在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或 需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见 及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在 提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告 的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何 责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时 追究其法律责任的权利。 | --- | --- | --- | |-------------------------------------|---- ...

[Table_Title] 评级：买入（维持） 砥砺前行，行稳致远 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 2,894 4,115 5,323 6,610 8,073 增长率 yoy% 27% 42% 29% 24% 22% 净利润（百万元） 301 506 676 860 1,080 增长率 yoy% 100% 68% 34% 27% 26% 每股收益（元） 1.54 2.58 3.45 4.39 5.51 每股现金流量 2.17 3.39 3.81 4.98 5.39 净资产收益率 26% 35% 32% 29% 27% P/E 47.9 28.6 21.4 16.8 13.4 P/B 12.7 10.0 6.9 5.0 3.7 备注：股价选取 2024 年 4 月 25 日收盘价 市场价格：73.71 元 [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 196 流通股本(百万股) 173 市价(元) 73.71 市值(百万元) 14,452 流通市值(百万元) 12,723 盐津铺子（002847 ...

[Table_RankIntroduction] 投资评级说明 以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上; 中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上; 公司评级体系 买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上； 增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%； 卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结 ...

口口 盐津铺子20240424_智能速览 2024年04月24日 23:11 关键词 电话会议 广发实业 研究布置 一季报 业绩交流 董秘 收入 利润 经营性净利率 费用率 检验所 新冠 业务 产 品 市场 国际化 生产 销售 应收款 大健康 全文摘要 本次电话会议介绍了公司一季报业绩情况，收入和利润保持较高增速，并讨论了经营性净利率提升、费 用率下降以及核心单品表现良好的亮点。还讨论了渠道维度的发展情况，电商和零食量贩渠道增速显 著。此外，还介绍了抖音电商的策略和公司其他产品的销售情况和未来产能提升计划。另外，还讨论了 公司医学实验室的快速扩张和检测服务收入下滑导致的亏损问题，公司领导介绍了实验室的发展战略和 投资计划。此外，还讨论了公司国际化拓展和与新冠相关的应收款分布情况。最后，还介绍了公司在大 健康板块、东南亚地区的供应链布局以及坚果果干产品的布局和发展情况。 章节速览 ● 00:00 广发实业研究布置一季报业绩交流 本次电话会议内容仅供广发证券客户参考，不构成投资建议。会议中介绍了公司一季报业绩情况，收入 和利润保持较高增速。张杨总介绍了经营性净利率提升、费用率下降以及核心单品表现良好的亮点。还 讨 ...

| --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------|-------|----------------------------------------| | 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 | | 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评 | | 买入 | 股价表现优于市场代表性指数 20%以上 | | 级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报 告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报 | 股票 | 增持 | 股价表现优于市场代表性指数 10%-20%之间 | | 告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数） | 投资评级 | 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | | 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基 | | 卖出 | 股价表现弱于市场代表性指数 10%以 ...

公 司 研 究 ＃分析师： emailAuthor＃ | --- | --- | |--------------------------------|-------------------------------------| | | | | ＃市场数据 marketData ＃ | | | 日期 | 2024-4-23 | | 收盘价（元） | 77.62 | | 总股本（百万股） | 196.06 | | 流通股本（百万股） | 172.61 | | 净资产（百万元） | 1,637.03 | | 总资产（百万元） | 3,065.77 | | 每股净资产（元） 来源： WIND | 8.35 ，兴业证券经济与金融研究院整理 | ＃ investSug gestionCh ange＃ 维持 ） 投资要点 公 司 点 评 报 告 ⚫ 渠道结构调整下毛利率下降，效率提升下盈利能力持续改善。24Q1 归母净利率 13.05%，同比+0.56pct，扣非归母净利率 11.26%，同比+0.25pct，盈利能力同比延续 提升趋势：1）24Q1 毛利率为 32.10%，同比-2.47pct，判断与渠道结构变化有关；2 ...

业绩高增延续，开局表现亮眼 2024 年 04 月 25 日 ➢ 事件：公司发布 2024 年一季报，24Q1 实现营业收入 12.23 亿元，同比 +37.0%；归母净利润 1.60 亿元，同比+43.10%（此前业绩预告同比+34.48%- 52.41%）；扣非净利润 1.38 亿元，同比+40.08%（此前业绩预告同比+32.18%- 52.51%）。 ➢ 产品渠道共振下营收快速增长。产品方面：聚焦辣卤零食、深海零食、休闲 烘焙、薯类零食、蒟蒻果冻布丁、蛋类零食及果干坚果，重点大单品持续放量， 预计魔芋爽、鹌鹑蛋环比持续增长，爆浆鱼肠、薯片等持续放量。渠道方面：直 营 KA 商超树标杆，经销商全面拓展、渠道下沉，电商、零食渠道等新兴渠道积 极突破，具体来看：量贩渠道在拓品及拓店下预计延续高增；电商渠道以抖音为 主战场、以差异化大单品为抓手，1 月年货节动销旺盛，依靠达播+自播撬动免 费流量，同比预计高速增长；定量流通作为公司品类品牌策略施展的重要渠道， 在新品铺市、扩充售点下预计高双位数增长。 ➢ 渠道结构变动影响毛利，盈利能力持续优化。24Q1 实现毛利率 32.10%， 同比-2.47pcts，公司 ...

[Table_BaseInfo] 基本数据 最新收盘价（元） 77.62 12mth A 股价格区间（元） 61.45- 136.50 总股本（百万股） 196.06 无限售 A 股/总股本 88.04% 流通市值（亿元） 133.98 ◼ 投资建议 [Table_Rating] 买入（维持） [◼Table_Summary] 投资摘要 期间费用优化显著，净利稳中有升。24Q1公司毛利率为32.10%，同 比-2.47pct，净利率为13.06%，较上年同期+0.50pct，利润率变动预 计与渠道结构及产品品类结构占比变化有关，整体盈利能力有所提 升。期间费用拆分来看，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为 13.00%/4.23%/1.30%，较上年同期分别-0.77pct/-0.15pct/-1.43pct， 费用率优化幅度明显，主要由于规模效应逐步显现，以及重点、难点 研发费用已于前期投入所致。我们认为，随着公司供应链能力逐渐增 强，产能逐步扩张，"总成本领先"的竞争优势将进一步强化，并带动 盈利能力稳步提升。 公司点评 公司点评 | --- | --- | --- | --- | --- | |-- ...

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本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 04 月 24 日 盐津铺子(002847.SZ) 发展势能强劲，供应链优势持续积累 事件： 公司发布 2024 年一季报，24Q1 实现营收 12.23 亿元，同比+37.00%， 实现归母净利润 1.60 亿元，同比+43.10%，实现扣非归母净利润 1.38 亿元，同比+40.08%，利润为业绩预告中枢。 春节开门红表现亮眼，多品类多渠道发力驱动公司成长： 春节开门红表现亮眼，预计与量贩零食店、抖音等渠道放量相关，且 盐津以性价比定位切入市场，预计春节礼赠带动集中放量。全年维度 看，盐津积极拥抱渠道变化，有望充分受益于量贩零食店及抖音渠道 扩容，产品端在优化供应链效率，打造性价比属性后，能够充分适配 全渠道发展。2024 年公司聚焦七大品类，重点打造鹌鹑蛋、休闲魔芋 等大单品，有望通过品类叠加驱动公司规模持续提升。 利润率持续提升，延展上游精益生产释放利润空间： 24Q1 公司净利率达 13.06%，同比+0.51pct，预计主要来自于规模效 应释放及成本红利。毛利率 32.10%，同比-2.47pct，预计为量贩零食 店、抖音等渠道占 ...