一拖股份（601038.SH）2024 年三季报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] Q3 业绩短期承压，期间费用率继续压降 2024 年 10 月 30 日 ➢ 公司发布 2024 年三季报。2024Q1-Q3：公司实现营收 107.36 亿元， yoy+4.78%，归母净利润 11.01 亿元，yoy+1.45%，扣非归母净利润 10.68 亿 元，yoy+2.15%，毛利率 16.37%，yoy+0.19pct，净利率 10.39%，yoy-0.27pct； 2024Q3：公司实现营收 29.30 亿元，yoy-2.45%，归母净利润 1.96 亿元，yoy40.93%，扣非归母净利润 1.91 亿元，yoy-40.44%，毛利率 14.65%，yoy3.64pct，净利率 6.68%，yoy-4.24pct。 ➢ 行业整体需求仍偏弱，大拖占比提升。2024Q3，公司营收出现低个位数下 滑，我们预计主要与行业需求仍偏弱有关。2024Q3，我国拖拉机产量合计为 9.92 万台，同比下滑 11.6%，其中，大/中/小拖拉机产量分别是 2.58/3.10/4.25 万 台，同比分别+7.0 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2][3]. Core Views - The company reported a revenue of 10.74 billion yuan for the first three quarters of 2024, representing a year-on-year increase of 4.7%, while the net profit attributable to shareholders was 1.1 billion yuan, up 1.4% year-on-year [2]. - In Q3 2024, the company achieved a revenue of 2.93 billion yuan, a decrease of 2.4% year-on-year, and a net profit of 200 million yuan, down 40.9% year-on-year [2]. - The decline in Q3 revenue and profit is attributed to increased promotional efforts, leading to a lower gross margin of 14.6%, down 3.6 percentage points year-on-year [2]. - The company has strong operating cash flow, with a net cash flow from operating activities of 830 million yuan in Q3, significantly higher than the net profit level of 200 million yuan [2]. - The report highlights a positive outlook for demand stabilization due to grain prices nearing minimum purchase prices [2]. Summary by Sections Performance Review - For Q3 2024, the company’s revenue and expenses met expectations, but gross profit was below expectations due to increased promotional activities [2]. - The average cash flow from operations in Q3 was 4.25 times the net profit, indicating good production and sales conditions [2]. Market Trends - The report notes an increase in the production share of large tractors, with large tractor production in September 2024 at 10,433 units, down 3.0% year-on-year, but the share of large tractors rose by 2.0 percentage points to 28.0% [2]. - The trend towards larger tractors remains strong despite a decline in production due to falling grain prices [2]. Profit Forecast and Valuation - The profit forecast for 2024, 2025, and 2026 has been lowered, with expected net profits of 1.01 billion, 1.17 billion, and 1.36 billion yuan respectively, reflecting a downward adjustment of 15% for 2024 and 2025, and 17% for 2026 [2]. - The current price-to-earnings ratio (PE) is projected to be 19, 16, and 15 times for the years 2024, 2025, and 2026 respectively [2].

Financial Performance - The company's operating revenue for Q3 2024 was approximately ¥10.74 billion, a decrease of 2.45% compared to the same period last year[4]. - The net profit attributable to shareholders of the listed company was approximately ¥1.10 billion, down 40.93% year-on-year[4]. - The net profit attributable to shareholders after deducting non-recurring gains and losses was approximately ¥1.07 billion, a decrease of 40.44% compared to the previous year[4]. - The basic earnings per share for the period was ¥0.9798, reflecting a decline of 40.93% year-on-year[4]. - Total operating revenue for the first three quarters of 2024 reached CNY 10,736,379,923.58, an increase of 4.73% compared to CNY 10,251,806,292.67 in the same period of 2023[16]. - Net profit attributable to shareholders of the parent company was CNY 1,100,902,509.20, up from CNY 1,085,194,909.92 in the previous year, reflecting a growth of 1.46%[17]. - The total comprehensive income for the period was CNY 1,115,529,348.54, slightly up from CNY 1,096,537,446.61 in the previous year, indicating a growth of 1.73%[18]. Assets and Liabilities - The total assets of the company at the end of the reporting period were approximately ¥15.80 billion, an increase of 14.35% compared to the end of the previous year[4]. - The company's total assets reached CNY 15,800,090,626.94, up from CNY 13,817,261,971.79, indicating a growth of 14.31%[15]. - The total liabilities increased to CNY 7,831,296,534.02, compared to CNY 6,597,932,308.41 in the previous year, marking an increase of 18.69%[15]. - The company's current assets totaled approximately RMB 7.89 billion, up from RMB 6.49 billion at the end of 2023, indicating a growth of around 21.6%[13]. - The cash and cash equivalents decreased to approximately RMB 2.32 billion from RMB 2.77 billion, a decline of about 16.3%[12]. - The total liabilities of the company are not specified in the provided documents, but the increase in total assets suggests a potential increase in leverage[12]. Cash Flow - The net cash flow from operating activities for the period was approximately ¥1.74 billion, an increase of 16.27% year-on-year[4]. - The cash flow from operating activities showed a significant improvement, with net cash inflow reported at CNY 1,115,529,348.54 compared to CNY 1,096,537,446.61 in the previous year[18]. - In the first three quarters of 2024, the cash inflow from operating activities reached ¥9,107,655,152.34, an increase of 6.7% compared to ¥8,534,245,072.80 in the same period of 2023[21]. - The net cash flow from operating activities for the first three quarters of 2024 was ¥1,744,781,554.68, up from ¥1,500,649,110.70 in 2023, representing a growth of 16.3%[21]. - The total cash outflow from investing activities in the first three quarters of 2024 was ¥2,204,139,704.69, slightly higher than ¥2,159,793,874.85 in 2023[21]. - The net cash flow from investing activities for the first three quarters of 2024 was -¥1,830,292,014.39, an improvement from -¥2,124,329,045.16 in 2023[21]. - The cash outflow from financing activities in the first three quarters of 2024 totaled ¥394,123,868.94, compared to ¥338,604,648.76 in 2023[22]. - The net cash flow from financing activities for the first three quarters of 2024 was -¥394,123,868.94, worsening from -¥38,604,648.76 in 2023[22]. - The cash and cash equivalents at the end of the third quarter of 2024 amounted to ¥1,744,554,983.94, down from ¥2,865,916,340.18 at the end of the same period in 2023[22]. Shareholder Information - The total number of ordinary shareholders at the end of the reporting period was 19,574, with the largest shareholder holding 48.81% of the shares[8]. - The company appointed new non-independent directors during the shareholder meeting held on August 2, 2024, indicating a shift in governance[11]. Investments and Expenses - Research and development expenses for the first three quarters amounted to CNY 317,450,819.65, which is an increase of 9.25% from CNY 290,167,982.58 in the same period last year[16]. - The company completed the acquisition of a 51% stake in ZF (China) Investment Co., Ltd. for a total price of RMB 97.48 million, enhancing its market position[11]. - The company received tax refunds of ¥143,073,680.06 in the first three quarters of 2024, a decrease from ¥230,651,928.16 in 2023[21]. - The company paid ¥867,458,400.34 to employees in the first three quarters of 2024, an increase from ¥800,200,119.24 in 2023, reflecting a growth of 8.4%[21].

证券代码：601038 证券简称：一拖股份 公告编号：临 2024－39 第一拖拉机股份有限公司 重要内容提示： 一、说明会类型 第一拖拉机股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 10 月 30 日在 《中国证券报》《上海证券报》及上海证券交易所网站发布公司《2024 年第三 季度报告》，为使广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年第三季度经营业 绩，公司计划于 2024 年 11 月 5 日（星期二）16:00-17:00 以网络互动形式召 开 2024 年第三季度业绩说明会，在信息披露允许的范围内就投资者普遍关注的 问题进行回答。 二、说明会召开的时间、地点 （一）会议召开时间：2024 年 11 月 5 日（星期二）16:00-17:00 1 会议召开时间：2024 年 11 月 5 日（星期二）16:00-17:00 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址：http://roads how.sseinfo.com） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 10 月 30 日（星期三）至 2024 年 11 月 4 日（星 期一）16:00 前登录上证路演中 ...

证券代码：601038 证券简称：一拖股份 公告编号：临 2024－37 第一拖拉机股份有限公司 关于增加综合服务及房屋租赁日常关联交易 2024 年预计上限金额的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 第一拖拉机股份有限公司（以下简称公司，连同控股子公司以下合称本 集团）拟将与控股股东中国一拖集团有限公司（以下简称中国一拖，连同本集团 以外的其他控股子公司及其等持有30%以上表决权的受控公司及其附属公司，合 称中国一拖集团）签署的《综合服务协议》2024年日常关联交易上限金额由20,000 万元增加至25,000万元。 公司拟将与中国一拖签署的《房屋租赁协议》2024年日常关联交易上限 金额由800万元增加至1,000万元。 本次增加2024年日常关联交易上限金额合计5,200万元，除已经股东大会 审批的关联交易事项外，公司连续12个月与同一关联方发生的关联交易金额（包 括此次增加的交易金额）为11,785万元，未达到公司股东大会审议标准，该事项 无需提交股东大会审议。 本次增加《综合服务 ...

证券代码：601038 证券简称：一拖股份 公告编号：临 2024－40 第一拖拉机股份有限公司 关于重大资产出售的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、交易概述 特此公告。 第一拖拉机股份有限公司董事会 2024 年 10 月 30 日 1 第一拖拉机股份有限公司（以下简称"公司"）控股子公司一拖（洛阳）柴 油机有限公司（以下简称"一拖柴油机"）公开挂牌转让所持中原银行股份有限 公司（以下简称"中原银行"）0.8827%股权（以下简称"标的股权"）构成《上 市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产出售（以下简称"本次交易"）， 并于 2023 年 12 月 27 日在上海证券交易所网站披露《第一拖拉机股份有限公司 重大资产出售预案》。 二、交易进展情况 一拖柴油机已于 2023 年 12 月 28 日开始在北京产权交易所正式公开挂牌转 让标的股权，截至本公告披露日，尚未征集到意向受让方。 三、风险提示 公司根据《上市公司重大资产重组管理办法》《上海证券交易所上市公司自 律监管指引第 6 号—重大资产 ...

证券代码：601038 证券简称：一拖股份 公告编号：临 2024－36 第一拖拉机股份有限公司 第九届董事会第二十五次会议决议公告 一、董事会会议召开情况 第一拖拉机股份有限公司（以下简称"公司"）第九届董事会第二十五次会 议（以下简称"本次会议"）于 2024 年 10 月 29 日以现场结合视频方式召开， 会议通知已于 2024 年 10 月 15 日通过电子邮件方式向全体董事发出。本次会议 由董事长黎晓煜主持，应出席董事 8 名，实际出席董事 8 名，公司监事、部分高 级管理人员列席会议，本次会议召开符合《公司法》及公司《章程》《董事会议 事规则》等有关规定。 二、董事会会议审议情况 （一）《公司 2024 年第三季度报告》 同意公司 2024 年第三季度报告，并授权董事会秘书根据公司上市地《上市 规则》进行披露。 表决结果：同意 8 票，反对 0 票，弃权 0 票。 公司第九届董事会审核委员会 2024 年第五次会议审议通过本议案，并同意 将该议案提交董事会审议。 有关详情见公司于本公告同日在上海证券交易所网站刊发的《一拖股份 2024 年第三季度报告》。 （二）《关于增加<综合服务协议><房屋租赁 ...

证券代码：601038 证券简称：一拖股份 公告编号：临 2024-38 第一拖拉机股份有限公司 关于2025年-2027年日常关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易履行的审议程序 1 本事项需提请公司股东大会审议。 第一拖拉机股份有限公司（以下简称一拖股份、公司，连同控股子公司， 合称本集团）与控股股东中国一拖集团有限公司（以下简称中国一拖， 连同本集团以外的其他控股子公司及其等持有 30%以上表决权的受控公 司及其附属公司，合称中国一拖集团）之间进行的日常关联交易均为满 足公司日常生产经营需要，交易符合一般商业利益和公平合理原则。公 司不会因此对中国一拖集团构成依赖，不会影响公司的独立性，也不会 对公司经营业绩产生不利影响。 公司与实际控制人中国机械工业集团有限公司（连同本集团、中国一拖 集团以外的其他控股子公司及其等持有 30%以上表决权的受控公司及其 附属公司，合称国机集团）开展日常采购、销售业务构成关联交易，国 机集团授权中国 ...

证券研究报告·公司深度研究·专用设备 一拖股份（601038） 国内拖拉机龙头，粮食安全+大型化带动盈利 能力持续提升 2024 年 10 月 22 日 买入（首次） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|----------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 12564 | 11534 | 12790 | 14437 | 16169 | | 同比（ % ） | 34.61 | (8.20) | 10.89 | 12.88 | 12.00 | | 归母净利润（百万元） | 681.05 | 997.02 | 1,168.71 | 1,337.86 | 1,566.24 | | 同比（ % ） | 55.42 | 46.39 | 17.22 | 14.47 | 17.07 | | EPS- 最新摊薄（元 / ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何 部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 于麗娜 公司秘書 中國 • 洛陽 二零二四年十月十五日 於本公告日期，董事會成員包括執行董事黎曉煜先生（董事長）及魏濤先生；非執行 董事方憲法先生、楊建輝先生及苗雨先生；以及獨立非執行董事薛立品先生、王書 茂先生及徐立友先生。 * 僅供識別 董事會會議召開日期 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.43條而刊發。 第一拖拉機股份有限公司（「本公司」）的董事（「董事」）會（「董事會」）茲通告謹定於二 零二四年十月二十九日舉行董事會會議，以審議及批准（當中包括）本公司及其附屬 公司截至二零二四年九月三十日止九個月的未經審計綜合業績公告，以及處理任何 其他事項（如有)。 承董事會命 第一拖拉機股份有限公司 ...