证 券 研 究 报 告 盐津铺子（002847）2024 年一季报点评 强推（维持） 势头强劲，盈利上行 目标价：89 元 事项： 公司发布 2024 年一季报。24Q1 公司实现营业总收入 12.23 亿元，同比+37.00%； 归母净利润 1.60 亿元，同比+43.11%；扣非归母净利润 1.38 亿元，同比+40.09%， 业绩高于业绩预告中枢水平。24Q1 销售回款 13.57 亿元，同比+40.10%；经营 性现金流净额 2.14 亿元，同比+172.40%。 评论： 春节动销旺盛，24Q1 营收表现略超预期。受益于今年春节错期且终端动销旺 盛，在去年同期高基数基础上仍获得亮眼增长。其中，公司各渠道均表现较优， 预计 Q1 零食量贩、电商渠道月销均破亿元，定量流通亦快于整体，BC 散称 双位数稳增，直营渠道持续调整。同时，公司魔芋、鹌鹑蛋等核心单品持续爬 坡，蛋皇新品推出后即和很忙、赵一鸣等核心量贩品牌达成全面合作；电商爆 款打造能力亦在增强，辣卤礼包年货节期间经营口径即超亿元。 渠道结构、股份支付费用扰动下，24Q1 净利率仍稳步提升。24Q1 公司毛利率 为 32.1%，同比-2.5pcts， ...

证 2024 年 04 月 24 日 研 报 告 基本数据 2024-04-23 当前股价（元） 77.62 总市值（亿元） 152 总股本（百万股） 196 流通股本（百万股） 173 52 周价格范围（元） 61.45-136.5 日均成交额（百万元） 89.58 公 司 研 究 业绩高增势能延续，供应链护航渠道扩容 —盐津铺子（002847.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 投资要点 ▌Q1 实现开门红，净利率持续优化 2024 年 4 月 23 日，盐津铺子发布 2024 年第一季度报告。 2024Q1 总营收 12.23 亿元（+37%），归母净利润 1.60 亿元 （+43%），业绩落于预告区间中枢。由于渠道/产品结构变 化，2024Q1 毛利率同降 2pct 至 32.10%，随着成本端下行/鹌 鹑蛋产能爬坡/供应链效率提升，毛利率有望逐步回升。 2024Q1 销售/管理费用率分别为 13.00%/4.23%，分别同减 1pct/0.1pct，预计主要系规模效应摊薄费率，综合导致 2024Q1 净利率同增 ...

证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公 司 更 新 报 告 -10% 3% 17% 30% 44% 57% -25% -17% -9% -1% 6% 14% 2023-04 2023-08 2023-12 股票绝对涨幅和相对涨幅 盐津铺子价格涨幅 盐津铺子相对指数涨幅 12% 18% 24% 30% 36% 42% 22A 23A 24E 25E 26E 利润率趋势 收入增长率(%) EBIT/销售收入(%) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 [Table_Page] 盐津铺子(002847) 事件：公司发布 2023 年一季报，期内实现营收、净利润 12.23 亿元、1.60 亿元，对应同增 37%、43.10%。 24Q1 符合预期，实现开门红。公司 24Q1 营收增速在 35%以上，区间符 合前期预期，呈现高增，我们认为除公司充分利用节气因素外，主要系： 1）渠道端折扣业态开店、导入 SKU 持续贡献增量，定量流通渠道持续 展开；2）核心品类持续景气，鹌鹑蛋、魔芋丝及辣卤制增速依旧相对靠 前。受益于渠道结构变化，公司盈利能力整体稳定，利润弹性继续释放。 看好盐津景气， ...

分析师：叶倩瑜 执业证书编号：S0930517100003 021-52523657 yeqianyu@ebscn.com 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：杨哲 执业证书编号：S0930522080001 021-52523795 yangz@ebscn.com 分析师：李嘉祺 执业证书编号：S0930523070005 021-52523658 lijq@ebscn.com 分析师：董博文 执业证书编号：S0930524030003 021-52523798 dongbowen@ebscn.com 股价相对走势 相关研报 多品类稳步增长，全渠道持续布局——盐津铺子 （002847.SZ）2023 年年报及 24Q1 业绩预告 点评（2024-03-27） 打造核心单品，推进品牌建设——盐津铺子 （002847.SZ）跟踪点评（2024-03-18） 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

业绩简评 经营分析 开门红表现亮眼，全渠道策略持续推进。1）产品端，公司持续聚 焦于 7 大核心品类，受益于春节开门红，预计全品类均实现增长。 其中鹌鹑蛋、魔芋延续 23 年成长势能，预计 Q1 持续环比爬坡上 量。2）渠道端，春节旺季零食量贩/电商渠道月销预计再上一个 台阶，主因单店/平台流量增长+公司产品性价比凸显。全年来看， 零食量贩在北方、西部市场仍有开店空间；电商渠道有望强化抖 音市占率，并重视与拼多多合作力度，持续实现较快增长。 供应链升级优势显著，净利率稳步提升。24Q1 公司净利率为 13.06%，同比+0.50pct，主要系品类规模效应形成后，各项费率 逐步优化。1）24Q1 公司毛利率为 32.10%，同比-2.47pct，系渠 道结构变化所致。单从成本端看具备下行趋势，一是鸡蛋、油脂 等原材料价格下降；二是公司直控原料供应端，不断优化采购、 生产成本。2）费用端，24Q1 公司销售/管理/研发/财务费率分别 为 13.00%/4.23%/1.30%/0.30% ， 较 去 年 同 比 -0.77/-0.15/-1.43/-0.04pct。我们预计全年延续此趋势，净利 率仍将逐步改善。 看 ...

证券代码：002847 证券简称：盐津铺子 公告编号：2024-029 盐津铺子食品股份有限公司 第四届监事会第七次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 1、本次监事会由监事会主席王勇先生召集，会议通知于 2024 年 4 月 12 日 通过电子邮件、电话的形式送达至各位监事，监事会会议通知中包括会议的相关 材料，同时列明了会议的召开时间、地点、内容和方式。 2、本次监事会于 2023 年 4 月 23 日下午 14:20 在长沙市雨花区长沙大道运 达中央广场写字楼 A 座 32 楼公司行政总部会议室召开，采取现场投票和通讯投 票的方式进行表决。 1、经与会监事签字并加盖监事会印章的监事会决议。 特此公告。 3、本次会议应出席监事人数 3 人，实际出席监事人数 3 人。 4、本次监事会由监事会主席王勇先生主持。 5、本次会议的召开和表决程序符合《中华人民共和国公司法》等法律法规 和《公司章程》的有关规定。 二、监事会会议审议情况 与会监事认真审议并表决了如下议案： 1、审议通过了《关于公司<2024 年第一季度报 ...

证券代码：002847 证券简称：盐津铺子 公告编号：2024-028 盐津铺子食品股份有限公司 第四届董事会第八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 公司董事会审计委员会已按规定审议并通过本议案。 1、本次董事会由董事长张学武先生召集，会议通知于 2024 年 4 月 12 日通 过电子邮件、电话的形式送达至各位董事，董事会会议通知中包括会议的相关材 料，同时列明了会议的召开时间、地点、内容和方式。 2、本次董事会于 2024 年 4 月 23 日下午 14:00 在长沙市雨花区长沙大道运 达中央广场写字楼 A 座 32 楼公司行政总部会议室召开，采取现场投票和通讯投 票方式进行表决。 3、本次会议应出席董事人数 7 人，实际出席董事人数 7 人（其中：以通讯 方式表决 3 人，无委托出席情况）。 4、本次董事会由董事长张学武先生主持，公司监事、高管列席了本次董事 会。 5、本次会议的召开和表决程序符合《中华人民共和国公司法》等法律法规 和《公司章程》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 经与会董事认真审议并 ...

Financial Performance - The company's operating revenue for Q1 2024 reached ¥1,223,244,715.96, representing a 37.00% increase compared to ¥892,881,008.20 in the same period last year[4] - Net profit attributable to shareholders was ¥159,624,450.40, up 43.10% from ¥111,542,452.98 in the previous year[4] - Basic earnings per share for Q1 2024 were ¥0.84, a 42.37% increase from ¥0.59 in the same period last year[4] - Operating profit for Q1 2024 was ¥187,536,380.13, up by 46.7% from ¥127,813,657.94 in Q1 2023[29] - The company reported a total comprehensive income of ¥159,802,145.64 for Q1 2024, compared to ¥112,117,397.70 in the same quarter last year, marking an increase of 42.5%[29] Cash Flow - The net cash flow from operating activities increased significantly by 172.40%, amounting to ¥214,293,047.26 compared to ¥78,669,123.14 in Q1 2023[4] - Cash inflow from operating activities totaled CNY 1,429,803,392.38, compared to CNY 1,003,527,052.59 in the prior period, representing a growth of approximately 42.5%[33] - Cash outflow from operating activities amounted to CNY 1,215,510,345.12, an increase from CNY 924,857,929.45[33] - Cash inflow from investment activities was CNY 331,197,995.76, compared to CNY 100,262,762.57 in the previous period[33] - The net cash flow from investment activities was negative at CNY -104,095,779.69, worsening from CNY -86,345,222.82[33] - Cash inflow from financing activities was CNY 389,990,000.00, up from CNY 350,000,000.00 in the prior period[33] - The net cash flow from financing activities decreased to CNY 64,485,300.55 from CNY 89,911,834.53[33] - The ending balance of cash and cash equivalents was CNY 478,791,295.97, an increase from CNY 273,601,528.56 in the previous period[35] Assets and Liabilities - The total assets at the end of Q1 2024 were ¥3,065,773,460.42, reflecting a 6.82% increase from ¥2,869,970,537.70 at the end of the previous year[5] - Total liabilities as of the end of Q1 2024 amounted to ¥1,413,835,130.81, slightly up from ¥1,408,236,030.40 at the beginning of the year[24] - Cash and cash equivalents rose to CNY 483,320,725.07 from CNY 310,423,110.94, representing an increase of about 55.6%[18] - Accounts receivable decreased to CNY 194,189,022.84 from CNY 210,535,789.20, a decline of approximately 7.8%[20] - Inventory decreased to CNY 562,226,068.04 from CNY 594,467,200.17, showing a reduction of about 5.4%[20] - Short-term borrowings increased to CNY 370,258,333.34 from CNY 300,243,055.56, an increase of approximately 23.3%[22] - Total current liabilities remained relatively stable at CNY 1,377,985,932.15 compared to CNY 1,376,221,724.62, indicating a slight increase of 0.1%[22] - Non-current assets totaled CNY 1,622,147,006.25, up from CNY 1,565,763,154.55, reflecting an increase of about 3.6%[22] Shareholder Information - The company reported a total of 10,115 common shareholders at the end of the reporting period[16] - The largest shareholder, Hunan Yanjinpuzi Holdings Co., Ltd., holds 37.02% of the shares, totaling 72,572,255 shares[16] - Zhang Xuewen and Zhang Xuewu, significant shareholders, hold 16.02% and 10.39% respectively, with Zhang Xuewen having pledged 9,885,000 shares[16] Research and Development - Research and development expenses decreased by 34.89% to ¥15,846,939.15, as the company focused on core product categories[15] - Research and development expenses for Q1 2024 were ¥15,846,939.15, a decrease of 34.6% compared to ¥24,339,026.44 in Q1 2023[27] Government Subsidies and Other Income - The company received government subsidies amounting to ¥31,796,211.07, contributing to a 127.18% increase in other income[6] - The company reported a significant increase in investment income, which rose by 240.63% to ¥752,095.76 compared to ¥220,795.31 in Q1 2023[15]

证券代码：002847 证券简称：盐津铺子 公告编号：2024-027 盐津铺子食品股份有限公司 2023年年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会未出现否决议案的情形； 2、本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开情况 （一）会议召开日期和时间： 现场会议时间为：2024 年 4 月 16 日下午 14:00 网络投票时间为：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为： 2024 年 4 月 16 日上午 9:15—9:25，9:30—11:30，下午 13:00－15:00；通过深圳 证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2024 年 4 月 16 日（现场股东大 会召开当日）上午 9:15 至当日下午 15:00。 （二）现场会议召开地点：湖南省长沙市雨花区长沙大道运达中央广场写字 楼 A 座 32 楼，盐津铺子食品股份有限公司总部行政会议室。 （三）会议召集人：盐津铺子食品股份有限公司董事会。 （四）会议召开方式：本次股东大会采取现场投票与网络投票相结合的方式。 ...

湖南启元律师事务所 法律意见书 二零二四年四月 致：盐津铺子食品股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股东 大会规则》等我国现行法律、法规、规范性文件以及《盐津铺子食品股份有限公 司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，湖南启元律师事务所（以下简称 "本所"）接受盐津铺子食品股份有限公司（以下简称"公司"）的委托，指派本所 律师出席了公司 2023 年年度股东大会（以下简称"本次股东大会"），对本次股 东大会的召集和召开程序、召集人及出席会议人员的资格、表决程序和表决结果 的合法有效性进行现场律师见证，并出具本法律意见。 为出具本法律意见，本所律师依法查验了公司提供的下列资料： （一）刊登在中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）指定媒体 巨潮资讯网站（http://www.cninfo.com.cn/）的关于召开 2023 年年度股东大会的 通知公告等文件； （二）出席现场会议的股东或其代理人的资格、身份证明文件等； （三）深圳证券信息有限公司在本次股东大会网络投票结束后提供给公司的 网络投票统计结果； （四）公司本次股东大会股权登记日的股东名册、出席现场会 ...