证券研究报告 | 2024年10月31日 澳华内镜（688212.SH） 优于大市 短期增长承压，期待招标逐季改善 收入端稳健，利润端受股份支付费用冲回和政府补助影响较大。2024 年前 三季度公司实现营收 5.01 亿元（+16.79%），归母净利润 0.37 亿元 （-17.45%），扣非归母净利润 0.15 亿元（-60.25%）。24Q3 单季营收 1.47 亿元（+5.39%），归母净利润 0.32 亿元（+345.17%），扣非归母 净利润 0.16 亿元（+309.81%）。单三季度收入环比下滑 20%，主要系受 市场招投标环境影响，利润端增幅较大，主要系公司预计 2024 年无法 达成股权激励目标，本季度冲回已计提股份支付费用，同时收到大额政 府补助所致。 毛利率略有下滑，费用率下降明显。24Q3 毛利率 63.95%，表观毛利率下 降 10.38pp，主要系会计准则变更，保证类质保费用从销售费用调整至 营业成本所致，调整后 23Q3 毛利率对应为 65.70%，毛利率下滑 1.75pp， 预计系产品销售结构变化所致。销售费用率 25.09%（-5.48pp），管理 费用率 10.95%（-2 ...

2024 年 10 月 30 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 万鹏辉 S0350524050003 wanph@ghzq.com.cn [Table_Title] 收入短期内承压，内镜产品持续推陈出新 ——澳华内镜（688212）动态点评报告 最近一年走势 事件: 2024 年 10 月 25 日，澳华内镜发布 2024 年三季度报，公司 2024 年前 三季度实现营业收入 5.01 亿元(同比+16.79%)，归属于上市公司股东的 净利润为 0.37 亿元(同比-17.45%)，扣非后归属于上市公司股东净利润为 0.15 亿元(同比-55.24%)。2024 年单 Q3 季度实现营业收入 1.47 亿元（同 比+5.39%），归属于上市公司股东的净利润为 0.32 亿元(同比+345.17%)。 2024 年 10 月 28 日，公司投资者关系活动记录反馈，今年以来，包括 AQ-300 产品在内的一系列产品在多个国家或地区获批，海外市场的准 入有了进一步的发展，当前公司的海外市场主要分布在欧洲以及其余性 价比市场。 相对沪深 300 表现 2024/10/30 表现 1M 3M 1 ...

2024 年 10 月 29 日 公司研究 短期业绩承压收入增长放缓，期待公司业绩回暖 ——澳华内镜（688212.SH）2024 年三季报点评 要点 事件：公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营收 5.01 亿元 （yoy+16.79%），归母净利润 0.37 亿元（yoy-17.45%），扣非归母净利润 0.15 亿元（yoy-55.24%）。3Q24 公司实现收入 1.47 亿元（yoy+5.39%），归母净 利润 0.32 亿元（yoy+345.17%），扣非归母净利润 0.16 亿元（yoy+378.59%）。 点评： Q3 收入增速放缓，期待业绩回暖。24Q3 公司收入同比增长 5.39%，我们认为 主要系行业表现影响承压，24Q3 医疗设备招采复苏偏弱，公司或积极主动调整 渠道库存水平，期待 24Q4 行业招采复苏，公司业绩逐步回暖。24Q3 公司归母 净利润大幅增长，主要系公司预计 2024 年业绩结果不能满足限制性股票激励计 划归属条件冲回已计提股份支付费用，同时 Q3 公司收到大额政府补助。我们期 待 Q4 内镜设备招采逐步改善，公司发货节奏恢复正常，静候公司业绩回暖。 ...

澳华内镜（ [Table_StockNameRptType] 688212） 公司点评 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券代码： 688212 证券简称：澳华内镜 编号：2024-007 | --- | --- | --- | |-----------------|----------------------------|---------------------------------------------------------------------| | | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | | □ 媒体采访 R | 业绩说明会 | | 投资者关系 | □ | 新闻发布会 □路演活动 | | 活动类别 | □现场参观 □一对一沟通 | | | | □ 券商策略会 □其他 | | | 参与单位及 人员 | | 见附件 | | 时间 | | 2024 年 10 月 25 日 | | 地点 | | 线上 | | 接待人员 | | 董事会秘书 施晓江 | | 投资者关系 | 第一部分：经营情况介绍 | | | 活动主要内 | | | | 容介绍 | 2024 | 年第三季度公司收入为 1.47 亿元，同比增长 5.39% ，归属于上市公 | | | 司股东的净利润为 | 3164.14 万元，同比增长 345.1 ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 ——澳华内镜 2024Q3 业绩点评 收入增速放缓，静待招标回暖 澳华内镜(688212) [Table_Industry] 医药/必需消费 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------|-------------------|-------|-------|--------------------------| | | | | | | | [table_Authors] | 丁丹 ( 分析师 ) | | | 张拓 ( 分析师 ) | | | 0755-23976735 | | | 0755-23976170 | | | dingdan@gtjas.com | | | zhangtuo024925@gtjas.com | | 登记编号 | S0880514030001 | | | S0880523090003 | 本报告导读： 国内招标放缓导致收入承压，预计 2024Q4 起有所改善；海外 ...

因为在这样的环境下只要上头不愿意拿货这个确实是会对包裹摆摊的数字会有较大的影响当然从客观另外一个程度来讲的话实际上也是有对公司来说我们的收入质量也会更高一些就是我们大家可以看到我们现在程序是处于一个画幅式的一个状态这样的可以明后年就可以有军装上阵我们可以取得更高质量的一个成长 这边是这样所以总体来说吧就是这个费用端的这些情况实际上只是说大家不用特别关注这个数字是三十几还是二十几核心点就是一个是我营销端我营销费用投入大家可以看到市场的一些效果以及包括我们招投标月单招投标的一些数据的体现 那么研发端大家可以关注我们整个新产品后面陆续产品发布的管线和节奏管线发布的这个特别是一些东方新产品的一些发布的节奏所以我们总体觉得这个还都是符合预期的吧那么困难只是暂时的后面我们中长期还是还是非常好的一个赛道谢谢好的谢谢施总那公司也艺术公司在这个销售之间 接下来我们请华泰证券的老师提问好的施总和马总好我是华泰证券的沟通我这边请教一下就是因为看到我们的新产品其实终端的招投标还是情况非常不错的就请教一下施总我们今年就是AQ300介入的一些就是投入的一些代表性的意愿呢就是请您帮我们大概介绍一下有哪些代表性的意愿 以及奥法目前就是在最就 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 澳华内镜(688212.SH) 买入(维持评级) 业绩简述 2024 年 10 月 24 日，公司发布 2024 年三季度报告：2024 年前三 季度公司实现收入 5.01 亿元，同比+17%；归母净利润 3730 万元， 同比-17%；实现扣非归母净利润 1481 万元，同比-55%； 2024Q3 公司实现收入 1.47 亿元，同比+5%；归母净利润 3164 万 元，同比+345%；实现扣非归母净利润 1616 万元，同比+379%。 经营分析 收入增速短期承压，利润端大幅改善。三季度设备行业招标需求 较弱的背景下公司收入端依然实现了增长，虽然增速上有放缓，但 未来预期在患者需求增长及国产替代背景下将逐步恢复。利润端 同比实现较大改善，主要是由于公司预计 2024 年运营结果不能满 足限制性股票归属条件，本期冲回已计提股份支付费用，同时公司 三季度收到大额政府补助导致。 重视产品研发迭代，持续推出差异化新产品。公司前三季度研发 投入达到 1.13 亿元，同比+6.62%，占营业收入比例达到 22.6%。 10 月公司推出进一步推出 2 款新品，AQ-150 Series ...

《科创板日报》10月24日讯（记者 郑炳巽）24日晚间，国产软镜设备龙头澳华内镜（688212.SH）发布 2023年第三季度报告。 前三季度实现营收5.01亿元，同比增长16.79%，归母净利润3730.30万元，同比下降17.45%。相比之 下，澳华内镜第三季度业绩表现有所好转，Q3单季度营收1.47亿元，同比增长5.39%，归母净利润 3164.14万元，同比增长345.17%。 澳华内镜表示，第三季度归母净利润取得增长的原因在于，一方面，因为预计2024年运营结果不能满足 限制性股票归属条件，本期冲回已计提股份支付费用。另一方面，第三季度收到了大额政府补助。 具体来看，澳华内镜第三季度计入当期损益的政府补助为1664.24万元，较今年上半年的150.87万元大幅 度增加1513.37万元。 至于股份支付费用，在此之前的确给澳华内镜的净利润造成较大影响。以2024年上半年为例，澳华内镜 实现营收3.54亿元，同比增长22.29%，归母净利润566.16万元，同比下降85.13%。但是若剔除股份支 付，澳华内镜上半年实际取得归母净利润4774.02万元，同比增长7.19%。 关于股份支付费用，已有投资者在 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the company [2] Core Views - The company is a pioneer in domestic soft endoscopy, with a comprehensive product portfolio covering multiple clinical applications such as gastroenterology, respiratory, and ENT [1] - Revenue has grown rapidly, with a CAGR of 22 84% from 2019 to 2023, driven by the launch of new products like AQ-200 and AQ-300 [1] - The domestic soft endoscopy market is highly concentrated, with Japanese giants Olympus, Fujifilm, and Pentax holding over 80% of the market share, leaving significant room for domestic substitution [1] - AQ-300, the first domestic 4K soft endoscope, has broken the monopoly of foreign giants and is gaining traction in tertiary hospitals, further driving market share growth [1] - High R&D investment and a growing R&D team have accelerated product iteration, with the company transitioning from catching up to surpassing imported products [1] - The company has adopted a dual-channel strategy, focusing on both grassroots and high-end markets domestically, while driving overseas growth through a multi-product and multi-category approach [1] Market and Industry Analysis - The Chinese medical endoscopy market is expected to reach RMB 39 3 billion by 2025, with a CAGR of 12 2% from 2021 to 2025, driven by factors such as the promotion of hierarchical diagnosis and treatment policies, increased penetration of minimally invasive surgeries, and the gradual improvement of the endoscopy physician system [1] - The soft endoscopy market is highly concentrated, with Japanese companies Olympus, Fujifilm, and Pentax dominating over 80% of the market share in China [1] - Domestic companies like the report's subject and Kaile Medical have made inroads in the mid-to-low-end market and are gradually breaking into the high-end market with new products like HD-580 and AQ-300 [1] Product and Technology - AQ-300, the first domestic 4K soft endoscope, has achieved breakthroughs in imaging quality, optical staining, control design, and intelligence, gaining clinical recognition and increasing installations in tertiary hospitals [1] - The company has a rich portfolio of endoscope types, including optical magnification endoscopes, duodenoscopes, dual-focus endoscopes, and fine endoscopes, enhancing its competitiveness in tenders [1] - The company has maintained high R&D investment, with R&D expenses reaching RMB 147 million in 2023, a 52% year-on-year increase, and the R&D team expanding to 268 people by H1 2024, accounting for 21 5% of total employees [1] Financial Performance and Forecast - Revenue is expected to grow to RMB 914 million, RMB 1 199 billion, and RMB 1 528 billion in 2024, 2025, and 2026, respectively, with net profit attributable to the parent company reaching RMB 63 million, RMB 160 million, and RMB 236 million in the same periods [5] - The company's gross margin has steadily increased from 2018 to 2023, driven by the rising proportion of mid-to-high-end products and economies of scale [1] Strategic Initiatives - The company has established 15 provincial marketing branches and 34 marketing service outlets in China, enhancing product coverage and competitiveness in both grassroots and high-end markets [1] - AQ-300 obtained CE certification in H1 2024, which is expected to drive rapid growth in overseas revenue [1]