Investment Rating - The report maintains a "Buy" investment rating for the company [1][7] Core Views - The company's performance is stable with effective structural upgrades, showing a revenue growth of 3.0% year-on-year in Q1 2025, with net profit increasing by 5.8% [5] - The product structure has improved significantly, enhancing profitability, with a gross margin of 67% and a net margin of 21% in Q1 2025 [5] - The company is focusing on optimizing sales expenses and has maintained stable contract liabilities [5] Summary by Sections Performance Overview - In Q1 2025, total revenue, net profit attributable to shareholders, and net profit excluding non-recurring items were CNY 1.108 billion, CNY 234 million, and CNY 231 million respectively, with year-on-year growth rates of +3.0%, +5.8%, and +4.3% [5] - The gross margin and net margin improved by 1.4 and 0.4 percentage points year-on-year, respectively [5] Product Structure and Growth - Revenue from products priced above CNY 300, between CNY 100-300, and below CNY 100 were CNY 245 million, CNY 630 million, and CNY 221 million respectively, with year-on-year growth rates of +28.14%, +14.24%, and -31.72% [6] - The company has seen a steady increase in market share within the province, with provincial revenue of CNY 857 million and out-of-province revenue of CNY 238 million, reflecting year-on-year growth of +1.05% and +9.48% respectively [6] Profitability Forecast - The company is expected to maintain a positive trend in product structure upgrades and refined operations in the provincial market, with EPS forecasts for 2025, 2026, and 2027 at CNY 0.81, CNY 0.90, and CNY 1.02 respectively [7][10] - The current stock price corresponds to a PE ratio of 24, 21, and 19 for the years 2025, 2026, and 2027 respectively [7]

[ T able_StockInfo] 2025 年 04 月 15 日 证券研究报告•2025 年一季报点评 金 徽 酒（603919）食品饮料 目标价：——元（6 个月） 投资要点 西南证券研究院 买入 （维持） 当前价：19.59 元 结构优化路径清晰，长期增长势能强劲 | [Table_MainProfit] 指标/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（亿元） | 30.21 | 32.76 | 36.02 | 40.04 | | 增长率 | 18.59% | 8.42% | 9.97% | 11.16% | | 归属母公司净利润（亿元） | 3.88 | 4.11 | 4.58 | 5.35 | | 增长率 | 18.03% | 5.92% | 11.29% | 16.94% | | 每股收益 EPS（元） | 0.77 | 0.81 | 0.90 | 1.05 | | 净资产收益率 ROE | 11.48% | 11.69% | 11.91% | 12.64% | | PE | 26 ...

证券研究报告 | 2025年04月15日 金徽酒（603919.SH） 优于大市 第一季度经营稳健，产品结构持续升级 2025Q1 收入同比增长 3.0%，净利率录得提升。2025Q1 公司实现营业总收入 11.08 亿元/同比+3.0%，归母净利润 2.34 亿元/同比+5.8%。收入增速略低主因百元以 下产品经营节奏扰动，同时春节备货动作前置于第四季度。2025Q1 产品结构和 费用率表现较好，净利率同比提升 0.54pcts。综合 2024Q1+2025Q1 来看，营业 总收入同比+12.3%，归母净利润同比+4.2%。 第一季度产品结构延续升级趋势，省外市场增速高于省内。分产品看，2025Q1 公司 300 元以上/100-300 元/100 元以下产品收入 2.45/6.30/2.21 亿元，同比 +28.1%/+14.2%/-31.7%，产品结构延续升级趋势，100 元以上产品收占比 79.8%； 其中年份系列增速引领，金徽 18/28 年预计增速最快；低端产品下滑较多主因 2024 年 3 月产品提价前进行集中回款、基数较大，同时 2025 年春节较早，世纪 金徽等订货会前置至 2024Q4。分 ...

事件概述 4 月14 日，金徽酒发布2025 年一季报，报告期内，公司实现营业收入11.08 亿元，同比+3.04%；归母净 利润2.34 亿元，同比+5.77%；扣非归母净利润2.31 亿元，同比+4.30%。 产品结构再创新高，营销转型增势稳健。25Q1 产品结构方面，300元以上/100-300 元/100 元以下产品营 业收入分别为2.45/6.30/2.21 亿元，同比+28.14%/+14.24%/-31.72%，300 元以上产品单季度营收首次突 破2 亿，百元以上产品销售占比高达近80%，较上年同期提升10.20 个百分点，产品结构优化显著。 投资摘要 分市场来看，一季度省内/省外营业收入分别为8.57/2.38 亿元，同比+1.05%/+9.48%，公司通过消费者培 育持续打造样板，夯实大西北根据地市场的基础上，加大投入华东、北方市场，省外增长势能提升。分 销售渠道来看，公司经销/直销（含团购）/互联网销售分别实现10.35/0.23/0.37 亿元，同比 +2.83%/-13.67%/+14.57%，互联网公司增长亮眼，公司围绕流量、团队、消费者、产品、渠道精细化运 营提销量，积极打造金徽 ...

[ T able_StockInfo] 2025 年 04 月 15 日 证券研究报告•2025 年一季报点评 金 徽 酒（603919）食品饮料 目标价：——元（6 个月） 买入 （维持） 当前价：19.59 元 结构优化路径清晰，长期增长势能强劲 | [Table_MainProfit] 指标/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（亿元） | 30.21 | 32.76 | 36.02 | 40.04 | | 增长率 | 18.59% | 8.42% | 9.97% | 11.16% | | 归属母公司净利润（亿元） | 3.88 | 4.11 | 4.58 | 5.35 | | 增长率 | 18.03% | 5.92% | 11.29% | 16.94% | | 每股收益 EPS（元） | 0.77 | 0.81 | 0.90 | 1.05 | | 净资产收益率 ROE | 11.48% | 11.69% | 11.91% | 12.64% | | PE | 26 | 24 | 22 | 1 ...

对于金徽酒第一季度业绩表现，酒水行业研究者欧阳千里对《华夏时报》记者分析称，"目前来看，酒业处于存量 市场，竞争陡然激烈，金徽酒在2023年、2024年快速增长之后，需要在未来的一段时间内进一步深耕，从而取 得'扎硬寨、打呆仗'的成功，表现在市场上便是增速的下降。" 本报（chinatimes.net.cn）记者周梦婷 北京报道 白酒行业首个一季报出炉，4月14日晚，金徽酒发布第一季度公告显示，该报告期，其营收净利润增幅皆降至6% 以下。对比2023年、2024年金徽酒营收净利润皆保持15%以上增幅来看，今年第一季度金徽酒业绩表现差强人 意；但结合整个白酒市场，金徽酒业绩表现相对稳健，根据白酒企业年报及业绩预告推算，2024年第四季度，顺 鑫农业、舍得酒业、酒鬼酒等酒企皆出现亏损情况；而第四季度、第一季度往往是春节白酒消费旺季。 对于今年第一季度表现，4月15日，金徽酒相关工作人员对《华夏时报》记者表示，"从2024年行情来看，我们业 绩应该算稳健向好增长。"近两年，整个白酒市场步入了深度调整期，即便前两年业绩表现亮眼的金徽酒态度也变 得相当谨慎，对于2025年，力争营收净利润目标的同比增幅皆降至个位数。其全 ...

公 司 报 告 食品饮料 2025年04月15日 金徽酒(603919.SH) 业绩稳扎稳打，产品结构提升 推荐 ( 维持) 股价:19.59元 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】金徽酒（603919.SH）*年报点评*收入 增速亮眼，高端化持续推进*推荐20250323 【平安证券】金徽酒（603919.SH）*季报点评*省外 市场发力，产品结构升级*推荐20241027 证券分析师 事项： 金徽酒发布一季报，1Q25实现营业收入11.1亿元，同比增长3.0%，归母净利 2.3亿元，同比增长5.8%。 司 季 报 点 评 张晋溢 投资咨询资格编号 研 究 报 告 S1060521030001 ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 王萌 投资咨询资格编号 S1060522030001 WANGMENG917@pingan.com.cn 王星云 投资咨询资格编号 S1060523100001 wangxingyun937@pingan.com.cn | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | - ...

2025 年 04 月 15 日 公司研究 评级：增持(维持) 研究所： 证券分析师： 刘洁铭 S0350521110006 liujm@ghzq.com.cn 联系人 ： 郝天宇 S0350124060016 haoty@ghzq.com.cn [Table_Title] 业绩增速稳健，产品结构继续升级 ——金徽酒（603919）2025 年一季报点评 最近一年走势 事件: 2025 年 4 月 14 日，金徽酒发布 2025 年一季报。2025Q1 公司实现营业 收入 11.08 亿元，同比+3.04%；归母净利润 2.34 亿元，同比+5.77%； 扣非归母净利润 2.31 亿元，同比+4.30%。 投资要点: 相对沪深 300 表现 2025/04/14 表现 1M 3M 12M 金徽酒 -1.3% 5.8% 2.8% 证券研究报告 | 市场数据 | 2025/04/14 | | --- | --- | | 当前价格（元） | 19.59 | | 52 周价格区间（元） | 15.47-24.18 | | 总市值（百万） | 9,937.22 | | 流通市值（百万） | 9,937.22 | | 总 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 公司代码：603919 证券简称：金徽酒 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息的真 实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 (二)非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位:元 币种:人民币 ■ 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》未列举的项目认定为非 经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性 损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。 □适用 √不适用 (三)主要会计数据、财务指标发生变动的情况、原因 √适用 □不适用 ■ 单位：元 币种：人民币 ...

食品饮料 2025年04月15日 金徽酒(603919.SH) 业绩稳扎稳打，产品结构提升 推荐 ( 维持) 股价:19.59元 公 司 报 告 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】金徽酒（603919.SH）*年报点评*收入 增速亮眼，高端化持续推进*推荐20250323 【平安证券】金徽酒（603919.SH）*季报点评*省外 市场发力，产品结构升级*推荐20241027 证券分析师 事项： 金徽酒发布一季报，1Q25实现营业收入11.1亿元，同比增长3.0%，归母净利 2.3亿元，同比增长5.8%。 平安观点： 司 季 报 点 评 张晋溢 投资咨询资格编号 研 究 报 告 S1060521030001 ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 王萌 投资咨询资格编号 S1060522030001 WANGMENG917@pingan.com.cn 王星云 投资咨询资格编号 S1060523100001 wangxingyun937@pingan.com.cn | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | - ...