公司研究 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------|-----------------------------|--------|--------|--------|--------|-------------------------------------------------------------------|-------------------------------|--------|--------|--------|--------| | 利润表（百万元） \n营业收入 7,106 6,598 7,443 8,348 9,271 | 2022 2023 2024E 2025E 2026E | | | | | 资产负债表（百万元） \n总资产 12,269 11,730 1 ...

2024 年 04 月 23 日 上海家化 (600315) | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 04 月 22 日 | | 收盘价（元） | 18.19 | | 一年内最高 / 最低（元） | 30.63/15.61 | | 市净率 | 1.6 | | 息率（分红/股价） | | | 流通 A 股市值（百万元） | 12245 | | 上证指数/深证成指 | 3044.60/9239.14 | 相关研究 ⚫ 公司发布 24Q1 财报，业绩符合市场预期。24Q1 营收 19.05 亿元，同比下降 3.8%；归 母净利润 2.56 亿元，同比增长 11.2%；扣非归母净利润 2.93 亿，同比增长 29.2%。扣非 利润如按 2023 年 12 月最新会计准则，调整 23Q1 扣非净利润基数，则 24Q1 扣非净利 润同比增长 44.7%。 ⚫ 持续品牌创新和产品创新，各品牌产品 24Q1 利好频传。六神品牌新品手枪泵驱蚊花露水 上市当月销售 27 万瓶+；美 ...

形成合力 [Table_Contacts] ⚫ 事件：公司披露 2024 年一季报，Q1 公司实现营收 19.1 亿元，同比 -3.8%，实现归母净利润 2.6 亿元，同比+11.2%，实现扣非归母净利 润 2.9 亿元，同比+29.2%，利润超预期。非经常性损益主要是本期公 司持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损失 4863 万元。 ⚫ 毛利率提升，费用率管控良好。（1）公司聚焦高毛利、高增速、高品 牌溢价的品类，Q1 毛利率同比+2.1pp 至 63.3%。（2）公司持续进行 费用优化，Q1 期间费用率同比-4.5pp 至 46.2%，其中销售费用率同比 -3.5pp 至 37.2%，管理费用率同比-2.6pp 至 6.5%。（3）Q1 公司归母 净利率为 13.4%，同比+1.8pp，扣非归母净利率为 15.4%，同比+3.9pp。 ⚫ 根据公司官方微信公众号，美婴事业部方面，佰草集 Q1 传统电商销 售额同比+49%，38 大促期间天猫 GMV 同比+119%、抖音 GMV 同比 +41%，；玉泽 38 节携手饿了么，在国内五大城市开启"玉泽梦想守护 自愈站"，并上新以重组三型人源化胶原蛋白为核 ...

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证券研究报告·公司点评报告·化妆品 上海家化（600315） 2024Q1 业绩点评：扣非归母净利同增 29%， 战略转型成效初显 2024 年 04 月 23 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 7,106 | 6,598 | 7,292 | 8,148 | 9,231 | | 同比（ % ） | (7.06) | (7.16) | 10.52 | 11.75 | 13.28 | | 归母净利润（百万元） | 472.04 | 500.05 | 568.01 | 672.78 | 800.64 | | 同比（ % ） | (27.29) | 5.93 | 13.59 | 18.45 | 19.00 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） ...

24Q1 减收而增利，降本增效成果显著 2024Q1，公司实现营收 19.05 亿元/同比-3.76%；归母净利润 2.56 亿 元/同比+11.18%；扣非归母净利润 2.93 亿元/同比+29.17%。；经营性 现金流量净额 5.70 亿元/同比+25.06%。 护肤品牌高端化、专业化，个护家清稳健增长： 增持-A 投资评级，6 个月目标价 21.49 元。我们预计公司 2024 年2026 年的收入增速分别为 13.0%、10.9%、8.6%，净利润的增速分别 为 16.3%、11.6%、12.6%；给予增持-A 的投资评级，6 个月目标价为 21.49 元，相当于 2024 年 25 倍的动态市盈率。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|---------------------------------|---------|-------|---------|---------|---------| | [Table_Finance1] ( 百万元 | ) 2022A 2023A 2024 ...

公 司 报 告│ 公 司 年 报 点 评 2024 开局积极，期待转型成效逐步显现 公司发布业绩：2023 年营收 65.98 亿元（同比-7.2%），归母净利润 5 亿元（同 比+5.9%），扣非归母净利润 3.15 亿元（同比-41.8%）；2024Q1 营收 19.05 亿 元（同比-3.8%），归母净利 2.56 亿元（同比+11.2%），扣非归母净利润 2.93 亿元（同比+29.2%）。 国内业务：历史上公司整体固定成本偏高，品牌投资不足，公司积极进行战略 调整，推动新组织架构落地，持续加码投资扭转品牌人群基数下降的趋势，且 2023 年主动优化价格管控政策，2023 年国内收入同比下降约 5.2%。海外业务： 人口出生率下降及欧美高通胀导致消费下降，战争因素影响中东及欧洲地区销 售，大零售商去库存减少采购量等外部因素，叠加公司海外业务前期聚焦短期 利润、缺乏必要品牌投入，导致市场份额丢失，2023 年收入同比下降约 12.9%。 ➢ 盈利预测、估值与评级 风险提示：市场竞争加剧；新品推广不及预期；流量成本上升，影响公司盈利 能力 证券研究报告 | --- | --- | |----------- ...

上海家化 (600315.SH) 1Q24 业绩超预期，期待战略转型& 经营分析 毛利率持续优化&投放节奏错期&加强成本管控、Q1 盈利水平 ■ 提升明显,全年维度将加大品牌费用投放蓄力成长。1024毛 利率同比+2. 1PCT，主要系原材料价格下降、产品结构优化、 主动收缩低毛利的渠道业务和代理业务;销售费用率&管理费 用率合计同比-6. 1PCT、改善明显,品牌投放费用同比下降(去 年 Q1 前置投放、今年Q1 恢复正常节奏),全年维度加大品牌 投放费用+加强管控渠道促销费用,持续优化固定成本;扣非 净利率 15.4%、同比+3.93PCT。 道翻倍增长。 23年末事业部制正式落地,设立美容护肤与母婴事业部、个 护家清事业部、海外事业部,打造品牌与销售协同、线上与线 下协同,24年继续向高毛利、高增速、高品牌溢价的品类和 渠道聚焦,Q1 初显成效,期待持续提效。 商贸零售组 相关报告: 880 2024年04月22日 公司点评 证券研究报告 业绩简评 ■ 公司 4 月 22 日公告 1Q24 营收 19.05 亿元、同比-3.8%,归母 净利润 2.56 亿元、同比+11.2%,扣非净利润 2.93 亿元 ...

上海家化23年报交流240422.m4a.原文 2024年04月22日20:52 发言人100:00 您接入上海嘉化2024年一季度业绩交流会，您已成功加入会议。 发言人2 00:15 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。 发言人300:21 发言人200:38 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。 转卖， 发言人201:01 发言人301:07 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line 发言人2 01:25 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。 防二道贩子 发言人301:31 发言人201:48 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。 运转卖， 发言人301:54 道贩了 Thanks for your participation.The meeting is ready to start. Please, please remain on the line. 市调研 发言人402:09 报声明，本次会议仅服务于邀请参会的广大投资者，会音频及文字 ...

您已成功加入会议感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后 感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后 感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后 感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后 大家好欢迎参加上海佳话2024年第一季度业绩交流会目前所有参会者均处于静状态下面开始播报声明本次会议仅服务于邀请参会的广大投资者会议音频及文字记录内容仅供参会者内部使用不得直接公开发布上海佳话未授权任何媒体转发本次会议诉讼内容未经允许和授权的专家转发均属侵权上海佳话将保留拘留其法律责任的权利 上海佳话不承担因转载转发而产生的任何损失和责任市场有风险投资需谨慎提醒广大投资者谨慎做出投资决策接下来有请公司领导发言谢谢各位分析师和投资人好 欢迎大家参加上海佳话2024年第一季度业绩交流会本次参会嘉宾有上海佳话董事长兼首席执行官潘秋生先生副总经理兼个户家庭事业部总经理叶维敏先生副总经理首席财务官兼董秘韩宁女士美容护肤与母婴事业部总经理张小娟女士海外事业部总经理兼首席市场官陈静女士 美容护肤与母婴事业部副总经理许维娜女士下面有请中天事务代表陆地先生介绍公司2024年第一季度经营情况各位投资者分析师大家好上海家 ...