2024年03月03日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 卫星化学(002648) 研 究 昨收盘:16.61 基础化工 化学原料 推动落实“质量回报双提升”方案,C2/C3 双龙头深化绿色发展 推动落实“质量回报双提升”行动方案。2024年3月2日，公司披 ◼ 走势比较 露“质量回报双提升”行动方案（下称“行动方案”），旨在维护全体股东 利益，推动提升公司质量和投资价值。根据行动方案，未来公司将继续打 10% 造化学新材料“生态圈”（围绕国家新能源汽车、锂离子蓄电池、太阳能 太 2% 电池等“新三样”，重点研发与此相关的配套化学新材料，针对性开发与 平 (6%)3/3/32 41/5/32 52/7/32 5/01/32 61/21/32 62/2/42 新 膜能 、电源 极汽 涂车 覆相 剂关 、的 电聚 解烯 液烃 材、 料聚 等乙 ；与烯 太弹 阳性 能体 电材 池料 相； 关与 的锂 光离 伏子 胶蓄 膜电 材池 料相 （关 P的 OE隔 ）、 洋 (14%) 粘合剂、银浆、双氧水等）；创建绿色低碳“产业链”（坚持从绿色低碳原 证 (22%) 材料着手，全年二氧化碳吸收利用达10余万吨，大力推进风 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [4]. Core Views - The company has launched a dual quality return enhancement action plan focusing on core business, innovation leadership, governance solidification, compliance information disclosure, and shared results [1]. - The company has developed a high-carbon α-olefin technology that has achieved superior purity levels compared to domestic and international peers, filling a domestic technology gap and securing raw material support for high-end polyethylene and other advanced lubricants [1]. - The company plans to invest over 10 billion RMB in R&D over the next five years, with additional incentives for technological innovation [1]. - The company aims to establish a sustainable and stable dividend return mechanism for investors, with a projected net profit for 2023 expected to be between 4.6 billion and 5.2 billion RMB, representing a year-on-year growth of 48% to 67% [1]. Financial Summary - The company’s revenue is projected to grow from 37.04 billion RMB in 2022 to 54.18 billion RMB in 2024, with a compound annual growth rate (CAGR) of 25% [3]. - The net profit is expected to increase from 3.06 billion RMB in 2022 to 6.26 billion RMB in 2024, reflecting a significant recovery and growth trajectory [3]. - The earnings per share (EPS) is projected to rise from 0.91 RMB in 2022 to 1.86 RMB in 2024 [3]. - The company’s price-to-earnings (P/E) ratio is expected to decrease from 18.6 in 2022 to 9.1 in 2024, indicating improved valuation attractiveness [3]. Profitability and Cost Analysis - The company benefits from low-cost ethane prices, with a year-on-year decrease of 24% in Nymex US ethane swap contracts, maintaining a strong cost advantage [2]. - The profitability of the C2 segment remains at a historically favorable level, while the C3 segment shows potential for upward rebound due to low product prices [2]. Future Profit Forecast - The company’s projected net profits for 2023, 2024, and 2025 are 4.98 billion, 6.26 billion, and 7.20 billion RMB respectively, with corresponding P/E ratios of 11.5, 9.1, and 7.9 [2].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1][9]. Core Views - The company is a leading integrated producer in the light hydrocarbon industry chain in China, focusing on high-quality development of C2 and C3 chains, and continuously innovating in functional chemicals, polymer new materials, new energy materials, hydrogen energy, and carbon dioxide comprehensive utilization [2][4]. - The company is actively expanding its overseas markets in Southeast Asia, Central Asia, Africa, America, and Europe, enhancing its global operational capabilities [2][4]. - The company has a strong commitment to green and low-carbon development, implementing a "4R" green development model (carbon reduction, carbon capture, carbon recycling, carbon substitution) [2][4]. Summary by Sections Recent Performance - The company's stock has outperformed the CSI 300 index, with a 20.6% increase over the past month compared to 9.9% for the index [2]. - The current stock price is 16.61 yuan, with a 52-week price range of 12.42-17.25 yuan [2]. Financial Forecast - The company is expected to achieve net profits of 4.95 billion, 6.39 billion, and 7.89 billion yuan for the years 2023, 2024, and 2025, respectively, with corresponding P/E ratios of 11, 9, and 7 [9][19]. - Revenue is projected to grow from 45.99 billion yuan in 2023 to 60.44 billion yuan in 2025, with growth rates of 24%, 17%, and 12% [9][19]. R&D and Innovation - The company plans to invest over 10 billion yuan in R&D over the next five years, focusing on key areas such as industrial catalysts, new energy materials, and functional chemicals [6][7]. - The company has developed a high-carbon α-olefin technology that has been recognized as superior to similar products domestically and internationally, positioning it as a leader in the α-olefin industry chain [6][7]. Shareholder Returns - The company has established a stable dividend mechanism, with cumulative dividends of 1.773 billion yuan from 2021 to 2023, representing 16.52% of the average distributable profits over the last three years [7][19].

证券研究报告 | 2024年03月04日 卫星化学（002648.SZ） 买入 轻烃一体化龙头，积极落实“质量回报双提升”行动方案  公司研究·公司快评  基础化工·化学制品  投资评级：买入（维持评级） 证券分析师： 杨林 010-88005379 yanglin6@guosen.com.cn 执证编码：S0980520120002 证券分析师： 薛聪 010-88005107 xuecong@guosen.com.cn 执证编码：S0980520120001 事项： 公司公告：为维护全体股东利益，推动提升公司质量和投资价值，公司制定了“质量回报双提升”行动方 案。 国信社服观点： 1）公司立足轻烃一体化，坚持创新引领发展之路，创建绿色低碳“产业链”：公司专注研究C2与C3产业 链的高质量发展，聚焦功能化学品、高分子新材料、新能源材料、氢能及二氧化碳综合利用等方面持续创 新。公司自主研发的高碳α-烯烃技术已通过国家权威专家组成果鉴定，成为全球第二家、国内首家自主 研发选择性齐聚高碳α-烯烃企业。同时公司积极响应国家鼓励化石原料轻质化的要求，产品单位能耗是 非轻质化工艺路线的50%，并大力推进风电、光伏 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨卫星化学（ ） 002648.SZ [Table_Title] 加快推动落实“质量回报双提升”行动方案 报告要点 [公Ta司bl作e_为Su绿m色m低ar碳y]原料综合利用企业，深耕轻烃一体化产业链，深化绿色发展共识，全面推进 “技术领先”和“管理领先”，引领发展战略性新兴产业和未来产业，踔厉奋发走出一条新质生 产力的卫星道路。公司践行“化工让生活更美好”的使命，坚持“奉献卫星精品，创造美好生 活”的经营理念。为维护全体股东利益，推动提升公司质量和投资价值，基于对公司未来发展 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 其他化学原料 2024年03月04日 卫 星化学（002648）重大事项点评 强 推 （维持） 推动质量回报双提升，轻烃龙头加快发展新 目标价：22.68元 质生产力 当前价：16.61元 事项： 华创证券研究所  3月1日，公司发布“质量回报双提升”行动方案，旨在维护全体股东利益， 证券分析师：杨晖 推动提升公司质量和投资价值。 邮箱：yanghui@hcyjs.com 评论： 执业编号：S0360522050001  公司将持续推动提升公司质量和投资价值：1）聚焦主业，专注C2/C3产业链 证券分析师：侯星宇 的高质量发展，推动产业链向低碳化/高端化发展，打造化学新材料“生态圈”； 2）创新引领，推出未来5年研发投入超100亿元、成果奖励超10亿元、技术 邮箱：houxingyu@hcyjs.com 领先盈利提成等措施，在α-烯烃、高端聚烯烃、高端润滑油等方面实现新质 执业编 号：S0360524010001 生产力及竞争力的持续提升；3）夯实治理，坚守合规底线，运作规范可持续 发展；4）合规信披，多渠道传递投资价值；5）共享成果，公司近3年共分红 公司基本数据 17. ...

卫[Ta星ble化_Sto学ckN（am0eR0p2tT6yp4e8] ） 公司研究/公司点评 绿色创新可持续，质量回报双提升 投资评级：买入（维持） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2024-03-04 ⚫[ T事ab件le_描Su述m mary] 2024年3月1日晚，卫星化学发布公告推动落实“质量回报双提升” [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 16.95 行动方案，以维护股东利益，推动提升公司质量和投资价值。 近12个月最高/最低（元） 16.95/12.56 ⚫ 技术立企，持续增强研发创新能力 总股本（百万股） 3,369 公司重视打造化学新材料“生态圈”，针对性开发聚烯烃、聚乙烯弹性 流通股本（百万股） 3,365 体、POE、EAA等高端新材料，助力实体经济发展。其中，公司通过 流通股比例（%） 99.90 外延内生攻克了高碳α-烯烃、POE、EAA等新材料，弥补国内空白。 总市值（亿元） 571 此外，公司不断充实研发团队，构建研发创新体系，研发费用自2021 流通市值（亿元） 571 年起大幅增长，2022年达12.38亿元，2023年前三季度已达12亿元， [ ...

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/石油化工 证券研究报告 卫星化学（002648）公司公告点评 2024年03月03日 [Table_InvestInfo] 发布“质量回报双提升”行动方案，彰显 投资评级 优于大市 维持 发展信心 股票数据 0[3Ta月b0le1_日S收to盘ck价I（nf元o）] 16.61 [Table_Summary] 52周股价波动（元） 12.42-17.25 投资要点： 总股本/流通A股（百万股） 3369/3365 总市值/流通市值（百万元） 55953/55900 相关研究  事件：公司发布“质量回报双提升”行动方案。公司为维护股东利益，推动提 [《Ta23bl年e_业R绩e同po比rt增In长fo，]加 快打造低碳化学新材 升公司质量和投资价值，基于对公司未来发展前景的信心及公司价值的认可， 料科技公司》2024.01.24 制定了“质量回报双提升”行动方案，包括聚焦主业、创新引领、合规信披等 《业绩环比持续增长，α-烯烃研发进展顺利》 五方面内容。 2023.10.27 《Q2 业绩持续改善，拟签订船舶租赁协议保  聚焦主业，打造化学新材料“生态圈”。 ...

上 市 公 司 基础化工 2024 年03月 02 日 卫星化学 (002648) 公 司 研 究 ——发布“质量回报双提升”行动方案，打造化学新材料 / 公 司 生态圈 点 评 报告原因：有信息公布需要点评 买入 投资要点 （维持）  公司公告：3 月1 日，公司发布关于推动落实“质量回报双提升”行动方案的公告，公司 证 主要提出，在深耕轻烃一体化产业链的基础上，全面推进技术领先和管理领先，持续推动 券 α-烯烃和 POE 等高附加值产品进度，打造化学新材料“生态圈”。未来公司也将严格执 研 市场数据： 2024年03月01日 究 行股东分红回报规划及利润分配政策，统筹业绩增长与股东回报，持续提升股东回报水平。 收盘价（元） 16.61 报 一年内最高/最低（元） 17.1/12.42  打造化学新材料生态圈，创建绿色低碳产业链。根据公司公告，主要内容包括推进高附加 告 市净率 2.3 值新材料产品布局和根据分红汇报规划提升股东回报两方面。细分来看：1）聚焦主业， 息率（分红/股价） - 流通A股市值（百万元） 55900 打造化学新材料“生态圈”，围绕新能源汽车、锂离子蓄电池、太阳能电池等布局相关的 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price indicating an expected return of over 20% within the next six months [6][16]. Core Insights - The company has launched an action plan aimed at enhancing quality and returns, focusing on global brand promotion and deepening cooperation in the clean energy sector [1]. - The company has achieved a significant technological milestone with its self-developed high-carbon alpha-olefin technology, becoming the first in China and the second globally to produce high-purity 1-octene [2]. - The profitability center of the company's supply chain has improved due to a decrease in ethane prices, with an expected net profit range of RMB 4.6 billion to RMB 5.2 billion for 2023, representing a year-on-year growth of 48% to 67% [3]. - The company emphasizes shareholder returns, having distributed a total of RMB 1.773 billion in dividends over the past three years, which accounts for 16.52% of the average distributable profits [4]. - Profit forecasts for the company are set at RMB 5.09 billion, RMB 5.72 billion, and RMB 6.77 billion for 2023, 2024, and 2025 respectively, with corresponding EPS of 1.51, 1.70, and 2.01 yuan per share [5]. Financial Data Summary - The company reported a revenue of RMB 42.6 billion for 2023, with a growth rate of 15% compared to the previous year [9]. - The net profit attributable to the parent company for 2023 is projected at RMB 5.09 billion, reflecting a growth rate of 66.09% [9]. - The company's total assets are expected to reach RMB 47.02 billion in 2023, with a debt-to-asset ratio of 58.96% [10][11].