证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 聚和材料（688503） 2024 中报点评：N 型占比持续提升，结构优 化+银价上涨盈利改善 2024 年 08 月 28 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 6504 | 10290 | 14760 | 17176 | 19741 | | 同比（ % ） | 27.94 | 58.21 | 43.44 | 16.37 | 14.93 | | 归母净利润（百万元） | 391.21 | 442.08 | 738.90 | 882.57 | 1,023.22 | | 同比（ % ） | 58.53 | 13.00 | 67.14 | 19.44 | 15.94 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） ...

来源：公司年报、国金证券研究所 聚和材料 (688503.SH) 买入（维持评级） 业绩符合预期，盈利能力、经营质量 新能源与电力设备组 分析师： 姚遥（执业 S1130512080001） yaoy@gizq.com.cn 业绩简评 2024 年 8 月 27 日，公司发布 2024 年半年报。24H1 公司实现营业 收入 67.65 亿元，同比+61.79%；实现归母净利润 2.99 亿元，同 比+11.08%；其中 Q2 实现营业收入 38.12 亿元，同比+58.98%；实 现归母净利润 2.23 亿元，同比+53.61%，业绩符合预期。 经营分析 N 型出货占比持续提升，公司盈利能力显著改善：2024 上半年公 司光伏导电银浆出货量达 1163 吨，同比增长 38.1%，其中 N 型出 货占比为 70%，N 型占比提升叠加高毛利 LECO 产品快速上量，推 动公司银浆产品单位毛利环比明显提升，Q2 公司实现毛利率 13.0%，环比+4.7PCT。同时公司成本管控能力持续提升，盈利能力 显著改善，公司 Q2 单季度实现净利率 5.9%，环比+3.3PCT，并且 公司通过上下游结构优化和对客户回款的风险 ...

Financial Performance - The company reported a significant increase in revenue for the first half of 2024, achieving a total of 500 million yuan, representing a 25% growth compared to the same period last year[1]. - The company's revenue for the first half of 2024 reached CNY 6.76 billion, an increase of 61.79% compared to the same period last year[16]. - The net profit attributable to shareholders for the first half of 2024 was CNY 299 million, up 11.08% year-on-year[16]. - The net profit after deducting non-recurring gains and losses was CNY 330 million, representing a 65.94% increase from the previous year[16]. - The basic earnings per share after deducting non-recurring gains and losses was CNY 1.38, an increase of 68.29% year-on-year[17]. - The company achieved a gross margin of 22%, up from 18% in the previous year, reflecting improved operational efficiency[9]. - The company reported a net cash flow from operating activities of -CNY 526 million, an improvement of CNY 595 million compared to the same period last year[18]. User Growth and Market Expansion - User data indicates a 15% increase in active users, reaching 1.2 million by the end of the reporting period[1]. - The company is expanding its market presence in Southeast Asia, targeting a 10% market share by the end of 2025[1]. - The company plans to expand its market presence in Europe and North America, targeting a 30% increase in market share by 2025[9]. - User data indicates a 40% increase in customer adoption of the new PERC solar panels, contributing to overall sales growth[9]. Research and Development - Research and development expenses increased by 30%, totaling 50 million yuan, to support new technology initiatives[1]. - Research and development investments in new technologies, including TOPCon and HJT solar cells, are expected to exceed $50 million in the next fiscal year[9]. - The company's R&D investment as a percentage of revenue was 6.05%, a decrease of 0.57 percentage points year-on-year[17]. - The company achieved a total R&D investment of ¥409,472,712.13, representing a 47.93% increase compared to ¥276,802,737.82 in the same period last year[34]. Product Development and Innovation - New product launches are expected to contribute an additional 100 million yuan in revenue, with a focus on innovative materials[1]. - The company has established a comprehensive product system for photovoltaic conductive silver paste, meeting the demand for various high-efficiency solar cells, including P-type PERC and N-type TOPCon cells[21]. - The company has successfully developed new products such as encapsulation adhesives and insulation adhesives for photovoltaic modules, which are now in large-scale production with leading performance advantages[21]. - The company has made important technological advancements in high-temperature and ultra-low-temperature paste for X-BC screen printing and perovskite stacked cells, reducing contact resistance[21]. Strategic Partnerships and Acquisitions - A new strategic partnership has been established with a leading technology firm to enhance product offerings and market reach[1]. - The company is exploring potential acquisitions to strengthen its supply chain and expand its product portfolio, with a focus on companies in the renewable energy sector[9]. - A strategic partnership with a leading battery manufacturer is expected to enhance the company's product offerings and drive innovation in energy storage solutions[9]. Financial Stability and Risks - The company has maintained a strong balance sheet with a debt-to-equity ratio of 0.3, indicating financial stability[1]. - No significant risks were identified that could impact the company's operations during the reporting period[1]. - The company is facing risks related to potential anti-dumping investigations in Southeast Asia, which could impact production capacity utilization[50]. Environmental and Social Responsibility - The company invested 1.6032 million yuan in environmental protection during the reporting period[77]. - The company reduced carbon emissions by 635.222 tons through clean energy initiatives[81]. - The cumulative power generation from solar panels installed on the factory roof reached approximately 638,800 kWh in the first half of 2024[82]. - The company has committed to fulfilling its environmental responsibilities and enhancing employee awareness of environmental protection[80]. Shareholder and Governance Commitments - The company has established measures to ensure compliance with shareholding commitments, including potential penalties for violations[89]. - The company will ensure that any profits from unauthorized share sales will be surrendered to the company, with legal actions available for enforcement[90]. - The company has committed to distributing at least 10% of the distributable profits as cash dividends annually, ensuring that the cumulative cash dividends over the last three years are no less than 30% of the average annual distributable profits during that period[93]. - The company has implemented a 2023 restricted stock incentive plan to enhance corporate governance and motivate key personnel[95].

证券代码：688503 证券简称：聚和材料 公告编号：2024-080 常州聚和新材料股份有限公司 关于核心技术人员离职的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 1、常州聚和新材料股份有限公司（以下简称"公司"或"聚和材料"）核 心技术人员朱立波先生近日因个人原因申请辞去所任职务，并办理完成离职手 续。离职后，朱立波先生不再担任公司任何职务。 2、朱立波先生与公司签有保密及竞业限制相关协议，不存在涉及职务发明 专利权属纠纷或潜在纠纷的情形，其离职不会影响公司专利权等知识产权的完整 性。 3、朱立波先生负责的工作已完成交接，公司研发团队具备后续技术研发和 产品开发能力，目前公司的技术研发和日常经营均正常进行，其离职不会对公司 持续经营能力、技术优势及核心竞争力产生实质性影响。 4、根据公司发展战略、经营策略、结构优化调整等因素综合考虑，公司本 次暂不新增其他核心技术人员。 一、核心技术人员离职的具体情况 公司核心技术人员朱立波先生近日因个人原因申请辞去所任职务，并办理完 成离职手续。离职后，朱立 ...

常州聚和新材料股份有限公司 2024年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 根据《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要 求》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板上市公司 自律监管指引第 1 号——规范运作》等相关法律、法规以及规范性文件规定，常 州聚和新材料股份有限公司（以下简称"公司"或"聚和材料"）编制了截至 2024 年 6 月 30 日的《2024 年度半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报 告》，具体如下： 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额和资金到账时间 证券代码：688503 证券简称：聚和材料 公告编号：2024-078 根据中国证券监督管理委员会于 2022 年 10 月 18 日出具的《关于同意常州 聚和新材料股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可[2022]2504 号），公司获准向社会公开发行人民币普通股 28,000,000 股，发行价格为人民币 110.00 元/股，募 ...

主席及聘任高级管理人员、证券事务代表的公告 证券代码：688503 证券简称：聚和材料 公告编号：2024-076 常州聚和新材料股份有限公司 关于选举公司董事长、董事会各专门委员会成员、监事会 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 常州聚和新材料股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 26 日公 司召开第四届董事会第一次会议，审议通过了《关于选举公司第四届董事会董事 长的议案》《关于选举公司董事会专门委员会委员的议案》《关于聘任公司总经 理的议案》《关于聘任公司副总经理的议案》《关于聘任公司财务负责人的议案》 《关于聘任公司董事会秘书的议案》《关于聘任证券事务代表的议案》，同日召 开第四届监事会第一次会议审议通过了《关于选举公司第四届监事会主席的议 案》，选举产生了公司第四届董事会董事长、董事会各专门委员会委员、监事会 主席，并聘任公司高级管理人员及证券事务代表，具体情况如下： 一、董事长选举情况 2024 年 8 月 26 日公司召开第四届董事会第一次会议，审议通过了《关于选 举公司第四届董 ...

关于常州聚和新材料股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划相关事项的 上海市广发律师事务所 关于常州聚和新材料股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划相关事项的 法律意见书 电话：021-58358013 | 传真：021-58358012 网址：http://www.gffirm.com | 电子信箱：gf@gffirm.com 办公地址：上海市浦东新区南泉北路 429 号泰康大厦 26 楼 | 邮政编码：200120 上海市广发律师事务所 致：常州聚和新材料股份有限公司 上海市广发律师事务所（以下简称"本所"）接受常州聚和新材料股份有限 公司（以下简称"公司"）的委托，作为其实行 2024 年限制性股票激励计划事 项（以下简称"本次激励计划"）的专项法律顾问，根据《中华人民共和国证券 法》（以下简称"《证券法》"）《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）、中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）颁布的《上 市公司股权激励管理办法》（2018 修正）（以下简称"《管理办法》"）《上海 证券交易所科创板股票上市规则（2024 年 4 月修订）》（以下简称"《上市规 则》"）《科创板 ...

证券代码：688503 证券简称：聚和材料 公告编号：2024-077 常州聚和新材料股份有限公司 关于向2024年限制性股票激励计划激励对象 授予预留部分限制性股票的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 常州聚和新材料股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 26 日召 开的第四届董事会第一次会议、第四届监事会第一次会议，审议通过了《关于向 2024 年限制性股票激励计划激励对象授予预留部分限制性股票的议案》，《常州 聚和新材料股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划（草案）》（以下简称"《激 励计划（草案）》"）规定的限制性股票授予条件已经成就。根据公司 2024 年 第二次临时股东大会的授权，公司董事会确定 2024 年限制性股票激励计划（以 下简称"本次激励计划"）的预留授予日为 2024 年 8 月 26 日，以 18.74 元/股的 授予价格向符合授予条件的 11 名激励对象授予预留部分限制性股票 13.50 万股。 现将有关事项说明如下： 一、限制性股票授予 ...

深圳价值在线咨询顾问有限公司 关于 常州聚和新材料股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划 预留授予相关事项 之 独立财务顾问报告 二〇二四年八月 第一章 释 义 在本报告中，如无特殊说明，下列简称具有如下含义： | 释义项 | | 释义内容 | | --- | --- | --- | | 聚和材料、本公司、上市公司、 | 指 | 常州聚和新材料股份有限公司 | | 公司 | | | | 限制性股票激励计划、本次激 | | 常州聚和新材料股份有限公司2024年限制性股票激 | | 励计划 | 指 | 励计划 | | 《激励计划（草案）》 | 指 | 《常州聚和新材料股份有限公司2024年限制性股票 | | | | 激励计划（草案）》 | | | | 《深圳价值在线咨询顾问有限公司关于常州聚和新 | | 本报告、本独立财务顾问报告 | 指 | 材料股份有限公司2024年限制性股票激励计划预留 | | | | 授予相关事项之独立财务顾问报告》 | | 独立财务顾问、价值在线 | 指 | 深圳价值在线咨询顾问有限公司 | | 限制性股票 | 指 | 符合本次激励计划授予条件的激励对象，在满足相应 | | | | ...

常州聚和新材料股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划预留授予激励对象名单 2024 年 8 月 26 日 注：1、上述任何一名激励对象通过全部在有效期内的股权激励计划获授的本公司股票均未超过公司股 本总额的 1.00%。公司全部在有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计不超过本次激励计划草 案公告时公司股本总额的 20.00%。 2、本次激励计划预留授予涉及的激励对象不包括公司独立董事、监事、单独或合计持有公司 5%以上 股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女以及外籍员工。 3、剩余预留部分限制性股票的激励对象在本次激励计划经股东大会审议通过后 12 个月内确定，经董 事会提出、监事会发表明确意见、律师发表专业意见并出具法律意见书后，公司在指定网站按要求及时准 确披露激励对象相关信息，超过 12 个月未明确激励对象的，该部分预留权益失效。 4、上表中部分合计数与各明细数直接相加之和在尾数上如有差异，系四舍五入所致。 常州聚和新材料股份有限公司董事会 （截至授予日） 一、限制性股票激励计划预留授予分配情况表 | 类别 | 获授的限制性股 票数量（万股） | 占本次激励计划授 予权益总额的比例 | ...