太阳纸业2023年业绩快报点评 林浆纸一体化龙头α属性持续彰显 2024年02月28日 ➢ 太阳纸业发布2023年业绩快报：公司全年实现营收/归母净利润/扣非净利 推荐 维持评级 润 397.03/30.72/30.16 亿元，同比变化-0.16%/9.38%/8.83%；其中 Q4 实现 当前价格： 13.73元 营 收 / 归 母 净 利 润 / 扣 非 净 利 润 105.01/9.36/9.31 亿 元 ， 同 增 3.70%/73.25%/73.61%。 [Table_Author] ➢ 新产能释放，2023Q4收入同比/环比分别增加3.70%/6.50%。价：23Q4 双 胶 纸 / 铜 版 纸 / 箱 板 纸 / 内 盘 溶 解 浆 吨 均 价 环 比 分 别 增 加 6.67%/5.21%/0.44%/4.77%，同比分别下降 10.33%/3.26%/9.78%/8.61%； 量：年内公司广西100万吨箱板瓦楞纸以及50万吨本色浆新产能释放，产能提 升带动收入增长。在行业盈利承压背景下，太阳凭借产业链一体化布局叠加高效 管控能力，盈利水平逐季改善，α能力持续凸显。 分析师 徐皓亮 执业证书： ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [5]. Core Views - The company released a performance report indicating an expected revenue of 39.703 billion yuan and a net profit attributable to shareholders of 3.072 billion yuan for 2023, reflecting a year-on-year change of -0.2% and +9% respectively. For Q4 2023, the expected revenue is 10.501 billion yuan, with a net profit of 936 million yuan, showing a year-on-year increase of 4% and 73% respectively [5][6]. Summary by Relevant Sections Performance Overview - The company anticipates a slight decline in revenue for 2023 but expects a significant increase in net profit. The Q4 performance is particularly strong, with substantial growth in net profit [5][6]. Product Segments - **Cultural Paper**: Prices have risen, leading to an expected increase in profit per ton in Q4. The market prices for double glue paper and coated paper increased by 500-600 yuan per ton from September to December last year [6]. - **Boxboard Paper**: The company is positioned in the mid-to-high-end market, with stable pricing and profitability expected to improve due to a higher proportion of high-end products [6]. - **Dissolving Pulp**: Prices have increased more than costs, with an expected rise in profit per ton in Q4. The market price for dissolving pulp rose by nearly 350 yuan per ton compared to Q3 2023 [6]. Capacity Expansion - The company plans to expand its production capacity, with a clear addition of 300,000 tons of household paper by 2024-2025. This is expected to drive double-digit sales growth in 2024 [6][7]. Profitability Forecast - The historical peak profit per ton is between 600-700 yuan, with an expected central profit of around 400 yuan. The company forecasts net profits of 3.072 billion yuan, 3.668 billion yuan, and 4.208 billion yuan for 2023, 2024, and 2025 respectively, corresponding to PE ratios of 12, 10, and 9 times [7].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price indicating an expected return of over 20% within the next six months [5][14]. Core Views - The company is expected to exceed its 2023 targets, achieving a revenue of 39.7 billion and a net profit of 3.07 billion, reflecting a year-on-year growth of 9.4% [1][3]. - The company is experiencing a robust performance in Q1 2024, with expectations for continued strong profitability due to seasonal demand and price adjustments [2][3]. - The integrated business model of the company, focusing on pulp and paper production, is enhancing its competitive edge and profitability [3]. Financial Performance Summary - In 2023, the company reported a revenue of 39.7 billion, a slight decrease of 0.2% year-on-year, while net profit increased by 9.4% to 3.07 billion [1][4]. - The fourth quarter of 2023 saw a revenue of 10.5 billion, up 3.7% year-on-year, and a net profit of 0.94 billion, reflecting a significant increase of 73% year-on-year [1][4]. - The company’s EBITDA for 2023 is projected at 6.8 billion, with a net profit forecast of 3.07 billion for 2023 and 3.58 billion for 2024 [4][9]. Capacity and Expansion - As of the first half of 2023, the company’s total production capacity for paper and pulp is nearing 12 million tons, with ongoing expansions in its three major bases [2][3]. - The company is expected to reduce capital expenditures in 2024 as new production lines come online, which may lead to increased dividend payouts [2][3]. Earnings Forecast - The company’s net profit is projected to reach 3.58 billion in 2024 and 4.06 billion in 2025, with corresponding P/E ratios of 11x and 9x [3][4]. - The report adjusts the earnings forecast upwards for 2024 and 2025, reflecting improved profitability from new capacity and cost management [3][4].

[Table_Page] 公告点评|造纸 证券研究报告 [太Table_阳Title] 纸业（002078.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 13.73元 23Q4 业绩亮眼，龙头优势持续得到验证 合理价值 15.39元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-02-29 ⚫ 23 年全年业绩表现亮眼。太阳纸业发布 23 年业绩快报，23 年全年实 相[Ta对ble市_Pi场cQu表ote现] 现营业收入 397.03 亿元，同比-0.2%；归母净利润 30.72 亿元，同比 +9.4%。单 Q4 实现营业收入 105.01 亿元，同比+3.7%；归母净利润 12% 9.36亿元 ，同比+73.0%，增速亮眼。 5% ⚫ 23Q4浆、纸价格改善明显，预计24Q1延续旺季趋势。据卓创资讯， -1% 02/23 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 23Q4 双胶纸/铜版纸均价分别为 6114 元/吨，5977 元/吨，环比 23Q3 -8% 分别+9.97%，+12.17%；23Q4箱板纸/瓦楞纸均价分 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, indicating a potential upside in the stock price [3][5]. Core Insights - The company reported a significant increase in profits for Q4 2023, with a net profit of 9.35 billion RMB, representing a year-over-year growth of 72.93% [3]. - The overall revenue for 2023 was 39.703 billion RMB, slightly down by 0.16% year-over-year, but the net profit reached a historical high of 3.072 billion RMB, up by 9.38% year-over-year [3]. - The report highlights the company's integrated cost advantages in the pulp and paper industry, which are expected to support continued profit growth [3][4]. Summary by Sections Company Overview - The company operates in the light industry manufacturing sector, with a current A-share price of 13.73 RMB as of February 28, 2024 [1]. - The market capitalization is approximately 37.962 billion RMB, with major shareholders including Shandong Sun Paper Holdings Group Co., Ltd. holding 44.73% [1]. Financial Performance - For Q4 2023, the company achieved a revenue of 10.501 billion RMB, a quarter-over-quarter increase of 3.39% [3]. - The average prices for various paper products have increased significantly since July 2023, with double glue paper prices rising by 12.40% [3]. - The report forecasts net profits of 3.072 billion RMB for 2023, 3.475 billion RMB for 2024, and 3.816 billion RMB for 2025, with respective year-over-year growth rates of 9.39%, 13.09%, and 9.81% [4][7]. Market Dynamics - The report anticipates that the price of pulp may enter a phase of stabilization in 2024, which could further alleviate cost pressures for the company [4]. - The demand for paper products is expected to recover gradually, supported by price increases announced by major paper companies [3][4]. Investment Projections - The earnings per share (EPS) are projected to be 1.10 RMB for 2023, 1.24 RMB for 2024, and 1.37 RMB for 2025, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios of 12.49, 11.04, and 10.06 [4][7]. - The report suggests that the company is well-positioned for sustained growth in the paper manufacturing sector, given the easing of cost pressures and improving demand [4].

证券研究报告 | 公司点评 2024年02月28日 太阳纸业（002078.SZ） 提价落地、盈利改善，底层利润夯实向上 公司发布 2023 年业绩快报：2023 年公司实现收入 397.03 亿元（同比 买入（维持） -0.2%），归母净利润30.72亿元（同比+9.4%），扣非归母净利润 30.16 股票信息 亿元（同比+8.8%）；其中单Q4公司实现收入105.01亿元（同比+3.7%）， 行业 造纸 归母净利润9.36亿元（环比+5.7%、同比+73.0%），扣非归母净利润9.31 前次评级 买入 亿元（环比+7.3%、同比+73.6%）。 2月27日收盘价(元) 13.83 总市值(百万元) 38,648.95 产销两旺、提价落地，盈利稳健。木浆系方面，2023Q4双胶纸/铜版纸价格 总股本(百万股) 2,794.57 分别环比+10.0%/+12.3%、同比-8.2%/+5.6%，2024Q1 受益于北海纸机 其中自由流通股(%) 98.94 30日日均成交量(百万股) 18.35 搬迁等，预计文化纸产销维持景气，伴随3月进入文化纸招投标旺季，提价 股价走势 有望逐步落地。成本端来看，2023Q4 ...

证券代码：002078 证券简称：太阳纸业 公告编号：2024-001 山东太阳纸业股份有限公司 2024年第一次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会没有出现否决议案的情形； 2、本次股东大会不涉及变更前次股东大会决议的情形。 一、会议召开情况 1、股东大会届次：2024 年第一次临时股东大会 2、会议召集人：公司董事会 3、会议主持人：董事长李洪信先生 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为 2024 年 1 月 12 日 的交易时间，即 9:15—9:25，9:30—11:30 和 13:00—15:00； 通过深圳证券交易所互联网投票系统进行网络投票的时间为 2024 年 1 月 12 日（现场股东大会召开当日）上午 9:15，结束时间为 2024 年 1 月 12 日（现场 股东大会结束当日）下午 3:00。 6、股权登记日：2024 年 1 月 8 日 7、现场会议召开地点：山东省济宁市兖州区友谊路一号太阳纸业办公楼会 议室。 8、本次会议的召开符合《公司法》、《上市公司股东大 ...

北京德恒律师事务所 关于山东太阳纸业股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会的 法律意见 北京市西城区金融街 19 号富凯大厦 B 座 12 层 电话:010-52682888 传真:010-52682999 邮编:100033 关于山东太阳纸业股份有限公司 北京德恒律师事务所 2024 年第一次临时股东大会的法律意见 北京德恒律师事务所 关于山东太阳纸业股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会的 法律意见 德恒 01G20220487-05 号 致：山东太阳纸业股份有限公司 北京德恒律师事务所受山东太阳纸业股份有限公司（以下简称"太阳纸业" 或"公司"）委托，指派本所律师出席太阳纸业 2024 年第一次临时股东大会（以 下简称"本次股东大会"），对本次股东大会的合法性进行见证并出具本法律意 见。 本所律师根据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")、《中 华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、中国证券监督管理委员会 《上市公司股东大会规则》、《深圳证券交易所上市公司股东大会网络投票实施 细则》（以下简称"《深交所网络投票细则》"）等现行有效的法律、法规和规 范性文件，以及《山东太 ...

证券代码：002078 证券简称：太阳纸业 1 独立董事工作制度 山东太阳纸业股份有限公司 SHANDONG SUN PAPER CO., LTD. 独立董事工作制度 独立董事工作制度 山东太阳纸业股份有限公司 独立董事工作制度 第一章 总则 第一条 为进一步完善山东太阳纸业股份有限公司(以下简称"公司")的治理结 构，切实保护中小股东及利益相关者的利益，促进公司的规范运作，根据《中华人民共 和国公司法》《中华人民共和国证券法》《深圳证券交易所股票上市规则》《上市公司 治理准则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—主板上市公司规范运作》 《上市公司独立董事管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、《山东太阳纸业股份 有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）及相关法律法规，制定本制度。 第二条 独立董事是指不在公司担任除董事外的其他职务，并与公司及其主要股 东、实际控制人不存在直接或者间接利害关系，或者其他可能影响其进行独立客观判断 关系的董事。独立董事应当独立履行职责，不受上市公司及其主要股东、实际控制人等 单位或者个人的影响。 第三条 独立董事对公司及全体股东负有忠实与勤勉义务，应当按照法律、行 ...

证券代码：002078 证券简称：太阳纸业 公告编号：2023-045 山东太阳纸业股份有限公司 关于取消 2024 年第一次临时股东大会部分议案 并增加临时提案暨股东大会补充通知的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、 股东大会的有关情况 1、股东大会的类型和届次： 2024 年第一次临时股东大会 2、股东大会召开日期：2024 年 1 月 12 日下午 14:00 3、股东大会股权登记日： | 股份类别 | 股票代码 | 股票简称 | 股权登记日 | | --- | --- | --- | --- | | A股 | 002078 | 太阳纸业 | 2024年1月8日 | 二、 增加临时提案的情况说明 1、提案人：山东太阳控股集团有限公司 2、提案程序说明 1 截至本公告日，公司控股股东山东太阳控股集团有限公司持有公司股份 1,250,135,782 股，占公司总股本的 44.73%。山东太阳控股集团有限公司增加临 时提案的申请符合《中华人民共和国公司法》、《公司章程》和公司《股东大会议 事规则》的有关规定，持股数量、持股比例符合提交临时 ...