证券研究报告 如何理解保险行业新会计准则的变化？ ——保险行业研究"红宝书"系列之一 证券分析师： 罗钻辉 A0230523090004 孙冀齐 A0230523110001 2026.3.9 核心观点：新会计准则引导公允价值计量，重塑财务报表逻辑 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 资料来源：财政部会计司，申万宏源研究 ◼ 保险行业落地新会计准则影响深远。为提升业绩可比性及盈利透明度，2023年上市险企同步落地新金融工具准则（IFRS 9）及新 保险合同准则（IFRS 17），非上市保险公司原则上于2026年1月1日落地。新准则颠覆了原准则的确认和计量规则，对保险公司的 会计实务、经营管理、估值逻辑产生深远影响。 ◼ IFRS9：资产分类"四变三"，公允价值计量资产占比提升。1）金融资产分类改为依据企业管理金融资产的业务模式和金融资产 的合同现金流量特征的客观三分类法——AC/FVOCI/FVTPL。细分资产来看，i)股票：可选择计入FVTPL或者FVOCI；计入FVOCI有 持有期限限制，股息计入利润表，公允价值变动计入其他综合收益，卖出时公允价值变动直接进入资产负债表，不影响利润。 ...

格隆汇3月9日｜香港交易所信息显示，花旗集团在中国平安H股的持股比例于03月03日从5.96%升至 6.00%。 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the insurance industry [2][3]. Core Insights - The 2026 government work report emphasizes the goal of enhancing the quality and expanding the coverage of the insurance industry, further promoting high-quality development [3][4]. - The report highlights multiple areas where insurance plays a crucial role, including livelihood security, rural revitalization, and risk prevention [4]. - Key tasks for 2026 include improving the multi-tiered medical security system, increasing the minimum monthly basic pension for urban and rural residents by 20 yuan, and enhancing agricultural insurance measures [5][6]. Summary by Relevant Sections Livelihood Security Insurance - The report outlines the establishment of a long-term mechanism for basic medical insurance participation and the introduction of an innovative drug directory for commercial health insurance, with long-term care insurance covering 300 million people [5][6]. - It also mentions the need to combat fraud in medical insurance and to accelerate the development of commercial health insurance [6]. Pension Insurance - The minimum standard for basic pensions will be increased by 20 yuan, and a personal pension system will be implemented nationwide [5][6]. Agricultural Insurance - Measures to promote agricultural insurance development will be formulated to enhance comprehensive disaster prevention and reduction capabilities [6]. Catastrophe Insurance - The report calls for the establishment of a catastrophe insurance guarantee system to maintain national security and social stability [6]. Export Credit Insurance - There will be increased support for credit and insurance to stabilize foreign trade and expand the use of the Renminbi in cross-border transactions [6]. Capital Market and Risk Management - The report emphasizes the need for orderly risk resolution and capital replenishment in the financial sector, with a focus on enhancing the stability of insurance companies [5][6]. - It highlights the importance of insurance funds as a significant source of long-term capital, with a recommendation for a more stable allocation of equity assets [5][6]. Investment Recommendations - The report recommends stocks such as Ping An Insurance, China Pacific Insurance, New China Life, China Property & Casualty Insurance (H), China Life, and China Re (H) for investment [5].

证券研究报告 | 2026年03月08日 验证"存款搬家" ：居民财富的视角 优于大市 ——机构行为更新专题 投资建议：银行方面，在基本面向上拐点预期没有明确前，个股分化是主旋 律，择股核心策略是精选复苏 Alpha，重点推荐招商银行、宁波银行等。保 险方面，保险股目前整体估值处于历史低位，具备充足的安全边际，且负债 端改善与资产端韧性形成"双轮驱动"，我们建议关注中国平安、中国财险。 券商方面，券商板块兼具政策催化、业绩修复、估值低位三重优势，是布局 资本市场改革红利的优质选择，推荐兴业证券、东方财富。 风险提示：ETF 资金流大幅波动的风险；二级市场大幅波动风险；金融监管 趋严的风险；创新推进不及预期的风险等。 自 2025 年下半年起，"存款搬家"成为影响资本市场增量资金预期的 关键叙事，并在 2026 年一季度得到延续。这一趋势源于 2022-2023 年期 间居民风险偏好下行导致的"财富定存化"和 2025 年后银行吸收的高息定 期存款集中到期。在存款利率持续下行的背景下，财富增值保值要求驱动居 民资金寻求更高收益的资产，从而构成了权益市场增量资金的重要来源。 存款搬家叙事下，风险资产迎来增量资金， ...

证券研究报告 | 2026年03月08日 验证"存款搬家" ：居民财富的视角 优于大市 ——机构行为更新专题 自 2025 年下半年起，"存款搬家"成为影响资本市场增量资金预期的 关键叙事，并在 2026 年一季度得到延续。这一趋势源于 2022-2023 年期 间居民风险偏好下行导致的"财富定存化"和 2025 年后银行吸收的高息定 期存款集中到期。在存款利率持续下行的背景下，财富增值保值要求驱动居 民资金寻求更高收益的资产，从而构成了权益市场增量资金的重要来源。 存款搬家叙事下，风险资产迎来增量资金，同时总量流动性保持稳定。 尽管存款搬家为市场带来增量资金，但其规模远小于留存在银行体系内的存 款规模。我们估算约 80-90%的到期存款资金仍将续存于银行体系，仅约 10-20%会分流至资管产品，这可能带来 6-13 万亿元规模资管产品增量。存 款迁移在支撑风险资产的同时，并未造成金融体系整体流动性的收缩，存款 搬家是实现资金形态的转换而非总量收缩，这种环境有利于形成"股强债稳" 的大类资产配置格局。 风险偏好继续提升，构成 2026 年相比 2025 年的居民财富新故事。经历 2025 年权益、贵金属等资产 ...

财险标的 PB 估值：财险 1.15x、人保 A1.21x、人保 H0.82x、众安 1.01x、中 国再保险 0.60x。 ❑ 本周动态： （1）财新网；行业交流数据显示，2026 年 2 月，银保全市场新单实现 690 亿 元，同比增长 6.9%，在 1 月强劲增长的高基数下，环比下滑 67.6%；1-2 月累 计新单 2814 亿元，同比增长 21.7%。其中，2 月单月期缴新单同比下滑 9.7% 至 300 亿元，1-2 月累计期缴新单同比增长 21%至 1331 亿元。 （2）中国网财经：今年政府工作报告提及保险 12 次，涵盖农业保险、巨灾保 险、职工保险、商业健康保险、长期护理保险等多个领域，展现了保险业在服 务国家大局、促进经济发展、增进民生福祉中的重要作用与责任担当。 证 券 研 究 报 告 保险行业周报（20260302-20260306） 推荐（维持） 保险板块持续调整，配置性价比或显现 人身险标的 PEV 估值： A 股：国寿 0.82x、新华 0.82x、平安 0.76x、太保 0.64x。 H 股：平安 0.73x、新华 0.55x、太保 0.52x、国寿 0.51x、太平 0.4 ...

非银金融 2026 年 03 月 08 日 相关研究 《关注券商板块低点配置机会——非银金 融行业周报（2026/2/24-2026/2/27）》 2026/03/01 《高弹性标签助力板块"破圈"，看好资负 两端改善趋势——2026 年保险行业策略 报告》 2025/11/18 《证券行业 2026 年投资策略：权益浪潮 下的券商机遇：财富扩容，国际增效》 2025/11/17 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 重申重视券商板块配置窗口期 看好 ——非银金融行业周报（2026/3/2-2026/3/6） 本期投资提示： 行 业 及 产 业 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行业点评 图表目录 行 业 研 究 / 行 业 ...

2026年2月28日，国家金融监督管理总局青岛监管局发布批复称，《中国平安（601318）人寿保险股份 有限公司青岛分公司关于平度支公司郭庄营销服务部地址变更的请示》(平保寿青岛分发〔2026〕13号) 收悉。经审核，现批复如下： 一、同意中国平安人寿保险股份有限公司平度支公司郭庄营销服务部将营业场所变更为：青岛市平度市 太原路17号1号楼12层1201户、1202户、1203户、1219户、1220户、1221户、1222户。 二、中国平安人寿保险股份有限公司应按照有关规定及时办理变更及许可证换领事宜。 ...

[Table_Page] 投资策略周报|证券Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 | 非银金融行业:AI 助力金融公 | 2026-03-01 | | --- | --- | | 司降本增效，板块波动后迎 | | | 配置机遇 | | | 非银金融行业:开年政策及资 | 2026-02-23 | | 金延续向好，看好板块补涨 | | | 机遇 | | | 非银金融行业:增量资金持续 | 2026-02-08 | | 入市，关注非银板块配置机 | | | 会 | | 972918116公共联系人2026-03-08 13:36:52 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 严漪澜 SAC 执证号：S0260524070005 0755-82544248 yanyilan@gf.com.cn 分析师： 唐关勇 SAC 执证号：S0260525070004 021-38003812 tang ...

证券研究报告 港股通 中国平安 (601318 CH/2318 HK) 25 年预览：全年盈利稳步增长，四季 度有所回落 华泰研究 动态点评 2026 年 3 月 06 日│中国内地/中国香港 保险 中国平安公告将于 2026 年 3 月 26 日发布年度业绩，我们预计 2025 年公司 归母净利润同比增速达 6.8%，低于 2025 年前三季度的表现（11.5%）。公 司在经历 3Q25 加仓二级权益后，利润表现对股市波动更为敏感，我们认为 4Q25 利润表现或受股市扰动，预计同比有所下滑。此外，资产减值压力仍 然存在，或在四季度显现；公司四季度股价上行，导致发行的可转债价值下 跌，亦会对该季度利润产生压力。需要指出的是，2024 年利润已经属于历 史较高水平，会带来基数压力。剔除短期投资波动和非经常性影响，我们预 计 2025 营运利润有望保持稳健增长（+8.8%）。展望 2026 年，分红险有 望推动 NBV 保持有韧性的增长，财险承保表现有望向好，维持"买入"。 投资波动、减值、转债损失扰动 4Q25 利润表现 公司 2025 年三季度积极加仓交易性二级权益资产，在此背景下，公司利润 表现对股市波动更 ...