（原标题：李超：从上一轮"去产能"关键点看"反内卷"） 反内卷与去产能的本质，是中国经济开始进行产能深度转型、经济结构优化的必然要求。 近期，企业家纷纷发声要求行业停止价格战，防止行业进一步内卷，各部门也快速发布相关文件要求行 业避免同质化内卷，推动以技术创新和服务升级为核心的高质量发展，同时要求推动落后产能有序退 出。 浙商证券首席经济学家李超表示，从上一轮"去产能"经验来看，能取得显著效果在于四大关键点，可以 为当前的"反内卷"提供参考。 上一轮去产能效果显著的四大关键点 "螺纹钢、玻璃等具有产能过剩特征的大宗商品，在市场预期改善时或有阶段性反弹，但趋势性反转尚 需去产能政策全面落地进一步确认。"李超说。 "反内卷"短期内或以控制增量为主，优化存量为辅 在"反内卷式竞争"方面，李超预计，短期内将以控制增量为主，优化存量为辅，市场出清强度或较为有 限。 李超分析，上一轮去产能效果显著的四大关键点。 一是去产能的重要性上升至民生和社会稳定大局，2015年底中央经济工作会议中，去产能被列为首要任 务；二是中央明确过剩产能规模，制定退出规划表并计入地方政府考核；三是国企是上一轮去产能重要 抓手，国有企业承担了约8 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 流动性：M1和M2增速差在2025年5月为-5.6个百分点 （1）BCI中小企业融资环境指数2025年6月值为49.12，环比上月+0.07%；（2）M1和M2增速差与上证指 数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2025年5月为-5.6个百分点，环比+1.1个百分点；（3）本周 伦敦金现价格环比上周+1.94%。 基建和地产链条：6月下旬重点企业粗钢旬度日均产量环比-0.88% 工业品链条：6月PMI新订单指数为50.20 %，环比+0.4个百分点 （1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+0.27%、+0.22%、-0.91%，对应的毛利环比变 化-13.58%、亏损环比-18.19%、-2.03%；（2） ...

2025 年 7 月 7 日 行业研究 5 月电解铝产能利用率创 2012 年有统计数据以来新高水平 ——金属周期品高频数据周报（2025.6.30-7.6） 要点 流动性：M1 和 M2 增速差在 2025 年 5 月为-5.6 个百分点。（1）BCI 中小 企业融资环境指数 2025 年 6 月值为 49.12，环比上月+0.07%；（2）M1 和 M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和 M2 增速差在 2025 年 5 月为-5.6 个百分点，环比+1.1 个百分点；（3）本周伦敦金现价格环比上 周+1.94%。 基建和地产链条：6 月下旬重点企业粗钢旬度日均产量环比-0.88%。（1） 本周价格变动：螺纹+2.91%、水泥价格指数-1.68%、橡胶+0.72%、焦炭 +0.00%、焦煤+0.09%、铁矿+3.55%；（2）本周全国高炉产能利用率、水 泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-0.54pct、+16.00pct、-0.6pct、 -1.89pct；（3）6 月下旬重点企业粗钢旬度日均产量为 212.90 万吨。 地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平。本周钛白粉、玻璃 的价 ...

宏观量化经济指数周报 20250706 政府债融资多增或推升 6 月社融增速 2025 年 07 月 06 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 证券研究报告·宏观报告·宏观周报 证券分析师 王洋 执业证书：S0600524120012 wangyang@dwzq.com.cn 相关研究 《基于 43 个国家的比较：我国服务消 费比重是否偏低？》 2025-07-04 《内需延续结构分化，外需保持总量 平稳》 2025-06-30 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 周度 ECI 指数：从周度数据来看，截至 2025 年 7 月 6 日，本周 ECI 供 给指数为 50.10%，较上周回落 0.02 个百分点；ECI 需求指数为 49.93%， 较上周回落 0.01 个百分点。从分项来看，ECI 投资指数为 49.98%，较 上周回升 0.01 个百分点；ECI ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 流动性：M1和M2增速差在2025年5月为-5.6个百分点 （1）BCI中小企业融资环境指数2025年6月值为49.12，环比上月+0.07%；（2）M1和M2增速差与上证指数存 在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2025年5月为-5.6个百分点，环比+0.9个百分点；（3）本周伦敦金现 价格环比上周-2.80%。 基建和地产链条：6月上旬重点企业粗钢旬度日均产量环比+3.25% （1）本周价格变动：螺纹+0.65%、水泥价格指数-1.17%、橡胶-0.72%、焦炭-4.27%、焦煤-1.92%、铁 矿-0.70%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.04pct、 +0.00pct、-1.8 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观周报 宏观量化经济指数周报 20250630 内需延续结构分化，外需保持总量平稳 2025 年 06 月 30 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 《Risk-off 阶段开启，risk-on 后转向成 长》 2025-06-24 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 周度 ECI 指数：从周度数据来看，截至 2025 年 6 月 29 日，本周 ECI 供给指数为50.12%，较上周回落0.03个百分点；ECI需求指数为49.94%， 较上周回升 0.01 个百分点。从分项来看，ECI 投资指数为 49.97%，较 上周回升 0.01 个百分点；ECI 消费指数为 49.74%，较上周回落 0.02 个 百分点；ECI 出口指数为 50.23%，较上周回升 0.05 个百分点。 ◼ 月度 ECI 指数：从 6 月整月的高频数据来看，E ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 流动性：M1和M2增速差在2025年5月为-5.6个百分点 （1）BCI中小企业融资环境指数2025年5月值为49.09，环比上月+2.20%；（2）M1和M2增速差与上证指数存 在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2025年5月为-5.6个百分点，环比+0.9个百分点；（3）本周伦敦金现 价格环比上周-1.91%。 基建和地产链条：6月上旬重点企业粗钢旬度日均产量环比+3.25% （1）本周价格变动：螺纹+0.00%、水泥价格指数-1.21%、橡胶+0.72%、焦炭+0.00%、焦煤-3.11%、铁 矿-2.07%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别 +0.21pct、-5.90pct、-1.8 ...

2025 年 6 月 23 日 行业研究 5 月国内氧化铝产能利用率降至 2023 年以来新低 ——金属周期品高频数据周报（2025.6.16-6.22） 要点 流动性：M1 和 M2 增速差在 2025 年 5 月为-5.6 个百分点。（1）BCI 中小 企业融资环境指数 2025 年 5 月值为 49.09，环比上月+2.20%；（2）M1 和 M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和 M2 增速差在 2025 年 5 月为-5.6 个百分点，环比+0.9 个百分点；（3）本周伦敦金现价格环比上 周-1.91%。 基建和地产链条：6 月上旬重点企业粗钢旬度日均产量环比+3.25%。（1） 本周价格变动：螺纹+0.00%、水泥价格指数-1.21%、橡胶+0.72%、焦炭 +0.00%、焦煤-3.11%、铁矿-2.07%；（2）本周全国高炉产能利用率、水 泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.21pct、-5.90pct、-1.8pct、 +4.24pct；（3）2025 年 6 月上旬，重点企业粗钢旬度日均产量为 215.90 万吨。 地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平。本周钛白粉、 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观周报 宏观量化经济指数周报 20250622 乘用车零售景气回升，地产销售边际放缓 2025 年 06 月 22 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 证券分析师 王洋 执业证书：S0600524120012 wangyang@dwzq.com.cn 相关研究 《美联储全年降息或不及 2 次—— 2025 年 6 月 FOMC 会议点评》 2025-06-19 《"1+6"体系精准支持硬科技企业》 2025-06-18 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 周度 ECI 指数：从周度数据来看，截至 2025 年 6 月 22 日，本周 ECI 供给指数为50.15%，较上周回落0.03个百分点；ECI需求指数为49.93%， 较上周环比持平。从分项来看，ECI 投资指数为 49.96%，较上周环比持 平；ECI 消费指数为 49.76%， ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 流动性：本周伦敦金现价格再创历史新高水平 （1）BCI中小企业融资环境指数2025年5月值为49.09，环比上月+2.20%；（2）M1和M2增速差与上证指 数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2025年5月为-5.6个百分点，环比+0.9个百分点；（3）本周 伦敦金现价格环比上周+3.74%。 基建和地产链条：6月上旬重点企业粗钢旬度日均产量环比+3.25% （1）本周价格变动：螺纹-2.23%、水泥价格指数+1.86%、橡胶+2.21%、焦炭-5.65%、焦煤-1.05%、铁 矿-1.36%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-0.07pct、 +0.90pct、-1.0pct、-2.2 ...