该行续指，2025H2以来箱板瓦楞纸、白卡纸价格触底回升，其中箱板纸均价环比上涨33元/吨至3648元/ 吨，白卡纸价格较8月底部上涨309元/吨至4239元/吨。公司凭借1713万吨箱板瓦楞纸和300万吨白卡纸 产能，充分受益于行业供需改善。文化纸虽价格下行，但受益于浆纸一体化优势，盈利保持稳定。 消息面上，近日，玖龙纸业发布业绩盈喜预告，申万宏源指出，公司FY26H1净利润21.5-22.5亿元，同 比增长216%-231%，剔除永续债利息后归母净利润19.5-20.5亿元，同比增长315%-337%，业绩超预期。 该行认为，公司主要受益于浆纸一体化效果显著，截至FY26H1末公司拥有543万吨木浆产能，预计 FY27再投产200万吨化学浆，木浆自给率提升带来显著成本优势。 智通财经APP获悉，玖龙纸业(02689)涨超4%，截至发稿，涨4.05%，报8.73港元，成交额7376.66万港 元。 ...

消息面上，近日，玖龙纸业发布业绩盈喜预告，申万宏源指出，公司FY26H1净利润21.5-22.5亿元，同 比增长216%-231%，剔除永续债利息后归母净利润19.5-20.5亿元，同比增长315%-337%，业绩超预期。 该行认为，公司主要受益于浆纸一体化效果显著，截至FY26H1末公司拥有543万吨木浆产能，预计 FY27再投产200万吨化学浆，木浆自给率提升带来显著成本优势。 该行续指，2025H2以来箱板瓦楞纸、白卡纸价格触底回升，其中箱板纸均价环比上涨33元/吨至3648元/ 吨，白卡纸价格较8月底部上涨309元/吨至4239元/吨。公司凭借1713万吨箱板瓦楞纸和300万吨白卡纸 产能，充分受益于行业供需改善。文化纸虽价格下行，但受益于浆纸一体化优势，盈利保持稳定。 玖龙纸业(02689)涨超4%，截至发稿，涨4.05%，报8.73港元，成交额7376.66万港元。 ...

机构：申万宏源研究 研究员：屠亦婷/张海涛 公司造纸产能超2000 万吨，规模效应显著，向上弹性充足。Beta 端，下游需求逐渐复苏，进口纸冲击 趋缓，行业新增产能放缓，行业供需有望得到改善；中长期维度，头部企业凭借原料、规模及管理优 势，持续整合市场。Alpha 端，随着公司的原料产能逐渐投产，产业链一体化优势重新建立，产品结构 和成本有望得到优化；前期为产能高速扩张期，后续精益管理提升运营效率，同时资本开支放缓减轻财 务压力。结合业绩预增情况，上调公司FY2026-2028 归母净利润预测（扣除少数股权权益及永续债利 息）至37.89/46.71/57.02亿元（前值为31.17/37.59/44.25 亿元），PE 分别为8.8/7.1/5.9X，维持"买入"评 级！ 风险提示：终端需求低迷的风险，煤炭价格上涨的风险。 公司发布FY26H1 业绩预增公告，表现超预期。FY26H1 实现净利润21.5-22.5 亿元，同比增长 216%-231%，剔除2.01 亿元永续债利息后，归母净利润19.5-20.5 亿元，同比增长315%-337%。 浆纸一体化效果显著，估计为盈利改善主要支撑。海外浆厂控产动作频 ...

屠亦婷 A0230512080003 tuyt@swsresearch.com 张海涛 A0230524080003 zhanght@swsresearch.com 联系人 | 买入(维持) | | | --- | --- | | 市场数据: | 2026年02月02日 | | 收盘价（港币） | 7.97 | | 恒生中国企业指数 | 9080.19 | | 52 周島真/島作（法正） | 8 6512 68 | | 收盘价（港币） | 7.97 | | --- | --- | | 恒生中国企业指数 | 9080.19 | | 52 周最高/最低 (港币) | 8.65/2.68 | | H 股市值（亿港币） | 373.97 | | 流通 H 股 (百万股) | 4,692.22 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8925 | 年内股价与基准指数对比走势: 资料来源: Bloomberg 相关研究 证券分析师 张海涛 A0230524080003 zhanght@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 玖龙纸业 (02689) ——FY26H1 业绩预增点评：纸价触底回升，浆纸一体化 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 | 收盘价（港币） | 7.97 | | --- | --- | | 恒生中国企业指数 | 9080.19 | | 52 周最高/最低（港币） | 8.65/2.68 | | H 股市值（亿港币） | 373.97 | | 流通 H 股（百万股） | 4,692.22 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8925 | 一年内股价与基准指数对比走势： -7% 93% 193% 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 01/03 HSCEI 玖龙纸业 资料来源：Bloomberg 相关研究 证券分析师 屠亦婷 A0230512080003 tuyt@swsresearch.com 张海涛 A0230524080003 zhanght@swsresearch.com 联系人 张海涛 A0230524080003 zhanght@swsresearch.com | 买入（维持） | | | --- | --- | | 市场数据： | 2026 年 0 ...

天风证券（601162）指出，公司浆纸一体化成效显著，截至2025年底将拥有70万吨再生浆、200余万吨 木纤维及540余万吨木浆产能，预计2027年原材料自给能力达1020万吨。该行认为，箱板纸需求端近五 年CAGR达8.3%，供给端龙头资本开支收窄，行业供需格局改善；浆纸系在人民币升值背景下或迎周期 拐点，浆纸一体化龙头更受益。 玖龙纸业(02689)涨超3%，截至发稿，涨3.39%，报8.24港元，成交额2595.73万港元。 大摩发布研报称，玖龙纸业预计2026年上半年净利润将同比增216%至231%，达到21.5亿至22.5亿元人 民币(下同)，略高于该行预测的20亿元，总体大致符合预期。该行预测，集团2026全年业绩稳健，上半 年对造纸商而言是传统消费淡季，期间或意味着纸价会有小幅修正。但大摩认为，集团优化的产品结构 及更佳的成本表现，应能缓冲消费淡季需求放缓的影响，从而为集团带来全年盈利稳健。 ...

大摩发布研报称，玖龙纸业预计2026年上半年净利润将同比增216%至231%，达到21.5亿至22.5亿元人 民币(下同)，略高于该行预测的20亿元，总体大致符合预期。该行预测，集团2026全年业绩稳健，上半 年对造纸商而言是传统消费淡季，期间或意味着纸价会有小幅修正。但大摩认为，集团优化的产品结构 及更佳的成本表现，应能缓冲消费淡季需求放缓的影响，从而为集团带来全年盈利稳健。 天风证券指出，公司浆纸一体化成效显著，截至2025年底将拥有70万吨再生浆、200余万吨木纤维及540 余万吨木浆产能，预计2027年原材料自给能力达1020万吨。该行认为，箱板纸需求端近五年CAGR达 8.3%，供给端龙头资本开支收窄，行业供需格局改善；浆纸系在人民币升值背景下或迎周期拐点，浆 纸一体化龙头更受益。 智通财经APP获悉，玖龙纸业(02689)涨超3%，截至发稿，涨3.39%，报8.24港元，成交额2595.73万港 元。 ...

格隆汇2月2日丨玖龙纸业(02689.HK)公布，将于2026年2月25日(星期三) 在香港九龙观塘海滨道181号 One Harbour Square 22楼1室举行董事会会议，藉以审批(其中包括)公司及其附属公司截至2025年12月31 日止六个月中期业绩及其发布，以及考虑宣派中期股息。 ...

董事會召開日期 玖龍紙業(控股)有限公司 (「本公司」) 董事會 (「董事會」)謹此公佈將於二零 二六年二月二十五日(星期三) 在香港九龍觀塘海濱道181號One Harbour Square 22 樓1室舉行董事會會議，藉以審批(其中包括)本公司及其附屬公司截至二零二五年 十二月三十一日止六個月中期業績及其發佈，以及考慮宣派中期股息。 承董事會命 玖龍紙業(控股)有限公司 公司秘書 鄭慧珠 於本公告刊發日期，本公司董事會由五名執行董事張茵女士、劉名中先生、 張成飛先生、Ken Liu先生及張連鵬先生；以及四名獨立非執行董事陳曼琪 女士、李惠群博士、曹振雷博士及孫寶源先生組成。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負 責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部 或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （於百慕達註冊成立的有限公司） （股份代號：2689） 香港，二零二六年二月二日 * 僅供識別 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年1月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 玖龍紙業(控股)有限公司 呈交日期: 2026年2月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02689 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 8,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 800,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 8,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 800,000,000 | 本月底法定/註冊 ...