2025年上半年，风电行业抢装潮下，装机量大幅增长。国家能源局发布数据显示，2025年上半年全国风 电新增并网装机51.39GW，同比增长98.9%，其中陆上风电新增装机48.90GW，海上风电新增装机 2.49GW。 虽然大部分风电企业上半年业绩表现不俗，但是细分板块出现分化。风电整机制造商增收不增利，上游 零部件、塔桩环节受益于需求高景气、产能利用率提升及价格上涨主营业务毛利率大多实现明显修复。 9月3日，轴承企业新强联董秘办工作人员告诉记者，公司业绩增长的主要受益于订单增长，公司采 用"以销定产"的模式，营业收入主要依托订单增长来实现。 9月3日，一位业内人士告诉《华夏时报》记者，由于风机交付周期在一年左右，2024年风机招标价格跌 至低谷，导致今年上半年整机企业盈利承压，2024年下半年风机招标价格逐步回升，预计后续业绩有望 改善。 风机盈利承压 从六家风电整机商半年报数据来看，其总营收达到716.04亿元，同比高增长，但净利润仅15.99亿元，同 时企业之间业绩分化明显。 其中，金风科技作为风机龙头，在2024年行业还在内卷时最早放弃了低价策略，目前业绩是六家之中最 好的。报告期内，公司实现营业收入 ...

三一重能 202509004 摘要 三一重能预计 2025 年风机装机容量为 15-17GW，市场份额约 12%，2026 年计划提升市场份额，国内外总装机容量预计超 2025 年， 同时风机价格预计上涨 5%-10%，显著提高毛利率。 公司海外市场收入快速增长，2025 年预计超 10 亿元，手持订单达 100 亿元，新增订单约 3GW，预计 2026 年海外销售额达 20-30 亿元，未 来三年目标为 50 亿元规模。 海上风电项目贡献提升，2025 年装机容量预计 200-300MW，销售额 数亿元，2026 年目标实现高增长甚至翻番，销售额至少十几亿元，海 上项目利润水平不低于海外项目 20%的水平。 公司坚持高质量发展，上半年仅拿 8 个计划订单，但订单价格较好，报 价策略在行业内处于领先地位，报价中位数上涨幅度达到 7 个百分点， 反映了公司在反内卷环境下的良好表现。 2025 年零部件整体价格略有下降，主机企业采购成本降低，零部件企 业盈利普遍好转，预计 2026 年降本空间不低于 2025 年，公司综合降 本幅度预计在 5 个百分点以上。 未来风机销售的毛利率趋势如何？ 请介绍一下三一重能在 ...

本文来自格隆汇专栏：能源新煤，作者：武魏楠 需求井喷直接带动整机企业出货量飙升。明阳智能上半年对外销售机组容量达8.1GW，新增订单 13.39GW；三一重能风机销量4.72GW，同比增长44%，创历史同期新高；金风科技外售风机收入同比 增长71%，对应交付量超10GW。海外市场同样亮眼，三一重能半年新增海外订单超2GW，金风科技海 外业务营收占比已接近三成，企业普遍处于"单子多、产能满"的忙碌状态。 但热闹的销售数据背后，是盈利端的普遍承压。三一重能上半年营收85.94亿元，归母净利润却仅2.10亿 元，同比大降51.54%，综合毛利率跌至10.56%；明阳智能171.43亿元营收背后，净利润6.10亿元，主营 业务毛利率12.12%，净利率不足4%；金风科技285.37亿元营收下，14.88亿元净利润的增长显得温和， 其风机制造业务毛利率更是低至7.97%，利润更多依赖风电场运营等业务支撑。这种"量增利减"的背 离，成了行业共同的烦恼。 三重症结 为何行业需求如此旺盛，企业却赚不到钱？核心症结首先在于低价订单的集中交付。过去几年风电行 业"价格战"愈演愈烈，风机招标价从2021年的每千瓦3000-4000 ...

晨会纪要 证券研究报告 2025 年 09 月 03 日 核心结论 分析师 配置建议：坚定增配贵金属，同时超配受益于美联储降息的港股，特别是恒 生科技，继续持有 A 股，风格上兼顾资源与科技成长。中债逢低配置，美股、 美债择机兑现。 【摩托车】摩托车行业深度报告：国内大排量摩托车渗透率持续提升，中国 摩企开启全球化 2.0 征程 随着国内摩企研发实力及产品质量管控能力不断增强，国内摩企与全球头部 摩企产品及技术差距有望缩小，凭借中国制造高性价比优势以及品牌美誉度 持续提升，国内摩托车出海良好势头（尤其是大排量摩托车出海）有望延续， 国内头部摩企具有较大成长空间。 重点推荐：春风动力、隆鑫通用、钱江摩托。 建议关注：长城汽车（已覆盖）旗下高端品牌-灵魂摩托。 关税政策风险、大排量摩托车渗透率提升不及预期、摩企出海进展不及预期 【机械设备】腾亚精工（301125.SZ）首次覆盖报告：动力工具及建筑五金 知名企业，庭院机器人业务快速放量 我们认为公司在动力工具领域，有望通过新品与出海稳健增长；建筑五金领 域市场份额有望提升；机器人领域业绩快速放量。我们预计腾亚精工 2025-2027 年归母净利润 0.44、1.4 ...

25H1 实现电站产品销售收入18.33 亿元，毛利率为28.77%。 积极拓展海外市场，海外订单快速增长。25H1 公司海外订单新增1GW，截至25 年半年报，在手订单价 值已超100 亿元，品牌海外影响力逐步提升。公司海外销售与订单交付进入规模化快速增长阶段，25H1 实现海外营收2.33 亿元，毛利率超20%，显著高于国内风机业务。 维持"买入"评级：考虑到24 年低价订单交付使得公司25H1 业绩承压，基于审慎原则，我们下调25 年盈 利预测，预计公司25-27 年实现归母净利润15.02/25.14/ 29.15 亿元（ 下调28%/不变/ 不变） ， 对应EPS 分别为1.23/2.05/2.38 元，当前股价对应25-27 年PE 为24/14/12 倍。碳中和背景下风电行业有望维持增长 态势，公司的成本、产品竞争力优势将保障其市占率稳步提升，维持"买入"评级。 风险提示：行业竞争加剧风险、海风市场开拓不及预期风险、出海不及预期风险。 事件：公司发布2025 年半年报，2025 年上半年实现营收85.94 亿元，同比增长62.75%；归母净利润2.10 亿元，同比减少51.54%；扣非归母净利润 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a projected investment return exceeding the market benchmark by more than 15% over the next 6-12 months [3][5]. Core Insights - The company reported a revenue of 8.594 billion yuan for the first half of 2025, a year-on-year increase of 62.75%, while the net profit attributable to shareholders decreased by 51.54% to 210 million yuan [1]. - The company achieved a record high wind turbine sales capacity of 4.72 GW in the first half of 2025, benefiting from a 98.88% year-on-year increase in new wind power capacity in China [1][2]. - The company has a robust order backlog of over 28 GW as of June 2025, supporting future performance growth [2]. - The company is actively expanding its overseas market presence, with overseas orders increasing by 1 GW in the first half of 2025, and overseas revenue reaching 233 million yuan [2]. Summary by Sections Financial Performance - In the first half of 2025, the company achieved a revenue of 85.94 billion yuan, a 62.75% increase year-on-year, while the net profit attributable to shareholders was 2.10 billion yuan, down 51.54% [1]. - The second quarter of 2025 saw a revenue of 64.07 billion yuan, marking an 80.35% year-on-year increase and a 192.93% quarter-on-quarter increase [1]. Market Position and Orders - The company has a strong order backlog, with over 28 GW of orders as of June 2025, which is a historical high [2]. - The company has successfully secured offshore wind turbine orders, including projects in Guangdong and Hebei, indicating potential for increased market share in the offshore wind sector [2]. Strategic Initiatives - The company is implementing a "rolling development" strategy for wind farm construction, which has led to the successful grid connection of 460 MW of self-built wind farms in the first half of 2025 [2]. - The company is continuously expanding its overseas market, with a significant increase in overseas orders and revenue, reflecting its growing brand influence [2]. Profitability and Valuation - The report projects a decline in net profit for 2025 to 1.502 billion yuan, with an expected EPS of 1.23 yuan, while maintaining a positive outlook for future profitability improvements [3][4]. - The company's P/E ratios for 2025-2027 are projected at 24, 14, and 12 times, respectively, indicating a favorable valuation in the context of industry growth [3][4].

2025 年 09 月 02 日 三一重能（688349.SH）2025 年半年报点评 事件：公司发布 2025 年中报，2025H1 公司实现营收 85.94 亿元，同比 +62.75%；实现归母净利润 2.10 亿元，同比-51.54%。单 Q2 实现营收 64.07 亿元，同比+80.35%；实现归母净利润 4.01 亿元，同比+139.20%，业绩符 合预期。 公司点评 | 三一重能 公司业绩表现优秀，风机销售毛利率有望迎来底部反转 证券研究报告 风机销售营收同比提升，销售容量达 4.72GW：25H1 公司实现风机销售 64.07 亿元，同比+30.32%。25H1 公司风机对外销售容量 4.72GW，同比增 长约 44%。 风机销售毛利率下半年有望实现反转：25H1 公司风机销售毛利率 4.65%， 同比-10.48pct。受 2024 年风机订单价格下降影响，公司上半年毛利率同比 出现下滑。上半年低价订单有望逐步出清，看好下半年风机销售毛利率反转。 持续获取海外订单，出海风机毛利率优势较国内明显：2025 年上半年，公 司海外新增订单 1GW，截止 8 月 28 日，2025 年海外新增订单已超 ...

（原标题：养老金持有21只科创板股：新进6股 增持3股） 科创板股机构持股动向曝光，二季度末养老金共现身21只科创板股前十大流通股东榜，新进6只，增持3只。 证券时报·数据宝统计显示，养老金最新出现在21只科创板股前十大流通股东名单中，合计持股量7268.10万股，期末持股市值合计34.56亿元。持 股变动显示，新进6只，增持3只，减持6只，6只股持股量保持不变。 业绩方面，养老金持有个股中，上半年净利润同比增长的有10只，净利润增幅最高的是容知日新，公司上半年共实现净利润1423.55万元，同比增 幅为2063.42%，净利润同比增幅居前的还有华丰科技、生益电子等，净利润分别增长940.64%、452.11%。 养老金最新重仓股名单中，持有比例最多的是海泰新光，持股量占流通股比例为4.20%，其次是容知日新、华丰科技，养老金持股比例分别为 4.04%、2.67%。持股数量方面，养老金持股量居前的有传音控股、三一重能、生益电子，持股量分别为1771.73万股、535.55万股、533.39万股。 养老金持股市值居前的有传音控股、华丰科技、生益电子，持股市值分别为14.12亿元、2.77亿元、2.73亿元。 从 ...

从所属行业来看，养老金持有股票主要集中在电子、医药生物、国防军工行业，分别有5只、4只、3只 个股上榜。 从持有时间来看，养老金账户连续持股超过两个报告期的有15只，煜邦电力、凯立新材等均被养老金连 续持有12个报告期。 科创板股机构持股动向曝光，二季度末养老金共现身21只科创板股前十大流通股东榜，新进6只，增持3 只。 证券时报 数据宝统计显示，养老金最新出现在21只科创板股前十大流通股东名单中，合计持股量 7268.10万股，期末持股市值合计34.56亿元。持股变动显示，新进6只，增持3只，减持6只，6只股持股 量保持不变。 养老金最新重仓股名单中，持有比例最多的是海泰新光，持股量占流通股比例为4.20%，其次是容知日 新、华丰科技，养老金持股比例分别为4.04%、2.67%。持股数量方面，养老金持股量居前的有传音控 股、三一重能、生益电子，持股量分别为1771.73万股、535.55万股、533.39万股。养老金持股市值居前 的有传音控股、华丰科技、生益电子，持股市值分别为14.12亿元、2.77亿元、2.73亿元。 养老金持有的科创板股 | 代码 | 简称 | 养老金家 | | 养老金持股量（万 | ...

Core Viewpoint - The company's 1H25 performance met market expectations, with significant revenue growth but a decline in net profit [1] Financial Performance - In 1H25, the company reported revenue of 8.594 billion yuan, a year-on-year increase of 62.75%, while net profit attributable to shareholders was 210 million yuan, corresponding to earnings per share of 0.17 yuan, down 51.54% year-on-year [1] - For 2Q25, the company achieved revenue of 6.407 billion yuan, representing an 80.3% year-on-year growth and a 292.9% quarter-on-quarter increase; net profit was 401 million yuan, up 139.2% year-on-year, marking a turnaround from a loss [1] Business Segments - The company's wind turbine gross margin was under pressure, with a gross margin of 4.65%, the lowest in recent years, primarily due to the impact of low-priced orders from previous periods [1] - The company sold over 300,000 kW of power stations, generating 1.83 billion yuan in revenue from this segment, with a gross margin of 28.8%, indicating a smooth sales rhythm for power station products [1] Development Trends - As of the end of 1H25, the company had a backlog of 28 GW in orders, with over 2 GW of new overseas orders since the beginning of 2025, and overseas order value exceeding 10 billion yuan [2] - The company is expected to see significant growth in wind turbine shipments in 2025, with overall shipment levels projected to remain stable in 2026; wind turbine profitability is anticipated to improve as the impact of low-priced orders diminishes [2] - The power station business is experiencing rapid growth, with 0.46 GW of new connected power stations added in 1H25 and 2.9 GW under construction, alongside plans for greenfield projects overseas [2] Profit Forecast and Valuation - Due to lower-than-expected profit margins in the wind turbine manufacturing business, the company has revised its profit forecasts for 2025 and 2026 down by 35.1% and 12.4% to 1.51 billion yuan and 2.40 billion yuan, respectively [3] - The current stock price corresponds to a price-to-earnings ratio of 23.1 and 14.5 for 2025 and 2026, respectively; the company maintains a target price of 33.92 yuan, indicating a potential upside of 19.3% from the current price [3]