2025年07月13日 证券研究报告 | AIDC电力设备/电网产业链周度跟踪（7月第2周） 行业研究 · 行业周报 电力设备新能源 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cn S0980520080003 证券分析师：王晓声 010-88005231 wangxiaosheng@guosen.com.cn S0980523050002 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 摘要及投资建议 【AIDC电力设备】 【电网】 【投资建议】 【风险提示】 AI投资力度不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 参考IEA预测，我们预计2025-2030年全球新增AI算力负载为9.7/15.9/20.2/22.3/23.4/24.6GW。数据中心配套电力设备容量一般是算力负载的3-5倍，基于3倍的保守估算，我们预计2025- 2030年AIDC电力设备需求分别为29/48/60/67/70/74GW，年均增速为20%；2030年配套干式变压器、中低压开关 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy-B" rating for the company [1] Core Viewpoints - The company is a leader in HVDC solutions and is poised to benefit from the AI wave, with significant profit growth expected in 2024 and continued growth in 2025 [1][7] - The company focuses on the digital energy industry chain, integrating software and hardware development, and has established stable partnerships with major clients in the internet and telecommunications sectors [2][18] Company Overview - Founded in 1996 and listed in 2010, the company specializes in data center energy, digital grid services, power supply, and new energy vehicle charging [1][18] - The company has a stable shareholding structure and an experienced management team, with significant improvements in performance and cost control [29][24] Hardware Business - The power supply business is stable, with HVDC solutions expected to gain market share due to their advantages in efficiency and reliability [2][41] - The Panama power module, developed in collaboration with Alibaba, is anticipated to contribute significantly to revenue growth, with Alibaba's infrastructure investment projected to exceed the total of the past decade [3][67] - Communication power revenue is stable, while power supply revenue is expected to grow due to market expansion and overseas business development [75][76] Software Business - The company is deeply involved in the digital transformation of the power grid and the construction of new power systems, providing various software solutions for energy management and optimization [86][79] - The demand for digital and intelligent solutions in the energy sector is increasing, driven by the growth of renewable energy and electric vehicles [81][82] Financial Forecast and Valuation Analysis - Projected revenues for 2025-2027 are expected to be 2.67 billion, 3.63 billion, and 5.24 billion yuan, with year-on-year growth rates of 36.2%, 35.7%, and 44.6% respectively [7][90] - Net profits for the same period are forecasted to be 210 million, 310 million, and 440 million yuan, with growth rates of 89.2%, 51.1%, and 40.6% respectively [7][90]

①AIDC电源架构逐步向800V HVDC和固态变压器（SST）演进，2026年起有望迎来市场爆发"临界 点"，相关企业已进入验证技术、锁定核心客户的关键时期；②SST高度依赖关键的宽禁带半导体器件（Si C、GaN）和特种磁性材料，目前产能主要集中在少数厂商手中，产业链规模化生产能力直接影响SST的 经济性；③高频变压器是SST系统的核心，这些公司凭借在关键子部件上的传统专业优势，有望成为维 谛、台达不可或缺的合作伙伴。 前言 《金牌纪要库》是财联社VIP倾力打造的一款高端会议纪要类产品，结合财联社的媒体资源和行业圈层 优势，为投资者提供全面、深入的市场及行业洞察，以及专业分析和解读。 ...

中金研究 我们认为电网和工控行业2025年上半年基本面保持韧性，提示投资者关注下半年业绩和估值修复机会。 电网方面，1-5月国内电网投资保持高景气，特 高压核准节奏虽慢于预期但有望在三季度快速追赶，面临新能源消纳压力，我们认为全年以及未来两三年电网投资均有望保持向上趋势。工控方面， 1Q25以来部分行业需求持续改善，整体库存去化顺畅，但整体资本开支动能仍略显清淡，新周期有望窄幅波动。 此外，我们重点提示关注新质生产力 （AIDC+人形机器人）、核能复兴、出海三大投资方向。 投资主线1：关注新质生产力带来的盈利和估值弹性。 我们认为工控公司凭借电力电子的技术基础一方面向自动化、机器人领域延展，积极布局人形机器 人关节模组、核心零部件等产品带来了显著的估值弹性；另一方面向数据中心输配电领域延展，积极布局服务器电源、UPS、HVDC/巴拿马电源等，也充 分享受了AI资本开支上修的市场红利。 投资主线2：核能复兴，关注核电设备与SMR、可控核聚变赛道。 1H25国内核准10台核电机组，美国特朗普签署总统令复兴核能，我们认为核电作为重 要基荷能源，正重新回归全球各国视野，核能产业即将进入投资价值重估的战略复兴阶段。数据 ...

AIGC 快速迭代推动全球主要互联网厂商资本开支提速，随着以英伟达GB200 及Rubin 平台架构GPU 为 代表的AI 芯片向高功率发展，HVDC有望凭借其高效率、高可靠性、空间优化、快速部署等优势成为 智算中心供配电方案的发展方向。根据我们测算，预计2025-2027 年全球HVDC 空间达27.9/74.8/144.4 亿元，HVDC 渗透率有望加速向上。 绑定国内头部互联网厂商龙头地位稳固，布局海外市场拓展新成长。公司HVDC 电源产品成熟，在以 BAT 为代表的大型云计算数据中心和第三方colo 数据中心实现大规模应用，市场份额领先，转换效 率、工程经验优势显著。未来HVDC 向800V 升级+国内外渗透率提升，公司龙头地位有望进一步强 化。公司积极布局海外市场，抢占AIDC 发展红利。 核心观点： 盈利预测与投资建议。公司作为国内HVDC 领域龙头企业，充分受益AIDC 建设新机遇。我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为2.06/3.37/4.90 亿元，对应EPS 为0.37/0.60/0.87 元/股。选取通合科 技、欧陆通、麦格米特为可比公司，综合给予公司2025 年45xP ...

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 来 源： 内容来自工商时报 。 随 着 AI 算 力 需 求 暴 增 ， 资 料 中 心 电 力 架 构 正 迎 来 十 年 最 大 升 级 ， 英 伟 达 领 军 的 800V 高 压 直 流 （HVDC）技术，预计2027年全面导入兆瓦级AI机柜，将牵动第三代半导体代工版图重组。台积 电（2330）日前宣布两年内逐步退出氮化镓（GaN）市场，其大客户纳微半导体（Navitas）急寻 新来源，多方角力下，台系功率元件、电源管理芯片产业链将迎新竞争格局。 将外部工业用交流电转换为800V直流电，可使相同尺寸导线传输功率增加85％；相较于传统架 构，英伟达800V HVDC，主要差异在于多一道800V直流电降压至54V直流电的程序，法人分析， 该架构需使用高规的耐高压PMIC（电源管理IC），但在个别Compute Tray则沿用原先中低压 PMIC即可。 未来Compute Tray中的Power IC需求将提升，如记忆体电压必须由54伏转到12伏。尽管目前为海 外业者如英飞凌、MPS的天下，但台厂致新（8081）、茂达（6138）持续抢攻，从一般型伺服器 入局，有望 ...

AI投资的新范式 —— 电子行业2025年中期投资策略 电子行业首席：方竞 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 2 2025年6月30日 * 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 01 核心观点 我们于去年发布了AI深度报告，提出了"CSP引领、ASIC为王"的投资观点。而在本篇2025年中期策略报告中，我们将进一步 解读算力的长期成长空间，探寻GPU和ASIC的最新动向，并挖掘国产算力和AI终端的新变化。 海外算力：近期美股AI软硬件标的纷纷创新高，短期催化为英伟达业绩超预期，而长期驱动力则为AI赋能互联网应用，带动推 理需求增长+Token消耗提升，以此为锚点，实现AI投资的ROI闭环。算力需求高增的背景下，英伟达产品加速迭代，而CSP自 研的ASIC则迎来了更快的成长。算力的升级离不开功率和速率两条路线：1）速率方面，我们看到了ASIC和服务器架构变化带 来的PCB升级，传统光模块向CPO的演进，以及AEC的渗透率快速提升；2）功率方面，HVDC、超级电容为下一代服务器提供 供电保障，液冷则成为芯片功耗提升下的刚需。而在英伟达的ComputeX大会上，各大厂商展示了具体的产品升级路线， ...

国内海外变化不断，再谈 AIDC 行业投资机会 20260629 摘要 算力需求强劲增长，世纪互联上修业绩指引，英伟达 B30 显卡积极推进， 短期内有望验证国内外 AIDC 行业景气度，当前行业调整至底部，市场 悲观预期充分释放。 国内外互联网大厂 Token 使用量高速增长，如微软一季度超 100 万亿， 字节跳动豆包大模型 2025 年 5 月日均超 16.4 万亿，较年初增长超 4 倍，较发布初期增长超 100 倍，表明用户量和使用频率提升显著推动底 层 Token 需求爆发。 全球数据中心加权平均空置率 2025 年一季度为 6.6%，同比下降 2 个 百分点，反映数据中心需求端景气度持续高涨。 AI 产业趋势确定性及国内外"军备竞赛"是数据中心建设核心动力。美 国计划增加能源供应支持 AI 扩张，Meta 计划募资 290 亿美元建设 AI 数据中心，世纪互联宣布未来十年建设 10GW 超大规模数据中心集群。 AIDC 建设中，电气设备领域关注电源、变压器和开关等产品。配电系 统从交流向直流（HVDC）转型趋势明确，HVDC 电源系统、继电器和 低压电器等产品价值量存在提升空间。 Q&A 当前 A ...

Investment Rating - The report rates the industry as "Outperform the Market" [1] Core Insights - High Voltage Direct Current (HVDC) technology presents significant market opportunities for domestic equipment manufacturers [1] - The global AI data center market is expected to see substantial growth, with a projected annual compound growth rate (CAGR) of 28% for AI computing power load from 2024 to 2030 [4] - The demand for power equipment in data centers is anticipated to reach a market size of 108.7 billion yuan by 2030, driven by the increasing requirements for reliability and efficiency [5] Summary by Sections AI Data Center Growth - The global computing power scale is projected to exceed 16 ZFlops by 2030, with AI computing power accounting for over 90% [4] - The expected annual growth in AI computing power load from 2025 to 2030 is 9.7 GW, 15.9 GW, 20.2 GW, 22.3 GW, 23.4 GW, and 24.6 GW respectively [10][11] Power Equipment Demand - The demand for power equipment in data centers is expected to grow significantly, with estimates of 29 GW, 48 GW, 60 GW, 67 GW, 70 GW, and 74 GW from 2025 to 2030 [30] - The market for transformers, switchgear, UPS, and HVDC is projected to reach 85 billion yuan, 341 billion yuan, 41 billion yuan, and 380 billion yuan respectively by 2030 [5] Technology Trends - The integration and modularization of power distribution equipment are increasingly required, with HVDC technology expected to see a steady rise in penetration from the current 15%-20% [6] - The transition to 800V HVDC systems is being accelerated by major companies like NVIDIA, which aims to support ultra-high power density IT racks [6][49] Company Analysis - Key players in the data center power equipment sector include Delta, Vertiv, Schneider Electric, and domestic firms like Hezhong Electric and Mingyang Electric [7] - Investment recommendations include focusing on companies such as Hezhong Electric, Shenghong Co., Magmi Tech, Mingyang Electric, and Jinpan Technology [7]

Global InterConnection Group and LS Cable & Systems are building on their partnership to deliver HVDC subsea cable for the two 1,708km Atlantic SuperConnection cables linking Iceland to the UK. 'Please see attached document'. Attachment LS Eco Advanced Cable Joint Venture Concludes ...