需关注 2 月社融的两面：数据本身和政策导向 [Table_Authors] 唐元懋(分析师) 利率策略周报 本报告导读： 2 月社融数据显示实体融资需求仍有待提振，但央行货币政策表态相对谨慎，这在 短期中可能导致 3 月债市持续承压，但二季度"择机降准降息"落地可期，引导债 市新一轮下行行情。 投资要点： 债券研究 /[Table_Date] 2025.03.16 | | 0755-23976753 | | --- | --- | | | tangyuanmao026130@gtjas.com | | 登记编号 | S0880524040002 | | | 孙越(研究助理) | | | 021-38031033 | | | sunyue028687@gtjas.com | | 登记编号 | S0880123070142 | [Table_Report] 相关报告 | 再论网格策略：加仓节奏和止损线设置 | | --- | | 2025.03.10 | | 降息从不确定到谨慎，3-4 月降准更可期待 | | 2025.03.10 | | 一季度末，配置力量可能偏好止盈大于支撑 | | 2025.03.09 | ...

| [table_Authors] 蔡雯娟(分析师) | 曲世强(研究助理) | 樊夏俐(分析师) | | --- | --- | --- | | 021-38031654 | 021-38031025 | 021-38676666 | | caiwenjuan024354@gtjas.com qushiqiang028674@gtjas.com fanxiali@gtjas.com | | | | 登记编号 S0880521050002 | S0880123070132 | S0880523090006 | 各地积极发布育儿补贴细则，政策超出预期 [Table_Industry] 家用电器业 ——家电行业 2025W11 周报 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 投资要点： 家用电器业《平台费率正优化，小家电利润率有 望改善》2025.03.12 家用电器业《3000 亿特别国债支持以旧换新，楼 市回稳奠基》2025.03.09 家用电器业《楼市健康发展奠基，国补拉动内销 稳增》2025.03.06 家用电器业《厨电告别成长股模式，转型价值股 新征程》2025.03.04 家用电器 ...

[Table_Market] 交易数据 | 52 周内股价区间（元） | 22.41-28.81 | | --- | --- | | 总市值（百万元） | 91,883 | | 总股本/流通A股（百万股） | 3,465/3,464 | | 流通 B 股/H 股（百万股） | 0/0 | [Table_Balance] 资产负债表摘要(LF) | 股东权益（百万元） | 19,934 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 5.75 | | 市净率（现价） | 4.6 | | 净负债率 | 9.14% | | | | ——双汇发展更新报告 | [Table_Invest] 评级： | | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [table_Authors] 訾猛(分析师) | 陈力宇(分析师) | 李美仪(分析师) | [Table_Target] | 上次评级: | 增持 | | 021-38676442 | 021-38677618 | 021-38038667 | 目标价格： | | 31.70 | | zimeng@gtjas.co ...

摘要: 产业政策及动态 国家能源局:明确2025年能源行业标准立项重点方向。3月10日,国家 能源局综合司发布《2025年能源行业标准计划立项指南》( 简称《指南》),登记编号 《指南》明确了 2025年能源行业标准计划立项的重点方向,在氢能专业 方向中,基础与通用,氢制备,氢储存和输运,氢加注,燃料电池等氢能 应用等列入重点方向。(国家能源局) 北京市大兴区:建设京津冀氢能产业协同发展核心支点。3月12日,北 京市大兴区发展和改革委员会在《大兴区融入京津冀协同发展若干措施》 (以下简称《措施》)。措施提出:充分发挥大兴作为京津冀氢燃料电池 汽车示范城市群牵头城市的引领示范作用,强化城市群成员协作联动。面 向全球引入储、运、加、用氢 等氢能创新企业,引导支持氢能产业集聚和 产业研究中心 氢周一见 | 旭阳集团拟控股亿华通 大规模的可持续合成燃料工厂,并推动航空燃料脱碳技术的研发突破。该 融资方案是欧盟-催化剂伙伴关系(EU-Catalyst Partnership)框架下的首个 标志性项目,通过 InvestEU 计划获得欧盟创新基金支持。(INERATEC) 风险提示:产业政策不及预期、技术突破及降本不及预 ...

核能周见 | 能量奇点 21.7 特斯拉经天 产业研究中心 产业政策及动态 | ર્ | 陈磊(分析师) | | --- | --- | | S | 021-38038037 | | ಡಿ | chenlei022459@gtjas.com | | 登记编号 | S0880522060001 | | ર્ | 王浩(分析师) | | 8 | 0755-23976068 | | ம் | wanghao013539@gtjas.com | | 登记编号 | S0880513090004 | 安装系统通过专家组验收,系统研制水平及运行能力达到国际先进水平。 (中国核电网) | ર | 鲍雁辛(分析师) | | --- | --- | | 8 | 0755-23976830 | | E | baoyanxin@gtjas.com | | 登记编号 | S0880513070005 | 往期回顾 【数字经济周报】全球首款通用型 AI Agent 产品 Manus 发布 2025.03.10 【智能车产业跟踪】东风本田 S7上市,一汽奔腾 悦意 03 开启预售 2025.03.10 混合动力助力支线物流无人机商业化加速 ...

股票研究 /[Table_Date] 2025.03.16 耐用消费品[Table_Industry] /可选消费品 公司积极推进品牌升级及渠道优化，静待业务企稳回升。 投资要点： 风险提示：瑞表、自有品牌销售低于预期、渠道拓展不佳等 | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 4,570 | 3,941 | 4,336 | 4,723 | 5,102 | | (+/-)% | 5.0% | -13.8% | 10.0% | 8.9% | 8.0% | | 净利润（归母） | 333 | 220 | 243 | 265 | 286 | | (+/-)% | 24.9% | -33.9% | 10.5% | 8.8% | 8.2% | | 每股净收益（元） | 0.82 | 0.54 | 0.60 | 0.65 | 0.71 | | 净资产收益率(%) | 10.0% | 6.5% | 7.0% | 7.5% | 7.9% ...

【数字经济周报】谷歌推出可在单块 GPU 上运行 产业研究中心 | | 的最强 AI 模型: Gemma 3 | CR | 朱峰(分析师) | | --- | --- | --- | --- | | | 摘要:数字经济动态事件速览 第5期(2025.03.08-2025.03.14) | 8 | 021-38676284 | | O | 半导体板块动态 | 2 | zhufeng026011@gtjas.com | | 1) | 吃唐半导体科创板 IPO 获批注册,将募资 30亿元投建 2 大项目 | | | | 2) | 青木晶元全球首发 C2W&W2W 双模混合键合设备 | 登记编号 | S0880522030002 | | 3) | 英特尔任命芯片行业资深人士陈立武担任新 CEO,3月18日生效 | | | | | | CB | 鲍雁辛(分析师) | | O | 汽车电子板块动态 | 8 | 0755-23976830 | | 1) | 未赛科技公布 2024财报,成为全球唯一全年盈利上市激光雷达企业 | | | | 2) | 宝马发布全新一代智能电子电气架构 | ಶಿ | baoyanxin@gtja ...

风格指数如何择时：通过估值、流动性和 拥挤度构建量化择时策略 ——量化择时研究系列 03 本报告导读： "有效市场"不是静止的状态，而是动态的过程。本篇报告我们在估值模型基础上 从微观结构角度引入市场流动性与交易拥挤度模型，研究其在风格指数择时中的作 用。应用估值、流动性与拥挤度的量化择时模型能够较为准确地捕捉风格指数底部 与顶部特征，同时能够有效规避交易拥挤下跌风险。2011 年以来大小盘、价值成长 与红利类指数择时模型多头组合平均年化收益率为 18.54%，平均超额年化收益率为 16.46%；大小盘与价值成长混合风格指数择时模型多头组合年化收益率为 20.10%， 超额年化收益率为 16.24%。 投资要点： [Table_Report] 相关报告 主动大类资产配置研究体系简析 2025.02.26 韩国 NPS：拓展品类，积极走出去 2024.11.20 核心指数定期调整预测及套利策略研究 2024.11.08 美国 CalPERS：经验教训与改革举措 2024.11.06 基于层次聚类和动量效应改进风险平价策略 2024.10.31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大 类 资 产 配 置 被 动 资 ...

支持科技创新和新质生产力发展是长期主线 投资银行业与经纪业 [Table_Industry] ——券商投行业务月报（2025 年 2 月） | [table_Authors] 刘欣琦(分析师) | 吴浩东(分析师) | 王思玥(研究助理) | | --- | --- | --- | | 021-38676647 | 010-83939780 | 021-38031024 | | liuxinqi@gtjas.com | | wuhaodong029780@gtjas.com wangsiyue028676@gtjas.com | | 登记编号 S0880515050001 | S0880524070001 | S0880123070151 | 本报告导读： 预计整体上股权融资节奏收紧仍将持续，企业客户资源、专业服务能力更具优势的 头部券商有望在投行业务生态演进的过程中继续维持领先地位。 投资要点： 投资银行业与经纪业《建议关注估值低位的非银 板块》2025.03.09 投资银行业与经纪业《建议重视券商板块业绩与 估值双升的投资机会》2025.03.02 投资银行业与经纪业《节日因素致股债融资下 滑，并购需求维 ...

下游制造业需求回升，氧气价格连涨 5 周 ——工业气体周度跟踪 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 | [table_Authors] 肖群稀(分析师) | 张越(分析师) | | --- | --- | | 0755-23976830 | 0755-23976385 | | xiaoqunxi027589@gtjas.com | zhangyue025639@gtjas.com | | 登记编号 S0880522120001 | S0880522090004 | 本报告导读： 大宗气体氧气、氮气、氩气周度环比上涨，下游冶金、机械制造和新材料等行业用 氧有所增加，气体价格有望持续回升。 投资要点： GO-1》2025.03.11 机械行业《深圳打造具身智能机器人先锋城市， 工程机械 2 月迎开门红》2025.03.10 机械行业《氧气价格连续 4 周上涨，需求持续向 好》2025.03.09 机械行业《深圳：打造具身智能机器人先锋城 市》2025.03.09 机械行业《Optimus 出镜特斯拉宣传视频，智元 将发布首个通用具身基座模型》2025.03.09 股 票 研 究 证 券 ...