epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbaT 华福证券 行 业 研 究 日 行 业 定 期 研 究 有色金属行业周报（11.4-11.10） 特朗普赢得美国大选，美联储 11 月谨慎降息 25BP 投资要点： ➢ 贵金属：特朗普赢得美国总统大选，美联储11月如期降息25BP。 特朗普赢得美国大选，市场担心特朗普提议的关税和移民可能会重新 引发通胀，金价出现明显回调。美联储11月利率决议采取了谨慎行 动，将利率下调了0.25个基点。从全球范围内来看，全球多个经济体 最新数据表明，CPI数值已经低于其央行设定的2%通胀目标，货币宽松 的大趋势正在来临。我们认为，短期，9、11月美联储连续降息2次不 是利好兑现的终点，随着降息次数增加，仅是利好的开端。同时，全 球政治不确定性，金价上涨远未结束；中长期，美联储降息空间仍 在、央行及政治经济不确定性带来的避险需求推动持续上涨，白银因 投资属性更强弹性更大。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、 山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注 银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄 金、盛达资源。 ➢ 工业金属：宏观扰动加剧 ...

华福证券 2024 年 11 月 11 日 果客研 购 物 式 旅 游 业 的 数 字 化 转 型 （ 2024.11.4 — 2024.11.10） 团队成员 分析师： 赵月(S0210524050016) zy30563@hfzq.com.cn 投资要点： 近期观点 1、医药指数本周关注的 6 个子行业全部录正收益，表现良好。 相关报告 1、短期关注板块轮动降速可能带来的影响——产 业经济周观点——2024.11.10 2、从自主定价出发，可寻找哪些脉络？—— 2024.11.10 3、【华福策略】市场状态高频数据库——11 月第 2 周——2024.11.10 2、中国购物旅游业正经历由人均可支配收入增长和中产阶级壮大 驱动的显著变革，成为经济发展的关键引擎，创造就业并加速基础设 施建设。政策的持续优化进一步促进了旅游购物消费，形成了新的增 长点。未来，购物旅游目的地将更加注重文化体验和数字化转型，以 满足消费者对体验性消费的需求。比斯特系列购物村作为行业先行者， 其在中国的成功展示了选址和服务品质的重要性，以及对消费需求的 深刻洞察。数字化技术的应用，如智能导购和 O2O 模式，为游客提供 了个性化和 ...

华福证券 策略定期研究 2024 年 11 月 10 日 策略研 从自主定价出发，可寻找哪些脉络？ 投资要点： 市场思考：本周市场强势上涨，全 A 收涨 7.11%。本周市场热度高涨， 赚钱效应明显，成交额连续四日保持在 2 万亿以上，周五上升至 2.7 万亿。 市场呈现普涨状态，从指数情况看，创业板指、科创 50 收益居前，上证 50、中证红利收益靠后；从风格情况看，科技（TMT）和先进制造收益居 前，消费和周期收益靠后。本周 31 个申万一级行业全部上涨，其中计算机、 国防军工、非银金融领涨，煤炭、公用事业、银行涨幅靠后。 力度最大化债新政出台，明年实施更加给力的财政政策。11 月 8 日下 午，十四届全国人大常委会第 12 次会议举行了闭幕会。会议表决通过了全 国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换 存量隐性债务的议案》的决议。化债将打通地方发展资金链条，为经济发 展腾挪空间。面对土地出让收入下滑、税收收入增长不及预期的难题，地 方化债资源有限，财政政策生效存在掣肘。而隐性债务显性化可大幅解约 地方利息支出，据财政部估算，本次化债五年累计可节约 6000 亿元左右。 化债有利于 ...

华福证券 東路 研 短期关注板块轮动降速可能带来的影响——产业 经济周观点 团队成员 分析师： 李浩(S0210524050003) lh30530@hfzq.com.cn 分析师： 李刘魁(S0210524050006) llk30550@hfzq.com.cn 相关报告 1、A 股 2024 年三季报透视：供需结构正在优化， 盈利底或现——2024.11.07 2、股市流动性月报：回购规模再创新高，两市成 交持续回暖——2024.11.05 3、A 股回购热潮的历史启示——2024.11.05 投资要点： 近期观点 1、重点关注板块轮动降速对市场筹码博弈带来的风险。 2、目前市场结构反应没有地产强驱动下的内需改善，虽然消费整 体偏弱，但趋势性改善可能性较大。 3、出口数据或表明美国全球化体系在强化内循环，非美经济体在 走弱。中国或需要扩张经济以稳定一带一路经济体的需求以加速全球 化进程。 4、美国权利集中下强化全球经济不确定性，中国整体扩张趋势下， 复苏节奏和结构存在不确定性，依旧关注重启债务周期的可能。 5、目前化债政策能确定的是封住经济和市场下行的空间。 6、扩内需交易下后期重点关注信贷和消费数据。 ...

epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbaT 华福证券 Tabl e_First|Tabl e_Summary Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 电力设备及新能源 2024 年 11 月 10 日 电力设备及新能源行业周报 强于大市(维持评级) 产业周跟踪：能源法立法通过，硫化物固态电池 产业化提速 Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

华福证券 海外市场周观察（1104-1110） 大选风云与降息浪潮 投资要点： 本周美国大选和11月降息靴子落地。特朗普胜选后，受益于其竞选时承 诺的大幅度的税收减免改革（计划使2018年的减税政策永久生效，将企业所 得税税率从当前的21%进一步降至15%，并取消小额税种），代表小盘股的 罗素2000指数当日大涨5.84%。本周美联储宣布降息25BP至4.50%-4.75%， 为连续第二次降息，美联储公布利率决议后，美元指数DXY短线上扬近20 点，非美货币普跌。从美联储公布的FOMC声明来看，全体官员一致通过降 息25BP的利率决议，此外，声明将对通胀前景"更有信心"调整为"取得了 进展"，并且将"就业增长放缓"调整为"劳动力市场状况普遍有所缓 和"。值得关注的是，美联储资产负债表总规模已回落至7万亿美元之下，为 2020年8月以来首次，意味着美联储本轮缩表已进行约2万亿美元。总体来 看，目前经济未出现明显衰退并且通胀韧性较强，特朗普上台后通胀和货币 政策不确定性增加，若美联储能够保持政策独立性且在特朗普不更换联储主 席的情况下，美联储降息可能会更加谨慎。 经济数据方面，1）美国10月ISM非制造业PMI ...

华福证券 基础化工 2024 年 11 月 10 日 上 基础化工 新材料周报：台积电 CoWoS 月产能明年有望倍 增，美瑞新材宣布投产 投资要点： 本周行情回顾。本周，Wind 新材料指数收报 3821.64 点，环比上涨 8.55%。 其中，涨跌幅前五的有阳谷华泰(20.17%)、八亿时空(19.73%)、晶瑞电材 (17.49%)、长阳科技(17.03%)、金博股份(16.98%)；跌跌幅后五的有中环股份 (-1.87%)、福斯特(-0.06%)、道恩股份(0%)、杉杉股份(0.11%)、金发科技(1.25%)。 六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报 6855.63 点，环比上涨 12.05%；申万三级行业显示器件材料指数收报 1228.65 点，环比上涨 7.7%；中 信三级行业有机硅材料指数收报 6427.31 点，环比上涨 6.96%；中信三级行业 碳纤维指数收报 1376.8 点，环比上涨 14.19%；中信三级行业锂电指数收报 2189.05 点，环比上涨 15.93%；Wind 概念可降解塑料指数收报 1794.87 点，环 比上涨 7.33%。 台积电 CoWoS 月产能明年有望 ...

华福证券 房地产 "白名单"项目扩围增效，增量政策加速落地 周度观点： 两部召开"白名单"扩围增效培训，多地授信持续投放 金融监管总局、住房城乡建设部联合召开"白名单"项目扩围增效政策培训 会，会议指出，对于合格项目要做到"应进尽进"，对于进入"白名单" 的项目放宽做到做到"能早尽早"。分地区看，（1）深圳：深圳银行已审 批"白名单"项目 67 个、审批通过金额超过 800 亿元，授信金额位居全国 各大城市前列；（2）河南：截至 10 月 30 日，项目授信投放率已达 70.04%， 贷款投放规模超 750 亿元；（3）江苏：截至 10 月 28 日，"白名单"机制 已向银行机构推送项目 300 余个，目前已落地贷款近 700 亿元，项目审批 放款率已近七成。（4）四川：截至 10 月 24 日，已对 241 个"白名单"项 目放款近 400 亿元，其中 50%以上是民营企业，惠及购房者 22 万户。 我们认为，"白名单"项目扩围增效有利于促进开工住房项目建成交付， 保障购房者权益，缓解开发商流动性风险。 新增"化债"资源10万亿，专项债收储与优化税收政策加速落地 11 月 8 日，全国人大常委会宣布新增 3 ...

华福证券 汽车 2024 年 11 月 10 日 汽车 周观点（1104-1108）：优选整车龙头、特斯拉产 业链、国产机器人产业链 投资要点： 汽车板块：优选整车龙头、特斯拉产业链、国产机器人产业链 1、近期行情： 本周申万汽车指数上涨 7.29%，申万一级行业排名 8/31 位。 2、行业变化： 1）据乘联会，10 月，狭义乘用车零售 226.1 万辆，同比增长 11.3%，环比 增长 7.2%；狭义乘用车批发 273.2 万辆，同比增长 11.5%，环比增长 9.1%。 2）11 月 7 日，国家信息中心徐长明表示，以旧换新政策预计全年拉动销 量超 140 万辆，其中报废更新 100 万辆，地方置换更新 40 万辆；今年四季 度国内乘用车销量为 744 万辆，同比增长 10%，全年有望达到 2280 万辆， 同比增长 1.8%。 3）11 月 7 日，乘联分会秘书长崔东树表示，新能源乘用车国内销量四季 度预计为 355 万辆，同比增长 39%，全年销量预计为 1068 万辆，同比增长 38%。 4）11 月 7 日，小鹏 P7+正式上市，售价 18.68-21.88 万元，上市 12 分钟大 定突破 1 ...

北 华福证券 食品饮料 政策改善逐步发力，消费恢复静待花开 投资要点： 【白酒】在消费政策刺激、预期向好的背景下，我们看好板块的后续走势。 后续建议关注三季报表现、酒企 25 年目标及开门红目标。建议关注古井贡 酒、水井坊、山西汾酒、五粮液、贵州茅台、泸州老窖。 【啤酒】重点推荐高端化核心标的青岛啤酒、提效改革叠加大单品逻辑的 燕京啤酒，建议关注分红率稳定且 ROE/PB 较高的重庆啤酒。 【软饮料】建议关注：1）功能饮料赛道龙头且逐步探索出第二增长曲线的 东鹏饮料；2）基本面具备积极预期的香飘飘。 【预调酒】重点推荐预调酒行业龙头百润股份，历史行情通常为大单品所 驱动的 PE 扩张，行情较快，操作上更适合左侧布局，当前临近威士忌发布 节点，重点推荐。 【乳制品】重点推荐利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份，关注其产品 结构优化带来的毛利率改善情况以及费用率投放情况。 【休闲零食】建议关注：发力新兴渠道，股权激励目标清晰的三只松鼠； 新品放量有望推动营收增长的劲仔食品；增长稳健的西麦食品。 【调味品&餐饮】调味品重点推荐安琪酵母：国内量的韧性强、海外增长 势能高，新榨季成本红利释放有望提振公司业绩增长弹性。中炬 ...