策 略 研 究 新股研究 2025 年 01 月 07 日 富岭股份：国内领先的塑料餐饮具制 造企业 ——注册制新股纵览 20250107 投资提示： 任奕璇 (8621)23297818× renyx2@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ⚫ AHP 得分——剔除流动性溢价因素后，富岭股份 1.36 分，位于总分的 18.1%分位。富岭 股份于 2025 年 1 月 3 日招股，将在主板上市。剔除、考虑流动性溢价因素后，我们测算富 岭股份 AHP 得分分别为 1.36 分、1.49 分，分别位于非科创体系 AHP 模型总分的 18.1%、 31.6%分位，分别处于下游偏下、下游偏下水平。假设以 90%入围率计，中性预期情形下， 富岭股份网下 A、B 两类配售对象的配售比例分别是：0.0203%、0.0125%。 ⚫ 国内塑料餐饮具制造企业排名前列，深耕北美市场。富岭股份主营塑料餐饮具及生物降解材 料餐饮具。公司 20-22 年在全国塑料一次性餐饮具制造企业中名列前二，23 年是中国轻工 业塑料行业（塑料家居）十强企业。公司产品主要销往北美市场，其中，21-24H1 对 ...

行 业 及 产 业 交通运输 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 王晨鉴 A0230123030001 wangcj@swsresearch.com 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 王易 A0230123050001 wangyi@swsresearch.com 刘衣云 A0230524100007 liuyy@swsresearch.com 范晨轩 A0230123070006 fancx@swsresearch.com 联系人 范晨轩 (8621)23297818× fancx@swsresearch.com 2025 年 01 月 07 日 Q4 预期下修完毕，重视节后复工 行情 看好 ——交运行业 2024 年报业绩前瞻 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 | 板块 | 股票代码 | 公司简称 | 总市值 ( ...

行 业 及 产 业 有色金属/ 贵金属 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 联系人 马焰明 (8621)23297818× maym@swsresearch.com 2025 年 01 月 07 日 央行连续 2 个月增持黄金，板块估 值低位，建议积极关注 看好 ——近期贵金属板块点评 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ⚫ 黄金本质为金融产品，具备收益性、安全性和流动性三重属性，2022 年前的十余年， 美元信用处于主导地位，安全和流动性属性稳定，收益性是黄金的核心定价逻辑，故 10 年期美债收益率与金价呈现明显的负相关关系。 ⚫ 2022 年下半年之后，黄金核心定价因素由收益性转向安全性。2022 年后在俄乌冲突的 催化下，美元储备信用弱化，全球信用格局开启重塑周期，黄金下游需求中央行购金占 比变化最大、增速最快，央行购金需求占比超过 20%，或反映美元储备信用的弱化，从 影响权重上看，安全性对应的本金风险远大于收益性对应的利率风 ...

上 市 公 司 社会服务 2025 年 01 月 07 日 新东方-S (09901) 联系人 黄哲 (8621)23297818× huangzhe@swsresearch.com 投资要点： —— 网点持续扩张，静待教育业务增长提速 报告原因：强调原有的投资评级 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 01 月 07 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 48.70 | | 恒生中国企业指数 | 7049.71 | | 52 周最高/最低（港币） | 77.05/41.80 | | H 股市值（亿港币） | 828.87 | | 流通 H 股（百万股） | 1,701.99 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0816 | 一年内股价与基准指数对比走势： 资料来源：Bloomberg 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 我们预计新东方 25 财年第二季度（2QFY25，2024.9-2024.11）收入 9.93 亿美元，同比增长 14.2%，Non-GAAP 归母净利润 0.53 亿美元，同比小幅增长 4.7% ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 报告原因：有信息公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 01 月 06 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 43.38 | | 一年内最高/最低（元） | 61.05/35.35 | | 市净率 | 3.6 | | 股息率%（分红/股价） | 2.31 | | 流通 A 股市值（百万元） | 54,420 | | 上证指数/深证成指 | 3,206.92/9,885.65 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 09 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 12.06 | | 资产负债率% | 32.41 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,255/1,255 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 01-08 02-08 03-08 04-08 05-08 06-08 07-08 08-08 09-08 10-08 11-08 12-08 -20% 0% 20% 40% 今世缘 沪 ...

上 市 公 司 医药生物 2025 年 01 月 07 日 康乐卫士 (833575) ——印尼九价 HPV 疫苗取得重要里程碑，期待产品落地 报告原因：有信息公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 01 月 06 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 18.60 | | 一年内最高/最低（元） | 26.38/14.50 | | 市净率 | 8.2 | | 股息率%（分红/股价） | - | | 流通 A 股市值（百万元） | 3,475 | | 上证指数/深证成指 | 3,206.92/9,885.65 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 09 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 2.26 | | 资产负债率% | 58.24 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 281/187 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 01-08 02-08 03-08 04-08 05-08 06-08 07-08 08-08 09-08 10 ...

策 略 研 究 申 购 证 券 研 究 报 告 证券分析师 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 胡巧云 A0230520080005 huqy@swsresearch.com 朱敏 A0230524050004 zhumin@swsresearch.com 研究支持 任奕璇 A0230123050002 renyx2@swsresearch.com 联系人 | 目录 | | --- | | 1. AHP 分值及预期配售比例 | 4 | | --- | --- | | 2. 新股基本面亮点及特色 | 4 | | 2.1 国内超声影像设备先行者，便携式 DR 等新品助推业绩增长 4 | | | 2.2 超声影像前景广阔，多维布局初见成效 5 | | | 3. 可比公司财务指标比较 | 6 | | 3.1 业绩规模较小，归母净利 CAGR 高于可比均值 6 | | | 3.2 毛利率、研发投入较高 7 | | | 4. 募投项目及发展愿景 | 7 | | 5. 风险提示 | 8 | | 附录 1：网下配售方案 | 10 | | 附录 2：AHP 模型分值划分标准 | ...

行 业 及 产 业 2025 年 01 月 06 日 基本面预期内承压但维稳基调不 变，期待政策合力更有效 看好 ——2024 年 12 月银行业跟踪报告 我们于 2024 年 12 月密集跟踪了 10 余家上市银行，涵盖国有大行、股份行和区域性银行，本篇 报告就资本市场对银行基本面的核心关切作以下总结。 证 券 研 究 报 证券分析师 郑庆明 A0230519090001 zhengqm@swsresearch.com 林颖颖 A0230522070004 linyy@swsresearch.com 冯思远 A0230522090005 fengsy@swsresearch.com 研究支持 李禹昊 A0230123070008 liyh2@swsresearch.com 联系人 李禹昊 (8621)23297818× liyh2@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 研 点 评 告 银行 展望 2025 年，我们维持上市银行盈利继续筑底的判断，从量、价、质几大核心基本面来 看，量价承压是预期内的事实，但各银行全力维稳的态度不变，信贷扩张降速但不失速、息 差下行 ...

2025 年 01 月 06 日 Nvidia 下个软核心 Omniverse； 智能化如何变成购买力 看好 ——一周一刻钟，大事快评（W089） 本期投资提示： 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 (8621)23297818× zhufz@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 及 产 业 行 汽车 ⚫ Omniverse 的历史可以追溯到 2019 年，实际上是把一些传统流程式的 3D 制作过程 变成一些跨应用和跨设备的协同设计，在工业端的应用尤为重要。①历史沿革： Omniverse 的历史可以追溯到 2019 年，当时英伟达提出了 3D 实时协作平台的概念。 它的推出与英伟达在 2018 年推出的图灵架构密切相关。②产品定义：Omniverse 产品 定义为一个模块化的 API 和微服务开发平台，实际上是把一些传统流程式的 3D 制作过 程变成一些 ...

上 市 公 司 基础化工 2025 年 01 月 06 日 聚合顺 (605166) ——尼龙 6 持续放量助力高增长，卡位尼龙 66 打造新成 长曲线 报告原因：首次覆盖 增持（首次评级） | 市场数据： | 2025 年 01 月 03 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 10.71 | | 一年内最高/最低（元） | 13.00/6.42 | | 市净率 | 1.9 | | 股息率%（分红/股价） | 2.66 | | 流通 A 股市值（百万元） | 3,380 | | 上证指数/深证成指 | 3,211.43/9,897.12 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 09 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 5.79 | | 资产负债率% | 65.36 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 316/316 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 01-03 02-03 03-03 04-03 05-03 06-03 07-03 08-03 09-03 10-03 11-03 ...