证券之星消息，2025年4月11日澳华内镜（688212）发布公告称公司于2025年4月10日召开业绩说明会， BAILLIE GIFFORD & CO、碧云银霞投资管理咨询(上海)有限公司、上海沣杨资产管理有限公司、上海 和谐汇一资产管理有限公司、上海健顺投资、上海玖鹏资产管理中心(有限合伙)、上海理成资产管理有 限公司、上海勤远投资管理中心(有限合伙)、上海人寿保险股份有限公司、上海森锦投资管理有限公 司、上海慎知资产管理合伙企业(有限合伙)、上海天惠投资有限公司、大家资产管理有限责任公司、上 海天猊投资管理有限公司、上海途灵资产管理有限公司、上海兆天投资管理有限公司、上海肇万资产管 理有限公司、上汽颀臻(上海)资产管理有限公司、申万宏源、深圳安瑞置业顾问有限公司、深圳国源信 达资本管理有限公司、深圳量度资本投资管理有限公司、深圳茂源财富管理有限公司、淡水泉(北京)投 资管理有限公司、深圳前海瑞园资产管理有限公司、深圳市千榕资产管理有限公司、深圳市尚诚资产管 理有限责任公司、深圳市翼虎投资管理有限公司、深圳正圆投资有限公司、施罗德基金管理(中国)有限 公司、太平洋证券、太平资产管理有限公司、太朴生命科学投 ...

2025年4月11日，澳华内镜披露接待调研公告，公司于4月10日接待淡水泉(北京)投资管理有限公司、 BAILLIE GIFFORD&CO、Brilliance Asset Management Limited、open door、Willing Capital Management、Willing Capital Management Limited等172家机构调研。 调研情况显示，澳华内镜2024年公司收入为7.495亿元，同比增长10.53%，但归属于上市公司股东的净 利润为2010.22万元，同比下降63.68%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-628.61万， 同比下降114.13%。全年销售费用为2.50亿，研发费用为1.64亿。 新会计准则执行及境外收入占比增高致2024年毛利率下降。基层医院软镜市场在各方合力推动下，消化 科内镜检查渗透率逐步提高，公司重视基层市场。境外市场仍处于早期阶段，海外市场主要分布在欧洲 及新兴市场，公司会持续推进，包括AQ-300产品在内的一系列产品在多国家或地区获批，国际营销团 队积极交流。 公司采用以临床需求为导向和前瞻性预判相结合的研发模式及产品 ...

2024 年利润承压，国际业务领衔增长，维持"买入"评级 公司2024 年实现营收7.50 亿（+10.54%），归母净利润0.21 亿（-63.68%），扣非净利润为-0.06 亿 （-114.13%），经营现金流净额-0.79 亿（yoy-311.01%）。费用端，研发费用率21.83%（+0.15pct）， 管理费用率14.48%（+1.08pct），销售费用率33.38%（-0.89pct），利润承压主要系国内招采总额下 降，并且公司为加大临床推广、营销渠道铺设和研发项目推进，相关费用支出增加较多，但AQ300 高 端主机和配套镜体快速渗透三级终端医院市场，成果斐然。分地区，国内主营业务收入5.86 亿 （yoy+3.93%），海外收入1.61 亿（yoy+42.70%），海外业务领衔增长，多个国家的产品准入以及市场 推广进展顺利。考虑行业政策和招采节奏对销售及毛利率的扰动，我们下调2025-2026 年并新增2027 年 的盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为0.84/1.31/2.00 亿元（原值1.77/2.85 亿元），EPS 分别 为0.63/0.97/1.49 元，当前股价 ...

医药生物/医疗器械 澳华内镜（688212.SH） 2024 年利润承压，国际业务领衔增长 ——公司信息更新报告 | 余汝意（分析师） | 司乐致（分析师） | 石启正（联系人） | | --- | --- | --- | | yuruyi@kysec.cn | silezhi@kysec.cn | shiqizheng@kysec.cn | | 证书编号：S0790523070002 | 证书编号：S0790523110003 | 证书编号：S0790125020004 | 2024 年利润承压，国际业务领衔增长，维持"买入"评级 公司 2024 年实现营收 7.50 亿（+10.54%），归母净利润 0.21 亿（-63.68%），扣 非净利润为-0.06 亿（-114.13%），经营现金流净额-0.79 亿（yoy-311.01%）。费 用端，研发费用率 21.83%（+0.15pct），管理费用率 14.48%（+1.08pct），销售 费用率 33.38%（-0.89pct），利润承压主要系国内招采总额下降，并且公司为加 大临床推广、营销渠道铺设和研发项目推进，相关费用支出增加较多，但 AQ300 ...

医药生物/医疗器械 澳华内镜（688212.SH） 2024 年利润承压，国际业务领衔增长 ——公司信息更新报告 | 余汝意（分析师） | 司乐致（分析师） | 石启正（联系人） | | --- | --- | --- | | yuruyi@kysec.cn | silezhi@kysec.cn | shiqizheng@kysec.cn | | 证书编号：S0790523070002 | 证书编号：S0790523110003 | 证书编号：S0790125020004 | 2024 年利润承压，国际业务领衔增长，维持"买入"评级 公司 2024 年实现营收 7.50 亿（+10.54%），归母净利润 0.21 亿（-63.68%），扣 非净利润为-0.06 亿（-114.13%），经营现金流净额-0.79 亿（yoy-311.01%）。费 用端，研发费用率 21.83%（+0.15pct），管理费用率 14.48%（+1.08pct），销售 费用率 33.38%（-0.89pct），利润承压主要系国内招采总额下降，并且公司为加 大临床推广、营销渠道铺设和研发项目推进，相关费用支出增加较多，但 AQ300 ...

澳华内镜 20250410 2025-04-11 摘要 • 澳华内镜 2024 年营收同比增长 10.54%，但归母净利润下降，主要原因 是市场开拓投入增加，包括新技术研发、市场营销体系建设等，导致销售、 管理和研发费用增长，信用和资产减值也带来负面影响。 • 2024 年内窥镜设备销售占总营收 95%，其中 AQ300 机型收入约 3.5 亿 元，同比增长 10%；AQ200 机型收入约 8,900 万元，同比增长 65%。 境内收入同比增长 3.9%，海外收入同比增长 42.7%，海外市场增长迅速。 • 尽管 2024 年行业招投标量相对沉寂，但澳华内镜在细分赛道市占率有所 提升，装机量持续增加。预计 2025 年招采标端将复苏，但日系品牌加大 中国市场投入，竞争加剧，公司态度谨慎，去库存是重要任务。 • 设备更新政策推进较快，但医院资金不足可能继续挑战应收账款管理。 2025 年公司将控制费用投入，稳住当前局面并调整策略，对海外市场增 速预期高于国内，但仍处于初期阶段。 • 公司计划在三级医院推广高端机型，并重视基层市场，推出性价比高的产 品和服务，积极参与卫健委提高胃肠镜早筛率活动。预计 AQ300 ...

盈利预测与估值 综合考虑国内行业外部因素对公司收入增速的短期扰动、海外收入占比提升对整体毛利率及股份支付费 用冲回对管理费用率的影响，我们调整25-27年归母净利至1.03/1.32/1.72 亿元（相比25/26 年前值调 整-22%/-35%）。 基于DCF 的目标价为55.12 元（WACC：9.2%，永续增长率：2.8%；相同参数下按最新股本计的前值为 60.36 元）。 风险提示：核心产品销售不达预期，市场竞争加剧，核心技术人员流失。 公司24 年实现收入/归母净利7.50/0.21 亿元（yoy+10.5%/-63.7%），符合业绩快报预期。公司归母净利 同比下滑主因期内国内行业外部因素短期影响院端软镜设备招采节奏叠加公司着眼长期发展提升产品推 广及研发投入。公司24 年海外收入1.61 亿元（yoy+42.7%），公司积极强化海外产品注册及渠道建设工 作，海外市场竞争力持续提升。展望25 全年，考虑公司产品矩阵持续拓展叠加国内外商业化持续发 力，看好公司在行业需求边际恢复背景下实现向好发展。维持"买入"。 内窥镜设备装机量稳步提升，驱动整体收入稳健增长1）内窥镜设备：24 年收入7.14 亿元 ...

证券研究报告 澳华内镜 (688212 CH) 国内装机稳步提升，海外收入快速增长 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 10 日│中国内地 | 医疗器械 | 公司 24 年实现收入/归母净利 7.50/0.21 亿元（yoy+10.5%/-63.7%），符合 业绩快报预期。公司归母净利同比下滑主因期内国内行业外部因素短期影响 院端软镜设备招采节奏叠加公司着眼长期发展提升产品推广及研发投入。公 司 24 年海外收入 1.61 亿元（yoy+42.7%），公司积极强化海外产品注册及 渠道建设工作，海外市场竞争力持续提升。展望 25 全年，考虑公司产品矩 阵持续拓展叠加国内外商业化持续发力，看好公司在行业需求边际恢复背景 下实现向好发展。维持"买入"。 内窥镜设备装机量稳步提升，驱动整体收入稳健增长 1）内窥镜设备：24 年收入 7.14 亿元（yoy+14.7%），24 年公司中高端机 型主机、镜体在三级医院装机（含中标）137 台/522 根，覆盖三级医院 116 家，国内院端设备招采节奏延迟背景下仍实现装机量的持续提升。 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 澳华内镜(688212) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 唐爱金 医药行业首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 曹佳琳 医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮 箱：caojialin@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 毛利率稳定，招标恢复后收入增速有 望回升 积极调控疫情实现营收，研投助力多 元布局 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 利润短期承压，静待招采恢复后收入增速回升 [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 10 日 | [Table_Profit] 重要财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | -- ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 澳华内镜(688212) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 唐爱金 医药行业首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 曹佳琳 医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮 箱：caojialin@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 毛利率稳定，招标恢复后收入增速有 望回升 积极调控疫情实现营收，研投助力多 元布局 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 利润短期承压，静待招采恢复后收入增速回升 [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 10 日 [Table_S 事 件 ：ummar 公 司 发 布y] 2024 年年报， 2024 年 实 现 营 业 收 入 7.50 亿 元 （yoy+10.54%），归母净利润 0 ...