公 司 点 评 报 告 | --- | --- | |---------------------------------|-------------------------------------| | | | | | | | | | | ＃市场数据 marketData ＃ | | | 日期 | 2024-3-15 | | 收盘价（元） 总股本（百万股） | 22.45 | | | 507.26 | | 流通股本（百万股） | 507.26 | | 净资产（百万元） | 3326.01 | | 总资产（百万元） | 4402.32 | | 每股净资产（元） 来源： WIND | 6.56 ，兴业证券经济与金融研究院整理 | 相关报告 研究助理： 汪润 wangrun22@xyzq.com.cn 公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 白酒 ＃investSuggestion＃ 《金徽酒三季报点评：销售延续 亮眼表现，区域深耕持续深化》 20231017 《金徽酒中报点评：利润超预 期 ， 省 外 开 拓 稳 中 有 进 》 20230819 《金徽酒一季报点评：销售亮眼 迎开门红，短期聚焦规 ...

证 券 研 报 公 司 研 2024 年 03 月 16 日 究 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

公 司 报 告│ 公 司 年 报 点 评 证券研究报告 行 业： 食品饮料/白酒Ⅱ 当前价格： 22.45 元 事件： ➢ 公司业绩坚实增长，产品结构持续优化 ➢ 区域扩张省外为重，渠道布局积极尝试 同比增加分别为 25.67%/9.78%/128.15%。 23 年公司毛利率 62.44%，略降 0.34pct，主要系原材料价格较上年同期上 涨；净利率 12.66%，同降 1.22pct；销售费用率/管理费用率分别为 21.02%/10.79%，同比+0.13pct/-0.01pct，销售费用增加主要是新市场开 拓、品牌宣传以及消费者培育互动费用增加。 ➢ 盈利预测、估值与评级 公司当前正处省内升级、省外拓展的积极进取阶段，大力投入下对利润有 所压制，但销售体量可见较快增长；叠加公司在分红和回购动作上彰显对 投 资 者 的 重 视 度 。 我 们 预 计 公 司 2024-2026 年 营 业 收 入 分 别 为 31.12/37.46/44.46 亿元，同比增速分别为 22.14%/20.39%/18.70%，归母 净 利 润 分 别 为 4.08/5.27/6.56 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 ...

金徽酒（603919.SH）2023 年年报点评 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------|-------|-------------------|------------|-------| | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 2,548 | 3,076 | 3,744 | 4,583 | | 增长率（%） | 26.6 | 20.7 | 21.7 | 22.4 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 329 | 400 | 477 | 569 | | 增长率（ %） | 17.3 | 21.7 | 19.2 | 19.3 | | 每股收益（元） | 0.65 | 0.79 | 0.94 | 1.12 | | PE | 35 | 28 | 24 | 20 | | PB | 3.4 | 3.2 | 3.0 | 2.7 | | 资料来源： Wind ，民生证券研究院预测；（注：股价为 | 2024 | 年 ...

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_ReportTypeIndex] 公司点评 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|---------------------------------|-------| | [Table_MainFinance] | | | 2023A 2024E 2025E 2026E | | | 营业收入(百万元) | | | 2547.61 3087.27 3669.08 4291.91 | | | 收入增长率% | | | 26.64 21.18 18.85 16.98 | | | 归母净利润（百万元） | | | 328.86 411.48 528.15 639.26 | | | 利润增速% | | | 17.35 25.12 28.36 21.04 | | | 毛利率% | | | 62.44 62.50 62.80 62.90 | | | 摊薄 EPS(元) | | | 0.65 0. ...

87 / 218 88 / 218 非流动负债： | --- | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------|-------------------------------| | 项目 | 2023 年 12 月 31 日 | 2022 年 12 月 31 日 | | 未分配利润 | 1,708,024,612.07 | 1,436,783,182.47 | | 所有者权益（或股东权益）合计 | 3,339,831,716.73 | 3,054,915,409.43 | | 负债和所有者权益（或股东权益）总计 | 3,804,349,811.98 | 3,486,382,177.94 | 合并利润表 89 / 218 90 / 218 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------|-------|----------------|----------------| | 项目 | | 2023 年度 | ...

[Table_Invest] 增持|首次推荐 资料来源：Wind、Ifind、国元证券研究所整理 图 1: 公司收入、归母净利及增速……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 6 图 17: 公司分地区经销商数量及增速 . 图 23: 公司分档次白酒收入及增速…………………………………………………………………… 14 [Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 金徽酒(603919)公司首次覆盖报告 2024 年 03 月 12 日 [Table_Title] 陇上美酒，C 端置顶 ——金徽酒（603919）首次覆盖报告 [Table_Summary] 报告要点： 金徽酒：甘肃领先酒企，深耕西北、布局全国 1）甘肃领先酒企。公司是我国甘肃省领先酒企，地处秦岭腹地、嘉陵江畔， 毗邻世界自然遗产九寨沟。2022 年，公司收入/归母净利为 20.12/2.80 亿 元，2011-2022 ...

"二次创业"势头正劲，陇上名酒大有可为 金徽酒位于甘肃陇南徽县伏家镇，前身可溯源自 1951 年的甘肃省徽县酒 厂，历经七十余载起伏后，2022 年亚特集团再度控股助力公司 "二次创 业"，通过构建"公司+核心管理层"命运共同体，踏实落实五年规划目标。 省内市场：公司依次提出"大兰州"市场建设战略、"不饱和"市场营销 策略及"一县一策"运营策略。短期看，公司以兰州市为省内提升市占率 的重点区域，23 年以来以取得较好进展。长期来看，公司亦将河西作为 市占率提升的重点区域，目前已具备较好基础。省外市场：1）环甘肃五 省：公司主推能量系列，并在陕西、青海分别差异化推出金奖系列、柔和 系列产品抢占中低端，以开拓增量。2）华东：2021 年底，公司在华东成 立上海和江苏销售公司，以次高端产品金徽老窖系列产品打开市场。公司 上市后七年间（2016 年-2022 年）省外业务占比由 8%提升至 23%， 2018-2022 年省外收入 CAGR 达 37.97%，泛全国化扩张初见成效。 产品力：金徽酒主营浓香型，产品主要分为金徽年份、能量金徽、柔和金 徽、世纪金徽、金奖金徽和金徽老窖六大系列，顺应消费升级趋势收缩低 端升 ...

证券代码：603919 证券简称：金徽酒 金徽酒股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-001 日期：2024年1月4日-1月25日 地点：金徽酒股份有限公司现场、线上 接待人职务及姓名：董事会秘书任岁强 来访人员：东吴证券、开源证券、中金公司、华泰证券、中银证券、长江资管、东方红、汇 添富、银河证券、同犇投资、天治基金、人保养老等146位分析师及机构投资者（参会人员 名单由组织机构提供） 调研形式： ☑ 公司现场接待 ☑ 电话接待 □ 其他场所接待 □ 公开说明会 □ 定期报告说明会 □ 重要公告说明会 □ 媒体来访 □ 其他 调研活动主要内容： 一、调研情况 2024年1月 4日、22日、24日和25日，公司分别参加了东吴证券、长江资管、中金 公司、华泰证券和中银证券组织的 6 场线上投资者交流会议。1 月 23 日，开源证券分析师 和西部利得基金管理有限公司实地调研了解公司发展历史、企业文化和生产经营情况。 ...

证券代码：603919 证券简称：金徽酒 金徽酒股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2023-013 召开日期：2023年11月13-14日 调研地点：金徽酒股份有限公司 接待人职务及姓名：董事长、总经理周志刚；董事会秘书任岁强 来访人员：浙商证券、方正证券、华夏基金、国投创益等8位分析师及机构投资者 调研形式： ☑ 公司现场接待 □ 电话接待 □ 其他场所接待 □ 公开说明会 □ 定期报告说明会 □ 重要公告说明会 □ 媒体来访 □ 其他 调研活动主要内容： 一、实地参观 2023年11月 14日，浙商证券、方正证券、华夏基金、国投创益等8 位分析师及机构 投资者到金徽酒实地调研了解公司的发展历史、企业文化和生产经营情况。 二、互动交流 1．公司的营销转型情况 ...