[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 风险提示：长端利率趋势性下行；股市持续低迷；新单增长不及预期。 证券研究报告·行业月报·保险Ⅱ 保险Ⅱ行业月报 保险行业 1-2 月月报：寿险开门红表现强劲， 车险保费增长短期承压 增持（维持） 2026 年 03 月 28 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 caok@dwzq.com.cn -8% -3% 2% 7% 12% 17% 22% 27% 32% 37% 42% 2025/3/28 2025/7/27 2025/11/25 2026/3/26 保险Ⅱ 沪深300 相关研究 《保险行业偿付能力监管体系介绍》 2026-03-22 《保险资金运用数据点评：2025 年显 著增配核心权益，债券增配节奏放缓》 2026-02-13 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 前两个月人身险公司原保费收入同比+9.7%，开门红表现强劲。1）2026 年 1-2 月人身险原保费 14017 亿元，同比 ...

机构：华西证券 研究员：罗惠洲 财险：归母营运利润同比+13.2%，COR 同比优化1.5pp。 2025 年，集团财险业务实现归母营运利润169.23 亿元，同比+13.2%。平安产险业务保持稳定增长，实 现保险服务收入3,389.12 亿元，同比+3.3%，其中车险同比+3.8%至2,284.95 亿元，非车险同比+2.1%至 1,104.17 亿元。平安产险整体综合成本率96.8%，同比优化1.5 个百分点（其中费用率/赔付率分别同比 优化0.9/0.6 个百分点至26.4%/70.4%），主要系车险费用优化及保证保险扭亏为盈。其中，车险业务得 益于"报行合一"改革深化、费用精细化管理，综合成本率同比优化2.3 个百分点至95.8%；非车险业务 中，保证保险业务扭亏为盈，意外伤害及健康保险综合成本率同比上升3.6 个百分点至99.4%。 投资：总投资收益同比+13.5%，权益配置提升。 中国平安发布2025 年报。2025 年，集团实现归母营运利润（OPAT）1,344.15 亿元，同比+10.3%（Q4 单季度同比+35.3%）；归母净利润1,347.78 亿元，同比+6.5%（Q4 单季度同比-74 ...

财险承保表现超预期。25 年保险服务收入yoy+3.3%至3389.12 亿元,COR yoy-1.5pct 至96.8%，优化幅度 超预期（预计yoy-0.9pct），带动承保利润yoy+96.2%至107.17 亿元。细分结构来看： 机构：申万宏源研究 研究员：罗钻辉/孙冀齐 利润略超预期，股息率亮眼。25 年公司实现归母营运利润/归母净利润1344.15/1347.78 亿元， yoy+10.3%/+6.5%（预计归母净利润yoy+5.3%），表现略超预期；核心业务稳健，人身险/财险/银行归 母营运利润yoy+2.9%/+13.2%/-4.2%，人身险板块OPAT 增速较1-3Q25 提升1pct，CSM yoy-0.8%至 7251.19 亿元，EV yoy+5.7%至1.50 万亿元（主要受FVOCI 债公允价值变动影响）。公司全年拟派发每 股股息2.7 元，yoy+5.9%，对应OPAT/归母净利润股利支付率分别为36.4%/36.3%，对应3 月26 日 A/H 收 盘价股息率分别为4.8%/5.0%。 NBV 增长29.3%，银保贡献核心业绩增量。量价齐升，全年NBV yoy+29.3%至36 ...

财险保费增速稳健，COR 同比改善优化。25 年公司财险保费yoy+6.6%，其中车险/非车险分别 yoy+3.2% /+14.5%，其中意外及健康保险yoy+25.2%，是非车险增长的主要贡献。COR 96.8% /yoy- 1.5pct，综合费用率/赔付率yoy-0.9pct /-0.6pct，COR 持续改善主因车险报行合一及保证保险扭亏；其中 车险COR 95.8% /yoy-2.3pct。后续随非车报行合一推进、公司业务结构优化、健管需求渗透率提升等贡 献，COR 和保费增速有望保持较优水平。 综合投资收益率同比提高，股票投资规模较年初大幅增长。25 年末公司保险资金投资规模达6.49 万亿 元/较年初+13.2%；净/综合投资收益率3.7%/6.3%，yoy-0.1pct /+0.5pct，净投资收益率虽有下滑但降幅 较小预计因公司持续增配高股息权益，平滑利率下行压力；综合投资收益率提升预计因公司较好的把握 市场上涨机遇，增配权益贡献。截至25 年末，公司股票投资规模达9,581 亿元/较年初+119%，占投资资 产比重为14.8% /较年初+7.2pct；其中TPL/OCI 股票规模分别为4,1 ...

证券研究报告·行业月报·保险Ⅱ 保险Ⅱ行业月报 保险行业 1-2 月月报：寿险开门红表现强劲， 车险保费增长短期承压 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 风险提示：长端利率趋势性下行；股市持续低迷；新单增长不及预期。 2026 年 03 月 28 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 前两个月人身险公司原保费收入同比+9.7%，开门红表现强劲。1）2026 年 1-2 月人身险原保费 14017 亿元，同比+10.2%，规模保费 16426 亿 元，同比+11.1%。人身险公司 1-2 月原保费收入同比+9.7%，其中 1 月、 2 月单月保费规模分别为 9742 亿元、3366 亿元，分别同比+13.0%、 +1.2%，2 月较 1 月增速下滑 11.8pct，我们预计主要由于春节假期因素 的干扰。2）1-2 月保户投资新增交费（万能险为主）同比+17%，投连险 同比+2%。2 月 ...

"全面向好、高值增长、战略深化、服务创新"，中国平安副总经理兼首席财务官付欣在3月27日举行的2025年度业绩发布会上，用上述4个关键词总结过 去一年公司取得的成绩。 年报数据显示，2025年，中国平安实现归属于母公司股东的营运利润1344.15亿元，同比增长10.3%；归属于母公司股东的扣非净利润1437.73亿元，同 比增长22.5%。 投资者关注的分红方面，中国平安拟派发2025年末期股息每股现金1.75元；全年现金分红总额488.91亿元，连续14年保持上涨。 黄金投资回报达到预期 截至2025年末，中国平安保险资金投资组合规模6.49万亿元，较年初增长13.2%。通过固定收益投资、权益投资、另类投资等均衡投资策略，保险资金 投资组合实现综合投资收益率6.3%，同比上升0.5个百分点。 中国平安联席首席执行官兼副总经理郭晓涛表示，平安保险资金是长期资本、耐心资本，短期的波动对公司来说是不重要的，更重要的是如何能够穿越 周期，为客户和股东提供长期、稳健、可持续的回报。 "今年我们看到有非常多的不确定性，整个资本市场也比较波动，但我们认为资本市场今年全年整体向好。"郭晓涛强调，公司今年的核心投资思路是在 ...

转自：新华财经 新华财经上海3月27日电（记者 王淑娟）中国平安交出了一份亮眼的2025年成绩单。财报显示，2025年中国平安实现营运利润1344.15亿元，同比增长 10.3%。拟派发2025年末期股息每股现金1.75元，现金分红总额488.91亿元，现金分红比例为36.4%。在27日举办的中国平安2025年度业绩会上，中国平安管 理层就业务发展情况、未来股价展望、资产配置规划等热点问题作出回应。 2025年业绩呈现五大亮点 寿险新业务价值不断提升，产险综合成本率越来越低，投资收益率稳健……"这些高质量、高价值、可持续的增长指标是中国平安未来能够持续稳健增长和 释放利润的关键点。"中国平安副总经理兼首席财务官付欣用四个关键词概括了2025年的业绩表现：全面向好、高值增长、战略深化、服务创新。 盘点2025年中国平安五大业绩亮点，第一个亮点是新业务价值（NBV），这是衡量寿险公司盈利能力和成长性的核心指标。财报显示，2025年中国平安寿 险及健康险的新业务价值368.97亿元，同比增长29.3%，连续三年双位数增长。此外，13个月保单继续率97.4%，同比增长1个百分点。付欣透露，2026年开 局新业务价值增 ...

保险主业稳健，资配风偏提升 证 券 研 究 报 告 中国平安（601318）2025 年报点评 强推（维持） 事项： 2025 年，集团实现归母净利润 1348 亿元，同比+6.5%；归母营运利润 1344 亿 元，同比+10.3%；人身险实现 NBV 同比+29.3%至 369 亿元；产险 COR 同比 -1.5pct 至 96.8%；净/综合投资收益率为 3.7%/6.3%，分别同比-0.1pct/+0.5pct。 拟派发末期股息每股 1.75 元。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万) | 1050506 | 1083340 | 1111463 | 1141958 | | 同比增速(%) | 2.1 | 3.1 | 2.6 | 2.7 | | 归母净利润(百万) | 134778 | 146948 | 157710 | 162004 | | 同比增速(%) | 6.5 | 9.0 | 7.3 | 2.7 | | 每股盈利(元) ...

编者按 上市金融机构年报季如期启幕。过去一年，外部环境形势复杂，金融机构加大服务实体经济，降费让利 服务百姓，劈波斩浪穿越周期，经历了一场极富挑战的韧性考验。这份来之不易的"成绩单"，究竟成色 几何？与上证报记者一起翻开年报，读读"财味"。 归属于母公司股东权益首次突破万亿元、股票资产账面价值增长1.19倍、现金分红总额连续14年保持上 涨，2025年中国平安交出一份亮眼的"成绩单"。 然而，面对愈发复杂的国际形势，以及国内低利率和权益市场波动的挑战，手握超6万亿元投资资金的 中国平安今年如何突围寻找新的投资机会和业绩增长点，成为全球投资者、分析师关注的焦点。 3月27日，中国平安董事长马明哲携一众高管出席公司2025年度业绩发布会，回应市场关切。从管理层 的回答中不难发现，AI始终是最重要的解题方案。 香港会场 上海会场 AI不是选择题，而是必答题 "AI不是选择题，而是必答题。"在业绩发布会上，中国平安联席首席执行官郭晓涛说道，AI是全球科技 的发展趋势。 会上，郭晓涛还透露了中国平安的一项重大科技平台升级计划——综合金融·九九归一。该计划将把线 下十几个App全部整合到一个超级入口上，实现全集团流量的整 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2026 年 03 月 27 日 [Table_Title] 中国平安 2025 年报点评：OPAT 实现双位数增 长，资负两端表现稳健 分析判断: ► 人身险：归母营运利润同比+2.9%，NBV 同比+29.3%。 2025 年，集团寿险及健康险业务实现归母营运利润 997.52 亿元，同比+2.9%，主要系投资服务业绩（即营 运投资收益高于准备金要求回报的部分）同比+55.5%。2025 年集团寿险及健康险 NBV 达成 368.97 亿元，同比+ 29.3%。NBV 的增长主要来源于价值率的大幅提升，2025 年 NBVM（按首年保费，下同）同比+4.9pp 至 23.4%， 用来计算 NBV 的首年保费同比+2.5%。分渠道来看，2025 年集团代理人渠道 NBV 同比+10.4%（其中 NBVM 同比 +6.4pp 至 30.8%，用来计算 NBV 的首年保费同比-12.5%）。截至 2025 年末，集团个人寿险销售代理人数量 35.1 万人（同比-3.3%），人均新业务价值同比+17.2%。2025 年集团银保渠道 NBV 同比大幅增长 138 ...