沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) 7.40 4.83 -2.61 相对涨幅(%) 7.82 3.67 -10.33 资料来源：德邦研究所，聚源数据 所属行业：电子/半导体 当前价格(元)：118.40 -23% -11% 0% 11% 23% 34% 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 恒玄科技 沪深300 1.《恒玄科技（688608.SH）：产品线 持续拓展，迈向 AIoT 平台型公司》， 2024.1.11 投资要点 公司利润扭亏，研发投入持续加大。收入端，24Q1 公司实现营业收入 6.53 亿元， 同比+70.27% ，延续 23 年营收增势，主要原因是市场回暖，智能手表及手环类 芯片快速上量。23 年公司实现营收 21.76 亿元，同比+46.57%，创历史新高。利 润端，归属于上市公司股东的净利润 0.28 亿元，同比扭亏，主要原因系营业收入 大幅增长带来净利润的增长。盈利能力方面，综合毛利率 32.93%，同比-2.76pct， 环比+0.38pct，主要原因是产品结构变化、成本上涨。报告期内公司持续投入研 发，公司研发费用 1.65 亿元，同比+3 ...

[Table_Title] 一季报收入大超预期，看好后续盈利能力改善 1、AIOT 行业需求下滑； 请阅读最后评级说明和重要声明 | --- | --- | |-------------------------------------------------|--------------| | | | | 公司基础数据 | | | [Table_BaseData] 当前股价 ( 元 ) | 124.19 | | 总股本 ( 万股 ) | 12,003 | | 流通 A 股 /B 股 ( 万股 ) | 12,003/0 | | 每股净资产 ( 元 ) | 50.88 | | 近 12 月最高 / 最低价 ( 元 ) | 158.00/98.38 | | 注：股价为 2024 年 4 月 23 日收盘价 | | -25% -11% 2% 15% 2023/4 2023/8 2023/12 2024/4 恒玄科技 沪深300指数 [Table_Report] •《2023Q4 季度收入高增，静待盈利拐点》2024- 更多研报请访问 长江研究小程序 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 6 投资评级说明 | --- ...

核心观点 ⚫ 公司发布 23 年年报和 24 年一季报。23 年实现营收约 21.8 亿元，同比增长约 47%，创历史新高；实现归母净利润 1.24 亿元，同比增长 1%。随营收规模增长、 去库存持续推进，经营活动现金流量净额达 4.70 亿元，实现由负转正。24 年一季 度，实现营收 6.53 亿元，同比增加 70%；实现归母净利润 0.28 亿元，同比扭亏。 ⚫ 耳机市场有所恢复，智能蓝牙芯片销量翻倍。传统 TWS 耳机市场有所恢复。 据 Canalys 数据，2023 年全球 TWS 耳机出货量同比增长 2%至 2.94 亿台；据 IDC 数 据，2023 年国内 TWS 耳机市场销量同比增长 5%至 0.61 亿台。此外，OWS、骨传 导耳机等细分市场有很好成长。公司 23 年普通蓝牙芯片销售量同比增长 11%至 8869 万颗，智能蓝牙芯片销售量同比增长 99%至 7181 万颗。 ⚫ 可穿戴领域市场份额快速提升，拓展新客户和手环市场。23 年基于 12nm FinFET 工艺的 BES2700 系列快速上量，拓宽下游应用领域，市场份额提升很快，TWS 耳 机和运动手表/手环外延伸至智能手表和智能眼 ...

会议的两位公司领导首先是公司的总秘监财务总监李总然后是公司的证券事务代表林总两位领导早上好能听到声音吗可以 好的 我们今天的整个会议大概分为两个环节第一部分是首先请林总给大家针对公司新奇宝非常出色的一个精英情果做一个解读之后我们再进入提问环节首先有请林总林总您这边要不先解读一下新奇宝 好的好的大家都稍微等一下不好意思刚刚我们断线了现在能听到我们讲话吗 可以听到非常清楚我先简单介绍一下公司预报的经营情况然后我们再进入问答环节昨天我们也发布了一季度的报告一季度的话是随着我们下游消费市场的持续的回暖我们看到客户的订单需求比我们年初预期的要更加积极 所以公司一季度业绩也取得了比较好的增长报告期内我们是实现了营业收入是6.53亿元同比增长了70.27%环比增长了6.69%一季度我们实现属于上市公司的规模金利润是2760万元扣费后的规模金利润913万元都是实现了同比的扭亏为盈 在比较弱势的这样一个大环境里我们也是连续两年的一季度收入都保持了高增长这也是公司不断努力的一个成绩一季度营收我们分结构来看我们看到下游成长最快的是手表手环类的芯片一季度占到我们营收的占比接近于三成相比去年QE的占比是大幅的提升了 另外蓝牙WiFi这 ...

[Table_Contacts] [Table_Page] 季报点评|半导体 [Table_Title] 恒玄科技（688608.SH） 24Q1 收入同比高增，毛利率环比企稳 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 2024Q1 收入同比高增，毛利率季度环比下滑趋势企稳。公司发布 2024 年一季报，实现营收 6.53 亿元，YoY +70.27%；归母净利润 0.28 亿 元，同比扭亏；扣非归母净利润 0.09 亿元，同比扭亏。主要原因系： （1）随着消费市场进一步回暖，公司下游客户芯片需求持续增长；（2） 新客户和新项目的不断落地，带动智能手表及手环类芯片快速上量，销 售占比快速增加，同时带动公司芯片均价有所提升。公司 2024Q1 的 综合毛利率为 32.93%，同比下降 2.76 pct，环比提升 0.38 pct，毛利 率的季度环比下滑趋势企稳，主要由于产品结构变化、成本上涨等原 因。 ⚫ AIOT SOC 持续导入多家品牌客户新品，BES 2800 顺利推出。根据 公司官方公众号，公司的 AIOT SOC 在 24Q1 导入 XIAOMI 蓝牙音箱、 三星 Galaxy Fit3 手表、 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for the company (恒玄科技, 688608 SH) [4] Core Views - The company achieved significant growth in 2023 with revenue of 2 176 billion yuan (YoY +46 57%) and net profit of 124 million yuan (YoY +0 99%) [4] - In Q1 2024 the company reported revenue of 653 million yuan (YoY +70 27% QoQ +6 69%) and net profit of 28 million yuan (YoY turned positive QoQ +371 79%) [4] - The company's smart Bluetooth chip sales reached 71 8139 million units (YoY +99 37%) generating revenue of 1 169 billion yuan (YoY +59 28%) [4] - The company's gross margin in 2023 was 34 20% (YoY -5 17pct) due to rising wafer costs and intensified market competition [4] - The company's R&D investment remains stable with 592 R&D personnel accounting for 85 8% of total employees [4] - The company's inventory at the end of 2023 was approximately 660 million yuan a decrease of 290 million yuan YoY indicating reduced impairment pressure [4] - The company's gross margin in Q1 2024 rebounded to 32 93% (QoQ +0 38pct) driven by recovery in the consumer market [4] - The company's BES 2800 series product is expected to enter mass production in 2024 targeting the AIoT market [4] Financial Projections - The company's revenue is projected to be 2 751 billion yuan in 2024 3 523 billion yuan in 2025 and 4 463 billion yuan in 2026 [5] - Net profit is expected to reach 290 million yuan in 2024 441 million yuan in 2025 and 582 million yuan in 2026 [5] - The company's gross margin is forecasted to improve to 35 23% in 2024 36 34% in 2025 and 36 96% in 2026 [5] - The company's PE ratio is projected to be 51 13x in 2024 33 58x in 2025 and 25 47x in 2026 [5] Market and Product Analysis - The company's BES 2700 series products have seen rapid growth in applications such as TWS headphones smartwatches and smart glasses [4] - The BES 2800 series a 6nm smart wearable chip integrates multi-core CPU GPU NPU large-capacity storage low-power Wi-Fi and dual-mode Bluetooth [4] - The company is expected to continue expanding its market share in the AIoT sector [4]

5 / 13 需提醒投资者关注的关于公司报告期经营情况的其他重要信息 □适用 √不适用 (二)财务报表 8 / 13 12 / 13 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|------------------|------------------| | | | | | 支付利息、手续费及佣金的现金 | | | | 支付保单红利的现金 | | | | 支付给职工及为职工支付的现金 | 141,423,931.36 | 123,604,620.69 | | 支付的各项税费 | 7,349,471.94 | 645,683.47 | | 支付其他与经营活动有关的现金 | 36,106,065.84 | 32,828,613.02 | | 经营活动现金流出小计 | 802,836,328.31 | 385,092,294.32 | | 经营活动产生的现金流量净 额 | -96,828,473.71 | 5,429,399.51 | | 二、投资活动产生的现金流量： | | | | 收回投资收到的现金 | 1 ...

半导体 ——恒玄科技(688608)年报点评 第 1 页 / 共 5 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 CPU/GPU、NPU、大容量存储、低功耗 Wi-Fi 和双模蓝牙；与上 一代 BES2700 平台相比，CPU 算力提升 1 倍，NPU 算力提升至 4 倍，显著提升了音频、心率、血氧等算法的运行速度，并降低功耗； 同时，先进工艺可让芯片在相同尺寸上可集成更大内存，以支持更 大模型的 AI 语音算法和传感器检测算法；新的 GPU 设计支持硬件 加速，提供更高的图像分辨率，并在更低功耗下实现更好的硬件加 速和图形处理性能，为用户提供更流畅的使用体验。可穿戴设备未 来或将广泛应用生成式 AI 技术，以提升用户智能化体验，BES2800 提供强大的算力和高品质的无缝连接体验，有望助力可穿戴设备 AI 应用发展，为可穿戴设备打开新的成长空间。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|--------|--------|--------|-------|-------| | [T ...

2024 年 4 月 16 日 推出 6nm 新品，行业需求增长拉动公司业绩 ——恒玄科技（688608.SH）跟踪报告之四 买入（维持） 当前价：117.50 元 智能手表与 WiFi 芯片推进顺利，23 年需求 有望触底回暖——恒玄科技（688608.SH） 跟踪报告之三（2023-04-17） 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 市场数据 总股本(亿股) 1.20 总市值(亿元)： 一年最低/最高(元)： 近3月换手率： 141.04 98.38/166.00 67.08% 公司芯片产品广泛应用于智能可穿戴和智能家居领域的各类低功耗智能音视频终 端。在智能可穿戴市场，公司主要为 TWS 耳机、智能手表/手环、智能眼镜等产品 提供主控芯片；在智能家居市场，公司主要为智能音箱、智能家电和其他各类全屋 智能终端产品提供主控、音频、屏显及无线连接类芯片。 公司 2023 年营收按下游终端应用分类，蓝牙音频类产品实现营收 15.29 亿元，占 营收比例 71%；智能手表和手环类产品实现营收 4.84 亿元，占营收比例 22%，较 上年度提升 3pct，营收结构进一步多元化。 公司研究 分析师：刘凯 执 ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 公司基本情况 总股本/流通股本（亿股）1.20 / 1.20 市盈率 113.67 买入|维持 资料来源：聚源，中邮证券研究所 恒玄科技(688608) ⚫ 投资要点 我们预计公司 2024-2026 年分别实现收入 28.12/35.59/44.61 亿 元，实现归母净利润分别为 2.99/4.29/6.12 亿元，当前股价对应 2024-2026 年 PE 分别为 47 倍、33 倍、23 倍，给予"买入"评级。 ⚫ 风险提示： 市场需求不及预期；新产品市场拓展不及预期；市场竞争加剧等。 ◼ 盈利预测和财务指标 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2024 年 4 月 15 日 最新收盘价（元） 117.52 总市值/流通市值（亿元）141 / 141 资产负债率(%) 6.9% 股票投资评级 -37% -33% -29% -25% -21% -17% -13% -9% -5% -1% 2023-04 2023-06 2023-09 2023-11 2024-01 2024-04 恒玄科技 电子 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Ema ...