Investment Rating - Buy rating maintained for Hegang Resources (000923 SZ) [12] Core Views - Hegang Resources is a copper and iron ore resource play with significant profit elasticity [5] - Copper business: Phase II project expected to contribute substantial earnings with 70k tons annual copper output [5] - Iron ore business: Cost advantage with full production cost around $65/ton, significantly lower than domestic peers [5] - Copper market: Tight supply-demand balance expected to continue due to new energy demand growth and supply constraints [6] - Iron ore market: Strong domestic demand and oligopolistic supply structure support price stability [6] Business Segments Copper Business - Phase II project has 96 53k tons of copper reserves with 70k tons annual design capacity [5] - Expected full production cost of 36 8k RMB/ton, contributing 704m RMB net profit at 60k RMB/ton copper price [5] - Project timeline: Phase II expected to start production by end-2024, reach full capacity by 2026 [5] - Current copper production from Phase I project facing declining reserves and increasing costs [26] Iron Ore Business - Iron ore resources derived from copper mining by-products, with 1 4 billion tons stockpile at 58% grade [18] - Current shipping capacity of 8 million tons/year, with processing increasing iron content to 62 5%-64 5% [18] - Full production cost estimated at $65/ton, significantly lower than domestic peers [5] - Sales mainly to China, with stable demand from domestic steel industry [76] Vermiculite Business - PC vermiculite mine is one of world's top three producers, accounting for 1/3 of global output [25] - Long-term supply relationships established with customers in North America, Europe and Asia [25] Market Outlook Copper Market - Global copper demand expected to grow 3% annually, driven by new energy sectors (13% of total demand in 2023) [6] - Supply constrained by declining ore grades and limited capital expenditure from major producers [117] - Tight supply-demand balance expected to continue through 2025 [146] - Federal Reserve rate cuts likely to catalyze copper price increases [149] Iron Ore Market - Oligopolistic supply structure with top four producers controlling 75% of global shipments [6] - Strong domestic demand supported by China's infrastructure and real estate sectors [6] - Global supply and demand both expected to grow, with tightness depending on project execution [6] - Recent price correction due to weak construction demand, but recovery expected with warmer weather and policy support [158] Financial Projections - Net profit forecast: 960m RMB (2023), 1 076b RMB (2024), 1 105b RMB (2025) [7] - PE ratios: 10 9x (2023), 9 7x (2024), 9 5x (2025) [7] - Copper Phase II expected to contribute 704m RMB net profit annually at full capacity [5] - Iron ore business projected to generate 1 238b RMB net profit at 8 million tons shipment and $120/ton price [108]

1.河北国资委控股，铜铁资源开发正当时 1.2.南非铁矿开采销售为利润主要来源，铜矿潜力可期 资料来源：Ifind，国投证券研究中心 资料来源：Ifind，国投证券研究中心 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% -5 0 5 10 15 20 25 销售费用 管理费用 财务费用 三费费用率（右轴） 图10.公司三费费用及占比（亿元，%） 图11.公司销售毛利率、销售净利率（%） 0 10 20 30 40 50 60 70 80 销售毛利率(%) 销售净利率(%) 资料来源：公司公告，国投证券研究中心 资料来源：公司公告，国投证券研究中心 铜二期项目设计产能 7 万吨，生产和运营期限可持续 15 年。根据公司公告，截至 2016 年 4 月，铜一期保有资源储量为矿石量 1021.28 万吨，铜金属量 6.95 万吨，平均品位为 0.68%， 2.2.1.低库存趋势配合宏观驱动，铜价易涨难跌 表4：全球重点铜矿产量增长情况预测 资料来源：Ifind，国投证券研究中心 资料来源：Ifind，国投证券研究中心 PMC 磁铁矿属于加工铜矿石过程中分离出的伴生矿 ...

证券代码：000923 证券简称：河钢资源 公告编号：2024-06 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会未出现否决提案的情形； 河钢资源股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会决议公告 2、本次股东大会未涉及变更以往股东大会已通过的决议； 一、会议召开和出席情况 1、河钢资源股份有限公司（以下简称"公司"）2024年第一次临时股东大 会会议通知于2024年1月31日以公告形式发出。 2、会议召开方式：本次会议以现场投票与网络投票相结合的方式召开。 3、会议召开时间： 6、会议主持人：公司董事长王耀彬先生。 7、股东出席情况 股东出席的总体情况：通过现场和网络投票的股东19人，代表股份 72,205,018股，占上市公司总股份的11.0620％。其中：通过现场投票的股东2 人，代表股份459,600股，占上市公司总股份的0.0704％。通过网络投票的股东 现场会议时间：2024年2月22日下午2:30起； 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为2024年2月22日上 午9:15—9:25，9:30—11: ...

北京金诚同达律师事务所 关于 河钢资源股份有限公司 法律意见书 金证法意[2024]字 0222 第 0083 号 中国北京市建国门外大街1号国贸大厦A座十层 100004 电话：010-5706 8585 传真：010-8515 0267 金诚同达律师事务所 法律意见书 二〇二四年第一次临时股东大会的 北京金诚同达律师事务所 关于河钢资源股份有限公司 二〇二四年第一次临时股东大会的 法律意见书 金证法意[2024]字 0222 第 0083 号 致：河钢资源股份有限公司 受河钢资源股份有限公司（以下简称"河钢资源"或"公司"）聘请和北京 金诚同达律师事务所（以下简称"本所"）委派，本所律师出席河钢资源二〇二 四年第一次临时股东大会并对会议的相关事项出具法律意见书。 根据《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《中华人民 共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《上市公司股东大会规则》（以 下简称"《股东大会规则》"）、《律师事务所从事证券法律业务管理办法》《律 师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等法律、法规和规范性文件的要求以 及《河钢资源股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规 ...

证券代码：000923 证券简称：河钢资源 河钢资源股份有限公司 2024 年 2 月 20 日投资者关系活动记录表 编号：2024-02-20 特定对象调研 分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观  其他（电话会议） 社保基金会 三亚鸿盛 九泰基金 海创私募 上银基金 多和美投资 嘉实基金 通晟资产 安联投资 景林资产 泉果基金 江苏瑞华 广发基金 源乐晟 鹏华基金 成泉资本 易方达基金 杉树资产 泰康基金 雪石投资 参与单位名称及 汇泉基金 东方睿石 人员姓名 汇添富 开思基金 嘉合基金 慎知资产 兴证全球 青骊投资 鑫元基金 喜世润投资 西部利得 中天国富证券 中邮资管 光大资管 大家资管 长江资管 合众资产 华泰资管 ...

[Table_Title] 2023 年利润高增长 铜矿二期逐步投产打造新增长点 [Table_ReportDate] 河钢资源(000923)公司简评报告 | 2024.02.02 刘崇娜 有色行业研究助理 liuchongna@sczq.com.cn 电话：010-81152687 相关研究 [ Table_OtherReport] 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 吴轩，金融硕士，曾就职于长城证券。2021 年 12 月加入首创证券，负责有色金属板块研究。 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将 对报告的内容和观点负责。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金 融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预 示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复 ...

证券代码：000923 证券简称：河钢资源 公告编号：2024-05 河钢资源股份有限公司 第七届董事会第十四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、会议召开情况 河钢资源股份有限公司第七届董事会第十四次会议于 2024 年 1月 30 日下午 2:30 在石家庄市体育南大街 385 号 2122 会议室以现场和通讯结合的方式召开， 2024 年 1 月 25 日公司以电话、电子邮件及书面方式向全体董事发出会议通知。 会议应到董事 9 人，实到董事 9 人。本次会议由董事长王耀彬主持，监事和高管 等相关人员列席会议，会议的召集、召开符合有关法律、行政法规、部门规章、 规范性文件和公司章程的规定。 二、会议审议情况 1、审议通过《关于 2024 年日常关联交易预计的议案》； 经审议，董事会认为：本次预计 2024 年度日常关联交易是公司及子公司生 产经营的正常需要，有利于公司业务发展。关联交易遵循公开、公平和价格公允、 合理的原则，不存在损害公司及股东利益，尤其是中小股东利益的情形，不会对 公司生产经营产生不利影响，亦不会对公司的独立 ...

证券代码：000923 证券简称：河钢资源 公告编号：2024-04 河钢资源股份有限公司 关于召开 2024 年第一次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：2024年第一次临时股东大会； 2、股东大会的召集人：公司董事会； 公司第七届董事会第十四次会议于2024年1月30日召开，会议审议通过了《关 于召开2024年第一次临时股东大会的议案》。 3、会议召开的合法、合规性：本次股东大会的召开符合有关《公司法》《证 券法》《公司章程》及公司《股东大会议事规则》等规定。 4、会议召开的日期、时间： （1）现场会议时间：2024年2月22日下午2:30。 （2）网络投票时间： 通过深圳证券交易所交易系统于交易时间进行网络投票的具体时间为 2024 年 2 月 22 日上午 9:15—9:25，9:30—11:30 和下午 1:00－3:00； 通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为2024年2月22日上午 9:15－下午3:00。 5、会议的召开方式：本次股东大会采取现场表决与网络投票 ...

证券代码：000923 证券简称：河钢资源 公告编号：2024-02 河钢资源股份有限公司 关于 2024 年日常关联交易预计的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 河钢资源股份有限公司（以下简称：公司）根据《深圳证券交易所股票上市 规则》（以下简称"上市规则"）等相关规定，结合生产经营实际情况，对 2024 年日常关联交易进行预计。 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易概述 2024 年 1 月 30 日，公司第七届董事会第十四次会议对《关于 2024 年日常 关联交易预计的议案》进行审议，关联董事王耀彬、赵丽树、姚永波、鲍彦丽回 避表决，非关联董事魏广民、张志亭、商有光、徐永前、王占明以 5 票同意表决 通过该项议案。同时，该议案还需提交 2024 年第一次临时股东大会审议，关联 股东河钢集团有限公司将回避表决。 2023 年度公司日常关联交易预计金额 134,500.00 万元；实际发生金额 86,888.77 万元，受矿价下跌等因素影响，实际发生关联交易总金额低于预计总 金额 35.39%。 因日常经营需要，2024 年度公司及 ...

证券代码：000923 证券简称：河钢资源 河钢资源股份有限公司 2024 年 1 月 10 日投资者关系活动记录表 编号：2024-01-10  特定对象调研 分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 其他（电话会议） 国投证券 覃晶晶 国投证券 洪璐 参与单位名称及 正心谷 郭歌 人员姓名 煜德投资 赵溱 西南证券 朱善颖 西南证券 黄腾飞 时间 2024 年 1月 10 日 地点 公司会议室 上市公司接待人 董事会秘书赵青松、证券事务代表郑增炎 员姓名 一、问答环节 问：目前公司报表中在建工程主要是什么？ 答:公司目前在建工程为铜二期项目，该项目仍在建设期。 问：公司铜二期项目情况？ 答：企业从上世纪 50 年代开始开采铜矿，经历了露天和 ...