Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the construction and engineering sector [12]. Core Viewpoints - The Central Political Bureau meeting on April 25 emphasized the need for proactive macroeconomic policies to stabilize growth and address risks in key areas, signaling positive stability for the real estate chain [2][9]. - The meeting highlighted the importance of high-quality development to respond to external uncertainties, particularly in the context of international trade tensions, such as the escalating US-China tariff situation [8][9]. - Infrastructure investment is expected to receive policy support as a key driver for economic growth, with a focus on enhancing funding and implementing new policies [10][11]. Summary by Sections Macroeconomic Policies - The report outlines the need for consistent policy orientation, utilizing more proactive fiscal policies and moderately loose monetary policies, including the issuance of special bonds and maintaining liquidity to support the real economy [9][10]. Real Estate Market - The report indicates that real estate development investment in March 2025 was CNY 0.9 trillion, a decrease of 10.0% year-on-year, with sales and new construction areas also showing declines [62][63]. Infrastructure Investment - In March 2025, narrow infrastructure investment reached CNY 1.9 trillion, up 5.9% year-on-year, while broad infrastructure investment was CNY 2.6 trillion, reflecting a 10.7% increase [54][55]. Sector Performance - The construction sector is advised to focus on the dual themes of stabilizing growth and the "Belt and Road" initiative, with recommendations for companies with high overseas exposure to benefit from increasing international orders [11][12].

Group 1 - The report highlights three main investment directions: 1) Technology AI+ led by Deepseek breakthroughs and open-source initiatives, 2) Valuation recovery and gradual revival of consumer stocks, 3) The rise of undervalued dividends [2] - Overall industry sentiment shows an upward trend in sectors such as machinery, food and beverage, non-bank financials, real estate, environmental protection, and retail, while sectors like oil and petrochemicals, pharmaceuticals, home appliances, banking, and public utilities are trending downward [2][20] - The report predicts strong performance in specific sub-industries over the next four weeks, emphasizing automotive services, general equipment, logistics, components, specialized equipment, paper, semiconductors, wind power equipment, consumer electronics, motors, textiles, optical electronics, photovoltaic equipment, jewelry, and infrastructure [2][20] Group 2 - In the agriculture sector, there is a strong short-term pig price due to a supply gap and inventory demand driven by state storage and increased channel inventory [3] - The report indicates a growing pressure on pig supply due to increasing inventory levels, with a notable rise in the number of small pigs stored [3] - The report recommends leading breeding companies such as Wens Foodstuffs, Muyuan Foods, and New Hope, while suggesting attention to flexible stocks like Shennong Group and Dekang Animal Husbandry [3] Group 3 - The aerospace industry is experiencing growth, with the domestic C919 aircraft entering commercial operation, leading to increased orders and production capacity [4][7] - The report anticipates significant benefits for the company as a key supplier in the aerospace engine industry, particularly with the development of advanced fighter jets and drones [4][7] - Revenue projections for the company are set at 44.84 billion, 54.48 billion, and 68.54 billion for 2025-2027, with a target price of 33.96 per share [7] Group 4 - The home appliance sector is seeing a return to growth, with new business and scenarios contributing to revenue despite short-term profitability pressure [8][29] - The company reported a revenue of 19.1 billion in 2024, with a slight increase in sales from industrial pumps and significant growth in the commercial pump segment [8][29] - The report maintains a "buy" rating for the company, projecting net profits of 2.7 billion, 3.3 billion, and 3.8 billion for 2025-2027 [29] Group 5 - The report on the food and beverage sector indicates a stable performance for Laobai Ganjiu, with revenue and net profit showing slight increases [10][14] - The company is benefiting from market dynamics in Hebei and Hunan, with a positive outlook for future sales growth [10][14] - The report adjusts profit forecasts for 2025-2026, expecting net profits of 8.87 billion and 10.27 billion, reflecting a cautious but optimistic view of the market [14] Group 6 - The cosmetics and personal care sector is experiencing a temporary performance pressure, but the color cosmetics business is showing remarkable growth [14][15] - The company reported a revenue of 57.36 billion in 2024, with a significant increase in color cosmetics sales [14][15] - The report anticipates a revenue growth trajectory for 2025-2027, with adjusted profit expectations reflecting competitive pressures in the market [15]

公司报告 | 季报点评 北方国际（000065） 证券研究报告 Q1 业绩承压下滑，继续看好一带一路工程+运营项目 发展 Q1 受煤价下行影响业绩承压，继续看好公司投建营一体化业务发展前景 公司发布 2025 年一季报，一季度公司实现营收 36.5 亿元，同比-27.22%， 归母净利润 1.77 亿元，同比-32.97%，扣非归母净利润 1.75 亿元，同比 -32.45%。本期归母净利润大幅下滑主要系蒙古矿山工程一体化项目毛利与 去年同期相比有所下降所致。公司主要运营项目稳中向好，在建项目中孟 加拉燃煤火电站项目预计今年开始贡献运营收益，持续看好公司投建营一 体化业务发展前景，预计 25-27 年公司归母净利润为 11.2、12.4、14 亿， 维持"买入"评级。 毛利率大幅提高，费用率水平仍有改善空间 2025 年一季度公司综合毛利率为 13.03%，同比+3.41pct。公司期间费用率 为 7.84%，同比+4.53pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.18%、2.99%、 0.46%、1.22%，同比分别变动+0.89、+1.14、+0.12、+2.39pct，其中，汇 率波动导致本期财务 ...

兵工财务有限责任公司 风险评估报告 信会师报字[2025]第 ZG30114 号 兵工财务有限责任公司 风险评估报告 目录 | 一、风险评估报告 | …………………………………………………………… | 1 | | --- | --- | --- | | 二、风险评估说明 | …………………………………………………………… | 3 | 本报告是根据《企业集团财务公司管理办法》相关规定对财务公司开展金融 业务进行的风险评估，仅供贵公司上报深圳证券交易所审核使用。不得用作其他 用途。由于使用不当所造成的后果，与执行本业务的注册会计师及其所在的会计 师事务所无关。 1 风险评估报告 信会师报字[2025]第 ZG30114 号 兵工财务有限责任公司： 我们接受委托，审核了后附的兵工财务有限责任公司(以下简称"财务公司") 管理层截至 2024 年 12 月 31 日止与财务报表相关的资金、信贷、投资、稽核、 信息管理等风险管理体系的制定及实施情况的认定。 建立健全并合理设计风险管理体系并保持其有效性，保证风险管理政策与程 序的真实性和完整性是财务公司管理层的责任。我们的责任是对财务公司与财务 报表相关的风险管理执行情 ...

北方国际合作股份有限公司 关于在兵工财务公司存款风险应急处置预案 第一章 总则 第一条 为有效防范、及时控制和化解北方国际合作股份有限公 司（以下简称"本公司或公司"）及下属分子公司在兵工财务有限责 任公司（以下简称"财务公司"）存款的风险，维护资金安全，特制定 本应急处置预案。 第二章 应急处置组织机构及职责 第二条 本公司成立存款风险预防处置领导工作组（以下简称： "领导工作组"），由公司董事长任组长，为领导工作组风险预防处置 第一责任人，总经理、财务总监任副组长，下设办公室，由财务金融 部主任担任办公室主任，成员包括审计部主任、财务金融部资金管理 相关负责人。领导工作组负责组织开展存款风险的防范和处置工作。 办公室负责开展日常具体存款风险的防范和处置工作。对存款风险， 任何单位、个人不得隐瞒、缓报、谎报或者授意他人隐瞒、缓报、谎 报。 第三条 公司风险预防处置领导工作组作为风险应急处置机构, 一旦财务公司发生风险,应立即启动应急预案,并按照规定程序开展 工作。 第四条 对存款风险的应急处置应遵循以下原则： （一）统一领导，分级负责。存款风险的应急处置工作由领导工 1 作组统一领导，对董事会负责，具体负责 ...

关于公司与兵工财务有限责任公司 签订金融服务协议的关联交易公告 证券简称：北方国际 证券代码：000065 公告编码：2025-051 北方国际合作股份有限公司 关于公司与兵工财务有限责任公司签订金融服务协议的 关联交易公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 一、关联交易概述 1、北方国际合作股份有限公司（以下简称"北方国际"或"公司"）与兵工 财务有限责任公司（以下简称"兵工财务"）签订的《金融服务协议》即将到期。 为延续原协议项下相关金融服务，充分发挥资金规模效益，进一步提高资金使用 水平，公司与兵工财务拟续签《金融服务协议》，由兵工财务为本公司及下属分 子公司提供存款、结算、信贷等金融服务。董事会授权经营层具体办理协议签署 事宜。 2、中国兵器工业集团有限公司为公司控股股东中国北方工业有限公司的第 一大股东，兵工财务为中国兵器工业集团有限公司的控股子公司，按照深圳证券 交易所《股票上市规则》6.3.3 条的规定，兵工财务为公司的关联法人。 关于公司与兵工财务有限责任公司 签订金融服务协议的关联交易公告 法定代表人：王世新 成立日期：1997 ...

北方国际合作股份有限公司 截至 2024 年 12 月 31 日止 前次募集资金使用情况报告及鉴证报告 信会师报字[2025]第 ZG11702 号 目 录 | | | | | | 北方国际合作股份有限公司 截至 2024 年 12 月 31 日止 前次募集资金使用情况报告 关于北方国际合作股份有限公司截至2024年12月31日止 前次募集资金使用情况报告的鉴证报告 信会师报字[2025]第ZG11702号 一、管理层的责任 北方国际管理层的责任是按照中国证券监督管理委员会《监管规 则适用指引——发行类第7号》的相关规定编制前次募集资金使用情 况报告。这种责任包括设计、执行和维护与前次募集资金使用情况报 告编制相关的内部控制，确保前次募集资金使用情况报告真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在执行鉴证工作的基础上对前次募集资金使用情 况报告发表鉴证结论。 三、工作概述 我们按照《中国注册会计师其他鉴证业务准则第3101号——历史 财务信息审计或审阅以外的鉴证业务》的规定执行了鉴证业务。该准 则要求我们遵守中国注册会计师职业道德规范，计划和实施鉴证工 作， ...

股票简称：北方国际 股票代码：000065 公告编号：2025-054 2025 年第一季度工程业务经营情况公告 北方国际合作股份有限公司 2025 年第一季度工程业务经营情况公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据《深圳证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第 3 号——行业信息披露》等相关规定，北方国际合作股份有限公司（以下 简称"公司"）将 2025 年第一季度经营情况披露如下： 一、公司合同总体情况 二、重大项目情况 1、2025 年第一季度新签重要工程项目情况 2025 年第一季度未签署重要工程项目。 2、2025 年第一季度在执行重大项目情况 | 项目名称 | 业务模式 | 项目情况 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 孟加拉博杜阿卡利燃煤 | 投建营一体化 | 截至 2025 年 31 | | 3 | 月 | 日，EPC | 工程建 | | 电站项目 | | 设形象进度完成 98.15% | | | | | | ...

关于公司拟开展应收账款保理业务的公告 关于公司拟开展应收账款保理业务的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、应收账款保理业务概述 为进一步推动公司业务发展，提高资金使用效率，改善公司资产负债结 构，北方国际合作股份有限公司（以下简称"公司"或"北方国际"）拟同银 行、商业保理公司等具备相关业务资质的机构，自董事会审议通过之日起12个 月内，开展总金额不超过人民币40亿元(含等值外币)的应收账款无追索权保理 业务。 董事会授权公司管理层在保理额度范围内行使具体操作的决策权并签署相 关合同文件。 2025年4月24日，公司九届九次董事会审议通过了关于《公司拟开展应收账 款保理业务》的议案。根据《深圳证券交易所股票上市规则》和公司《章程》 的规定，本次交易在董事会权限范围之内，无需提交股东大会审议。 本次交易不构成关联交易，也不属于《上市公司重大资产重组管理办法》规 定的重大资产重组。 二、交易对方的基本情况 证券简称：北方国际 证券代码：000065 公告编码：2025-050 北方国际合作股份有限公司 1 关于公司拟开展应收账款保理业务的公 ...

关于择期召开股东大会的公告 股票简称：北方国际 股票代码：000065 公告编号：2025-053 北方国际合作股份有限公司 关于择期召开股东大会的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 为说明北方国际合作股份有限公司（以下简称"公司"或"北方国际"）向 特定对象发行 A 股股票之前募集资金的使用情况，公司于 2024 年 10 月 31 日召 开九届四次董事会，审议通过《关于公司前次募集资金使用情况报告的议案》。 鉴于本次向特定对象发行 A 股股票申报基准日调整，公司于 2025 年 4 月 24 日 召开九届九次董事会会议，重新审议通过了《关于公司前次募集资金使用情况报 告的议案》，该议案需经公司股东大会审议通过。 基于整体工作安排，经公司董事会审议，决定择期召开股东大会。待相关工 作及事项准备完成后，公司将在股东大会召开前以公告形式发出关于召开股东大 会的通知，提请股东大会审议上述议案。具体的会议召开时间、地点、议案内容 等信息将以另行公告的股东大会通知为准。 特此公告。 北方国际合作股份有限公司董事会 二〇二五年四月二十八日 1 ...