国泰海通晨报 2026 年 03 月 31 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [Table_Summary] 1、【生物医药研究】药明康德：药明康德作为全球 CRDMO 龙头，2025 年全年业绩再次超出公 司指引，利润率大幅提升，Tides 业务强劲，截至 25 年年底在手订单+28%，预计 26 持续经营业 务收入同比增长 18-22%。 2、【军工研究】军工：国家发展改革委、财政部发布关于优化完善无线电频率占用费标准的通知。 低轨星座收费标准优化，终端不再单独交费，卫星互联网频率费有望大幅下降，卫星终端应用市 场普及或加速，建议关注商业航天产业链相关标的。 3、【家电研究】TCL 电子：25 年业绩超预告中枢，全球份额持续向上，渠道产品结构提升带动 电视毛利率显著改善。 4、【食品饮料研究】食品：益生菌应用广泛，抖音渠道及减重等新需求贡献增量，看好二代益生 菌 AKK，品牌端市场教育有望加速需求释放。 [汤蔚翔 Table_Authors] (分析师) 行业跟踪报告：军工《低轨星座收费标准优化，规模化效应利 好显著》2026-03-30 请务必阅读文章最后一页相关法律声明 1 of 20 zhang ...

Group 1 - The report highlights the importance of momentum in trading strategies for the April quarterly reports, suggesting that combining momentum with timing conditions and industry selection can improve strategy performance [3] - The A-share market showed a rebound after a dip, influenced by external factors such as geopolitical tensions and global market fluctuations [3] - The report indicates that the fixed income market is experiencing redemption pressures, which may lead to a reduction in equity asset allocations and affect liquidity [5][6] Group 2 - The coal industry is experiencing price fluctuations due to geopolitical tensions, particularly the conflict in the Middle East affecting LNG supplies to India, which increases reliance on coal power [13][14] - The report recommends focusing on coal companies such as China Coal Energy, Yanzhou Coal Mining, and China Shenhua Energy, as they are expected to benefit from the current market conditions [15] - The agricultural sector is facing significant losses in pig farming, with prices dropping to 9.46 yuan/kg, leading to a recommendation for investors to consider low-cost pig farming companies [17][18] Group 3 - The report emphasizes the growth potential of the Chinese innovative pharmaceutical industry, with a significant increase in business development (BD) deals, reaching over $600 billion in Q1 2026 [20][21] - The report suggests monitoring companies involved in oncology, platform assets, and AI drug development, as they are positioned to benefit from the evolving market landscape [22] - The report notes that the media and entertainment sector is experiencing a recovery in gaming, with several new game releases expected to drive growth [10][11] Group 4 - The report indicates that Meituan is entering a profit recovery phase as competition in the food delivery market eases, with expectations for improved operational efficiency [28][29] - The electronic sector, particularly Huakin Technology, is experiencing rapid growth due to its strategic upgrade in smart product platforms, with projected revenue growth over the next few years [30][31] - The aluminum industry, represented by Tianshan Aluminum, is expected to see significant performance improvements due to rising prices and production efficiency [34]

公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [T兖ab矿le能_S源toc(k6A0n0d1R8an8k)] 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 刘波： 煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 金隅大厦 B 座 邮编：100031 证券研究报告 [Table_Title] 内生外延高质发展，持续彰显投资价值 [Table_ReportDate] 2026 年 3 月 30 日 投资评级 买入 上次评级 买入 [T事ab件le：_S2u0m2m6ar年y]3 月 27 日，兖矿能源发布年度报告，2025 年公司实现营业 收入 1,449.33 亿元，同比下降 7.49%，实现归母净利润 83.81 亿元，同比 下降 43.61%；扣非后净利润 73.99 亿元，同比下降 46. ...

公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [T兖ab矿le能_S源toc(k6A0n0d1R8an8k)] 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 刘波： 煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮箱：liubo1@cindasc.com [Table_ReportDate] 2026 年 3 月 30 日 投资评级 买入 上次评级 买入 [T事ab件le：_S2u0m2m6ar年y]3 月 27 日，兖矿能源发布年度报告，2025 年公司实现营业 收入 1,449.33 亿元，同比下降 7.49%，实现归母净利润 83.81 亿元，同比 下降 43.61%；扣非后净利润 73.99 亿元，同比下降 46.73%。经营活动现 金流量净额 194.85 亿元，同比下降 24.63%；基本每股收益 0.84 元/股，同 比下降 44.14%。 点评： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 htt ...

业绩底已现，海外煤叠加煤化工拉动弹性 兖矿能源(600188) 兖矿能源 2025 年报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 黄涛(分析师) | 021-38674879 | huangtao@gtht.com | S0880515090001 | | 邓铖琦(分析师) | 010-83939825 | dengchengqi@gtht.com | S0880523050003 | 本报告导读： 产销量提高，未来成长可期；2025 年煤价下跌，业绩下滑，2026 年将充分受益于海 外煤价上涨；2025 年煤价下跌拉动化工盈利回升，2026 年有望贡献业绩弹性。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 156,672 | 144,933 | 160,461 | 164,733 | 168,154 | | ( ...

证券研究报告 | 行业研究简报 gszqdatemark 2026 03 30 年 月 日 煤炭开采 中东冲突致印度 LNG 断供，煤电依赖加剧支撑全球煤价 本周全球能源价格回顾。截至 2026 年 3 月 27 日，原油价格方面，布伦特原油期货结 算价为 112.57 美元/桶，较上周微涨 0.38 美元/桶（+0.34%）；WTI 原油期货结算价 为 99.64 美元/桶，较上周上升 1.41 美元/桶（+1.44%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 19.81 美元/百万英热，较上周下降 1.73 美元/百万英热（-8.05%）； 荷兰 TTF 天然气期货结算价 54.00 欧元/兆瓦时，较上周下降 5.20 欧元/兆瓦时（- 8.78%）；美国 HH 天然气期货结算价为 3.10 美元/百万英热，较上周下降 0.001 美元 /百万英热（-0.03%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 123.25 美 元/吨，较上周下降 5.75 美元/吨（-4.46%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 135.60 美元/吨，较上周上涨 0.25 美元/吨（+0.1 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 30 年 月 日 兖矿能源（600188.SH） 化工+煤价双轮驱动，业绩弹性值得期待 公司发布 2025 年报业绩公告。2025 年营收 1449.33 亿元，同比减少 7.49%，归 母净利润 83.81 亿元，同比减少 43.61%；2025Q4 营收 399.75 亿元，同比增长 5.52%，归母净利润 12.61 亿元，同比减少 60.12%。 煤炭业务：新疆能化获增资，鲁西矿业、新疆能化返还收购对价 67.9% 煤化工业务：美伊冲突刺激价格大幅上涨，化工板块业绩弹性值得期待 鑫泰煤炭出售，售价达到 30.5 亿元：2026 年 3 月 6 日公司下属煤矿鑫泰煤炭成 功以 30.5 亿元出售。截至 25 年 6 月末，鑫泰煤炭净资产为 0.88 亿元，净资产评 估价值为 6.24 亿元，本次交易预计会对公司 26 年归母净利润产生较大影响。 控股股东计划增持 1-2 亿元：公司控股股东山东能源计划在未来 12 个月内，以集 中竞价方式增持公司 1-2 亿元。 26-28 年分红规划发布，现金分红比例不低于 50%：公司发布 2 ...

证券研究报告 | 行业研究简报 gszqdatemark 2026 03 30 年 月 日 煤炭开采 中东冲突致印度 LNG 断供，煤电依赖加剧支撑全球煤价 本周全球能源价格回顾。截至 2026 年 3 月 27 日，原油价格方面，布伦特原油期货结 算价为 112.57 美元/桶，较上周微涨 0.38 美元/桶（+0.34%）；WTI 原油期货结算价 为 99.64 美元/桶，较上周上升 1.41 美元/桶（+1.44%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 19.81 美元/百万英热，较上周下降 1.73 美元/百万英热（-8.05%）； 荷兰 TTF 天然气期货结算价 54.00 欧元/兆瓦时，较上周下降 5.20 欧元/兆瓦时（- 8.78%）；美国 HH 天然气期货结算价为 3.10 美元/百万英热，较上周下降 0.001 美元 /百万英热（-0.03%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 123.25 美 元/吨，较上周下降 5.75 美元/吨（-4.46%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 135.60 美元/吨，较上周上涨 0.25 美元/吨（+0.1 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 30 年 月 日 兖矿能源（600188.SH） 化工+煤价双轮驱动，业绩弹性值得期待 公司发布 2025 年报业绩公告。2025 年营收 1449.33 亿元，同比减少 7.49%，归 母净利润 83.81 亿元，同比减少 43.61%；2025Q4 营收 399.75 亿元，同比增长 5.52%，归母净利润 12.61 亿元，同比减少 60.12%。 煤炭业务：新疆能化获增资，鲁西矿业、新疆能化返还收购对价 67.9% 煤化工业务：美伊冲突刺激价格大幅上涨，化工板块业绩弹性值得期待 鑫泰煤炭出售，售价达到 30.5 亿元：2026 年 3 月 6 日公司下属煤矿鑫泰煤炭成 功以 30.5 亿元出售。截至 25 年 6 月末，鑫泰煤炭净资产为 0.88 亿元，净资产评 估价值为 6.24 亿元，本次交易预计会对公司 26 年归母净利润产生较大影响。 控股股东计划增持 1-2 亿元：公司控股股东山东能源计划在未来 12 个月内，以集 中竞价方式增持公司 1-2 亿元。 26-28 年分红规划发布，现金分红比例不低于 50%：公司发布 2 ...

所属行业：煤炭/煤炭开采 当前价格(元)：20.39 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M -17% 0% 17% 34% 51% 69% 86% 2025-03 2025-07 2025-11 兖矿能源 沪深300 相关研究 1.《兖矿能源（600188.SH）：成本管 控优异，成长空间广阔》，2025.3.30 证券研究报告 | 公司点评 兖矿能源(600188.SH) 2026 年 03 月 30 日 产销稳步增长，成长分红兼具 投资要点 | [Table_Base] 股票数据 | | [Table_Finance] 主要财务数据及预测 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 总股本(百万股)： | 10,037.48 | | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | 流通 A 股(百万股)： | 5,961.35 | 营业收入(亿元) | 1,567 | 1 ...