C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-----------------------|---------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

⚫ AI PC 热潮叠加换机潮周期将至，公司业务再迎新增长。AIPC 将 PC 产业生态重心从应用转向为人，显著提升用户的生态话语权。PC 消费 市场的主流换机周期为 3-5 年，根据 Gartner 统计，2021 年是 PC 上 一轮的换机高峰，目前供应商在库存消化方面已取得持续进展，23 年 Q4 全球 PC 出货量在季度八连降后已出现拐点，Q4 同比增长 0.3%。 在 AIPC 和周期性因素双重加持下，换机潮有望在今明年加速到来。公 司在笔电模组领域处于领先地位，长期是笔电龙头的主要供应商，我们 认为公司 PC 业务有望在 AIPC 和换机潮的助推下实现新一轮突破。 ⚫ 高算力模组是边缘计算的重要载体，公司产业链垂直整合优势显著。 [Table_Page] 公司深度研究|通信设备 总股本/流通股本（百万股） 765.74/530.94 总市值/流通市值（百万元） 12328.48/8548.09 一年内最高/最低（元） 24.50/12.06 30 日日均成交量/成交额（百万） 18.44/308.26 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%） -3.76/-19.03 gfhandong@gf.com. ...

RedCap 通过美洲测试，AIPC 发力 国内：政策支持+产业推进，RedCap 渗透率快速提升。目前 RedCap 处于快速发 展阶段，政策支持力度大，如工信部《关于推进 5G 轻量化（RedCap）技术演进和 应用创新发展的通知》指出，到 2025 年，5G RedCap 应用规模持续增长，全国县 级以上城市实现 5G RedCap 规模覆盖，5G RedCap 连接数实现千万级增长，打造 5 个以上实现百万连接的 5G RedCap 应用领域等。产业层面，三大运营商均积极布局 5G RedCap，中国电信发布全球首款 5G RedCap 低功耗定位模组，中国移动也联合 中兴、华为等完成面向 5G 核心网的 RedCap 端到端内场测试验证；中国联通在 2023MWC 世界移动通信大会期间发布全球首款通用型 5G RedCap 商用模组等。 投资建议：AIoT 市场前景向好，RedCap 叠加 AIPC 拉动行业景气度，蜂窝模组行业 需求水涨船高。公司作为行业龙头厂商，经营稳健，收入增长持续性好，内部管理 效率高，发展状况有望逐步改善。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润 7.4/9.2/11 ...

公 司 研 究 / 信 息 技 术/ 证 券 研 究 报 告 2024 年 05 月 28 日 2024 年公司积极发展智能机器人、边缘 AI： 4 月 2024 中国人形机器 人技术应用峰会在上海顺利举办，广和通作为端侧 AI 应用企业，受 邀出席大会并荣膺"2024 人形机器人供应链优质企业"。为助力机器 人厂商快速复现并验证端到端的模仿学习相关算法，加速具身智能机 器人规模化商用，广和通推出的具身智能机器人开发平台 Fibot，在 硬件设计、软件开发、算法验证上均满足终端需求。Fibot 具备感知、 视觉、定位及导航、动作控制等底层能力，集成了多种深度学习和强 化学习 AI 算法，结合高效的感知系统与智能决策框架，极大提升了 客户进行二次开发的效率。Fibot 是广和通在 5G 和 AI 领域深耕的集 中体现，未来广和通将为机器人行业提供更多的 AIoT 解决方案，携 手产业伙伴共促人工智能发展。2024 德国嵌入式展期间，广和通发布 基于 SC126、SC138、SC171L、SC171 等多款智能模组的系列 Linux 边 缘 AI 解决方案，深度拓展智能模组及其解决方案在工业等领域的应 用。工控机 ...

分析师声明： 请认真阅读文后免责条款 2 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|----------------------------|----------------------------|--------------------------| | 北京 | 兰州 | 上海 | 深圳 | | 地址：北京市东城区安定门外 | 地址：兰州市城关区东岗西路 | 地址：上海市浦东新区浦东大 | 地址：深圳市福田区民田路 | | 大街 189 号天鸿宝景大厦西 | 638 号文化大厦 21 楼 | 道 720 号 11 楼 | 178 号华融大厦辅楼 2 层 | | 配楼 F4 层 | 邮编： 730030 | 邮编： 200000 | 邮编： 518046 | | 邮编： 100033 | 电话： 0931-4635761 | | | 点评报告 对应 PE 分别为 18.5、15.0、12.5 倍。首次覆盖给予"买入"评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------ ...

2024 年 5 月 6 日 ——广和通（300638.SZ）跟踪报告之四 点评： 加强与行业生态合作伙伴的紧密合作。公司聚焦 RedCap 技术的商用，率先推 出 Redcap 模组，携手运营商、芯片商、行业客户等产业合伙伙伴，2023 年公 司 5G 模组 FM650 助力阿里云打造无影魔方 Pro，模组 FG190W 助力客户 5G 毫米波 ODU 率先送样，携手有人物联网完成 5G SUL 辅助上行功能验证，携手 中科慧拓推出多款 5G 智慧矿山车载终端等，与行业生态合作伙伴紧密合作率 先推出旗舰级 AI 高算力智能座舱平台，并和芯片商在平台性价比挖掘和软件功 能创新等方面紧密合作，加速物联网终端规模商用。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入（百万元） | 5,646 | 7,716 | 9,643 | 11,572 | 13,656 | | 营业收入增长率 | 37.41% | 36.65% | 2 ...

业绩延续快速增长，业务有望持续高景气，边缘算力赋能未来成长 公司发布 2024 年一季报，24Q1 实现营收 21.23 亿元，同比增长 17.11%， 归母净利润 1.88 亿元，同比增长 33.78%，扣非归母净利润 1.74 亿元，同 比增长 27.35%。 2、AI PC 有望成为发展趋势，赋能笔电模组销量增长 从未来发展来看，边缘算力确实有望成为 AI 算力发展的重要形式（更快 地处理和存储数据，实现对公司至关重要的更高效的实时应用），通过边 缘计算模型，算法可以在边缘服务器或网关上本地运行，甚至可以在智能 手机上运行。而智能模组作为集算力与通讯功能于一体的边缘侧产品，已 成为边缘计算需求新的载体，并已经应用于车机、消费等多个领域。2023 年公司推出了 SC151-GL 智能模组和 SC228 智能模组，为智能物流终端、 无线智能支付、无人机和智能机器人等行业领域赋能。 4、展望未来，公司布局优质赛道，丰富产品布局，行业持续高景气&份 额扩张业绩增长动力强劲：1）产品端，公司推出多款新产品，取得多项 产品认证，并推出 5G 智能模组以及适配于共享两轮车的全平台 5G/LTE 系 列模组，持续丰富产 ...

446 公司快报/通信终端及配件Ⅲ 公司快报/通信终端及配件Ⅲ 公司快报/通信终端及配件Ⅲ A —正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动； 风险提示： http://www.huajinsc.cn/ 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 络下平稳运行；5G 模块 FM160-EAU 取得澳洲主流运营商 Telstra 认证，为澳洲 用户提供可靠高效的 5G 联网体验；发布高性能 5G 模组 FG360-MEA 满足中东 及非洲地区 5G FWA 的发展需求。2023 年，公司境外营业收入 44.84 亿元，同比 增长 32.74%。 风险提示：新产品研发不及预期；市场竞争持续加剧；应收账款回收不及时。 http://www.huajinsc.cn/ 2 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 http://www.huajinsc.cn/ 3 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 收益评级： B —较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动； http://www.huajinsc.cn/ 4 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 华金 ...

＃investSuggestion＃ 公 司 研 究 | --- | |------------------------| | | | 分析师： | | | | 章林 | | zhanglin20@xyzq.com.cn | | S0190520070002 | | 代小笛 | | daixiaodi@xyzq.com.cn | | S0190521090001 | | 仇新宇 | | qiuxinyu@xyzq.com.cn | | S0190523070005 | | 朱锟旭 | | zhukunxu@xyzq.com.cn | | S0190524040001 | 相关报告 研究助理： 许梓豪 xuzihao@xyzq.com.cn 王灵境 wanglingjing@xyzq.com.cn 增持 ( 维持 ） 2、车载+FWA 业务维持高增，公司业绩有望稳定增长。公司车载业务内生+ 外延双向驱动，国内，广通远驰与全球近 20 多家主流车厂以及 30 多家 Tier1 建立了合作，近期公司旗舰级智能座舱融合车规模块获头部车厂定点，实现 T-Box 上首发量产；海外，公司与收购资产锐凌无线在供应链、技术资源 ...

[盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件：2024 年 4 月 28 日，广和通发布 2024 年一季度报告，报告期内实 现营业总收入 21.23 亿元，同比去年增长 17.11%，归母净利润为 1.88 亿元， 同比去年增长 33.78%。 ➢ 24Q1 延续高质量增长，环比提升显著。公司 2024Q1 业绩延续高速高质量 发展，24Q1 营业收入规模创单季度历史新高，在同比快速增长的同时营收环比 2023Q4 增长 17.81%，归母净利润环比 2023Q4 增长 73.34%，我们认为主要 系公司产品下游需求侧好转所致。 ➢ 物联网行业发展延续高增态势，多下游应用领域蓬勃发展。据 GSMA 于 2024 年 2 月 28 日发布的《年度移动经济报告》，2023 年全球移动网络终端连 接数达 121 亿，其中蜂窝物联网连接数为 35 亿，预计 2030 年将达到 58 亿， 全球物联网的连接需求将持续增长。据工信部发布的《2023 年通信业统计公报》， 截至 2023 年底我国移动网络终端连接总数达 40.59 亿，其中蜂窝物联网终端用 户数达 23.32 亿，占移动终端连接数比重达到 ...