证券研究报告 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 卤制品 ＃investSuggestion＃ ＃dyCompany＃ 紫燕食品 （ 603057 ） 000009 ＃title＃ 成本红利延续，单店经营承压 ＃createTime1＃ 2024 年 4 月 22 日 桌卤行业竞争加剧。 林佳雯 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------|-----------------------------------------------------|----------------------------------------------------|----------------------------------------| | /其他产品/其他业务收入同比- ＄ 会计 zy ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/食品加工 证券研究报告 紫燕食品（603057）公司季报点评 2024 年 04 月 23 日 市场表现 [Table_QuoteInfo] -32.97% -24.97% -16.97% -8.97% -0.97% 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 紫燕食品 海通综指 单店仍有承压，利润率持续提升 24Q1 毛利率、净利率提升明显。23 公司毛利率为 22.46%，同比+6.49pct； 销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 6.13%/5.04%/-0.06%，分别同比 +2.32pct/+0.19pct/-0.01pct，销售费用率提升主要系发展新的子品牌、拓展 新区域、加大广告费投入和增加相应的销售人员；归母净利率为 9.34%，同 比+3.18pct。24Q1 公司毛利率为 20.89%，同比+2.2pct；销售费用率/管理 费用率 / 财 务 费 用 率 分 别 为 5.22%/6.86%/0.05% ， 分 别 同 比 +0.68pct/+0.11pct/+0.1pct，归母净利率为 7.77%，同比+1.86pct。 ...

盈利改善，静待复苏 40.5/45.9/51.8 亿元，归母净利润为 3.8/4.3/4.9 亿元，对应 PE 估值为 21/19/17 倍。参考可比公司，给予 2024 年 25 倍 PE 估值，对应合理 价值 23.23 元/股，维持"买入"评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------|-------|-------|-------|-------| | [Table_Finance] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 3603 | 3550 | 4048 | 4594 | 5176 | | 增长率（ % ） | 16.5% | -1.5% | 14.0% | 13.5% | 12.7% | | EBITDA （百万元） | 364 | 523 | 592 | 657 | 731 | | 归母净利润（百万元） | 222 | 332 | 383 | 430 | 485 | | 增长率（ % ） | -32.3% | 49.5% ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, expecting the stock price to outperform the Shanghai Composite Index by more than 20% in the next six months [3]. Core Views - The company reported a total revenue of 3.55 billion yuan in 2023, a decrease of 1.46% year-on-year, while the net profit attributable to the parent company increased by 49.46% to 332 million yuan [6][8]. - The company is actively expanding its store network, with a total of 6,205 stores by the end of 2023, an increase of 510 stores from the previous year, although average revenue per store has temporarily declined [7]. - The decline in raw material prices has improved profitability, with gross margin and net margin increasing in 2023 compared to the previous year [7]. Financial Summary - The company achieved a total revenue of 3.55 billion yuan in 2023, with a net profit of 332 million yuan, reflecting a significant increase in profitability [6][9]. - The forecast for net profit attributable to the parent company for 2024, 2025, and 2026 is 393 million yuan, 455 million yuan, and 513 million yuan, respectively, with growth rates of 18.39%, 16.02%, and 12.73% [8][9]. - The company's sales expenses increased due to higher advertising costs and the addition of sales personnel, impacting the sales expense ratio [7].

证 券 研 究 报 告 单店承压、盈利改善，分红表现亮眼 目标价：23.75 元 当前价：19.61 元 公司研究 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------|--------|---------|--------|--------|--------|------------------------------------------------|--------|--------|-------| | | 2022Q3 | 2022Q4 | 2023Q1 | 2023Q2 | 2023Q3 | 2023Q4 | 2024Q1 | 2022 | 2023 | | 营业总收入 | | | | | | 1,105 860 755 988 1,073 734 695 3,603 3,550 | | | | | 营业总成本 | | | | | | 995 861 709 855 875 747 646 3 ...

股 票 研 究 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------|----------------------------------------------|---------------------------------------|--------------------------------|-----------|------------------------------------------------------------------|--------------------------------|-------------------------------------------------|------------|-------------------| | [Table_MainInfo] [Table_Title] 紫燕食品 | (603057) | | | | [Table_industryInfo] | [ ...

风险提示：原材料成本持续上涨，单店收入修复不及预期，消费环境承压。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------|---------|--------|--------|--------|--------| | 指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E | | | | | | | 营业收入（百万元） | 3,603 | 3,550 | 3,941 | 4,321 | 4,719 | | 营业收入增长率 | 16.51% | -1.46% | 11.00% | 9.66% | 9.20% | | 归母净利润（百万元） | 222 | 332 | 391 | 476 | 594 | | 归母净利润增长率 | -32.28% | 49.46% | 17.96% | 21.81% | 24.63% | | EPS （元） | 0.54 | 0.80 | 0.95 | 1.16 | 1.44 | | ROE （归属母公司)（摊薄） | 10.96% | 15.97% | 18.29% | 22.1 ...

成本红利兑现，期待同店改善 紫燕食品（603057.SH）/食 品加工 证券研究报告/公司点评 2024 年 4 月 21 日 [Table_Industry] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证 报 当前股价（元） 19.61 总股本（百万股） 412 日均成交额（百万元） 37.79 司 成本下降盈利水平回升，经营态势环比改善 —紫燕食品（603057.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《紫燕食品（603057）：业绩符 合预期，降本增效释放利润弹性》 2024-01-30 2、《紫燕食品（603057）：推出股 权激励，彰显公司稳增信心》2024- 01-09 3、《紫燕食品（603057）：成本回 落利润弹性释放，静待经营进一步 改善》2023-10-27 ▌ 原料成本下降，盈利水平回升 ▌ 外部环境压力仍大，经营态势环比略有改善 我们预计公司将继续保持门店数量的稳步扩张，且单店收入 未来凭借公司的精细化管理与新品研发创新能力有望逐步改 善。预计 2024-2026 年 EPS 分别为 0.98/1.16/1.36 元，当前 股价对应 PE 分别为 20/17/14 倍，维持"买入"投资评级。 证券研究报告 宏观经济下行风险、疫情拖累消费、成本回落不及预期、股 权激励进展低于预期、开店节奏不及预期等。 证券研究报告 诚信、专业、稳健、高效 肖燕 ...

项目跟投管理制度 上海紫燕食品股份有限公司 项目跟投管理制度 二〇二四年四月 项目跟投管理制度 第一章 总则 （二）坚持风险与收益对等原则，实现公司与员工共创、共享； （三）坚持公开、公平、公允原则，实现公司快速、可持续发展。 第五条 本制度所称项目跟投不属于《上市公司股权激励管理办法》规定的股 权激励，也不属于《上市公司实施员工持股计划试点指导意见》等中的员工持 股或员工持股计划。 第二章 跟投方案基本内容 第六条 跟投范围为公司根据发展战略规划确定的新投资业务或新项目，公司 可根据具体投资项目情况以及跟投人员意愿确定新投资业务或新项目是否纳入 跟投范围。 第一条 为推动上海紫燕食品股份有限公司(以下简称"公司")建立健全投 资项目风险与收益共担共享机制，强化各级管理层和核心员工深入参与企业经 营管理的积极性，将股东利益、公司利益和员工个人利益有机结合，实现公司 持续、健康、快速发展，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国合伙 企业法》等相关法律、法规以及《上海紫燕食品股份有限公司章程》（以下简称 "《公司章程》"）的规定，特制定《上海紫燕食品股份有限公司项目跟投管理制 度》（以下简称"本制度"）。 ...