Summary of the China PCB Sector Conference Call Industry Overview - **Sector**: China PCB (Printed Circuit Board) Sector - **Key Focus**: Developments in LPU (Large Processing Unit) and Kyber midplane designs, CCL (Copper Clad Laminate) pricing dynamics, and substrate market trends Key Points PCB Design Developments - Upcoming GTC will highlight updates on LPU and Kyber midplane designs - Two potential PCB solutions for LPU identified: 1. Adopting a design similar to HGX with LPU accelerator cards on a universal baseboard (UBB) 2. Connecting LPU and CPU via a midplane, akin to CPX design - Kyber midplane developments include third round of Blackwell-based 78L MLB sampling, with Rubin Ultra-based solutions potentially exceeding 100 layers - Final design decisions and supplier allocations expected by mid-year, with mass production anticipated in Q4 2026 to H1 2027 - M9+Q glass identified as the most feasible CCL solution for both LPU and Kyber midplane [1][10] CCL Pricing Dynamics - A cost inflation-driven CCL pricing cycle has commenced, with glass fabric being the tightest raw material - High-end low-dk/CTE fabric and commodity E-glass prices have increased by 18% in the first two months of 2026 - Processing fees for copper foil have risen over 15% year-to-date, while resin supply remains relaxed but volatile - Conventional FR4 suppliers have issued price increases of 10-20% to PCB customers, with further adjustments likely - AI-related high-speed CCL pricing remains stable as suppliers prioritize share allocation over cost transfer [2][9] Substrate Market Trends - A-share BT substrate makers have been conservative on pricing, lagging behind regional peers - Expectation for A-share players to catch up on price lifts in Q1 2026, with gross margin upside anticipated from Q2 2026 - Order visibility remains strong into mid-2026 due to sustained memory cycle - ABF demand is improving, but Chinese suppliers have not yet begun mass production for overseas customers [3][18] Company Preferences and Sentiment - Preferred companies include Shengyi Tech (SYT) and Shennan Circuits, which have substrate exposure or existing AI exposure at key customers - Improved sentiment noted for FastPrint, although it is positioned further downstream in the AI supply chain [4] Financial Performance and Forecasts - SYT's Q4 2025 net profit expected between Rmb807-1,007 million, up 120-175% YoY - KBL anticipates 2025 net profit exceeding HK$2.39 billion, up over 80% YoY - CCL entering an upcycle driven by raw material costs and supply tightness, with conventional CCL leading price increases [9][18] Capacity and Investment Trends - Concerns about oversupply in the AI PCB supply chain due to aggressive capacity additions, particularly among PCB suppliers - CAPEX discipline noted among high-end CCL and upstream materials vendors - Projected growth of 66% in China PCB output value and 70% in CCL output value by the end of 2028 from 2025 levels [23][24] Risks and Considerations - Potential risks of high-end PCB oversupply in the next two years are mitigated by: 1. Increased complexity in designs leading to lower production yields 2. Not all announced PCB projects translating to real supply due to qualification challenges [24][26] Conclusion - The China PCB sector is poised for growth driven by advancements in technology and increasing demand for AI-related applications, despite challenges in pricing and capacity management. Key players are expected to benefit from strategic positioning and market dynamics in the coming years [1][2][3][4][9][18][23][24].

证券代码：002436 证券简称：兴森科技 公告编号：2026-03-009 深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司 关于控股股东部分股份质押及解除质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司（以下简称"公司"）于近日接到控股股东、实际控 制人邱醒亚先生的通知，获悉其将所持有的部分公司股份办理了质押及解除质押手续。具体事项 如下： 一、股东股份质押及解除质押基本情况 | | 是否为控股 | 本次质押股份 | 占其所持 | 占公司 | 是否 | 是否 为补 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股东 名称 | 股东或第一 大股东及其 | 数量（股） | 股份比例 | 总股本 比例 | 为限 售股 | 充质 | 质押开始日期 | 质押到期日 | 质权人 | 用途 | | | 一致行动人 | | | | | 押 | | | | | | 邱 | | | | | | | | 至办理解除 | 国泰海通 | ...

证券代码：002436 证券简称： 兴森科技 公告编号：2026-03-005 深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司 关于预计担保额度的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司（以下简称"公司"）预计本次为 合并报表范围内子公司提供的担保额度总计不超过人民币 63.90 亿元（或等值外币）， 占公司最近一期经审计净资产的 129.47%，其中为合并报表范围资产负债率超过 70% 的子公司提供的担保额度总计不超过 9.5 亿元，占公司最近一期经审计净资产的 19.25%，公司不存在对合并报表范围外的单位提供担保。本次担保额度预计并非实 际担保金额，实际担保金额尚需以实际签署并发生的担保合同为准，敬请广大投资 者充分关注担保风险。 2、本次担保事项尚需提交公司股东会审议。 公司于 2026 年 3 月 13 日召开的第七届董事会第十一次会议审议通过了《关于 预计担保额度的议案》，现将有关事项公告如下： 一、预计担保额度事项 （一）公司为子公司提供担保额度事项 为支持子公司融资需要，同意公司为子公司向提供 ...

深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司 关于开展外汇衍生品交易业务的可行性分析报告 一、公司开展外汇衍生品交易业务的背景 深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司（以下简称"公司"）及子公司日常 生产经营涉及外币业务，在人民币汇率双向波动及利率市场化的金融市场环境下， 为有效防范外汇市场风险，合理降低财务费用，公司及合并报表范围内的子公司 拟开展以套期保值为目的的外汇衍生品交易业务。 二、公司开展的外汇衍生品交易业务概述 为规避和防范汇率、利率波动风险，公司及子公司拟结合实际业务需要开展 以套期保值为目的的外汇衍生品交易业务，业务品种不限于外汇远期、外汇掉期、 外汇期权、交叉货币掉期、交叉利率掉期等外汇衍生品交易品种。 公司开展的外汇衍生品交易品种均为与公司基础业务密切相关的简单外汇 衍生产品，以遵循公司谨慎、稳健的风险管理原则。 三、公司开展外汇衍生品交易的基本情况 （一）交易额度 总额度不超过3,000万美元（或等值外币），上述额度在期限内可以循环使 用。 随着汇率、利率市场化改革，汇率和利率波动幅度不断加大，外汇市场不确 定性越发凸显。公司日常生产经营涉及外币业务，预计公司将持续面临汇率或利 率波动的风险，为有效 ...

证券代码：002436 证券简称： 兴森科技 公告编号：2026-03-006 深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司 关于开展外汇衍生品交易业务的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司（以下简称"公司"）及子公司拟结合实际 业务需要开展以套期保值为目的的外汇衍生品交易业务。现将有关事项公告如下： 一、投资情况概述 1、投资目的 在保证公司及子公司正常经营资金需要的情况下，提高公司及子公司应对外汇波动 风险的能力，更好地规避和防范公司所面临的汇率、利率波动风险，合理降低财务费用， 增强公司财务稳健性，维护公司和全体股东利益。 2、交易额度 总额度不超过3,000万美元（或等值外币），上述额度在期限内可以循环使用。 4、额度有效期 1 自董事会审议通过之日起一年。如单笔交易的存续期超过了授权期限，则授权期限 自动顺延至单笔交易终止时止。 有效期内，公司及合并报表范围内的子公司开展外汇衍生品交易业务任一时点交易 金额不超过3,000万美元（或等值外币），预计动用的交易保证金和权利金上限为900万 美元（或等值外币）。 ...

3、投资品种 证券代码：002436 证券简称： 兴森科技 公告编号：2026-03-007 深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司 关于使用闲置自有资金购买理财产品的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 3 月 13 日召开 的第七届董事会第十一次会议审议通过了《关于使用闲置自有资金购买理财产品的议案》， 同意公司及子公司使用不超过人民币 55,000 万元的闲置自有资金购买理财产品，具体情况 如下： 一、使用闲置自有资金购买理财产品情况 1、投资目的 在保证公司及子公司正常经营和资金安全的情况下，提高闲置自有资金使用效率，合理 利用闲置自有资金，获取投资收益。 2、投资额度 不超过人民币 55,000 万元，上述额度在有效期内可循环使用，期限内任一时点的交易 金额（含前述投资的收益进行再投资的相关金额）不应超过投资额度。 安全性高、流动性好的低风险、短期（一般不超过一年）的投资产品，不涉及高风险投 资。 4、资金来源 闲置自有资金。 5、额度有效期 自本次董事会审议通过之日 ...

证券代码：002436 证券简称：兴森科技 公告编号：2026-03-008 深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司 关于召开2026年第一次临时股东会的通知 3、会议召开的合法、合规性：2026年3月13日召开的第七届董事会第十一次会议审 议通过了《关于提请召开公司2026年第一次临时股东会的议案》。本次股东会的召集、 召开符合有关法律法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 4、会议时间： （1）现场会议时间：2026年03月30日14:30 （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所系统进行网络投票的具体时间为2026年 03月30日9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过深圳证券交易所互联网投票系统 投票的具体时间为2026年03月30日9:15至15:00的任意时间。 5、会议的召开方式：现场表决与网络投票相结合的方式 6、会议的股权登记日：2026年03月25日 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、召开会议的基本情况 1、股东会届次：2026年第一次临时股东会 2、会议召集人：公司董事会 7、出席对象： ...

证券代码：002436 证券简称： 兴森科技 公告编号：2026-03-004 深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司 第七届董事会第十一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 1、深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会第十 一次会议的会议通知于 2026 年 3 月 9 日以电子邮件的方式发出。 2、本次董事会于 2026 年 3 月 13 日 14:00 在广州市黄埔区科学城光谱中路 33 号子 公司广州兴森快捷电路科技有限公司四楼会议室以现场会议结合通讯表决的方式召开。 其中刘新华先生、朱宁先生、徐顽强先生、李嘉宁女士通讯表决。 3、本次董事会应出席董事 7 名，实际出席董事 7 名。 4、公司高级管理人员列席了本次董事会。 5、本次董事会由董事长邱醒亚先生主持。 6、本次董事会的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》《公司章程》等有关法 律法规和内部制度的规定。 二、董事会会议审议情况 1、以7票同意，0票反对，0票弃权的表决结果审议通过了《关于申请授信额度的议 案》 为更好地统筹 ...

Core Insights - The report highlights the impact of industry demand fluctuations on the company's revenue and profit margins, with a noted decline in various product sales and overall revenue [5][6][7] Company Performance - The company reported a total revenue of 4.474 billion yuan for 2025, a decrease of 8.78% year-on-year, with a net profit attributable to shareholders of 690 million yuan, down 26.87% [4] - Sales volume and revenue for most products declined, except for the aluminum-plastic cap plastic bottle series, which saw a slight increase in sales volume to 933 million units, up 4.81% [5] - The molded bottle series experienced a sales volume of 330,300 tons and revenue of 2.033 billion yuan, reflecting a year-on-year decline of 11.79% and 13.59% respectively [5] - The company’s comprehensive gross margin improved to 33.31%, an increase of 0.16 percentage points year-on-year, driven by product structure optimization and automation [6] - The net profit margin for 2025 was reported at 15.41%, a decrease of 3.82 percentage points year-on-year, influenced by inventory write-down losses and increased management expenses [7] Financial Health - The company's asset-liability ratio decreased to 17.42%, down 3.61 percentage points year-on-year, indicating improved financial stability [8] - Cash and cash equivalents accounted for 10.69% of total assets, an increase of 0.18 percentage points, providing a solid foundation for risk management and future growth [8] Strategic Developments - The company plans to establish a wholly-owned subsidiary in Malaysia to expand its overseas business, with exports in 2025 reaching 1.502 billion yuan, a year-on-year increase of 1.98% [8] - A directed share issuance is set to change the actual controller to a subsidiary of China National Pharmaceutical Group, which is expected to enhance collaboration and development opportunities [10]

Core Insights - The report highlights the significant changes in the frozen food industry in China, indicating a transition from rapid expansion to structural optimization, with a focus on B-end and C-end market dynamics [6][7]. Company Recommendations - The report recommends several stocks, including Ningbo Bank, Beijing Lier, and Muyuan Foods, as potential investment opportunities based on their market positions and growth prospects [4]. Industry Analysis - The frozen food industry in China is expected to see an increase in B-end pre-prepared food penetration, which will drive growth, while the C-end market will shift towards high-quality, healthy, and convenient products to meet the demands of a new generation of consumers [7]. - The report draws parallels with the Japanese frozen food industry, noting that the development of cold chain infrastructure and the transition from B-end to C-end markets are critical for growth [6][7]. - The concentration of the industry is anticipated to increase, with leading companies leveraging scale, branding, and comprehensive supply chain management to strengthen their market positions [7].