分析师：吴先兴 执业证书编号：S0740525110003 Email：wuxx02@zts.com.cn 分析师：王鹏飞 主动权益基金 2025 四季度持仓解析 ——公募基金资金流向哪些行业？ 执业证书编号：S0740525060001 Email：wangpf@zts.com.cn 2026-01-05 维度之一》2025-12-23 强型样本熵择时模型》2025-12-07 证券研究报告/金融工程专题报告 2026 年 01 月 23 日 报告摘要 请务必阅读正文之后的重要声明部分 一、2025 四季度基金数量和规模分析 基金数量方面，主动权益类基金数量持续增长。截至 2025 四季度末，全市场共有主 动权益类基金 4713 只。其中，普通股票型基金 589 只，偏股混合型基金 2758 只， 灵活配置型基金 1337 只，平衡混合型基金 29 只。 基金新发数量方面，主动权益类基金新发数量较 2025 三季度整体持平。2025 四季度 共新成立主动权益类基金 108 只，包括普通股票型基金 9 只、偏股混合型基金 95 只、 灵活配置型基金 3 只、平衡混合型基金 1 只。 相关报告 1、《PPI 筑 ...

"年轻之城 "距离老龄化还有多远？1月22日，中国平安（601318）旗下北大医疗集团在北京、深圳两地 同步举行开放日，披露了多个相关数据和行业痛点。 记者了解到，作为中国平安在深圳首家自营医院，深圳北医康复医院构建了全人康复模式，通过多学科 团队实现身体功能重建，专业心理干预缓解焦虑，艺术疗愈等方式提供精神支持，同时设立医疗级运动 健身房，引入AI康复评估等技术。目前，医院打通院内门诊与住院康复、院外远程与居家康复链路， 有助于填补区域床位缺口，更成为连接保险、医疗、养老的关键节点，有望为超大城市康复服务体系建 设提供可复制的样本。 记者注意到，康复医学如何助力深圳等超大型城市康复服务体系建设，成为焦点议题。 在本次北大医疗开放日深圳北医康复医院分会场上，深圳北医康复医院院长左希洋剖析行业痛点指出， 按国际标准计算，深圳需6万张康复床位，但现有不足5000张，缺口达到5.5万张。而另一方面，深圳作 为年轻化城市，平均年龄32.5岁、运动参与率近50%，康复需求从术后恢复转向运动损伤、慢病管理 等"生活质量导向"。据悉，目前该医院接诊的大部分是运动损失的年轻人。 开放日深圳现场 不过，老龄化趋势依然是深圳之忧 ...

2026年1月23日 CMB国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 平安（2318 HK） 银行正推动净值增长在起步销售中；第四季度收益可能在增 长股修正中有所缓解 我们继续将平安保险维持在行业首选股中，基于SOTP将目标价上调至90港元，依据1）前 瞻至2026年预测，2）微调2025-2027年净利润和NBV增长。按可比口径计算，我们预计20 25年预测集团OPAT同比增长12%，达到1360亿元人民币，这意味着2025年第四季度同比 增长约46%（对比2025年第三季度：+15.2%）。第四季度的加速增长可能由1）稳健的L& H OPAT增长得到支持，同时经营差异和投资服务结果改善；2）受益于资本市场复苏，资 产管理公司拨备损失同比下滑；以及3）产险公司强劲的承保利润。对于集团净利润，我们 预测2025年预测同比增长5.1%，达到1330亿元人民币。然而，非经营性项目（即净利润- 经营利润）可能因1）较弱的市场表现（即沪深300/上证综指：2025年第四季度-0.2%/+2.2 %，对比第三季度：+18%/+13%）；2）截至年末债券收益率提升至1.85%，而第四季度趋 于平坦，这可能减少了债券公允价 ...

股票研究 /[Table_Date] 2026.01.23 保险券商均获增配，看好居民资金入市下的非银机会 [Table_Industry] 综合金融 ——2025 年四季度非银板块基金持仓分析 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘欣琦(分析师) | 021-38676647 | liuxinqi@gtht.com | S0880515050001 | | 孙坤(分析师) | 021-38038260 | sunkun@gtht.com | S0880523030001 | 本报告导读： 四季度非银板块持仓提升，但仍处于欠配状态，总体欠配 3.08Pct。看好利率中枢较 低背景下居民资金入市给盈利改善、估值较低的非银股带来的机会。 投资要点： [Table_Report] 相关报告 综合金融《零售及自营业务驱动全年高增》 2026.01.20 综合金融《完善监管制度，打开稳步发展长期空 间》2026.01.19 综合金融《AI 应用加速落地，利好金融科技板 块》2026.01.18 综合金融《客需衍生品业务，仍 ...

智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，2025年四季度，主动权益基金管理规模小幅下降，未能 延续三季度规模增长的势头，四季度存量基金的赎回压力仍然较大，是规模回落的主要拖累项。 2025Q4，三类主动偏股基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）管理规模下降1898亿元，其中新 发主动权益基金规模562亿元，存量基金净赎回1656亿元，涨跌影响导致规模下降804亿元。 兴业证券主要观点如下： 一、主动权益管理规模下降，存量赎回压力仍在出清 2025年四季度，主动权益基金管理规模小幅下降，未能延续三季度规模增长的势头，四季度存量基 金的赎回压力仍然较大，是规模回落的主要拖累项。2025Q4，三类主动偏股基金（普通股票型+偏股混 合型+灵活配置型）管理规模下降1898亿元，其中新发主动权益基金规模562亿元，存量基金净赎回 1656亿元，涨跌影响导致规模下降804亿元。 从仓位角度看，主动偏股型基金25Q4仓位环比下降0.83pct至86.62%，但仍处于仅次于25Q3的历史 第二高水平。25Q4主动偏股基金仓位环比下降0.83pct至86.62%，其中普通股票型下降0.52pct至 90.52%，偏股混合型下 ...

行业研究 | 非银金融 证券研究报告/行业研究/行业深度 2026 年 01 月 21 日 金融行业：多项监管法规首次出台， 夯实非银行业长期业绩根基 1、金监局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》； 2、金监局发布《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》； 3、金监局就《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》公开征求 意见； 4、金监局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》； 5、金监局发布《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》； 6、证监会就《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》公开征求 意见； 7、证监会印发《中国证监会关于推出商业不动产投资信托基金试点的 公告》； 8、证监会就《上市公司董事会秘书监管规则（征求意见稿）》公开征 求意见； 9、证监会发布《证券期货市场监督管理措施实施办法》； 10、证监会发布关于修改《证券期货行政执法当事人承诺制度实施规 定》的决定； 非银行业月报（2025 年 12 月） 11、证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》。 研报摘要 行业动态： 监管动态： 强于大市（维持) 行业指数与大盘走势对比 证券分析师 张宁 S067052 ...

在持续一年多的科技股牛市推动下，公募基金头号重仓股的宝座也让位于光模块巨头。 1月22日，公募基金2025年四季报披露完毕，偏股型基金四季度重仓股也随之出炉。天相投顾数据显示，去年四季度，"易中天"三大巨头中的中际旭创、 新易盛分别取代宁德时代、腾讯控股，位列公募基金第一、第二重仓股，宁德时代、腾讯控股分别退居第三、第四大重仓股。 最新数据显示，信息技术板块在去年四季度获得基金较多增持。在偏股型基金增持榜前五名中，有4只个股属于信息技术板块，保险板块中的中国平安也 获得较大力度的加仓。 中际旭创登顶偏股型基金第一大重仓股 数据显示，截至去年四季度末，纳入统计的5458只积极投资偏股型基金的前十大重仓股分别为中际旭创、新易盛、宁德时代、腾讯控股、紫金矿业、阿里 巴巴-W、寒武纪、立讯精密、贵州茅台、东山精密。 | | | 偏股型基金四季度末前五十大重仓股 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 名称 | 基金持有 总市值 | 占流通 股比例 | 2025年4 季度涨幅 | 2026年1 月份以来 涨幅 | | | | (亿元) | (%) | ( ...

基金分析报告 基金季报 2025Q4：港股仓位下降，增持有色金属和通信 glmszqdatemark 主动股基：公募主动权益基金规模有所下降，港股仓位下降。 主动债基：固收类基金规模增长，久期保持高位。 FOF 产品：FOF 基金保持较高发行节奏、规模有所回升，权益基金持仓重点关注 行业配置和动态交易能力。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Author] | 分析师 | 叶尔乐 | | --- | --- | | 执业证书： S0590525110059 | | | 邮箱： | yeerle@glms.com.cn | | 分析师 | 关舒丹 | | 执业证书： S0590525110060 | | | 邮箱： | guanshudan@glms.com.cn | 相关研究 2026 年 01 月 23 日 | 目录 | | --- | | 1 公募基金 2025Q4 季报要点 3 | | --- | | 2 主动权益型基金 4 | | 2.1 规模与仓位变化 4 | | 2.2 行业配置变化 5 | | 2.3 板块配置变化 6 | | 2.4 风 ...

"13精"数据库第425周更新公告 13精资讯-增加2025年12月万能险结算利率 2024年度老三家人均产能446.8万元，同比增长4.8%；第二梯队公司人均产能347.0万元，同比增长7.3%；其他中小型公司人均产能307.1万元，同比增长 4.1%。 13精资讯-增加2025年投连险账户规模 13精资讯-增加2025年12月高管任职批复 13精资讯-增加最近一周保险公司被处罚数据 13精资讯-增加最近一周保险公司投连险净值数据 13 精利用最新录得数据做的研究报告之425 期： 财险职工人数三连降之后开始止跌企稳，自2016年以来人均产能复合增速8.9% ！ 先 说 结论： 1、 由于保险年鉴刚更新2024年行业的职工人数（大家可以看成是管理人员数，以及少部分给上五险一金的销售人员数之和）。因此，本文才推出 2024年的人均产能。 需要解释的是，这里的人均产能也是指管理人员的人均产能，而非代理人的人均产能。 本文的看点不在于时效性，而在于通过历史数据揭示一些保险业的经营规律，以其为行业提供战略思考。 2024年度财险公司职工总人数约42.3万人，与上年度基本持平，开始出现企稳迹象。 2024年度人均产能 ...

在深化人身保险行业个人营销体制改革的背景下，为助力代理人队伍的高质量转型，平安人寿与清华大 学联合定制的"2026年第1期高才经理人培养计划"近期在北京成功举办。来自全国28家机构的近百位高 才代表齐聚清华园，共启一段聚焦行业前沿、赋能组织发展的深度学习之旅。 平安人寿相关负责人表示，当前寿险行业正处于迈向高质量发展的关键转型期，客户需求已从单一的保 险保障，升级为对财富管理、健康医疗和品质养老的综合性、一站式解决方案。面对市场趋势的深刻变 化，公司坚定推动代理人队伍从"保险销售员"向"保险康养顾问"转型，着力培养具备"金融顾问、家庭 医生、养老管家"的价值传递者，真正成为客户人生的长期伙伴。为此，平安人寿与清华大学展开深度 合作，依托其深厚的学术积淀与跨学科资源，为高才经理人注入体系化、前瞻性的专业能力。 本次高才经理人培养计划的顺利举办，标志着平安人寿与清华大学在人才培养领域的合作迈出了坚实一 步。据悉，双方已就未来持续赋能平安人寿的高才队伍建设达成初步合作意向，将围绕职业认证、能力 提升、实战应用等方面展开更深层次的合作，共同打造行业领先的专业护城河。 据介绍，"高才计划"是平安人寿"保险康养顾问"人才 ...