优化金融产品供给，激发消费潜能 消费潜能的释放，往往取决于第一公里的门槛与最后一公里的体验。在消费的前端，中国平安旗下的平 安银行精准落子，通过优化金融产品供给，让消费者"敢花钱、愿花钱"。 当前，中国正站在"十五五"规划筹备与实施的关键历史节点。"扩大内需"不仅是推动经济持续回升向好 的"主动力"和"稳定锚"，更是应对复杂国际环境、构建新发展格局的战略基点。 与以往的五年规划纲要不同的是，"十五五"规划《纲要（草案）》更加强调"坚持惠民生和促消费、投 资于物和投资于人紧密结合"。这一新导向意味着，扩大内需不再仅仅是简单的规模扩张，而是要精准 对接人民对美好生活的向往，通过提升人的福祉、激发潜能来创造新需求，让消费成为有温度、有底 气、可持续的经济增长引擎。 在这样的大背景下，金融如何发挥"加速器"和"减震器"的作用，将宏大战略转化为百姓可知可感的实 惠？中国平安以其创新性的探索，给出了一个生动的"平安样本"。 通过深度整合"综合金融+医疗养老"资源，中国平安在消费的前端、中端、后端创造性地构建了"金融供 给—创新服务—理赔保障"三位一体的综合金融促消费新模式。这一模式从源头降低消费门槛、激发消 费潜能，在过 ...

晨会纪要 证券研究报告 2026 年 03 月 11 日 核心结论 分析师 【非银金融】中国太平（00966.HK）首次覆盖报告：分红险领航，价值与 弹性兼备 核心结论：中国太平作为财政部实控的百年综合保险集团，核心看点为分红 险转型领跑行业与投资端优化升级释放弹性，叠加国资背景的战略定力与全 牌照协同优势，公司价值与成长弹性兼备，首次覆盖，给予"买入"评级。 【非银金融】中国平安（601318.SH）首次覆盖报告：AI+综合金融生态， 有望开启成长新周期 核心结论：中国平安是综合金融的标杆，凭借全牌照布局掌握全域客户数据， AI 赋能高度协同+效率优化，客户粘性与价值挖掘能力构筑核心壁垒；叠加 高股息底仓+哑铃型资产配置优势，形成资负共振的正向循环。依托 AI+综 合金融优势，公司有望开启成长新周期，首次覆盖，给予"买入"评级。 【机械设备】陕鼓动力（601369.SH）首次覆盖报告：中国透平风机领先企 业，压缩空气储能+工业气体并行 公司传统业务龙头地位稳固，压缩空气储能、工业气体业务稳健增长。我们 预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 10.72、11.72、12.84 亿元，同比分 别+2. ...

西部证券 股份有限公司给予 中国平安 A股买进的初始评级。 ...

西部证券股份有限公司给予中国平安A股买进的初始评级。 ...

证券研究报告 如何理解保险行业新会计准则的变化？ ——保险行业研究"红宝书"系列之一 证券分析师： 罗钻辉 A0230523090004 孙冀齐 A0230523110001 2026.3.9 核心观点：新会计准则引导公允价值计量，重塑财务报表逻辑 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 资料来源：财政部会计司，申万宏源研究 ◼ 保险行业落地新会计准则影响深远。为提升业绩可比性及盈利透明度，2023年上市险企同步落地新金融工具准则（IFRS 9）及新 保险合同准则（IFRS 17），非上市保险公司原则上于2026年1月1日落地。新准则颠覆了原准则的确认和计量规则，对保险公司的 会计实务、经营管理、估值逻辑产生深远影响。 ◼ IFRS9：资产分类"四变三"，公允价值计量资产占比提升。1）金融资产分类改为依据企业管理金融资产的业务模式和金融资产 的合同现金流量特征的客观三分类法——AC/FVOCI/FVTPL。细分资产来看，i)股票：可选择计入FVTPL或者FVOCI；计入FVOCI有 持有期限限制，股息计入利润表，公允价值变动计入其他综合收益，卖出时公允价值变动直接进入资产负债表，不影响利润。 ...

格隆汇3月9日｜香港交易所信息显示，花旗集团在中国平安H股的持股比例于03月03日从5.96%升至 6.00%。 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the insurance industry [2][3]. Core Insights - The 2026 government work report emphasizes the goal of enhancing the quality and expanding the coverage of the insurance industry, further promoting high-quality development [3][4]. - The report highlights multiple areas where insurance plays a crucial role, including livelihood security, rural revitalization, and risk prevention [4]. - Key tasks for 2026 include improving the multi-tiered medical security system, increasing the minimum monthly basic pension for urban and rural residents by 20 yuan, and enhancing agricultural insurance measures [5][6]. Summary by Relevant Sections Livelihood Security Insurance - The report outlines the establishment of a long-term mechanism for basic medical insurance participation and the introduction of an innovative drug directory for commercial health insurance, with long-term care insurance covering 300 million people [5][6]. - It also mentions the need to combat fraud in medical insurance and to accelerate the development of commercial health insurance [6]. Pension Insurance - The minimum standard for basic pensions will be increased by 20 yuan, and a personal pension system will be implemented nationwide [5][6]. Agricultural Insurance - Measures to promote agricultural insurance development will be formulated to enhance comprehensive disaster prevention and reduction capabilities [6]. Catastrophe Insurance - The report calls for the establishment of a catastrophe insurance guarantee system to maintain national security and social stability [6]. Export Credit Insurance - There will be increased support for credit and insurance to stabilize foreign trade and expand the use of the Renminbi in cross-border transactions [6]. Capital Market and Risk Management - The report emphasizes the need for orderly risk resolution and capital replenishment in the financial sector, with a focus on enhancing the stability of insurance companies [5][6]. - It highlights the importance of insurance funds as a significant source of long-term capital, with a recommendation for a more stable allocation of equity assets [5][6]. Investment Recommendations - The report recommends stocks such as Ping An Insurance, China Pacific Insurance, New China Life, China Property & Casualty Insurance (H), China Life, and China Re (H) for investment [5].

证券研究报告 | 2026年03月08日 验证"存款搬家" ：居民财富的视角 优于大市 ——机构行为更新专题 投资建议：银行方面，在基本面向上拐点预期没有明确前，个股分化是主旋 律，择股核心策略是精选复苏 Alpha，重点推荐招商银行、宁波银行等。保 险方面，保险股目前整体估值处于历史低位，具备充足的安全边际，且负债 端改善与资产端韧性形成"双轮驱动"，我们建议关注中国平安、中国财险。 券商方面，券商板块兼具政策催化、业绩修复、估值低位三重优势，是布局 资本市场改革红利的优质选择，推荐兴业证券、东方财富。 风险提示：ETF 资金流大幅波动的风险；二级市场大幅波动风险；金融监管 趋严的风险；创新推进不及预期的风险等。 自 2025 年下半年起，"存款搬家"成为影响资本市场增量资金预期的 关键叙事，并在 2026 年一季度得到延续。这一趋势源于 2022-2023 年期 间居民风险偏好下行导致的"财富定存化"和 2025 年后银行吸收的高息定 期存款集中到期。在存款利率持续下行的背景下，财富增值保值要求驱动居 民资金寻求更高收益的资产，从而构成了权益市场增量资金的重要来源。 存款搬家叙事下，风险资产迎来增量资金， ...

证券研究报告 | 2026年03月08日 验证"存款搬家" ：居民财富的视角 优于大市 ——机构行为更新专题 自 2025 年下半年起，"存款搬家"成为影响资本市场增量资金预期的 关键叙事，并在 2026 年一季度得到延续。这一趋势源于 2022-2023 年期 间居民风险偏好下行导致的"财富定存化"和 2025 年后银行吸收的高息定 期存款集中到期。在存款利率持续下行的背景下，财富增值保值要求驱动居 民资金寻求更高收益的资产，从而构成了权益市场增量资金的重要来源。 存款搬家叙事下，风险资产迎来增量资金，同时总量流动性保持稳定。 尽管存款搬家为市场带来增量资金，但其规模远小于留存在银行体系内的存 款规模。我们估算约 80-90%的到期存款资金仍将续存于银行体系，仅约 10-20%会分流至资管产品，这可能带来 6-13 万亿元规模资管产品增量。存 款迁移在支撑风险资产的同时，并未造成金融体系整体流动性的收缩，存款 搬家是实现资金形态的转换而非总量收缩，这种环境有利于形成"股强债稳" 的大类资产配置格局。 风险偏好继续提升，构成 2026 年相比 2025 年的居民财富新故事。经历 2025 年权益、贵金属等资产 ...

财险标的 PB 估值：财险 1.15x、人保 A1.21x、人保 H0.82x、众安 1.01x、中 国再保险 0.60x。 ❑ 本周动态： （1）财新网；行业交流数据显示，2026 年 2 月，银保全市场新单实现 690 亿 元，同比增长 6.9%，在 1 月强劲增长的高基数下，环比下滑 67.6%；1-2 月累 计新单 2814 亿元，同比增长 21.7%。其中，2 月单月期缴新单同比下滑 9.7% 至 300 亿元，1-2 月累计期缴新单同比增长 21%至 1331 亿元。 （2）中国网财经：今年政府工作报告提及保险 12 次，涵盖农业保险、巨灾保 险、职工保险、商业健康保险、长期护理保险等多个领域，展现了保险业在服 务国家大局、促进经济发展、增进民生福祉中的重要作用与责任担当。 证 券 研 究 报 告 保险行业周报（20260302-20260306） 推荐（维持） 保险板块持续调整，配置性价比或显现 人身险标的 PEV 估值： A 股：国寿 0.82x、新华 0.82x、平安 0.76x、太保 0.64x。 H 股：平安 0.73x、新华 0.55x、太保 0.52x、国寿 0.51x、太平 0.4 ...