证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 03 月 25 日 金徽酒（603919.SH） 全年营收目标达成，稳步提升份额 消费品/食品饮料 24 年公司收入/归母净利润分别同比+18.6%/+18.0%，省内市占率稳步提升，省 外打造核心样板市场，推动营销转型。25 年公司力争实现营业收入 32.8 亿、 归母净利润 4.1 亿目标，通过品牌塑造、用户工程，激发渠道增量，推进环甘 肃市场一体化建设，持续提升市占率。目前渠道库存合理良性水平，25 年稳扎 稳打提升品牌势能，费用率预计保持稳定，考虑到外部市场环境短期压力仍存、 行业竞争加剧，我们调整 25-26 年 EPS 分别为 0.82/0.91 元，对应 25 年 23x， 维持"强烈推荐"评级。 强烈推荐（维持） 当前股价：19.02 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 507 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 507 | | 总市值（十亿元） | 9.6 | | 流通市值（十亿元） | 9.6 | | 每股净资产（MRQ） | 6.6 | | ROE（TTM） | 11.7 | | 资产负债率 | 28.0% | ...

2025 年 03 月 24 日 业绩符合预期，产品结构优化 买入(维持) 事件 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：肖燕南 | S1050123060024 | | xiaoyn@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-03-21 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 19.02 | | 总市值（亿元） | 96 | | 总股本（百万股） | 507 | | 流通股本（百万股） | 507 | | 52 周价格范围（元） | 15.59-23.55 | | 日均成交额（百万元） | 85.23 | 市场表现 3、《金徽酒（603919）：业绩高质 量增长，产品结构持续优化》2024- 04-20 —金徽酒（603919.SH）公司事件点评报告 2025 年 3 月 21 日，金徽酒发布 2024 年年报。 投资要点 -30 -20 -10 0 10 20 30 (%) 金徽酒 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《金徽酒（603919）： ...

| 报告日期： | 2025-03-23 | | --- | --- | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | 19.02 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 24.18/15.47 | | 总股本（百万股） | 507 | | 流通股本（百万股） | 507 | | 流通股比例（%） | 100.00 | | 总市值（亿元） | 96 | | 流通市值（亿元） | 96 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 [Table_StockNameRptType] 金徽酒（603919） 产品结构持续升级 ——金徽酒 2024 年报点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） -33% -17% -1% 15% 31% 3/24 6/24 9/24 12/24 金徽酒 沪深300 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 联系人：郑少轩 执业证书号：S0010124040001 主要观点： ⚫ 收入：产品结构持续升级 ⚫ 利润：费用投放稳健 ⚫ 投资建议：维持"买入" ...

业绩简评 2025 年 3 月 21 日，公司披露 24 年年报，期内实现营收 30.2 亿元， 同比+18.6%；归母净利 3.9 亿元，同比+18.0%。其中，24Q4 实现 营收 6.9 亿元，同比+31.1%；归母净利 0.6 亿元，同比-2.1%。业 绩符合市场预期，25 年收入目标 32.8 亿（同比+8.6%）、净利目标 4.1 亿（+5.1%）。 经营分析 考虑行业需求恢复节奏偏弱，我们下调 25-26 年归母净利 8%/10%， 预计 25-27 年收入分别为 33.0/36.8/41.9 亿元，分别+9%/+11%/ +14%；归母净利润分别为4.3/4.9/5.9亿元，分别+10%/+16%/+20%， 对应 EPS 为 1.06/1.26/1.48 元，对应 PE 分别为 23/20/16X，维持 "买入"评级。 风险提示 区域市场竞争加剧，省外扩张低于预期，行业政策风险，食品安 全风险。 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 15.00 17.00 19.00 21.00 23.00 25.00 240325 240625 240925 2 ...

公 司 报 告 食品饮料 2025年03月23日 金徽酒(603919.SH) 收入增速亮眼，高端化持续推进 推荐 ( 维持) 股价:19.02元 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】金徽酒（603919.SH）*季报点评*省外 市场发力，产品结构升级*推荐20241027 【平安证券】金徽酒（603919.SH）*半年报点评*收 入稳定增长，费用投放有序*推荐20240819 证券分析师 张晋溢 投资咨询资格编号 事项： 金徽酒发布2024年年报，2024年实现营收30.2亿元，同比增长18.6%，归母 净利3.9亿元，同比增长18.0%；4Q24实现营收6.9亿元，同比增长31.1%，归 母净利0.55亿元，同比下滑2.1%。 平安观点： 研 究 报 告 S1060521030001 ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 王星云 投资咨询资格编号 S1060523100001 wangxingyun937@pingan.com.cn 王萌 投资咨询资格编号 S1060522030001 WANGMENG917@pingan.com.cn | | 2023A | 2024A | 2025 ...

产品结构的优化与高端化战略的有序推进，成为金徽酒业绩增长的关键要素。根据产品营收数据，300元以上产品实现销售收入5.66亿元，较上年同期增长41.17%；100-300元产品实现销售收 这一数据可见金徽酒对消费升级趋势的精准把握。金徽酒深入践行以"品牌引领下的用户工程+市场深度掌控=以小生态带动大生态"为核心的营销转型，其中，金徽年份系列、金徽老窖系列成功 | 产品档次 | 产量(千升) | 同比 (%) | 销量(千升) | 同比 (%) | | 产销率(%) | 销售收入 | 同比(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300 元以上 | 1,461.44 | 53.55 | 1,248.16 | | 29.81 | 85.41 | 56,642.98 | 41.17 | | 100-300 元 | 9.669.08 | 26.64 | 9,318.94 | | 23.05 | 96.38 | 148,658.66 | 15.38 | | 100 元以下 | 9.565.46 | -8.51 | 10,263.74 ...

公司不断开拓市场，增加广宣及扫码红包等投入，24 年销售费用率为19.73%，同减1.29pcts；管理费用率为10.08%，同减0.72pcts。单季度看，24Q4 低档星级系列需求增加，同时加大 投资建议：公司结构升级势能强劲，高档年份系列持续高增；同时夯实甘肃基地市场，环甘肃陕西、内蒙、宁夏、青海等省份稳步扩张。公司以自有资金回购股份用于实施员工持股计划或股权激 风险提示：甘肃竞争加剧；结构升级、省外扩张等不及预期；股权质押风险。 金徽酒：区域扩张稳步推进高档产品持续高增 机构：民生证券 研究员：王言海/胡慧铭事件：2025 年3 月21 日，公司发布24 年年报，公司24 年实现营收30.21亿元，同增18.59%；实现归母净利润3.88 亿元，同增18.03%；实现扣非归母净利润3. 产品结构显著优化升级，省内份额稳健提升。分产品看，24 年公司300 元以上、100-300 元、100 元以下产品分别实现营收5.66、14.87、8.49 亿元，同比+41.17%、+15.38%、+3.9 全年费用稳健投入，Q4 促销力度加大影响毛利率。公司毛利率水平维持稳定，24 年毛利率60.92%，同减1. ...

金徽酒（603919.SH）2024 年年报点评 区域扩张稳步推进，高档产品持续高增 2025 年 03 月 22 日 ➢ 事件：2025 年 3 月 21 日，公司发布 24 年年报，公司 24 年实现营收 30.21 亿元，同增 18.59%；实现归母净利润 3.88 亿元，同增 18.03%；实现扣非归母 净利润 3.88 亿元，同增 18.29%；期末合同负债 6.38 亿元，同增 10.98%。其 中，24Q4 实现营收 6.93 亿元，同增 31.11%；实现归母净利润 0.55 亿元，同 减 2.05%；实现扣非归母净利润 0.51 亿元，同减 5.83%。 ➢ 产品结构显著优化升级，省内份额稳健提升。分产品看，24 年公司 300 元 以上、100-300 元、100 元以下产品分别实现营收 5.66、14.87、8.49 亿元，同 比+41.17%、+15.38%、+3.99%，占比 19.52%、51.23%、29.25%。公司持 续优化产品结构，年份 28 年高端引领，18 年、柔和金徽、能量金徽系列产品销 量稳健增长。分区域看，公司坚持"布局全国、深耕西北、重点突破"的市场战 略，24 ...

金徽酒股份有限公司 内部控制审计报告 上会师报字(2025)第 2378 号 上会会计师事务所（特殊普通合伙） 中国 上海 合计师事务所(特殊普通合 i Eertiliod Public Accountants (Special General Partner 三、内部控制的固有局限性 内部控制审计报告 上会师报字(2025)第 2378 号 金徽酒股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们 审计了金徽酒股份有限公司（以下简称"贵公司"）2024年 12 月 31 日的财务报告内 部控制的有效性。 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评 价指引》的规定,建立健全和有效实施内部控制,并评价其有效性是贵公司董事会 的责任。 内部控制具有固有局限性,存在不能防止和发现错报的可能性。此外,由于情 况的变化可能导致内部控制变得不恰当,或对控制政策和程序遵循的程度降低,根 据内部控制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 一、企业对内部控制的责任 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的有效性 ...