证 券 研 究 报 告 【专题报告】 2025年四季报公募基金十大重仓股持仓分析 ❖ 四季度市场表现 2025 年 10 月以来（截至 2026.1.22），宽基指数震荡向上，中证 2000、中证 500、国证 2000 均达 10%以上涨幅，沪指多次站上 4000 点创近年来新高。上 证指数、沪深 300、中证 1000、创业板指分别上涨 6.18%、1.79%、9.69%、 2.79%。 行业方面，四季度大部分行业上涨，前五名上涨行业分别为有色金属 （33.48%）、国防军工（28.59%）、石油石化（25.94%）、基础化工（18.59%）、 建材（18.01%）。相比三季度，有色板块依然强劲，电子略有降温。 ❖ 偏股主动型基金成立情况 2025 年四季度至今成立的偏股主动型基金一共 100 只，总份额 604.71 亿。2025 年四季度偏股主动型基金总体发行规模高于上季度，其中 10 月发行规模为近 三年巅峰。 ❖ 基金仓位 相对三季度，四季度不同类型的偏股主动型基金股票平均仓位均有所下降。 ❖ 行业分布 从中信一级行业分布来看，四季度偏股主动型基金持仓规模增加 100 亿以上 的行业分别为有色金属 ...

保险板块配置比例大幅上升，重视配置力量带来的保险机会：保险板块配置比例从1.03%升至2.13%， 欠配0.33%，四季度保险指数上涨23.42%。个股方面，中国人寿持仓市值比例从0.019%提升至0.020%， 中国平安、中国太保获超配。其中平安持仓市值比例从0.68%提高至1.449%，中国太保持仓市值比例从 0.22%提高至0.422%。基于未来配置资金持续入市并优先增配低估值标的的预期，随着利率企稳和保险 企业负债端转型深化，我们继续推荐保险标的。 多元金融及金融科技板块配置比例下降，金融科技相关标的值得关注：四季度多元金融及金融科技板块 公募基金（剔除被动指数基金）持仓比例由0.204%降至0.145%。个股方面，拉卡拉和越秀金控获增 配，持仓市值比例分别从0%提升至0.0027%，从0%提升至0.0025%。随着增量资金入市政策的持续落 地、数字人民币的场景拓展、AI在金融领域的产品落地以及科创类公司IPO数量增加，我们继续看好金 融信息服务，第三方支付和股权投资相应标的投资机会。 投资建议：非银板块仍处于欠配状态，总体欠配3.08Pct。中长期增量资金加速入市，看好四类投资机 会：1）看好居民资 ...

"创造奇迹！""打破纪录！""书写历史！"随着中国U23男足在本届亚洲杯赛场一路高歌猛进闯入决赛， 沉寂已久的中国足球终于再次让球迷感受到热血与希望。小组赛3战0失球，1-0力克澳大利亚拿下出线 主动权；淘汰赛面对劲旅乌兹别克斯坦，球队以顽强的防守将比赛拖入点球大战并最终取胜；半决赛迎 战进攻火力十足的越南队，中国队攻守兼备，90分钟内轰入3球干净利落拿下胜利，昂首挺进决赛。 多年来，中国男足因战绩低迷屡受质疑，网络上的冷嘲热讽、外界的忽视与冷眼，让中国足球始终难以 抬头。但就在这个冬天最冷的几天里，这支年轻的队伍用一场场的拼杀，为低迷的中国足球注入了一针 强心剂。 今晚，本届亚洲杯决赛即将打响，无论最终结果如何，这群小伙子的拼搏与坚持，已然让国人重新看到 了中国足球的未来。这份敢打敢拼的精气神，正是中国足球最珍贵的财富，而这份希望，也将照亮中国 足球前行的每一步。而在小将们喊出 "计划有变，目标夺冠" 的背后，始终有一份坚守从未改变——中 国平安计划不变，继续坚守中国足球，做中国足球最坚实的后盾。 30载初心如磐 平安护航中国足球 在中国队晋级决赛后，"足球中国"视频号发布的微纪录片配文"这段旅程停在哪里， ...

证券研究报告·行业点评报告·保险Ⅱ 保险Ⅱ行业点评报告 政策引导+行协牵头，保险业布局康养领域进 程再加速 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 caok@dwzq.com.cn 行业走势 -6% -1% 4% 9% 14% 19% 24% 29% 34% 39% 44% 2025/1/23 2025/5/24 2025/9/22 2026/1/21 保险Ⅱ 沪深300 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 风险提示：长端利率趋势性下行；新单增长不及预期。 2026 年 01 月 23 日 相关研究 《低利率时代的重逢——中国分红险 发展的前世今生》 2025-12-30 《保险行业 11 月保费：产寿单月保费 增速均有改善，继续看好寿险开门红 表现》 2025-12-27 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 【事件】1 月 22 日保险公司在康养领域消息频现，我们预计"保险+康 养"模式发展进一步加速。 ◼ 行业层面：协会 ...

一、同意中国平安财产保险股份有限公司乳山支公司将营业场所变更为："山东省威海市乳山市世纪大 道100号18楼1802、1803、1804、1805房屋"。 二、中国平安财产保险股份有限公司应按照有关规定及时办理变更及许可证换领事宜。 中国平安 中国平安-R 中国平安 分时图 日K线 周K线 月K线 63.90 -0.90 -1.39% 1.71% 1.14% 0.57% 0.00% 0.57% 1.14% 1.71% 63.69 64.06 64.43 64.80 65.17 65.54 65.91 09:30 10:30 11:30/13:00 14:00 15:00 0 99万 197万 296万 2026年1月22日，国家金融监督管理总局威海监管分局发布批复称，《关于中国平安（601318）财产保 险股份有限公司乳山支公司变更营业场所的请示》(平保产鲁分发〔2026〕7号)收悉。经审核，现批复 如下： ...

分析师：吴先兴 执业证书编号：S0740525110003 Email：wuxx02@zts.com.cn 分析师：王鹏飞 主动权益基金 2025 四季度持仓解析 ——公募基金资金流向哪些行业？ 执业证书编号：S0740525060001 Email：wangpf@zts.com.cn 2026-01-05 维度之一》2025-12-23 强型样本熵择时模型》2025-12-07 证券研究报告/金融工程专题报告 2026 年 01 月 23 日 报告摘要 请务必阅读正文之后的重要声明部分 一、2025 四季度基金数量和规模分析 基金数量方面，主动权益类基金数量持续增长。截至 2025 四季度末，全市场共有主 动权益类基金 4713 只。其中，普通股票型基金 589 只，偏股混合型基金 2758 只， 灵活配置型基金 1337 只，平衡混合型基金 29 只。 基金新发数量方面，主动权益类基金新发数量较 2025 三季度整体持平。2025 四季度 共新成立主动权益类基金 108 只，包括普通股票型基金 9 只、偏股混合型基金 95 只、 灵活配置型基金 3 只、平衡混合型基金 1 只。 相关报告 1、《PPI 筑 ...

"年轻之城 "距离老龄化还有多远？1月22日，中国平安（601318）旗下北大医疗集团在北京、深圳两地 同步举行开放日，披露了多个相关数据和行业痛点。 记者了解到，作为中国平安在深圳首家自营医院，深圳北医康复医院构建了全人康复模式，通过多学科 团队实现身体功能重建，专业心理干预缓解焦虑，艺术疗愈等方式提供精神支持，同时设立医疗级运动 健身房，引入AI康复评估等技术。目前，医院打通院内门诊与住院康复、院外远程与居家康复链路， 有助于填补区域床位缺口，更成为连接保险、医疗、养老的关键节点，有望为超大城市康复服务体系建 设提供可复制的样本。 记者注意到，康复医学如何助力深圳等超大型城市康复服务体系建设，成为焦点议题。 在本次北大医疗开放日深圳北医康复医院分会场上，深圳北医康复医院院长左希洋剖析行业痛点指出， 按国际标准计算，深圳需6万张康复床位，但现有不足5000张，缺口达到5.5万张。而另一方面，深圳作 为年轻化城市，平均年龄32.5岁、运动参与率近50%，康复需求从术后恢复转向运动损伤、慢病管理 等"生活质量导向"。据悉，目前该医院接诊的大部分是运动损失的年轻人。 开放日深圳现场 不过，老龄化趋势依然是深圳之忧 ...

2026年1月23日 CMB国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 平安（2318 HK） 银行正推动净值增长在起步销售中；第四季度收益可能在增 长股修正中有所缓解 我们继续将平安保险维持在行业首选股中，基于SOTP将目标价上调至90港元，依据1）前 瞻至2026年预测，2）微调2025-2027年净利润和NBV增长。按可比口径计算，我们预计20 25年预测集团OPAT同比增长12%，达到1360亿元人民币，这意味着2025年第四季度同比 增长约46%（对比2025年第三季度：+15.2%）。第四季度的加速增长可能由1）稳健的L& H OPAT增长得到支持，同时经营差异和投资服务结果改善；2）受益于资本市场复苏，资 产管理公司拨备损失同比下滑；以及3）产险公司强劲的承保利润。对于集团净利润，我们 预测2025年预测同比增长5.1%，达到1330亿元人民币。然而，非经营性项目（即净利润- 经营利润）可能因1）较弱的市场表现（即沪深300/上证综指：2025年第四季度-0.2%/+2.2 %，对比第三季度：+18%/+13%）；2）截至年末债券收益率提升至1.85%，而第四季度趋 于平坦，这可能减少了债券公允价 ...

股票研究 /[Table_Date] 2026.01.23 保险券商均获增配，看好居民资金入市下的非银机会 [Table_Industry] 综合金融 ——2025 年四季度非银板块基金持仓分析 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘欣琦(分析师) | 021-38676647 | liuxinqi@gtht.com | S0880515050001 | | 孙坤(分析师) | 021-38038260 | sunkun@gtht.com | S0880523030001 | 本报告导读： 四季度非银板块持仓提升，但仍处于欠配状态，总体欠配 3.08Pct。看好利率中枢较 低背景下居民资金入市给盈利改善、估值较低的非银股带来的机会。 投资要点： [Table_Report] 相关报告 综合金融《零售及自营业务驱动全年高增》 2026.01.20 综合金融《完善监管制度，打开稳步发展长期空 间》2026.01.19 综合金融《AI 应用加速落地，利好金融科技板 块》2026.01.18 综合金融《客需衍生品业务，仍 ...

智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，2025年四季度，主动权益基金管理规模小幅下降，未能 延续三季度规模增长的势头，四季度存量基金的赎回压力仍然较大，是规模回落的主要拖累项。 2025Q4，三类主动偏股基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）管理规模下降1898亿元，其中新 发主动权益基金规模562亿元，存量基金净赎回1656亿元，涨跌影响导致规模下降804亿元。 兴业证券主要观点如下： 一、主动权益管理规模下降，存量赎回压力仍在出清 2025年四季度，主动权益基金管理规模小幅下降，未能延续三季度规模增长的势头，四季度存量基 金的赎回压力仍然较大，是规模回落的主要拖累项。2025Q4，三类主动偏股基金（普通股票型+偏股混 合型+灵活配置型）管理规模下降1898亿元，其中新发主动权益基金规模562亿元，存量基金净赎回 1656亿元，涨跌影响导致规模下降804亿元。 从仓位角度看，主动偏股型基金25Q4仓位环比下降0.83pct至86.62%，但仍处于仅次于25Q3的历史 第二高水平。25Q4主动偏股基金仓位环比下降0.83pct至86.62%，其中普通股票型下降0.52pct至 90.52%，偏股混合型下 ...