食品饮料/调味发酵品Ⅱ 公 司 研 安琪酵母（600298.SH） 股权激励落地，员工绑定加深、收入确定性增强 究 2024年06月04日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 张宇光（分析师） 方勇（分析师） zhangyuguang@kysec.cn fangyong@kysec.cn 日期 2024/6/3 证 书编号：S0790520030003 证书编号：S0790520100003 当前股价(元) 31.05  股权激励落地，员工绑定加深，确定性增强，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 38.26/28.38 事件：公司推出新一轮股票激励方案，主要内容包括：激励对象共 1006 人、占 司 信 总市值(亿元) 269.72 总员工9.03%，共授予1189万股限制性股票、占总股本1.37%，授予价格15.41 息 流通市值(亿元) 268.88 元/股，约为当前价格 50%。激励解锁条件简化来看 2024-2026 年收入规模不低 更 总股本(亿股) 8.69 于 149.6、164.5、180.6 亿元，同比增 10.2%、9.9%、9.8%；2024-2026 年 EOE 新 ...

证券研究报告 [股Tab权le_激Titl励e] 计划落地，目标稳中求进 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年6月4日 [公Ta司ble点_Re评po报rtT告ype] [Table_Summary] 事件：安琪酵母公布2024年股权激励计划草案。公司公告，拟将约占总股 [安Ta琪bl酵e_母Sto(c6k0A0n2dR9a8n)k ] 本 1.37%的回购股票，以每股 15.41 元的价格，授予公司高管及核心技术 人员、管理骨干等共 1006人，并在未来分三期分别按 33%/33%/34%的获 投资评级 买入 授数量解除限售。 上次评级 买入 [马Ta铮b le _ A u t食ho品r]饮 料行业首席分析师 点评： 执业编号：S1500520110001 联系电话：13392190215 ➢ 解锁条件设置科学，锚定三年稳健增长目标。本次激励中，解锁条件 邮 箱：mazheng@cindasc.com 主要包括净资产现金回报率（EOE）、主营业务收入增长率、前述两项 指标与对标企业分位值和资产负债率四项指标，较上轮股权激励计划 解锁条件减少了净利润增长率指标。根据本轮解锁条件推算，公司 ...

2024 年 06 月 03 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 刘洁铭 S0350521110006 激励计划落地，目[T 标abl 科e_T 学itle ，] 与员工共享成长 liujm@ghzq.com.cn 证券分析师： 秦一方 S0350523120001 qinyf@ghzq.com.cn ——安琪酵母（ ）点评报告 600298 联系人 ： 景皓 S0350124030009 jingh@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 2024年6月2日，安琪酵母发布《2024年限制性股票激励计划（草案）》， 拟向1006名激励对象授予限制性股票1189万股，占本激励计划草案公 告时公司总股本的1.37%，授予价格为15.41元/股，公告时最新收盘价 （2024年5月31日）为30.58元/股。 投资要点 :  激励范围广，绑定核心员工利益。本激励计划授予的激励对象总人 相对沪深300表现 2024/06/03 数为1006人，约占公司公告时员工总人数的9.03%，包括公司董事、 表现 1M 3M 12M 高管、核心技术人员、管理骨干，人均获授的限制性股票数量为1.18 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 其他食品 2024年06月03日 安 琪酵母（600298）重大事项点评 强 推 （维持） 目标价：37元 股权激励落地，立足稳健增长 当前价：30.58元 事项： 华创证券研究所 ❖ 公司近期推出《2024 年限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象授予限 证券分析师：欧阳予 制性股票共计 1189 万股，占总股本 8.69 亿股的 1.37%。本次激励对象共计 1006人，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及管理骨干。授予的限 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 制性股票价格为15.41元/股，限售期为2年，在限售期过后在36个月内分三 执业编号：S0360520070001 期解除限售，比例分别为33%/33%/34%。 证券分析师：范子盼 评论： 邮箱：fanzipan@hcyjs.com ❖ 股权激励落地，“普惠”目标下后续激励有望常态化。本次激励为2020年首次 执业编号：S0360520090001 股权激励完成后再度推出，从激励股份数量、激励力度、覆盖范围等指标与 证券分析师：杨畅 2020 年首次激励相似度较高。具体来看，此轮激励对象包括公司董 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the company with a target price of 37 yuan [1][3]. Core Views - The recent implementation of the stock incentive plan is expected to drive steady growth for the company, with a focus on long-term stability [2][3]. - The incentive plan involves granting 11.89 million restricted shares, representing 1.37% of the total share capital, to 1,006 individuals, including directors, senior management, and key technical personnel [1][8]. - The incentive plan aims to enhance employee motivation and align their interests with the company's performance, with a comprehensive assessment framework that includes revenue growth, EOE, and debt-to-asset ratio [3][11]. Financial Summary - Total revenue for 2023 is projected at 13,581 million yuan, with a year-on-year growth of 5.7%. Revenue is expected to increase to 14,966 million yuan in 2024, reflecting a growth rate of 10.2% [14]. - The net profit attributable to the parent company is forecasted to be 1,270 million yuan in 2023, with a decline of 3.9%, followed by a recovery to 1,328 million yuan in 2024, representing a growth of 4.6% [14]. - Earnings per share (EPS) are estimated to be 1.46 yuan in 2023, increasing to 1.53 yuan in 2024, and further to 2.24 yuan by 2026 [14]. Incentive Plan Details - The stock incentive plan includes a two-year lock-up period, followed by a three-phase unlock schedule over 36 months based on performance metrics [10][12]. - The performance targets for unlocking the shares include achieving a net asset cash return rate (EOE) of at least 21.5% in 2024 and a minimum revenue growth rate of 21% based on the average revenue from 2021 to 2023 [11][12]. Market Position - The company is positioned as a leader in its industry, with a strong competitive advantage that supports the optimistic growth outlook [3][14]. - The report highlights the company's ability to adapt its revenue targets in response to market conditions, aiming for a more sustainable growth trajectory [3][14].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Trading Buy" [5][6][9] Core Views - The company has launched a 2024 employee stock incentive plan aimed at enhancing employee motivation and aligning interests [6] - Domestic demand is under short-term pressure, while overseas market expansion continues to progress [6] - The company aims for a revenue growth of 15.4% and a net profit growth of 7.8% for the year 2024 [7] Company Overview - The company operates in the agriculture, forestry, animal husbandry, and fishery industry [2] - As of May 31, 2024, the company's stock price is 30.58, with a market capitalization of 26.48 billion [2] - The major shareholder is Hubei Angel Yeast Group Co., Ltd., holding 38.07% of shares [2] Recent Performance - In Q1 2024, the company achieved a revenue of 3.48 billion, a year-on-year increase of 2.5%, but net profit decreased by 9.5% to 320 million [6] - Domestic revenue was 2.1 billion, down 4.5% year-on-year, while overseas revenue grew by 16.7% to 1.37 billion [6] Financial Projections - Expected net profits for 2024, 2025, and 2026 are 1.37 billion, 1.56 billion, and 1.77 billion respectively, with year-on-year growth rates of 7.8%, 14%, and 13.2% [7][8] - Earnings per share (EPS) for the same years are projected to be 1.58, 1.80, and 2.04, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios of 19, 17, and 15 [7][8] Product Composition - The product mix includes 70.52% yeast and deep processing, 11.46% sugar production, 2.87% packaging products, and 15.15% other products [4]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [2] Core Insights - The company has announced a restricted stock incentive plan aimed at achieving double-digit revenue growth targets. The plan includes granting 11.89 million shares, accounting for approximately 1.37% of the total share capital, with a grant price of 15.41 yuan per share. The incentive targets include a net asset cash return rate (EOE) of no less than 21.5%/22%/22.5% for 2024-2026 and a revenue growth rate of no less than 21%/33%/46% for the same period [2][3] - The company is expected to benefit from a marginal recovery in the market environment in Q2, with cost optimization aiding profit enhancement. The main business gross margin is anticipated to improve as weighted costs decrease quarterly, and overseas production projects in Egypt and Russia are expected to commence production in Q3-Q4 2024 [2][3] - The company aims to leverage its scale, channel, and service advantages for global expansion, with projected EPS of 1.59/1.96/2.32 yuan for 2024-2026, corresponding to PE ratios of 19/16/13 times at the current stock price [2][3] Summary by Sections Company Overview - The company is focused on yeast production and has set ambitious growth targets through its incentive plan, which is designed to motivate key personnel and enhance team cohesion [2] Financial Performance - The company forecasts revenue growth rates of 16.1% in 2024, 14.2% in 2025, and 12.2% in 2026, with expected net profit growth rates of 8.6%, 23.1%, and 18.5% respectively [3][4] - The projected operating income for 2024 is 15.77 billion yuan, with a gross margin of 25.0% and a net profit margin of 9.1% [4] Market Position - The company is positioned as a leader in the yeast industry, with ongoing efforts to expand its market presence both domestically and internationally. The focus on trade business development and industry consolidation opportunities is expected to support the achievement of incentive targets [2][3]

证券代码：600298 证券简称：安琪酵母 临 2024-063 号 安琪酵母股份有限公司 第九届监事会第二十八次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准 确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 安琪酵母股份有限公司（以下简称公司）于2024年5月30 日以电话及邮件的方式发出召开第九届监事会第二十八次 会议的通知，会议于2024年6月2日在公司五楼会议室召开， 本次会议由监事会主席李林主持，会议应到监事3名，实到监 事3名。 本次会议的召集和召开符合《中华人民共和国公司法》 《安琪酵母股份有限公司章程》《安琪酵母股份有限公司监 事会议事规则》等有关法律、法规的规定，会议决议有效。 二、监事会会议审议情况 （一）关于调整公司内部组织机构的议案 内容详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）上披 露的"临 2024-064 号"公告。 本议案尚需提交公司股东大会审议。 （三）关于公司《2024 年限制性股票激励计划管理办法》 的议案 内容详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）上披 露的《安琪酵母 ...

安琪酵母股份有限公司（以下简称公司）于2024年5月30 日以电话及邮件的方式发出召开第九届董事会第二十九次 会议的通知。会议于2024年6月2日以现场和通讯相结合的方 式在公司五楼会议室召开。本次会议应参会董事11名，实际 参会董事11名，会议由董事长熊涛主持，公司监事会成员及 高级管理人员列席了会议。 本次会议审议了相关议案并进行了逐项表决，其中议案 二至五表决时关联董事王悉山回避表决。本次会议的召集和 召开符合《中华人民共和国公司法》《安琪酵母股份有限公 司章程》《安琪酵母股份有限公司董事会议事规则》的有关 规定。 二、董事会会议审议情况 （一）关于调整公司内部组织机构的议案 内容详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）上披 露的"临 2024-064 号"公告。 证券代码：600298 证券简称：安琪酵母 临 2024-062 号 安琪酵母股份有限公司 第九届董事会第二十九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准 确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 表决结果：11 票同意，0 票反对，0 票弃 ...

深圳价值在线咨询顾问有限公司 关于 安琪酵母股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划（草案） 之 独立财务顾问报告 $$=0=\left[{\exists\left[{\vec{n}}\right]}\right]$$ | 第一章 | 释 义 1 | | --- | --- | | 第二章 | 声 明 3 | | 第三章 | 基本假设 4 | | 第四章 | 本次激励计划的主要内容 5 | | | 一、激励工具及其股票来源 5 | | | 二、拟授予的限制性股票数量 5 | | | 三、激励对象的范围及分配情况 5 | | | 四、本次激励计划的有效期、授予日、限售期、解除限售安排和禁售期 7 | | | 五、限制性股票的授予价格及其确定方法 9 | | | 六、限制性股票的授予与解除限售条件 10 | | | 七、本次激励计划的其他内容 15 | | 第五章 | 独立财务顾问意见 16 | | 一、 | 对股权激励计划可行性的核查意见 16 | | 二、 | 对本次激励计划授予价格定价方式的核查意见 20 | | 三、 | 对公司实施股权激励计划的财务意见 20 | | 四、 | 对公司绩效考核体系和考 ...