证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 2024 年 11 月 1 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 50.08 总股本/流通股本（亿股）2.73 / 2.44 总市值/流通市值（亿元）137 / 122 52 周内最高/最低价 83.50 / 35.78 资产负债率(%) 49.1% 市盈率 18.99 第一大股东湖南盐津铺子控股有限 公司 研究所 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -35% -31% -27% -23% -19% -15% -11% -7% -3% 1% 5% 2023-10 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-10 盐津铺子 食品饮料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 盐津铺子(002847) 收入延续高增，经营性利润率环比提升 ⚫ 事件 公司2024年前三季度实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣 非 净 利 润 ...

Investment Rating - Buy (Maintained) [1] Core Views - Revenue continues to grow at a high rate, with momentum remaining strong [1] - Channel structure adjustments have lowered gross margins [1] - The company achieved revenue of 3.861 billion yuan in 2024Q1-Q3, a year-on-year increase of 28%, and net profit attributable to the parent company of 493 million yuan, a year-on-year increase of 25% [1] - In 2024Q3, the company's revenue was 1.402 billion yuan, a year-on-year increase of 26%, and net profit attributable to the parent company was 174 million yuan, a year-on-year increase of 16% [1] - Gross margin in 2024Q3 decreased by 2 percentage points to 30.62%, mainly due to changes in channel structure [1] - The company aims to achieve a mid-term net profit margin target of 15% by focusing on brand building and enhancing B-end brand recognition [1] Business Performance and Strategy - Membership-based supermarkets maintain high momentum, with the "Egg King" quail eggs entering Sam's Club, achieving monthly sales of tens of millions [1] - The company maintains a leading position in the snack retail channel and has deep strategic cooperation with snack stores, showing high growth momentum [1] - The quantitative distribution channel focuses on building core products, with average double-digit growth this year, and is a key breakthrough direction for the next 3-5 years [1] - E-commerce channel achieved monthly sales exceeding 100 million yuan since Q2, with online pricing higher than offline for the "Big Devil" konjac product category [1] - The company has entered the nut and poultry product categories, promoting external growth through channel sinking and organizational restructuring [1] Financial Forecasts - Adjusted EPS for 2024-2026 are 2.33/3.04/3.78 yuan, with current stock price corresponding to PE ratios of 22/17/13 times [1] - Revenue growth rates for 2024-2026 are forecasted at 26.0%, 25.1%, and 22.3%, respectively [2] - Net profit attributable to the parent company growth rates for 2024-2026 are forecasted at 25.9%, 30.0%, and 24.6%, respectively [2] - ROE is expected to be 35.6%, 37.4%, and 37.5% for 2024-2026 [2] Financial Metrics - Gross margin for 2024-2026 is forecasted at 32.9%, 33.2%, and 33.5%, respectively [3] - Net profit margin for 2024-2026 is forecasted at 12.5%, 13.0%, and 13.2%, respectively [3] - Asset-liability ratio is expected to decrease from 46.0% in 2024 to 38.5% in 2026 [3] - Total asset turnover is forecasted to increase from 1.6 in 2024 to 1.8 in 2026 [3]

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[Table_Stock] 盐津铺子（002847） 证 券 研 究 报 告 [Table_Author] 分析师: 王慧林 Tel: 15951919467 E-mail: wanghuilin@shzq.com SAC 编号: S0870524040001 分析师: 赖思琪 Tel: 021-53686180 E-mail: laisiqi@shzq.com SAC 编号: S0870524090001 公 司 点 评 [Table_RiskWarning] [行业Table_Industry] : 食品饮料 日期: shzqdatemark 2024年10月29日 [Table_BaseInfo] 基本数据 最新收盘价（元） 52.40 12mth A 股价格区间（元） 35.78-83.50 总股本（百万股） 272.82 无限售 A 股/总股本 89.52% 流通市值（亿元） 127.98 [Table_QuotePic] 最近一年股票与沪深 300 比较 -35% -28% -21% -15% -8% -1% 5% 12% 19% 10/23 01/24 03/24 06/24 08/24 10/ ...

食品饮料 证 券 研 究 报 告 2024 年 10 月 29 日 盐津铺子 (002847) ——收入保持高增 盈利能力稳定 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 10 月 29 日 | | 收盘价（元） | 52.44 | | 一年内最高 / 最低（元） | 84.55/35.53 | | 市净率 | 9.2 | | 息率（分红/股价） | 4.00 | | 流通 A 股市值（百万元） | 12,807 | | 上证指数/深证成指 | 3,286.41/10,543.33 | | --- | --- | |------------------------------|------------------------| | | | | | | | 基础数据 : 2024 | 年 09 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 5.66 | | 资产负债率 % | 49.44 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 273/244 | | 流通 B 股/H ...

幅证券 食品饮料/休闲食品 公 司 研 究 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 股价走势图 -48% -32% -16% 0% 16% 32% 2023-10 2024-02 2024-06 盐津铺子 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《收入延续高速增长，品牌势能稳步 提升—公司信息更新报告》-2024.8.12 《2023 年完美收官，多品类全渠道持 续发展 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.3.29 《业绩预告表现较好，展望未来持续 成长—公司信息更新报告》-2024.1.9 盐津铺子（002847.SZ） 2024 年 10 月 30 日 收入维持高速增长，品牌力稳步提升 ——公司信息更新报告 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|-------------|--------------------------------------------------------------------|------------------------------------------ ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|盐津铺子（002847） 收入表现稳健，盈利略有承压 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年10月30日 证券研究报告 |报告要点 盐津铺子发布 2024 三季报，2024 前三季度公司实现收入 38.61 亿元，同比增加 28.49%，实 现归母净利润 4.93 亿元，同比增加 24.55%。单 2024Q3 公司实现收入 14.02 亿元，同比增加 26.20%；实现归母净利润 1.74 亿元，同比增长 15.62%。 |分析师及联系人 刘景瑜 邓洁 SAC：S0590524030005 SAC：S0590524040002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年10月30日 盐津铺子(002847) 收入表现稳健，盈利略有承压 | --- | --- | |----------------------------|-------------------| | | | | 行 业： | 食品饮料/休闲食品 | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格： | 51.54 ...

[Table_StockInfo] 2024 年 10 月 29 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 买入 （维持） 当前价：52.44 元 盐津铺子（002847）食品饮料 目标价：——元（6 个月） 新品增长亮眼，盈利能力短期波动 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024 年三季报，前三季度实现营业收入 38.6 亿元，同比增长 28.5%；实现归母净利润 4.9亿元，同比增长 24.5%。其中 24Q3实现营业收入 14 亿元，同比增长 26.2%；实现归母净利润 1.7 亿元，同比增长 15.6%。 魔芋、鹌鹑蛋新品放量，会员店、零食渠道高增。1、分品类看，"蛋皇"鹌鹑 蛋、"大魔王"素毛肚获得广泛认可，新品表现亮眼，收入持续爬坡。2024Q3 休闲魔芋、鹌鹑蛋分别实现收入 2.4亿元（+39%）、1.8亿元（+64%）。此外， 公司近期设立津香、津诚控股子公司，未来将发展炒货、肉禽类制品。2、分渠 道看，重点突破会员店渠道，"蛋皇"鹌鹑蛋进入山姆；零食渠道持续快速增长， 加强头部系统深度合作；"大魔王"素毛肚在电商渠道高举高打，电商恢复高增 速。 所得税率短期增加扰动盈利能力。 ...

盐津铺子（002847.SZ）2024 年三季报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 多渠道多品类快速发展，扣非业绩增长放缓 2024 年 10 月 30 日 ➢ 事件：公司发布 2024 年三季报，公司 2024 年前三季度实现营业收入 38.61 亿元，同比+28.49%；实现归母净利润 4.93 亿元，同比+24.55%；实现扣非归 母净利润 4.24 亿元，同比+12.90%；24Q3 公司实现营业收入 14.02 亿元，同 比+26.20%；实现归母净利润 1.74 亿元，同比+15.62%；实现扣非归母净利润 1.51 亿元，同比+4.80%。 ➢ 多品类多渠道快速增长，建立中国特色中式休闲食品全品类产品体系。2024 年 1-9 月，公司多个渠道、多个品类实现快速发展，持续聚焦七大核心品类：辣 卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蒟蒻果冻布丁、蛋类零食以及果干坚 果，全力打磨供应链，精进升级产品力。产品全规格发展：除优势散装外，全力 发展定量装、小商品以及量贩装产品，满足消费者各种场景的零食需求。全渠道 覆盖：在保持原有 KA、AB 类超市优势外，重点发展电商、零食量贩店、 ...

证券研究报告 | 2024年10月30日 盐津铺子（002847.SZ） 优于大市 第三季度收入同比增长 26.2%，盈利能力受税率波动影响 盐津铺子公布 2024 年三季度报告，2024 年前三季度实现营业总收入 38.61 亿元，同比+28.49%；实现归母净利润 4.93 亿元，同比+24.55%； 实现扣非归母净利润 4.24 亿元，同比+12.90%。第三季度实现营业总收 入 14.02 亿元，同比+26.20%；实现归母净利润 1.74 亿元，同比+15.62%； 实现扣非归母净利润 1.51 亿元，同比+4.80%。 第三季度收入增速环比提升，魔芋、鹌鹑蛋品类收入贡献突出。第三季度 公司收入在去年同期较高基数之上同比+26.2%，收入增速环比第二季度 提升，主要系：1）魔芋制品、鹌鹑蛋制品两大品类放量；2）高端会员 店取得较大突破，量贩零食、电商、定量流通渠道维持较快增长。公司 重点打造的品类品牌"大魔王"素毛肚全渠道铺设进展较快，第三季度 同比增速超 40%，鹌鹑蛋制品第三季度收入同比增速超 60%，其中高端 鹌鹑蛋品牌"蛋皇"6 月进入高端会员店渠道，月销额稳定。 第三季度归母净利率同比下滑 ...