财经要闻 晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年01月21日 [证券分析师： Table_Authors] 吴康辉 S0630525060001 wkh@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20260121 [table_summary] 重点推荐 ➢ 1.当前时点看民营大炼化的再估值——石油石化行业深度报告 ➢ 2.名义GDP增速企稳，关注一季度投资端的边际变化——国内观察：2025Q4GDP及12月 经济数据 ➢ 3.台积电CapEX超预期，2025年智能手机出货实现韧性增长——电子行业周报2026/1/12- 2025/1/18 ➢ 1.财政部：2026年财政总体支出力度"只增不减" ➢ 2.财政部等部门公布五项财政金融协同促内需一揽子政策 ➢ 3. ...

发言人彭庆恩表示，美国向来以美国利益优先，挥舞关税"大棒"损人利己。所谓"美台贸易"及"供应链 合作"只会把台湾榨干，逼得台湾自断筋骨。在美国人眼里，台湾的价值不是什么"供应链伙伴"，而 是"以台制华"的棋子、军工复合体的"摇钱树"、制造业回流的"提款机"。 （文章来源：央视新闻） 1月21日，国务院台办举行例行新闻发布会。总台记者提问：日前，赖清德与美国亚利桑那州访问团见 面时称，近年来美国已成为台湾最大海外直接投资地，期盼双方尽早签署关税协定，帮助台积电等业者 在美国长期深耕，也为当地创造高薪就业机会。对此有何评论? ...

早盘A股市场回暖，三大指数全线上涨，上证指数涨0.17%，深证成指涨0.54%，创业板指涨1.15%。科 创50ETF（588000）上涨3.46%，最新报价1.614元，盘中成交额达21.21亿元，换手率2.67%。成分股方 面，芯片股全面爆发，龙芯中科封板，海光信息涨14.07%，澜起科技上涨6.80%，中微公司上涨 3.97%，中芯国际上涨3.04%。 科创50ETF（588000）跟踪科创50指数，指数持仓电子行业70.35%，与当前人工智能、机器人等前沿产 业的发展方向高度契合。同时涉及半导体、医疗器械、软件开发、光伏设备等多个细分领域，硬科技含 量高，看好中国硬科技长期发展前景的投资者建议持续关注。 （文章来源：每日经济新闻） 产业方面，国产半导体设备领域迎来双重催化：一是中核集团自主研制首台高能氢离子注入机成功出 束，攻克功率半导体制造关键环节，打破国外垄断；二是台积电财报显示2025年Q4净利润增长35%、 毛利率62%，预计2026年资本支出达560亿美元，AI需求驱动存储芯片价格大涨。双重催化将推动国产 设备国产化加速，叠加AI驱动技术升级和产能扩张，行业或迎来'扩产周期+技术突破'黄金期 ...

【申万电子】25年12月台股电子板块景气跟踪：先进制程满载，AI/HPC 扩张带动结构升级 20260120 # 【AI领域】 – # 台积电12月/全年营收同比20%/32%，4Q25 毛利率 62.3%，优于先前指引。 26Q1指引：营收 346–358 亿美元、毛利率 63%–65%、营业利益率 54%–56%，淡季下仍指向先进制程需求韧性、 AI/HPC 拉动延续。 202 【申万电子】25年12月台股电子板块景气跟踪：先进制程满载，AI/HPC 扩张带动结构升级 20260120 # 【AI领域】 – # 台积电12月/全年营收同比20%/32%，4Q25 毛利率 62.3%，优于先前指引。 26Q1指引：营收 346–358 亿美元、毛利率 63%–65%、营业利益率 54%–56%，淡季下仍指向先进制程需求韧性、 AI/HPC 拉动延续。 2026 CapEx指引为 520–560 亿美元，其中 70%–80% 投向先进制程。 – # 信骅12月营收同比18%，受益于 AI 服务器拉货强劲，叠加PCB供应转顺，月季年全面新高。 # 【成熟制程】 – 联电、世界先进、力积电25年12月营收同比2% ...

： ①近1个月来，化工行业迎来一场"全球性涨价潮"，巴斯夫、陶氏、亨斯迈等全球化工巨头同步在欧洲、亚洲、中 东等多个区域密集提价 ②近期化工市场部分产品价格显著上涨。 其中环氧丙烷价格周涨幅达7.9% 新乡化纤（2B）、沧州大化（2B）、维远股份、山东赫达、红宝丽、宏柏新材、红墙股份、中毅达、赞宇科技、 中国化学 江天化学、美邦科技（北交） < ①近1个月来，化工行业迎来一场"全球性涨价潮"，巴斯夫、陶氏、亨斯迈等全球化工巨头同步在欧洲、亚洲、中 东等多个区域密集提价 ②近期化工市场部分产品价格显著上涨。 其中环氧丙烷价格周涨幅达7.9% 新乡化纤（2B）、沧州大化（2B）、维远股份、山东赫达、红宝丽、宏柏新材、红墙股份、中毅达、赞宇科技、 中国化学 江天化学、美邦科技（北交） ： ①1月20日自然资源部、住建部联合发布新政进一步支持城市更新 推进存量土地临时利用 ②1月20日北京发布2026年度建设用地供应计划 首次单列城市更新计划指标 ③1月20日媒体报道安徽今年城市更新将投资超1200亿元，改造城中村和城市危旧房2.5万户以上、城镇老旧小区 600个左右 ④1月20日广州：改善和稳定房地产市场预期 持续 ...

Core Viewpoint - Wall Street is optimistic about Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), viewing it as a key player in the AI revolution and a strong investment opportunity due to its significant role in the semiconductor industry [1][4][16] Industry Overview - The semiconductor industry is crucial for the development of generative AI models, serving as the foundational hardware for technologies like ChatGPT [2] - TSMC is positioned at the intersection of technology and infrastructure, making it a vital component in the ongoing AI supercycle [4][10] Company Performance - TSMC is the largest chip manufacturer by revenue, surpassing competitors like Samsung and Intel, and is integral to the supply chains of major chip designers [9][10] - In Q4 2025, TSMC reported revenue of $33.7 billion, a 25% year-over-year increase, with a gross margin of 62%, up from 59% earlier in the year [12][13] - The company is experiencing increased demand driven by larger capital expenditures from hyperscalers, which enhances its pricing power and profit margins [13] Future Growth Potential - TSMC's CEO indicated plans for geographic expansion, suggesting that new facilities could contribute to growth by the end of the decade, aligning with the long-term AI megatrend [14] - Analysts are overwhelmingly bullish on TSMC, with 17 out of 18 rating the stock as a buy, and an average price target of $408, indicating a potential 19% upside [15] Investment Outlook - TSMC is seen as a compelling long-term investment due to its ability to grow revenue and profitability amid the ongoing AI infrastructure supercycle [16]

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 半导体市场研究人员对人工智能在2026年对芯片供应的影响存在分歧。虽然所有人都认为市场将强劲 增长，但一些人预测市场已经发生了根本性的变化，并且到今年年底市场规模将超过1万亿美元。 据 Future Horizons 的首席研究员 Malcolm Penn 称，这是不可能的，因为产能不足，而且存在一些 根本性的弱点。他刚刚发布了今年的预测。 然而，人工智能数据中心建设方面的支出也推动了其他市场分析。这推高了对英伟达（Nvidia）以及 AMD等厂商的图形处理器（GPU）和高带宽内存（HBM）的需求，同时也推高了价格。 美国市场研究公司Creative Strategies董事长本·巴贾林表示："现在的情况截然不同。半导体行业将 永远改变。该行业的格局已经彻底改变。" "人工智能基础设施建设代表着半导体行业有史以来规模最大的潜在市场扩张——这是一个千兆级的 增长周期，无论从绝对美元数额还是从其对价值链各个环节的影响范围来看，都远远超过了以往的增 长时期。 "这些数字讲述了一个前所未有的规模的故事。全球半导体收入将从2024年的约6500亿美元攀升至本 十年末的1万 ...

消息人士分析了近期市场趋势，发现各公司都更加注重架构优化和提升内存缓存。简而言之，提升系 统与SoC的整体集成度被视为释放性能潜力的关键一步，而采用尖端制造工艺已不再是消费者关注的 焦点。苹果公司去年就已顺应了这一趋势，其A19 Pro芯片的能效核心采用了令人瞩目的架构改进， 在几乎零功耗的情况下，性能提升高达惊人的29%。 公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 台积电的2nm工艺需求旺盛，据估计其流片数量是3nm工艺的1.5倍。苹果、高通和联发科都在争夺 这部分供应，以保持今年的竞争力。然而，尽管A20和A20 Pro、骁龙8 Elite Gen 6 Pro以及天 玑 9600都将采用这项尖端光刻技术，但一份最新报告指出，消费者对工艺节点缩小的兴趣正在减弱，迫 使苹果、高通和联发科等无晶圆厂半导体制造商转向其他策略，例如引入架构改进和增加内存缓存。 苹 果 似 乎 已 经 拿 下 了 台 积 电 超 过 一 半 的 2nm 初 始 产 能 ， 据 传 高 通 和 联 发 科 将 争 相 抢 购 改 进 后 的 2nm"N2P"制程 ，以期在晶圆出货量方面占据优势，并有望实现更高的CPU频率。尽管这 ...

一、外围市场与关联资产 隔夜美股三大股指收盘普跌，道指跌1.82%，纳指跌2.42%，标普500指数跌2.07%，主要因特朗普威胁 提高对欧洲八国关税引发市场避险情绪升温。 科技股集体下挫，英伟达跌超4%，苹果跌超3%，特斯拉跌超3%，台积电跌超4%。 纳斯达克中国金龙指数收跌1.50%，中进医疗、晶科能源、世纪互联等多只中概股跌超10%。 国际贵金属价格受地缘政治危机推动再创历史新高，纽约商品交易所2月黄金期价一度突破每盎司4760 美元，3月白银期价一度突破每盎司95美元。 截至今日凌晨，纽约期金进一步突破4780美元/盎司，日内涨0.31%；现货黄金突破4770美元/盎司，日 内涨0.16%。 加密货币市场大幅波动，比特币日内跌破89000美元，跌幅达4.46%，随后进一步下探至88000美元，日 内跌5.00%。 以太坊也跌破3000美元，日内跌5.98%。 原油价格小幅上涨，布伦特原油突破65美元/桶，日内涨1.68%；WTI原油突破60美元/桶，日内涨 1.13%。 国内白银期货表现疲软，连续主力合约日内跌2%，现报22680.00元。 二、宏观经济与市场分析 美国商务部长卢特尼克表示，若降息10 ...

Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) delivered strong results last week while telling investors it expects 2026 sales to surge 30%, confirming the theme of artificial intelligence (AI) spending is alive and well. The world's largest semiconductor foundry operator also signaled robust margin expansion. Those points, along with an array of other factors, point to 2026 upside for shares of Taiwan Semiconductor, indicating there will be occasions when aggressive short-term traders can use the Direxion Daily ...