Investment Rating - Buy (Maintained) [1][3] Core Views - The company's H1 2024 net profit attributable to the parent company is expected to increase by 75-105% YoY, with non-GAAP net profit increasing by 77-106% YoY, exceeding market expectations [1] - The company's overseas business is developing rapidly, and the automation production line has improved quality and efficiency beyond expectations, leading to an upward revision of the 2024-2026 net profit forecasts [3] - The company's Q2 2024 revenue is expected to maintain a rapid growth rate, driven by contributions from photovoltaic step-up transformers and distribution transformers [7] Financial Performance - H1 2024 net profit attributable to the parent company is expected to be between 158-185 million yuan, with a median of 172 million yuan, a 91% YoY increase [1] - Q2 2024 net profit attributable to the parent company is expected to be 114 million yuan, a 60% YoY increase and a 96% QoQ increase [1] - The company's 2024-2026 net profit forecasts have been revised to 401, 556, and 704 million yuan, representing YoY increases of 91%, 39%, and 27% respectively [3] Business Outlook - The company's domestic major customers' Q2 shipment pace is in line with expectations, and the scale effect + digital factory quality and efficiency improvement have basically offset the impact of rising raw material prices on transformer gross margins [7] - Overseas direct sales customers in Europe and the US are gaining momentum, with faster progress in Europe and accelerated layout of North American factories, with the US factory expected to start production in Q4 2024 [7] - The company's photovoltaic step-up transformer and distribution transformer products are expected to maintain rapid revenue growth throughout the year, supported by the accelerated release of overseas production capacity [7] Valuation and Metrics - The company's current P/E ratios for 2024-2026 are 18x, 13x, and 10x respectively [3] - The company's 2024-2026 revenue is forecasted to be 5,162, 6,415, and 7,745 million yuan, with YoY growth rates of 42.20%, 24.27%, and 20.74% respectively [6] - The company's 2024-2026 EPS is forecasted to be 1.02, 1.42, and 1.80 yuan per share [6]

Financial Performance - The company expects net profit attributable to shareholders to be between 158 million and 185 million CNY, representing a year-on-year growth of 75.10% to 105.02% compared to 90.23 million CNY in the same period last year[11]. - The net profit after deducting non-recurring gains and losses is projected to be between 150 million and 175 million CNY, showing a year-on-year increase of 76.91% to 106.40% from 84.79 million CNY last year[11]. - Basic earnings per share are anticipated to be between 0.41 CNY and 0.48 CNY, compared to 0.30 CNY per share in the same period last year[11]. Operational Improvements - The company has increased its investment in digital production lines and automation equipment, leading to improved efficiency and quality[7]. - The company has successfully expanded its global market presence, resulting in a significant increase in orders compared to the previous year[7]. - The company is focused on seizing industry development opportunities to enhance its competitive position[7]. Financial Reporting and Assurance - The performance forecast has been communicated with the accounting firm, and there are no discrepancies regarding the earnings outlook[2]. - The company emphasizes the importance of the upcoming detailed financial report for precise data verification[13]. - The earnings forecast is based on preliminary calculations by the finance department and is subject to change[13]. - The company assures the accuracy and completeness of the disclosed information, with no misleading statements or omissions[10].

证券代码：002922 证券简称：伊戈尔 公告编号：2024-071 伊戈尔电气股份有限公司 关于完成工商变更登记及备案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 伊戈尔电气股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 6 月 4 日召开第 六届董事会第十七次会议，审议通过了《关于修改公司章程并办理工商变更登记 的议案》，公司注册资本由人民币 39,131.9691 万元变更为 39,178.1691 万元。具 体内容详见公司披露在《证券时报》《中国证券报》及巨潮资讯网的《关于修改 公司章程并办理工商变更登记的公告》（公告编号：2024-062）。 目前，公司已办理完成上述事项工商变更及备案登记手续，并取得了佛山市 市场监督管理局换发的《营业执照》，具体情况如下： 一、变更前后对比 | 登记/备案事项 | 变更前内容 | | 变更后内容 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 注册资本 | 39,131.9691 | 万元人民币 | 39,178.1691 | 万元人民币 | 除上述变更外，其他工商登记/备案 ...

IGBT MOSFET 电感 MCU主控芯片 电容 散热器 PCB板 连接器 变压器 其他 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------|-------|-------|-------------| | | 2022 | | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | 2027E | 2028E | | 2029E 2030E | | 全球新增光伏装机（ GW ） | 241 | | 423 | 531 | 629 | 733 | 856 | 991 | 1142 | 1321 | | YoY | 44% | | 75% | 26% | 19% | 17% | 17% | 16% | 15% | 16% | | 逆变器平均单价（元 /W ） | 0.22 | | 0.22 | 0.21 | 0.20 | 0.19 | 0 ...

出货到美美市场的一些公司都在交易这个影响那么其次的话就是整个板块前期的涨幅也比较大那么可能到那一个相对来说不是那么便宜的一个位置有一些资金呢也是在获利了结那么可能还有一些原因可能就是到二季度业绩报道也临近了那么市场对一些变压器公司的一些未来的景气度也有一些这个分歧 那么也就是说在目前整个大环境不太好的这么一个情况下啊可能这个投资者获利了结的这个以及其他的一些因素叠加啊导致最近的可能整个啊这个板块看起来就正当的比较剧烈一点 那么我们其实还是强调一下这个整个BRT板块的主要的投资逻辑就是第一个就是之前还是跟之前一样就是海外的需求比较旺盛那么因为美国制造业回流像新能源AI算力的一个增加还有老旧设备更换等等四大需求的这么一个影响那么从一些海外的一些像Eaton这样的公司公开的一些订单来看的话那么新签的订单还是保持着一个高速增长的他们也在上调整个2024年的一个业绩指引 那么像中国变压器那么这个这个机会啊给他们提供一些代工啊贴牌那么第二个这个投资逻辑的话是国内这块那么新的变压器的新国标的一个发布那么未来可能是这个内销水平的提高也会对国内的一些存量计划啊有一些这样的一些需求 那么可能第三个我们想强调一点的就是这个其实长途 ...

发言人 44:38 地缘政治可能对国内影响实际上包括刚刚各位老师提到的什么一格尔，什么就是江苏华晨，或 者精密电工，包括明阳电气。实际上国内的这些变压器企业的出海，我认为还是处于一个极为 初期的阶段。整体的海外收入占比是一个极低的一个水平。甚至如果虽然说我们中国是出口美 国的，非常，因为美国是全球的最大的一个变压器的进口国家，中国也是变压器出口的一个最 大国家。但是实际上具体到这些公司，实际上所有的公司在美国的一个收入比例都是一个非常 低的水平。 发言人 53:17 好的，这个金杯电工，它受原材料影响大吗？它是赚加工费吗？就是客户的一个追问。是啊， 他就是赚加工费。所以刚才几位老师提的同价这个事情对他的影响应该是不太大的。当然这个 落到终端，刚才我听下来可能就是终端需求可能有影响，但是对本身的盈利的情况，经杯那边 应该影响不大。 基本上这一块的话，我们 24 年的话，按照同口径的话，基本上光伏的新增装机差不多是 220G 瓦，实际上我们这个公司在光伏变电这一块的增长可能在今年会略微乏力一点。而风电的话， 基本上 24 年基本上是差不多整体是个 80G 瓦左右的一个水平，比较亮眼的还是在海风上面， 今年 24 ...

Q: 最近电网板块出现了较大幅度的调整，这背后 的主要原因是什么？ | --- | |---------------------------------------------------------------------| | | | A: 过去一周半，电网板块经历了剧烈调整，起因 | | 在于市场对美国总统大选结果的担忧，尤其是特 | | 朗普若上任可能对中国产品加征高额关税的言 | | 论。然而，这种担忧在上周五得到了一定缓解， | | 当时国家电网召开特高压推进大会，释放出强烈 | | 内需信号，承诺"5加5"直流指引，即到2027年 | | 每年至少有五条直流线路项目，确保了特高压相 关公司未来业绩的稳定性。 | | Q: 市场对于美国政策变化的担忧如何影响了电网 | | 板块？ | | A: 市场最初对美国政策变化的担忧导致了高位股 | | 被抛售，特别是那些被认为与美国市场紧密相连 | | 的股票。但随后，市场意识到国内需求并不受美 | | 国政治变动的影响，尤其是考虑到特高压项目旨 | | 在解决新能源消纳问题，且下半年将迎来交付和 | | 招标的关键时期。同时，许多公司即将发布的中 | 报 ...

资料来源：WIND，华西证券研究所 表 1 公司 2023、2024 年股权激励计划的业绩考核目标 资料来源：公司公告，华西证券研究所 6 我们认为，海外变压器市场预计需求景气向上，公司凭借多年 的海外市场开拓经验以及海外产能的积极扩张，具备获得出海 α收益的优势。我们预计，公司 2024-2026 年，实现营业收入 分别为 45.04、56.44、70.70 亿元，同比增速分别为 24.10%、 25.30%、25.30%；归属于上市公司股东的净利润分别为 3.58、 4.61、5.85 亿元，同比增速分别为 71.3%、28.6%、27.0%；EPS 分别为 0.91、1.18、1.49 元，对应 PE 分别为 19X、15X、12X （以 2024 年 7 月 4 日收盘价 17.47 元计算）。综上，考虑后续 公司的发展前景，首次覆盖，给予"增持"评级。 图表目录 证券研究报告|公司动态报告 ②产能情况：根据 240521 投资者关系活动记录表，配变产品的国内产线在 江西吉安基地，目前已在原产线基础上新扩了一倍的场地以满足年内的市 场需求，同时公司也在规划一些新产能匹配中长期的市场需求；海外方面， 公 ...

0% 20% 40% 2 4 6 8 10 景观照明灯具（亿元） yoy 图6：景观照明灯具历年收入（亿元） 图7：景观照明灯具历年毛利率 0 10% 20% 30% 景观照明灯具毛利率 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 孵化业务方面，公司产品包括车载电感、车载电源与储能装置、充电桩。 图8：车载升压电感示意图 资料来源：公司公告，民生证券研究院 储能装置：公司的储能装置主要应用于用户侧工商业储能及大型储能电站，产 品形式包括机柜式储能系统、集装箱式储能系统。 伊戈尔(002922)/电力设备及新能源 图16：伊戈尔在光伏产业中的业务范围 资料来源：公司公告, 民生证券研究院 资料来源：华经产业研究院, 民生证券研究院 肖俊承为公司实际控制人，合计持股比例为 26.8%。公司核心高管履历丰富， 长期从事电器研发、生产和销售，助力公司长期发展。 伊戈尔(002922)/电力设备及新能源 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----- ...

证券代码：002922 证券简称：伊戈尔 公告编号：2024-069 伊戈尔电气股份有限公司 本次回购股份资金来源为公司自有资金，回购价格未超过回购方案中拟定的 价格上限。本次回购符合相关法律法规的要求，符合既定的回购股份方案。 关于回购公司股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 伊戈尔电气股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 12 月 21 日召开 第六届董事会第十三次会议，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同 意公司使用自有资金不低于人民币 6,000 万元（含）且不超过人民币 12,000 万元 （含）以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股（A 股）股票， 回购股份将用于股权激励或员工持股计划。本次回购价格为不超过人民币 22 元/ 股。具体回购股份的资金金额、回购股份数量、回购价格等将以回购期限届满或 者回购股份实施完毕时实际回购情况为准。本次回购股份的实施期限为自董事会 审议通过之日起 12 个月内。因公司完成实施 2023 年年度权益分派，本次回购价 格上限由不超过人民币 22 元/股调整为不 ...