传媒 2025 年 11 月 16 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -12% 0% 12% 24% 36% 48% 2024-11 2025-03 2025-07 传媒 沪深300 相关研究报告 头部游戏出海延续亮眼表现，抽成政策助小程序游戏迎新机，坚定布局游戏 （1）出海：根据 AppMagic，10 月点点互动旗下《Whiteout Survival》和《Kingshot》 稳居中国手游出海收入榜前二，AppMagic 估算两款产品分成后收入合计超 1.3 亿美元，点点互动旗下另一款《Tasty Travels》排名第 19，较上月继续提升，另 外世纪华通股票已于 11 月 12 日撤销其他风险警示，或改善交易流动性，且后续 有望入选指数，迎来增量被动配置资金。（2）小程序游戏：11 月 14 日，微信 宣布将为开发者提供接入苹果"小程序合作伙伴计划"服务，苹果对参与计划的 微信小程序游戏流水仅抽成 15%（而 App 游戏抽成为 30%），或推动更多 iOS 端 App 游戏转向小程序游戏以降低流水分成，提升利润率，2024 年及 2025H1 中国小程序游戏市场规模达 398/ ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨媒体Ⅱ [Table_Title] 板块转为超配，游戏及互联网持仓提升—— 传媒互联网行业 2025 Q3 基金持仓分析 报告要点 [Table_Summary] 2025Q3 传媒互联网板块基金持仓市值占比环比上涨 0.53pct 至 2.50%，在长江一级 32 个行业 中第 11 位，较 2025Q2 的第 15 名有所提升。传媒互联网板块转为超配：2025Q3 传媒互联网 板块标配比例为 2.29%，2025Q3 传媒互联网股实际基金持仓市值占比（2.50%）高于标配比 例 0.20pct，自 2023Q2 以来首次转为超配（25Q2 传媒持仓低于标配比例 0.28pct）。2025Q3 传媒内部游戏、互联网等子板块持仓意愿边际提升。基金重仓持股集中在游戏、广告及影视龙 头标的，整体略有增配。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490516080001 SFC：BUX177 高超 朱子愉 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 板块转为超配，游戏及互联网持仓提 ...

世纪华通旗下公司制作的《无尽冬日》成国产手游出海"黑 马"，截至今年9月底累计揽金超200亿元。在业绩高增和出海 叙事下，世纪华通从财务造假的ST股晋升成市场偏爱的"游戏 王"。 2024年11月8日，其被实施其他风险警示，成为"ST华通"。"戴帽"以来，该股股价一路走高。 Wind数据显示，今年以来至11月13日，该公司股价涨幅达到272.96%，总市值增加了1041亿 元，平均每天增加3.29亿元。 今年以来，ST华通多次出现在公募基金的热买榜单中。这只ST股被公募基金组团买入，引起市场 热议。Wind数据显示，截至2025年9月底，ST华通现身227只基金的十大重仓股名单，而年初只 有18只基金将ST华通纳入十大重仓股。 曾因财务造假被ST 世纪华通从"戴帽"到"摘帽"，历时一年。2024年11月6日，世纪华通收到中国证监会的《行政处 罚决定书》，被查实2018年至2022年年报商誉相关内容存在虚假记载，还存在虚构软件著作权转 让业务或提前确认收入等违规情况。2024年11月8日，该股被实施其他风险警示，成为"ST华 通"。 商誉风险源于世纪华通的转型之路。世纪华通在创立之初是一家汽车零部件制造企业，2 ...

转自：前瞻产业研究院 行业主要上市公司：蓝色光标(300058.SZ)、利欧股份(002131.SZ)、三七互娱(002555.SZ)、浙文互联 (600986.SH)、省广集团(002400.SZ)、芒果超媒(300413.SZ)、凤凰传媒(601928.SH)、中南传媒 (601098.SH)、浙版传媒(601921.SH)、皖新传媒(601801.SH)、世纪华通(002602.SZ)、山东出版 (601019.SH)、新华文轩(601811.SH)、中文传媒(600373.SH)、万达电影(002739.SZ)、天龙集团 (300063.SZ)、中原传媒(000719.SZ)、分众传媒(002027.SZ)、华数传媒(000156.SZ)、南方传媒 (601900.SH)、长江传媒(600757.SH)、中国出版(601949.SH)等 本文核心数据：企业收入;企业布局 传媒产业链全景梳理：产业链庞大 中国传媒产业的上游主要为印刷、有线电视设备、网络设备生产商;中游包括出版发行、电影、展览、 广播电视、互联网营销、游戏等多个领域;下游分为ToC、ToB、ToG端。 从传媒行业上中下游产业链参与企业来看 ...

（原标题：A股"游戏王"摘帽 年内市值涨逾千亿） 2025年11月12日，浙江世纪华通集团股份有限公司（002602.SZ）发布撤销其他风险警示的公告，其股票名称从"ST华通"变更为"世纪华通"。 "摘帽"后，世纪华通的股价连涨两日，截至11月13日收于19.17元/股，总市值达到1424亿元。在A股23家游戏公司中，世纪华通已是市值第一 的"游戏王"。 2024年11月8日，其被实施其他风险警示，成为"ST华通"。"戴帽"以来，该股股价一路走高。Wind数据显示，今年以来至11月13日，该公司股价 涨幅达到272.96%，总市值增加了1041亿元，平均每天增加3.29亿元。 今年以来，ST华通多次出现在公募基金的热买榜单中。这只ST股被公募基金组团买入，引起市场热议。Wind数据显示，截至2025年9月底，ST华 通现身227只基金的十大重仓股名单，而年初只有18只基金将ST华通纳入十大重仓股。 曾因财务造假被ST 世纪华通从"戴帽"到"摘帽"，历时一年。2024年11月6日，世纪华通收到中国证监会的《行政处罚决定书》，被查实2018年至2022年年报商誉相关 内容存在虚假记载，还存在虚构软件著作权转让业务 ...

商誉风险源于世纪华通的转型之路。世纪华通在创立之初是一家汽车零部件制造企业，2014年，其开始向互联网游戏产业转型，陆续收购了天游软件、七酷 网络、点点互动等多家游戏公司的股权。2019年，世纪华通以298亿元"蛇吞象"式收购了盛趣游戏，后者则拥有《传奇》等众多经典版权。 由传统制造业转型成游戏公司后，2021年3月，腾讯集团旗下的林芝腾讯科技有限公司花27.95亿元增持了世纪华通，成为世纪华通的第二大股东。背靠国内 手游头部公司后，世纪华通一度风头无两，股价一路走高。 2025年11月12日，浙江世纪华通集团股份有限公司（002602.SZ）发布撤销其他风险警示的公告，其股票名称从"ST华通"变更为"世纪华通"。 "摘帽"后，世纪华通的股价连涨两日，截至11月13日收于19.17元/股，总市值达到1424亿元。在A股23家游戏公司中，世纪华通已是市值第一的"游戏王"。 2024年11月8日，其被实施其他风险警示，成为"ST华通"。"戴帽"以来，该股股价一路走高。Wind数据显示，今年以来至11月13日，该公司股价涨幅达到 272.96%，总市值增加了1041亿元，平均每天增加3.29亿元。 今年以来，ST华 ...

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300467 | 迅游科技 | 24.69 | 3.00% | 6.47万 | 1.59亿 | | 300299 | 富春股份 | 7.06 | 2.02% | 69.93万 | 4.96亿 | | 002919 | 名臣健康 | 21.04 | 1.94% | - 12.02万 | 2.52亿 | | 600892 | *ST大晟 | 4.03 | 0.75% | 12.01万 | 4885.27万 | | 600715 | 文投控股 | 2.63 | 0.38% | 48.92万 | 1.29亿 | | 603258 | 电梯网络 | 19.76 | -0.20% | 2.35万 | 4667.40万 | | 300315 | 享邀科技 | 5.23 | -0.38% | 46.93万 | 2.46亿 | | 002425 | ST凯文 | 4.26 | -0.70% | 11.02万 | 4709.18万 | | 600633 | 浙数文化 ...

游戏业务的耀眼增长背后，世纪华通（维权）的经营风险暗流涌动。 刚刚成功"摘帽"的世纪华通，迅速抛出一份高达十亿元的股份回购计划，引发市场广泛关注。 这家刚从"ST华通"更名回来的游戏公司，在经历了财务造假风波后，似乎正试图通过大手笔回购来重 塑市场信心。 公司营收和净利润同比均实现大幅增长，其中第三季度营收更是首次突破百亿大关。 然而，业绩狂飙的背后，一个巨大的风险点依然高悬——商誉。 截至最新报告期，世纪华通的商誉余额仍高达百亿元级别。这些商誉主要来自于公司过去几年的激进并 购，包括对盛趣游戏、点点互动等公司的收购。 艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对此表示担忧："高商誉就像一把'达摩克利斯之剑'。" 他指出，一旦旗下主要子公司业绩下滑，就可能触发商誉减值，引爆当期利润，导致业绩"大变脸"。 游戏行业本身具有高度不确定性，一款产品的失败可能引发连锁反应。 世纪华通目前的业绩高度依赖单一爆款游戏，这构成了公司的另一大风险点。 回购价格较当前股价有超过百分之五十的溢价，彰显了公司对自身前景的看好。然而，细读其三季报可 以发现，商誉高企、爆款依赖等多重风险依然暗流涌动。 01 风险分析：百亿商誉悬顶与爆款依赖隐忧 ...

世纪华通 20251113 摘要 世纪华通通过收购点点互动和盛趣游戏，转型为互联网游戏公司，并拓 展至 IDC 领域。2023 年盛趣游戏获得《传奇》IP 大陆版权，点点互动 《无尽冬日》营收超 10 亿美元，2025 年 3 月登顶全球手游收入榜， 10 月成为全球 TOP50 手游开发商。 王吉先生持有世纪华通约 15%股份，为实际控制人，腾讯持股约 10%，为第二大股东。公司管理层具备深厚的行业背景和丰富的管理经 验，为公司发展提供有力保障。 世纪华通整体营收呈上升趋势，尤其 2023-2025 年受益于《无尽冬 日》的成功，带动游戏流水增长。2022 年因计提商誉减值而亏损，但 2023 年扭亏为盈，2024-2025 年利润增速显著。移动端游戏和海外收 入占比持续上升。 2025 年 1-6 月国内游戏市场实际销售收入约 1,680 亿元，同比增长 14.08%，为近年来增速最快。国内游戏用户规模达 6.79 亿，同比增长 0.72%。头部产品格局固化，长线运营成熟产品为主导。中国自研游戏 海外收入高速增长，上半年达 95 亿美元，同比增长 11%，主要面向美 国、日本和韩国市场。 Q&A 世纪华通 ...

11月14日，世纪华通跌5.11%，截至发稿，报18.19元/股，成交15.14亿元，换手率1.19%，总市值 1351.17亿元。 资料显示，浙江世纪华通集团股份有限公司位于上海市浦东新区博云路22号，成立日期2005年10月31 日，上市日期2011年7月28日，公司主营业务涉及从事网络游戏开发和运营业务以及各类汽车零部件及 相关模具的研发、制造和销售。主营业务收入构成为：移动端游戏84.70%，电脑端游戏9.85%，汽车零 部件4.11%，网页端游戏0.76%，其他0.55%，云数据服务0.04%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，同泰基金旗下1只基金重仓世纪华通。同泰慧利混合A（008180）三季度持有股数52.19万 股，占基金净值比例为9.13%，位居第一大重仓股。根据测算，今日浮亏损失约51.15万元。 同泰慧利混合A（008180）成立日期2020年7月3日，最新规模3376.75万。今年以来收益21.24%，同类 排名4409/8140；近一年收益12.2%，同类排名5121/8056；成立以来收益52.94%。 同泰慧利混合A（008180）基金经理为陈宗超、麦健沛。 截至发稿，陈宗超累计 ...