股 票 研 究 [table_Authors] 鲍雁辛(分析师) 花健祎(分析师) 巫恺洋(研究助理) 0755-23976830 0755-23976858 0755-23976666 [Table_Report] 相关报告 baoyanxin@gtjas.com huajianyi@gtjas.com wukaiyang028675@gtjas.com 登记编号 S0880513070005 S0880521010001 S0880123070145 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 股票研究 /[Table_Date] 2024.11.17 政策接力节奏更快，市值管理更利权重 [Table_Industry] 建材 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 本报告导读： 契税等政策新一轮发力验证思路从托底到主动提振，后期预期还将持续，市值管理 新政更利好板块权重已经破净的水泥板块。 投资要点： [Table_Summary] 水泥：本周全国水泥市场价格环比继续上涨 0.4%。价格上涨地区主 要是福建和陕西，幅度 20-30 元/吨；暂无回落区域。十一月中旬， 随着气温不断下降， ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 —电动两轮车行业更新报告 [table_Authors] 刘佳昆(分析师) 毛宇翔(分析师) 021-38038184 021-38038672 liujiakun029641@gtjas.com maoyuxiang029547@gtjas.com 登记编号 S0880524040004 S0880524080013 证 券 研 究 报 告 股票研究 /[Table_Date] 2024.11.18 新标准全面推进，格局加速优化 [Table_Industry] 耐用消费品 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 股 票 研 究 [Table_Report] 相关报告 本报告导读： 11 月 1 日电动两轮车 3C 认证全面执行，中小品牌加速出清，龙头品牌动销有望充 分受益。 投资要点： 耐用消费品《以旧换新：家居与两轮车蓄势待 发》2024.11.03 耐用消费品《整体经营稳健，静待景气度改善》 2024.11.02 耐用消费品《经营整体承压，景气反转可期》 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for JD Group-SW (9618) and raises the target price to 176 HKD from 166 HKD based on the SOTP valuation method [3][19] Core Views - JD Group's revenue growth has rebounded under the trade-in policy, with profits exceeding expectations [2][3] - JD Retail's revenue increased by 6.1% YoY in FY24Q3, driven by growth in active users and shopping frequency, particularly benefiting from the trade-in policy [3] - JD Logistics achieved a significant increase in operating profit margin to 4.7%, with operating profit reaching 2.09 billion RMB, far exceeding market expectations [3] - The company's gross margin improved to 17.3%, up 0.7 percentage points YoY, attributed to higher-margin general merchandise and reduced logistics costs [3] Financial Performance - JD Group's FY24Q3 revenue grew 5.1% YoY to 260.4 billion RMB, with merchandise and service revenues increasing by 5% and 6% respectively [3] - Non-GAAP net profit surged 29.3% YoY to 13.2 billion RMB, surpassing the expected 11.4 billion RMB [3] - JD Logistics' revenue rose 6.6% YoY to 44.4 billion RMB, with cost control measures leading to only a 2.2% YoY increase in costs [3] Business Segment Analysis - JD Retail's revenue reached 225 billion RMB in FY24Q3, with electronics and home appliance sales growing 3% YoY and daily necessities sales increasing 8% YoY [3] - JD Logistics' operating profit margin improved significantly, driven by effective cost management and low single-digit growth in labor costs [3] Valuation and Outlook - JD Group's valuation is supported by its strong supply chain capabilities, which provide efficiency advantages in inventory turnover, gross margin, and fulfillment costs [19] - The company is expected to benefit from the recovery in consumer spending, with platform ecosystem improvements and content ecosystem development driving future growth [21] - Revenue forecasts for FY2024E, FY2025E, and FY2026E are adjusted to 1,128.2 billion RMB, 1,183.2 billion RMB, and 1,243.0 billion RMB respectively, with adjusted net profits projected at 44.8 billion RMB, 48.0 billion RMB, and 51.7 billion RMB [3][21]

股 票 研 究 [table_Authors] 訾猛(分析师) 李美仪(分析师) 庞瑜泽(分析师) 021-38676442 021-38038667 021-38031037 zimeng@gtjas.com limeiyi026738@gtjas.com pangyuze028741@gtjas.com 登记编号 S0880513120002 S0880524080002 S0880524010003 证 券 研 究 报 告 宝酒造：持续变革，走向世界 [Table_Industry] 食品饮料 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 ——日本酒企行业报告 股票研究 /[Table_Date] 2024.11.18 [Table_Report] 相关报告 食品饮料《双十一超预期，大众品边际改善》 2024.11.17 食品饮料《化债政策落地，预期扭转》2024.11.10 食品饮料《预期扭转，内需提振》2024.11.07 食品饮料《白酒趋势减弱，大众品结构复苏》 2024.11.04 食品饮料《复苏预期支撑，季报影响淡化》 2024.10.27 本报告导读： 宝酒造顺应日本消费蝶变 ...

| --- | |-------| | | | | | | 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 ——信德新材：硅基负极行业进展点评 [table_Authors]徐强(分析师) 010-83939805 xuqiang@gtjas.com 登记编号S0880517040002 | --- | --- | |--------------------|-------| | | | | 牟俊宇 ( 分析师 ) | | | 0755-23976610 | | | moujunyu@gtjas.com | | | S0880521080003 | | 本报告导读： 公司作为负极包覆材料行业龙头，在华为等终端客户探索硅基负极技术的背景下， 硅基材料的应用推广有望迎来加速，提升公司的包覆材料需求。 投资要点： 股票研究 /[Table_Date] 2024.11.18 华为探索硅基负极，包覆材料行业或受益 信德新材(301349) [Table_Industry] 资本货物/工业 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|------ ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 [Table_subIndustry] 细分行业评级 | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|-------------------|----------------------| | | | | | | | [table_Authors] 李鹏飞 ( 分析师 ) | 魏雨迪 ( 分析师 ) | 王宏玉 ( 分析师 ) | | | 010-83939783 | 021-38674763 | 021-38038343 | | | lipengfei@gtjas.com | weiyudi@gtjas.com | wanghongyu@gtjas.com | | 登记编号 | S0880519080003 | S0880520010002 | S0880523060005 | 本报告导读： 钢铁板块目前仍处于底部区域，看好行业需求改善与供给重塑，行业龙头竞争优势 逐步提高。 投 ...

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 | 5,839 | 5,353 | 5,419 | 5,847 | 6,276 | | (+/-)% | 0.3% | -8.3% | 1.2% | 7.9% | 7.3% | | 净利润（归母） | 684 | 698 | 634 | 688 | 743 | | (+/-)% | 10.6% | 2.1% | -9.1% | 8.5% | 8.0% | | 每股净收益（元） | 1.00 | 1.02 | 0.93 | 1.01 | 1.09 | | 净资产收益率 (%) | 15.6% | 14.1% | 11.4% | 11.1% | 10.8% | | ...

股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 ——萤石网络首次覆盖报告 股票研究 /[Table_Date] 2024.11.18 从单品到生态，智能家居龙头起舞 萤石网络(688475) 家用电器业[Table_Industry] /可选消费品 | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|---------------------------|--------------------| | | | | | | | [table_Authors] 蔡雯娟 ( 分析师 ) | 李汉颖 ( 分析师 ) | 樊夏俐 ( 分析师 ) | | | 021-38031654 | 010-83939833 | 021-38676666 | | | caiwenjuan024354@gtjas.com | lihanying026725@gtjas.com | fanxiali@gtjas.com | | 登记编号 | S0880521050002 | S0880524110001 | S0880523090006 | | ...

股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 次新板块回调，市场交易活跃度分化 本周新股发行信息 ——次新市场周报（ 年 月第 周） | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|--------------------|-------------------------------| | | [table_Authors] 王政之 ( 分析师 ) | 施怡昀 ( 分析师 ) | 2024 11 2 \n王思琪 ( 分析师 ) | | | 021-38674944 | 021-38032690 | 021-38038671 | | | wangzhengzhi@gtjas.com | shiyiyun@gtjas.com | wangsiqi026737@gtjas.com | | 登记编号 | S0880517060002 | S0880522060002 | S0880524080007 | 本报告导读： 11 月第 2 周，次新板块随大盘回调，新股指数和近端次新股指数当周分别下跌 4.38% 和 1.89 ...

股 票 研 究 ——煤炭行业周报 [table_Authors] 黄涛(分析师) 王楠瑀(研究助理) 021-38674879 021-38032030 [Table_Report] 相关报告 huangtao@gtjas.com wangnanyu028176@gtjas.com 登记编号 S0880515090001 S0880123060041 本报告导读： 年末决断或转向确定性 [Table_Industry] 煤炭 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 股票研究 /[Table_Date] 2024.11.17 在 12 月政策完全落地后，预计市场投资思路会逐步考虑确定性，对于煤炭稳定的红 利龙头，可能重新迎来布局机会。 投资要点： 煤炭《疆煤聚焦"就地转化"，外运补充内陆供 给》2024.11.10 煤炭《国君煤炭行业基本面数据库大全 20241110》2024.11.10 煤炭《政策预期仍强，重指数轻个股》2024.11.10 煤炭《三季报符合预期，行业 ROE 触底》 2024.11.03 煤炭《国君煤炭行业基本面数据库大全 20241103》2024.11.03 [投 ...