2024 年 5 月 21 日 报告内容 % 一个月 三个月 六个月 相对收益 25.3 9.5 -7.0 绝对收益 44.0 26.2 0.6 中国宏观策略报告 经济数据强弱参差，出台地产措施以稳需求 消费增速回落。国家统计局数据显示，4 月份社会消费品零售总额 35,699 亿元，同 比增长 2.3%，低于预期的 3.7%。1-4 月累计社零总额 156,026 亿元，同比增长 4.1%，增速按月放缓。 其中，除汽车以外的消费品零售额 141,396 亿元，同比增 长 4.3%，比去年同期下跌 4.7 个百份点；全国餐饮收入 17,360 亿元，同比增长 9.3%，比去年同期下降 10.5 个百份点；限额以上批发零售贸易业商品零售类值 54,236 亿元，同比增长 4.0%，比去年同期下降 2.7 个百份点；汽车类商品零售类值 14,630 亿元，同比增长 1.4%，比去年同期下降 4.0 个百份点。虽然消费增速有所回 落，但消费者信心指数截至 3 月份为 89.4，从去年 7 月份开始持续回升。 就业情况稳中向好。4 月份就业政策显效，失业率持续下降。全国城镇调查失业率为 5.0%，低于预期的 5.2% ...

Table_Title Table_BaseInfo 2024 年 05 月 22 日 公司动态分析 携程集团（9961.HK/TCOM.US） 证券研究报告 业绩表现优于旅游大盘；上调全年净利润预测 xxxx 在线旅行 携程 1 季度收入同比增 29%，略超市场预期，经调整净利润 41 亿元，超市场预期 投资评级： xx 买入 45%，利润率同比提升 12 个百分点至 34%。国内/出境酒店及机票预定量同比增超 xx 20%/100%，国际OTA业务收入同比增约80%。我们维持2024年全年收入预测不变， 上调经调整净利润预测 13%，给予 21 倍 2024 年市盈率，上调目标价至 519 港元 目标价格： 519 港元 （9961.HK）/67美元（TCOM.US），维持“买入”评级。 现价 (2024-05-21)： 440.00港元 报告摘要 1 季度利润超预期：净收入 119 亿元，同比/环比增 29%/15%，略超我们/市场预期 2%/3%，其中住宿预订/交通票收入同比增29%/20%，对净收入的贡献为38%/42%。 总市值(百万港元) 300,752 经调整净利润为41亿元，超出我们/市场预 ...

Table_BaseInfo Table_Title 公司动态分析 2024 年 05 月 22 日 理想汽车（2015.HK） 证券研究报告 汽车行业 业绩不及预期，纯电产品上市延期 Q1 投资评级： 买入 2024年一季度理想汽车收入达到256.3亿元，同比增长36.4%，环比下降38.6%。归 母净利润5.9亿元，同比下降36.3%，环比下降89.5%。考虑到理想汽车的纯电新车发 目标价格： 110 港元 布延期，以及L系列价格下降，我们下调了公司的未来盈利预测，预计2024-2026年净 利润为92亿/148亿/211亿元。下调目标价至110港元，相当于24年的21倍预测市盈 现价 (2024-05-21)： 80.7港元 率，距离现价有36%上涨空间，买入评级。 总市值(百万港元) 171,140.93 报告摘要 流通市值(百万港元) 142,533.10 总股本(百万股) 2,122.02 Q1业绩低于预期。公司2024Q1实现营业收入256.3亿元，同比增长36.4%，环 流通股本(百万股) 1,766.21 比下降38.6%，其中车辆销售业务242.5亿元，同比增长32.3%，环比下降39.9 ...

Table_Title Table_BaseInfo 2024 年 05 月 23 日 公司动态分析 同程旅行（0780.HK） 证券研究报告 核心 OTA 业务稳健增长；维持全年净利润预测 xxxx 在线旅行 同程旅行 1 季度业绩略超预期，核心 OTA 业务收入同比增 24%，度假业务贡献 6.6 投资评级： xx 买入 亿元收入增量，国际业务投入加大使得核心OTA经营利润率同比下降，度假业务中 xx 长期经营利润率预计为中低个位数。我们维持全年经调整净利润预测不变，维持目 标价23.3港元及 “买入”评级。 目标价格： 23.3 港元 报告摘要 现价 (2024-05-22)： 18.48港元 1季度业绩略超预期：总收入38.7亿元，同比增49%，略超我们/市场预期4%/3%， 其中核心OTA业务收入同比增24%（其中交通票务/住宿预订服务同比增26%/16%）， 度假业务自1Q24开始完整季度并表，贡献6.6亿元收入增量（总收入占比17%）。 总市值(百万港元) 42,056 经调整净利润5.6亿元，同比增11%，略超市场预期4%，利润率14.4%，同比/环比 流通市值(百万港元) 21,344 下降 ...

广告显著超出市场预期，游戏业务有望企稳回升 游戏业绩递延，Q2 增长可期 2024Q1 腾讯增值服务业务收入同比下滑 0.9%至 786 亿 元，其中国际游戏收入同比增长 3%至 136 亿元，本土游戏收入同比下滑 2%至 345 亿 元。从游戏流水的维度看，Q1 腾讯国际市场游戏流水同比增长 34%，本土游戏市场 流水恢复正增长至 3%，由于递延收入所致，Q2 游戏业务恢复正增长可期。Q1 社交 网络收入下降 2%至 305 亿元,主要系音乐直播及游戏直播服务收入下降部分被音乐 与长视频付费会员、视频号直播服务以及小游戏平台服务费收入增长所抵消。 | --- | --- | |-------------------|--------------| | | | | | 公司动态分析 | | | 证券研究报告 | | | TMT 互联网 | | 投资评级： | Xx 买入 xx | | 目标价格： | 490.6 | | 现价(2023-5-20)： | 395.0 港元 | 股东结构 MIH 25.0% 马化腾 8.5% 数据来源：彭博、港交所、公司 附表:财务报表预测 0 免责声明 此报告只提供给阁下作参考 ...

% 一个月 三个月 十二个月 相对收益 4.12 -5.23 16.11 绝对收益 6.04 0.19 42.72 数据来源：公司资料，彭博，万得 报告摘要 2 季度公司指引：管理层预计 2 季度，1）间夜量同比增 4%-6%，主要受复活节 时点、预订周期、中东地缘政治因素影响；2）交易额同比增 3%-5%，ADR 汇率 中性同比增 1%，交易额增长略低于间夜量增长，主要因汇率负面影响（-3%）； 3）收入同比增 4%-6%（汇率中性），与间夜量增速一致；4）经调整 EBITDA 为 17.0-17.5 亿美元，同比降低个位数，主要因 Connected Trip 建设持续，IT 投入加 大，同时代理转批发模式影响经营费用。此外，公司维持 2024 年全年指引，预 计总交易额汇率中性增 7%，收入同比增 8%，EPS 同比增 15%。 1 季度业绩超预期；生态建设或带动利润率潜力释放 Booking 1 季度业绩超预期，间夜量、成交额、收入增速均高于公司指引上线， 经调整 EBITDA 超市场预期 22%，财报公布至今股价涨 8%。公司当前战略重点 为一站式预订服务平台建设、代理转批发模式、会员生态等，有望带 ...

Table_BaseInfo 2024 年 5 月 17 日 公司动态分析 汇量科技（1860.HK） 证券研究报告 SaaS Mintegral 持续升级，垂类取得新突破 投资评级： Xx 买入 xx 事件：汇量科技公布2024Q1业绩表现，单季录得营收3.01亿美元，同比增长23.3%， 净利润715.4万美元，同比增长1.2倍，收入利润均创新高。综合考虑，我们预测 目标价格： 6.2 港元 2024/2025/2026年EPS为0.02/0.04/0.05美元，给予2024年PS 1x，目标价6.2 港元，维持“买入”评级。 现价(2024-5-17)： 3.11港元 报告摘要 开年表现亮眼，智能出价产品驱动增长 2024年以来，汇量保持着强劲的增长势头， 总市值(百万港元) 4,947.57 24Q1实现营收3.01亿美元，同比增长23.3%，其中贡献主要收入的程序化广告平台 流通市值(百万港元) 4,947.57 Mintegral 录得收入2.84亿美元，同比增长25.4%。受益于公司对基建进行升级并 总股本(百万股) 1,590.86 持续投入研发，Mintegral 的智能出价产品也进一步得到 ...

5 业绩点评/DoorDash (DASH.US) 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此 报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编 写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠 数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。 此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信 国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上 任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。 此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告 没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作 出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任 ...

Table_BaseInfo Table_Title 公司动态分析 2024 年 05 月 08 日 吉利汽车（175.HK） 证券研究报告 汽车行业 月销量持续高增长，大量新车即将上市 4 投资评级： 买入 北京车展期间吉利发布大量新车，如领克07EMP、银河E5、银河L9、极氪MIX，获 得市场大量关注。我们认为2024年吉利正处在转型升级的高速发展期，新能源车型不 目标价格： 12.5 港元 断丰富，盈利能力持续改善。目标价12.5港元，对应24年13.4倍预测市盈率，距离 现价有27%上涨空间，买入评级。 现价 (2024-05-07)： 9.9港元 报告摘要 总市值(百万港元) 99,426.22 流通市值(百万港元) 99,426.22 4月销量增长35%，达15.3万辆。公司4月批发销量15.3万辆，同比增长34.9%， 总股本(百万股) 10,063.38 环比增长1.6%，1-4月累计62.9万辆，同比增长46.9%。公司4月出口3.8万 流通股本(百万股) 10,063.38 辆，同比增长66.3%，环比增长4.8%，全球化战略持续推进，出口占总销量比 12个月低/高(港元) 7.2/10 ...

Table_Title Table_BaseInfo 2024 年 4 月 30 日 公司动态分析 谷歌（GOOGL.US） 证券研究报告 互联网 核心业务实现稳健增长，股东回报计划超预期 谷歌发布2024年财年第1季度业绩，期间收入为805亿美元，较上年同期增 投资评级： xx未有xx 长15.4%，超出市场预期790亿美元；GoogleService业务同比增长13%至704 目标价格： 未有 亿美元，其中广告、搜索、YouTube均保持双位数增长；GoogleCloud业务同 比增长28%至96亿美元；受益于成本费用控制，销售、管理和研发费用率均 现价 (2024-4-29)： 166.15美元 有所下降，三费比例合计同比下降4.7个百分点，OPMargin同比提升6.7个 百分点至32%，净利润同比大幅增长57.2%至236亿美元（市场预期191亿）。 总市值(百万美元) 2,124,958 报告摘要 流通市值(百万美元) 2,124,958 总股本(百万股) 12,358 业务表现超出市场预期 2024年Q1，谷歌总收入805.39亿美元的收入，与去 流通股本(百万股) 12,358 年同期相比增长 ...