传导，此外当前化工耗煤同比增速高达 12.9%，高于 1-2 月的 8.7%，非电旺季即将到来，现货煤主力需求将逐步释放。海外方面，前期印 尼进口煤价格倒挂，考虑 20-30 天左右的到货期，我们预计 4-5 月进口煤量将大 幅下降；澳大利亚柴油价格大涨，供应短缺加剧，澳大利亚煤炭开采占柴油排放 量 48%，同时由于露天开采方式及剥采比的提高，自 2010-11 财年以来其柴油 消耗强度提升了 50%，如果未来一周柴油短缺问题得不到缓解，或影响煤炭生产。 此外后续大秦线春季检修将影响港口到货量，库存有望再度去化，支撑煤价上涨。 全年来看，供给端，国内部分产能仍因缺乏产能指标面临核减风险，常态化监管 ...

股 票 研 短期价格上行到位，夏季全球缺电更值得关注 [Table_Industry] 煤炭 煤炭行业周报 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 黄涛(分析师) | 021-38674879 | huangtao@gtht.com | S0880515090001 | | 邓铖琦(分析师) | 010-83939825 | dengchengqi@gtht.com | S0880523050003 | 本报告导读： 短期价格上行到位，夏季全球缺电更值得关注。 投资要点： [Table_Report] 相关报告 煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全 20260321》2026.03.22 煤炭《煤价淡季不淡止跌回升，全球短期能源切 换》2026.03.22 煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全 20260314》2026.03.15 煤炭《煤价淡季判断难深跌，夏季有望跟随海外 弹性》2026.03.15 煤炭《否极泰来，开启新一轮上行周期》 2026.03.13 股票研究 /[Table_Date] 2026.0 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 29 年 月 日 煤炭开采 淡季已不淡，旺季更可期，冲千势已成，好戏在后头 行情回顾（2026.3.21~2026.3.28）： 中信煤炭指数 4396.26 点，下降 1.25%，跑赢沪深 300 指数 0.16pct，位列 中信板块涨跌幅榜第 21 位。 如上周周报《国内煤价吹响全面反攻号角——终如愿》所述，本周国内动力 煤价格逆季节性再涨 25 元/吨，焦煤价格上涨 120 元/吨。在地缘冲突持 续，导致进口量收缩叠加煤化工需求高增背景下，煤价淡季不淡正变为现实， 且随着冲突时间越长，煤价上涨动力越强，我们依然认为煤价将向千元大关 发起冲击。 年初我们推出"海外 3 小煤"概念，指出直接在海外销售的煤企将更为受益。 重点关注在海外布局的煤炭公司：中国秦发（布局印尼）、力量发展（布局 南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）。 自 3 月初美伊冲突以来，油气价格暴涨，多数国内化工品主力合约（如甲醇、 丙烯、乙二醇等）自低点已普遍上涨超 40%，国内煤化工盈利明显增厚。 我们提出重点关注煤化工占比相对较高的兖矿能源、广汇能源、中煤能源、 中国 ...

日耗淡季不淡，煤价震荡偏强 证券研究报告 [Table_ReportTime] 2026 年 3 月 29 日 行业研究-周报 [Table_ReportType] 行业周报 | [Table_StockAndRank] 煤炭开采 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 刘波： 煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 日耗淡季不淡，煤价震荡偏强 ◆ 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较 大规模限产；宏观经济超预期下滑。 [Table_ReportDate] 2026 年 3 月 ...