[Table_Main] 公司研究|日常消费|家庭与个人用品 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 上海家化(600315)公司点评报告 2024 年 03 月 18 日 [Table_Title] 23 年收入利润承压，组织变革落地未来可期 ——上海家化(600315) 2023 年年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2023 年年报。 点评： 内外部多重因素致收入利润承压，盈利能力优化 2023 公司实现营业收入 65.98 亿元，同比-7.16%，实现归母净利润 5 亿 元，同比+5.93%，扣非归母净利润 3.15 亿元。主要系 1）海外业务受出生 率下降，通胀及局部战争影响收入同比下降；2）国内消费市场复苏不及预 期，线下传统商超受到线上冲击，部分大型连锁商超、大卖场闭店；3）渠 道转型期品牌投放效果短期内未显现；4）非经常性损益相关准则变动影响。 盈利能力方面，2023 年公司毛利率 58.97%，同比提升 1.85 个百分点，净 利率 7.58%，同比提升 0.94 个百分点。费用率方面，2023 公司销售费用率 为 41.98%，同比提升 4.66 个百 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 公司发布 2023 年年度报告： 毛利率有所改善，营销推广投入加大： 1）护肤：2023 年收入 19.94 亿元/+0.98%，占比 30.28%。其中，玉 泽单品销量超 100 万瓶，油敏霜差异化竞争，品牌兴趣电商三位数增 长；佰草集产品和人群聚焦，高端产品线占比 70%，大单品啵啵水销 售额破亿，新宣代言人后全网热议；美加净"老 baby"破圈，带动品 牌 5A 人群增长超 8 千万。 2）个护家清：2023 年收入 25.41 亿元/-4.88%，占比 38.58%。其中， 六神致力于品牌年轻化、全季化，上新市温润保湿沐浴泡泡，驱蚊蛋 和冰凉蛋深受年轻群体欢迎。 3）母婴：2023 年收入 18.56 亿元/-13.35%，占比 28.17%。其中，启 初官宣网球冠军李娜作为品牌代言人，品牌形象不断升级。 4）合作品牌：2023 年收入 1.96 亿元/-37.00%，占比 2.97%。 | --- | --- | --- | |-------------------|--------------------|-------------- ...

2 / 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 分析师声明 23 年营收及扣非净利润持续承压。（1）23 年全年业绩：营收 65.98 亿/yoy-7.16%， 归母净利润 5.0 亿/yoy+5.93%，扣非后净利 3.15 亿/yoy-41.82%，整体业绩略低 于预期，主因：1）海外市场受到出生率下降、通胀及局部战争影响，海外业务下 滑；2）国内消费不及预期，传统商超恢复略弱，大型商超、大卖场闭店；3）线 上渠道分化，且渠道规则迅速变化，而公司仍处于电商转型阶段，公司 2023 年非 经常性损益为 1.86 亿。（2）23Q4 业绩：营收 15.06 亿/yoy-14.04%，归母净利润 1.06 亿/yoy-33.31%，23 年双十一品牌竞争激烈，而公司提升销售费用投放影响 净利润表现。（3）盈利能力：23 年毛利率 58.97%，销售费用率 41.98%/+4.66pcts、 在 电 商 流 量 成 本 提 升 背 景 下 公 司 相 对 应 增 加 销 售 投 放 ， 管 理 费 用 率 9.34%/+0.50pcts，研发费用率 2.22%、基本持平，归母净利率 7.58%/+0.94pc ...

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 [研究团队简介 Table_Introduction] 王越，美护&社服高级分析师。上海交通大学金融学硕士，南京大学经济学学士，2018 年 7 月研究生毕业后加入兴业证券社会服务小组，2022 年 11 月加入信达新消费团队。 主要覆盖化妆品、医美、社会服务行业。 李汶静，伊利诺伊大学香槟分校理学硕士，西南财经大学经济学学士，2022 年 11 月加 入信达新消费团队。主要覆盖化妆品、医美。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分 析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何 组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 信达证券股份有限公司(以下简称"信达证券")具有中国证监会批复的 ...

证 券 研 究 报 告 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） 投资要点： 美容护理 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 03 月 15 日 | | 收盘价（元） | 19.24 | | 一年内最高 / 最低（元） | 31.12/15.61 | | 市净率 息率（分红/股价） | 1.7 | | 流通 A 股市值（百万元） | 12952 | | 上证指数/深证成指 | 3054.64/9612.75 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | 上 市 公 司 | --- | --- | |-------------------------------|------------------------| | | | | | | | 基础数据 : 2023 | 年 12 月 31 日 | | 每股净资产（元） | 11.37 | | | | | 资产负债率 % | 34.44 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 676/67 ...

公司研究 作者 -43% -30% -17% -3% 10% 03/23 06/23 09/23 12/23 Q2 护肤品类增长向好、海外业务拖累收入， 继续期待多品类多点发力——上海家化 （600315.SH）2023 年中报点评 （2023-08-29） 22 年业绩受疫情扰动，23 年期待回归健康 增长——上海家化（600315.SH）2022 年年 报及 2023 年一季报点评（2023-04-26） 22 年业绩靴子落地，23 年改善弹性可期— —上海家化（600315.SH）2022 年业绩快报 点评（2023-03-15） 上海家化发布 2023 年年报。公司 2023 年实现营业收入 65.98 亿元、同比下滑 7.16%，归母净利润 5.00 亿元、同比增长 5.93%，扣非净利润 3.15 亿元、同比下 滑 41.82%，EPS 为 0.75 元，拟每股派发现金红利 0.23 元（含税）。其中 23 年扣 非净利润下滑而归母净利润增长，其差异主要系会计处理上确认公司购买的理财产 品的公允价值变动和投资收益更多为非经常性损益所致。 分品牌来看：1）护肤品类：23 年玉泽收入同比增超 9%；佰 ...

日用化学品 上海家化（600315.SH） 增持-A(维持) 证券研究报告 主动优化调整组织架构，创新迭代优化产品矩阵 | --- | --- | --- | |--------------------------------|-------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

佰草集 店涨粉超过 60 万，单条短视频最高点赞超过 167 万，推动爆品出圈，淘搜指数增长 83%， 同时也带动了该品牌在其他渠道的增长。 启初 不断沉淀婴童护理专业力量，成立 10 周年之际官宣首位品牌代言人"亚洲首位网球大满贯 冠军——李娜"，助力品牌专业形象升级。新品启初胚米面霜成功通过"老爸评测"抽检， 并斩获由检测认证专业机构莱茵颁发的、国内婴童行业护肤品包装的首张"双易"认证优秀 评级的证书，为消费者提供了品质与安全性的双重保障。 高夫 与头部电竞手游 IP 以及 eStarPro 战队三方携手，打造年轻消费者的兴趣圈层，以未来概念 和科技蓝演绎恒润系列产品的护肤理念，上线了合作款凤求凰礼盒。 双妹 通过文创跨界破圈，分别与上海宋庆龄故居纪念馆"宋文创"品牌和上海博物馆携手，夯实 了品牌的高端化形象。 为进一步适应市场环境的变化，公司实行了事业部制的组织架构调整事宜，设立了美容护肤 与母婴事业部、个护家清事业部、海外事业部，以品类为决策主体，打造品牌和销售协同、线上 和线下协同，中台部门加强跨品类的能力共享，后台部门加强专业管理能力，加快品类闭环决策 速度以及对市场的反应速度。 在组织机构由职能 ...

2023 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：600315 证券简称：上海家化 上海家化联合股份有限公司 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 第三季度财务报表是否经审计 一、 主要财务数据 本报告期 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|------------------------------|------------------|-------------------------------| | 项目 | 本报告期 | 比上年同 期增减变 动幅度 (%) | 年初至报告期末 | 末比上年同期 增减变动幅度 (%) | | 营业收入 | 1,461,792,624.23 | -10.82 | 5,091,247,553.86 | -4.91 | | 归属于上市公司股东的 净利润 | 93,134,404.79 | - ...

4. 其他说明 □适用 √不适用 (四) 投资状况分析 1. 对外股权投资总体分析 √适用 □不适用 详见下述 13 / 175 2023 年半年度报告 (1).重大的股权投资 □适用 √不适用 (2).重大的非股权投资 □适用 √不适用 (3).以公允价值计量的金融资产 √适用 □不适用 单位：元 币种：人民币 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|------------------|-----------------------|------------------------------|-----------------|----------------|--------------------|--------------|------------------| | 资产类别 | 期初数 | 本期公允价值 变动损益 | 计入权益的累 计公允价值变 动 | 本期计提 的减值 | 本期购买金额 | 本期出售/赎回 金额 | 其他变动 | 期末数 | | 私募基金 | 625, ...