2024 年 7 月 20 日 公司研究 FCBGA 业务成长空间广阔 ——兴森科技(002436.SZ)跟踪报告之四 要点 买入(维持) AI 带动行业快速发展。受益于人工智能、高速网络和智能汽车产业的发展,PCB 产业面临新的发展机遇,以高多层高速板、高阶 HDI 板、封装基板为代表的高 端市场有望跟随下游产业的结构性机会而实现超越行业的增长。根据 Prismark 预测,2023-2028 年全球 PCB 行业产值复合增长率为 5.4%,全球各区域市场 均呈现持续增长的趋势。从产品结构而言,18 层及以上 PCB 板、HDI 板、封 装基板将呈现优于行业整体的表现,预期 2028 年市场规模分别为 23.49、 142.26、190.65 亿美元,2023-2028 年复合增长率分别为 7.8%、6.2%、8.8%。 公司围绕传统 PCB 业务和半导体业务两大主线开展。传统 PCB 业务聚焦于样 板快件及批量板的研发、设计、生产、销售和表面贴装,在高阶 PCB 领域,公 司通过收购北京兴斐实现对 Anylayer HDI 和类载板(SLP)业务的布局,成为 国内外主流手机品牌高端旗舰机型的主力供应商之一 ...

还是我们的85以上那低成本的良率我们已经提升到92%了啊相对于之前又有小小的进步啊那正常情况来讲啊我们进入量产之后我们的良率会相对于打样子的市场就能会有一个进一步的提升啊因为在量产之后我的整个设备产线包括我的整个电子化学品它能够保证一个呃 保存在一个最佳的状态对我的良率能够起到一个正向的推动作用因为我现在在四产阶段我的整个产线它并不是一个连贯运营的所以对我的这个设备的状态包括我的这个一些这个工艺参数的执行会有一定的差别会影响到我的良率但从这来讲我们的良率仍然是一个稳步提升的状态那按照我们团队的目标今年高成本的良率到年底我们也要做到90%以上就基本上能够达到 像海外厂商比如像Edison和星星他们一样的水平所以关于我们这个技术能力不行的传闻我觉得从我们的客户的进展和良率的角度来讲应该能够从侧面说明这个传闻是不太真实的这是关于这两个市场传闻的一个澄清第二个就回归到我们自身经营的情况从我们过去几个季度的表现来看 22年Q4基板是我经营的最差的一个记录是我一个自身一个报表的一个最底的最底部的一个情况那23年的是足迹环比改善我们在20年也能看到我们这个从我们自身包括QE的数据到现在来看的话还是一个也能看到一个相对来讲比 ...

还是稳定在85以上那低成本的良率我们已经提升到92%了相对于之前又有小小的进步那正常情况来讲我们进入量产之后我们的良率会相对于打量阶段市场阶段会有一个进一步的提升因为在量产之后我的整个设备产线包括我的整个电子化学品它能够保证一个 保存在一个最佳的状态对我的良率能够起到一个正向的推动作用因为我现在在市场阶段我的整个产业它并不是一个连贯运营的所以对我的这个设备的状态包括我的这个一些这个工艺参数的执行会有一定的差别会影响到我的良率但总体来讲我们的良率仍然是一个稳步提升的状态那按照我们团队的目标今年高成本的良率到年底我们也要做到90%以上就基本上能够达到 像海外厂商比如像Ebiten和欣欣他们一样的水平所以关于我们技术能力不行的传闻我觉得从我们的客户的进展和良率的角度来讲应该能够从侧面说明传闻是不太真实的这是关于这两个市场传闻的一个澄清第二个就回归到我们自身经营的情况从我们过去几个季度的表现来看 22年Q4基板是我经营的最差的一个记录是我自身一个报表的最底部的一个情况那23年是逐季环比改善我们在20年也能看到我们从我们自身包括QE的数据到现在来看的话也能看到一个相对来讲比较明显的一个同比改善的这样一个状况因为今年从行 ...

2024 年 06 月 26 日 公司研究●证券研究报告 兴森科技(002436.SZ) 公司快报 关键技术持续精进,FCBGA 项目稳步推进放量在 即 投资要点 2024 年 6 月 24 日,公司荣获 2023 年度国家科技进步二等奖。 关键技术持续精进,突破电子高密度互连基板制造等多项关键技术 2024 年 6 月 24 日,兴森科技参与的项目"面向高性能芯片的高密度互连封装制造 关键技术及装备"荣获 2023 年度国家科技进步奖二等奖。在后摩尔时代背景下, 以芯片高密度集成互连为核心的先进封装技术在产业链中的重要性日渐突出。兴森 科技与广东工业大学及相关产业方长期深入产学研合作,突破了电子高密度互连基 板制造等多项关键技术,形成行业领先优势。项目成果已获得国内国际一流龙头企 业的严格认证与批量采购。 封装基板:CSP 进军中高端市场,FCBGA 项目稳步推进放量在即 2023 年封装基板业务实现收入 8.21 亿元,同比增长 19.09%,增长主要来自于 CSP 封装基板业务;毛利率为-11.83%,同比下降 26.58 个百分点,主要系 FCBGA 封 装基板项目投入较大。 CSP:CSP 封装基板 ...

证券代码：002436 证券简称：兴森科技 深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-05-002 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别  现场参观 □其他 长盛基金、摩根华鑫基金、招商基金、工银瑞信基金、建信基金、融通基 金、泉果基金、信诚基金、东方基金、方圆基金、淳厚基金、财通资管、 参与单位 兴证资管、东证资管、纽富斯投资、重阳投资、拾贝投资、望正资产、中 信证券、东北证券、国泰君安、光大证券、国投证券（排名不分先后） 时间 2024年5 月21 日14：00 副总经理、董事会秘书：蒋威 上市公司接待 人员姓名 证券投资部：陈小曼、陈卓璜 一、公司2024年第一季度经营业绩和行业情况介绍 2024年第一季度实现营业收入138,846.70万元、较上年同期增长 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨兴森科技（ ） 002436.SZ [兴Ta森b科le_技T：itl行e]业需求回暖，半导体业务有望提速 报告要点 [2T0a2b3le年_S公um司m实a现ry营] 收53.60亿元，同比增长0.11%；归母净利润2.11亿元，同比下降59.82%； 扣非净利润0.48亿元，同比下降87.92%；毛利率为23.32%，同比下降5.34pct；归母净利率 3.94%，同比下降5.88pct；扣非净利率0.90%，同比下降6.48pct。 2024Q1 公司实现营收 13.88 亿元，同比增长 10.92%；归母净利润 0.25 亿元，同比增长 ...

电子/元件 公 司 研 兴森科技（002436.SZ） FCBGA 项目量产在即，公司有望迈入新一轮成长 究 2024年04月29日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 罗通（分析师） 董邦宜（联系人） luotong@kysec.cn dongbangyi@kysec.cn 日期 2024/4/26 证 书编号：S0790522070002 证书编号：S0790123100019 当前股价(元) 11.92  2023年短期业绩承压，静待载板项目产能释放，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 17.85/8.38 公司2023年全年实现营收53.60亿元，同比+0.11%；归母净利润2.11亿元，同 司 信 总市值(亿元) 201.40 比-59.82%；扣非净利润0.48亿元，同比-87.92%；毛利率23.32%，同比-5.34pcts。 息 流通市值(亿元) 178.85 2023Q4单季度实现营收13.71亿元，同比+14.06%，环比-3.59%；归母净利润0.21 更 总股本(亿股) 16.90 亿元，同比+187.83%，环比-87.96%；扣非净利润0.14亿元，同比+419 ...

电子 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年4月26日 002436.SZ 兴森科技 增持 FCBGA 封装基板持续推进，传统PCB 产品升级 原评级：增持 加速中 市场价格:人民币 11.45 板块评级:强于大市 公司发布2023年报和2024年一季报。23全年业绩承压，24Q1利润同比大幅增长， 公司大力投建FCBGA封装基板项目，鉴于公司深度布局产业前沿，看好公司业绩随 股价表现 产能释放及行业景气度提升加速回暖，维持增持评级。 28% 支撑评级的要点 15%  公司23全年业绩承压，24Q1利润同比大幅增长。公司2023年全年实现收入53.6 亿元，同比增长0.11%，实现归母净利润2.11亿元，同比下降59.82%，实现扣非 3% 净利润0.48亿元，同比下降87.92%。2024年一季度，公司实现营收13.88亿元， (10%) 同比+10.92%/环比+1.24%，实现归母净利润0.25亿元，同比+230.82%/环比+19.6%， (22%) 实现扣非净利润 0.24 亿元，同比+2500.78%/环比+67.09%。盈利能力方面，公司 2023年毛利率23.32%，同比减少5.34 ...

兴森科技：23年受费用端拖累业绩承压，坚定看好公司FCBGA业务 兴森科技（002436.SZ）/电子 证券研究报告/公司点评 2024年4月25日 评级：买入 （维持） 公司盈利预测及 估值 市场价格：11.38元/股 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 分析师：王芳 营业收入（百万元） 5,354 5,360 6,747 7,881 9,135 增长率yoy% 6% 0% 26% 17% 16% 执业证书编号：S0740521120002 净利润（百万元） 526 211 308 510 766 Email：wangfang02@zts.com.cn 增长率yoy% -15% -60% 46% 65% 50% 每股收益（元） 0.31 0.13 0.18 0.30 0.45 每股现金流量 0.43 0.07 0.37 0.12 1.11 分析师：刘博文 净资产收益率 7% 3% 5% 9% 12% 执业证书编号：S0740524030001 P/E 36.6 91.0 62.3 37.7 25.1 P/B 2.9 3.6 4.0 3.8 3.5 Email：liubw@zts ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 04月 25日 兴森科技（002436.SZ） 2024Q1 业绩逐步恢复，加大 ABF 载板建设促进国产化进程加快 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（维持评级） 营业收入（百万元） 5,354 5,360 6,382 7,854 9,798 股票信息 增长率yoy（%） 6.2 0.1 19.1 23.1 24.8 归母净利润（百万元） 526 211 328 509 738 行业 电子 增长率yoy（%） -15.4 -59.8 55.2 55.3 44.9 2024年4月24日收盘价（元） 11.38 ROE（%） 6.9 2.0 4.2 6.0 7.8 总市值（百万元） 19,227.61 EPS最新摊薄（元） 0.31 0.13 0.19 0.30 0.44 流通市值（百万元） 17,074.71 P/E（倍） 36.6 91.0 58.7 37.8 26.1 总股本（百万股） 1,689.60 P/B（倍） 3.0 3.6 3.5 3.2 2.9 流通股本（百万股） 1,500.41 资料来源：公司财报，长城证 ...