证券研究报告：医药生物 | 公司点评报告 2024 年 9 月 24 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 4.59 总股本/流通股本（亿股）50.42 / 50.42 总市值/流通市值（亿元）231 / 231 52 周内最高/最低价 10.83 / 4.39 资产负债率(%) 68.2% 市盈率 8.35 第一大股东上海弘康实业投资有限 公司 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -27% -23% -19% -15% -11% -7% -3% 1% 5% 9% 2023-09 2023-12 2024-02 2024-04 2024-07 2024-09 九州通 医药生物 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 分析师:龙永茂 SAC 登记编号:S1340523110002 Email:longyongmao@cnpsec.com 九州通(600998) 公募 REITs 发行申报材料已正式提交证监会、上海 证券交易所，持续推进不动产证券化战略落地 已向证监会、上海证券交易所正式提交公募 R ...

证券代码：600998 证券简称：九州通 公告编号：临 2024-075 九州通医药集团股份有限公司 一、项目实施背景及基本情况 自2020年4月30日，中国证券监督管理委员会（简称"中国证监会"）、国家发 展和改革委员会（简称"国家发改委"）联合发布《关于推进基础设施领域不动产 投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》以来，公司积极研究并以所属子公司 的医药仓储物流基础设施及配套设施开展医药仓储物流基础设施公募REITs（简称 "公募REITs"）的申报发行工作。 公司已于2023年3月12日召开第五届董事会第二十次会议和第五届监事会第十 四次会议，审议通过了《关于公司开展医药仓储物流基础设施公募REITs申报发行工 作的议案》，同意公司开展医药仓储物流基础设施公募REITs的申报发行工作，详见 公司分别于2023年3月13日和5月22日披露的《九州通关于开展医药仓储物流基础设 施公募REITs申报发行工作的公告》《九州通关于开展医药仓储物流基础设施公募 REITs申报发行工作的进展公告》。 1 目前，公司拥有可入池的医药物流仓储资产及配套设施约300万平方米；本次九 州通医药仓储物流基础设施公募RE ...

法律意见书 北京海润天睿律师事务所 关于九州通医药集团股份有限公司 对本法律意见书的出具，本所律师声明如下： 1. 本所律师仅依赖于本法律意见书出具之日前已经发生或存在的事实以及 中华人民共和国现行有效的法律法规及中国证券监督管理委员会（以下简称"中 国证监会"）、上交所的有关规定发表法律意见。 2. 本所律师严格履行了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则，对发 行人的行为以及本次申请转让申请材料的合法、合规、真实、有效进行了充分的 核查验证，保证本法律意见书不存在虚假记载、误导性陈述及重大遗漏。 3. 九州通已向本所保证，其已经提供了本所及本所律师认为出具本法律意 见书所必需的原始书面材料、副本材料、复印材料、确认函、证明或口头证言； 提供给本所及本所律师的文件材料及其所述事实均是真实、准确、完整的，并无 任何隐瞒、遗漏、虚假或误导之处；文件材料为副本或者复印件的，其与正本或 原件完全一致和相符，文件上的签名和印章均是真实和有效的，各文件的正本及 法律意见书 原件的效力在其有效期内均未被有关政府部门撤销。 向特定对象发行优先股申请在上海证券交易所转让的 法律意见书 致：九州通医药集团股份有限公司 北京海润 ...

中信证券股份有限公司 关于九州通医药集团股份有限公司向特定对象发行 优先股申请转让保荐书 上海证券交易所： 经中国证券监督管理委员会《关于同意九州通医药集团股份有限公司向特定 对象发行优先股注册的批复》（证监许可[2024]1002 号）同意注册，九州通医药 集团股份有限公司（以下简称"九州通"、"发行人"、"公司"）向特定对象 发行不超过 1,790 万股（含 1,790 万股）优先股。本次发行向 7 名特定投资者发 行的优先股股数为 1,790 万股，募集资金总额为人民币 179,000 万元（以下简称 "本次发行"或"本次优先股发行"），于 2024 年 8 月 13 日完成了募集资金专 户的验资，并于 2024 年 9 月 2 日将前述优先股股份分别登记至上述获配的特定 投资者名下。 发行人已聘请中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"）作为本次发 行的保荐人（以下简称"保荐人"）。保荐人认为九州通本次发行符合发行人第 五届董事会第十六次会议、第五届董事会第十九次会议、第五届董事会第二十一 次会议、第五届董事会第二十六次会议、第六届董事会第四次会议和 2022 年第 二次临时股东大会决议、2023 ...

九州通医药集团股份有限公司（以下简称"九州通"或"公司"）第二期员 工持股计划（以下简称"第二期员工持股计划"）的存续期已于2024年9月16日 到期届满，根据《九州通第二期员工持股计划（草案）》的相关规定，公司第二 期员工持股计划存续期届满后自行终止。现将相关情况公告如下： 证券代码：600998 证券简称：九州通 公告编号：临 2024-073 一、第二期员工持股计划的基本情况 九州通医药集团股份有限公司 2020年6月24日，公司召开第四届董事会第二十一次会议和第四届监事会第 十四次会议，审议通过了《关于公司员工持股计划（草案）及其摘要的议案》等 相关议案。本员工持股计划包括首期员工持股计划和中长期员工持股计划（2021- 2022）两部分，首期员工持股计划已于2020年设立并实施；中长期员工持股计划 关于第二期员工持股计划存续期届满暨终止的公告 （2021-2022）已于2021年至2022年内滚动设立并分两期实施（详见公司公告： 临2020-064）。2020年7月10日，公司召开2020年第三次临时股东大会审议通过 了上述议案, 并同意授权董事会办理本员工持股计划的有关事宜，包括但不限于 审批后续 ...

证券代码：600998 证券简称：九州通 公告编号：临 2024-074 九州通医药集团股份有限公司 关于向特定对象发行优先股挂牌转让的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、本次发行优先股概况 （一）本次发行优先股的监管部门注册过程 2023年9月22日，九州通医药集团股份有限公司（以下简称"公司"或"发行人"） 收到上海证券交易所出具的审核意见，本次向特定对象发行优先股（以下简称"本 次发行"）申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求，同意提交证监会注册。 2024年7月5日，公司收到中国证监会出具的《关于同意九州通医药集团股份有 限公司向特定对象发行优先股注册的批复》（证监许可〔2024〕1002号），同意公 司本次向特定对象发行优先股的申请。 （二）本次发行优先股的主要条款 1 优先股代码：360047 优先股简称：九州优 每股面值：人民币壹佰元 发行价格：人民币壹佰元 本次挂牌总股数：1,790万股 挂牌日（转让起始日）：2024年9月24日 | | | 本次发行方案要点 | | - ...

证券代码：600998 证券简称：九州通 公告编号：临 2024-072 九州通医药集团股份有限公司 关于为子公司提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 被担保人名称及是否为上市公司关联人：被担保人包括湖南九州通医药有限 公司、陕西九州通医药有限公司等 42 家子公司（含广西九州通医药有限公司、 厦门九州通医药有限公司等 17 家全资子公司），不存在关联担保； ● 本次担保金额及已实际提供的担保余额：九州通医药集团股份有限公司（以 下简称"公司"或"九州通集团"）8 月新增担保金额合计 274,260.00 万元，同 时解除担保金额合计 189,600.00 万元。截至 2024 年 8 月 31 日，公司提供担保余 额为 2,635,782.60 万元，主要为对控股子公司（含全资子公司）及其下属企业的 担保，公司拥有被担保方的控制权，且其现有经营状况良好，因此担保风险可 控； ● 本次担保是否有反担保：有； ● 对外担保逾期的累计数量：无； ● 特别风险提示：公司 2024 年 ...

证券代码：600998 证券简称：九州通 公告编号：临 2024-071 九州通医药集团股份有限公司 关于子公司获得化学原料药上市申请批准通知书的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 九州通医药集团股份有限公司（以下简称"公司"或"九州通"）控股子公 司北京京丰制药（山东）有限公司（以下简称"山东京丰"）于 2024 年 9 月 10 日收到国家药品监督管理局核准签发的《化学原料药上市申请批准通知书》，批 准呋塞米上市申请。现将相关情况公告如下： 一、 上市申请批准通知书主要信息 呋塞米是一种强效利尿药，主要用于治疗心、肝、肾等疾病引起的水肿，能 增加水、钠、氯、钾、钙、镁、磷等的排泄，达到利尿作用。呋塞米制剂产品在 心血管领域发挥着重要作用，其中呋塞米注射液、呋塞米片、注射用呋塞米已进 入国家医保甲类用药目录。 化学原料药名称：呋塞米（通用名称）；Furosemide（英文名/拉丁名） 登记号：Y20230000311 化学原料药注册标准编号：YBY71012024 包装规格：10kg/桶 申请事项：境内生产 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 5.39 CNY, based on a 11x PE ratio for 2024 [1][3]. Core Insights - The company's revenue for H1 2024 was 77.17 billion CNY, a year-on-year decrease of 2.8%, while the net profit attributable to shareholders was 1.21 billion CNY, down 10.1%. However, excluding seasonal factors like flu and pandemic impacts, revenue and net profit showed growth of 0.2% and 9.5% respectively [1]. - The CSO business segment saw significant growth, with revenue reaching 9.86 billion CNY, up 14.2% year-on-year, contributing to a second profit growth curve [1]. - The company is progressing well with its REITs strategy, aiming to complete public REITs issuance by October 2024, which is expected to enhance shareholder returns [1]. Financial Performance Summary - For H1 2024, the company reported a net operating cash flow of -3.2 billion CNY, a significant decline of 717.7% year-on-year, primarily due to slower accounts receivable collection. However, Q2 2024 showed a recovery with a cash flow of 450 million CNY, up 112.4% quarter-on-quarter [1]. - The company has adjusted its profit forecasts for 2024-2026, now projecting net profits of 2.446 billion CNY, 2.686 billion CNY, and 2.904 billion CNY respectively [1][2]. Strategic Developments - The new retail strategy has successfully increased C-end service capabilities, with franchise pharmacy revenue growing by 47.3% year-on-year to 2.42 billion CNY, and the number of new franchise stores reaching 5,499 by July 2024 [1]. - The company has also expanded its new medical services, aiming to exceed 800 "Jiuxin Clinics" by the end of 2024 [1]. Market Positioning - The company is focusing on enhancing its competitive advantage in the outpatient circulation market through new retail and medical strategies, which are expected to solidify its market position [1].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 5.39 CNY per share [1][3]. Core Insights - The company's revenue for H1 2024 was 77.17 billion CNY, a year-on-year decrease of 2.8%, while the net profit attributable to the parent company was 1.21 billion CNY, down 10.1%. However, excluding seasonal factors like flu and pandemic impacts, revenue and net profit showed growth of 0.2% and 9.5% respectively [1]. - The CSO business segment saw significant growth, with revenue reaching 9.86 billion CNY in H1 2024, an increase of 14.2% year-on-year, contributing to a second profit growth curve [1]. - The company is progressing well with its REITs strategy, aiming to complete public REITs listing and Pre-REITs issuance by October 2024, which is expected to enhance shareholder returns [1]. Financial Performance Summary - For H1 2024, the company reported a net operating cash flow of -3.2 billion CNY, a significant decrease of 717.7% year-on-year, primarily due to slower accounts receivable collection. However, Q2 2024 showed a recovery with a cash flow of 450 million CNY, up 112.4% quarter-on-quarter [1]. - The company adjusted its profit forecasts for 2024-2026, predicting net profits of 2.446 billion CNY, 2.686 billion CNY, and 2.904 billion CNY respectively [1][2].