证券研究报告 电力设备及新能源行业/行业深度报告 领先大市（维持） 2024年2月24日 全球电网投资新周期，电力设备出海东风已至 分析师：张文臣 S0910523020004 周 涛 S0910523050001 申文雯 S0910523110001 ...

华 发 集 团 旗 下 企 业 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 间；然而公司与上述可比上市公司在主营方向、产品结构等方面存在差异， 可比性或相对有限。 | --- | --- | --- | --- | |-------------------|-------|--------|--------| | 会计年度 | 2021A | 2022A | 2023A | | 主营收入(百万元 ) | 694.7 | 746.2 | 791.5 | | 同比增长 (%) | 39.81 | 7.41 | 6.08 | | 营业利润 (百万元) | 108.0 | 97.0 | 86.4 | | 同比增长 (%) | 39.34 | -10.24 | -10.93 | | 净利润(百万元 ) | 93.5 | 84.7 | 76.0 | | 同比增长 (%) | 43.49 | -9.33 | -10.36 | | 每股收益(元 ) | 1.08 | 0.95 | 0.85 | 新股覆盖研究/ 图表目录 3 / 10 一、美新科技 公司 2021-2023 ...

2024年02月24日 行业研究●证券研究报告 通信 行业快报 模型效果震撼，加速 模型终端侧部署 SD3 AI 领先大市-B维持 投资评级 首选股票 评级 投资要点 300308.SZ 中际旭创 买入-B 300442.SZ 润泽科技 买入-B 事件：2月22日，AI创业公司StabilityAI发布了 StableDiffusion3早期预览 601138.SH 工业富联 买入-B 版，可实现文字渲染，图像生成质量大幅提升。 一年行业表现 事件分析： 1、文生图模型StableDiffusion3发布，效果震撼。2月21日，StabilityAI 推出了旗下文生图模型的最新版本StableDiffusion3 （SD3），在官网上开 放等候名单。据公司介绍，SD3是他们最强大的文生图模型，在生成图的质 量上取得了显著进步，支持多主题提示词输入，并且能实现更好的文字书写 效果。亮点主要有三方面：1、多目标提示词；2、图片质量；3、更好的文字 资料来源：聚源 拼写能力。值得注意的是，除了文生图模型，StabilityAI也在布局文生视频 升幅% 1M 3M 12M 赛道，推出了StableVideoDif ...

下 下 下 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 2 / 13 这样的数据结构显示二三线城市在最近半年间已经进入了房价稳定下跌阶段，市场情绪平淡但 并未变得更加悲观，而一线城市本轮房价开始下跌本就明显晚于二三线城市，当前仍处于房价 加速下跌期，跌幅尚未企稳，房价企稳可能仍需更大力度的结构性放松政策见效，并且可能比 已经调整较为充分的二三线城市需要更长时间。 房地产市场何时见底或将取决于两大结构性问题的再平衡进度：一线城市产业实力雄厚吸 纳、新增人口能力强，但房价收入比过高，刚需群体购买力相对疲弱；二三线城市房价明显更 加友好，但产业基础相对不强，吸引新增居民落户置业的能力有限。房地产需求侧涉及产业基础 与人口流动的吸引力，我国各线城市之间差异比较大，情况比较复杂，需要结构分析而不能一概 而论。一线城市、东南沿海省份等区域长期以来产业基础扎实并且产业升级较快，新增人口吸引 力明显较强，也正因如此在房地产市场勃兴的阶段房价上涨明显快于其他区域。我们将各区域住 宅销售价格都用相同的基期 100（2010 年 12 月）进行定基指数比较，可看到一线城 ...

2024年02月22日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 发布 ，开源 轻量赋能端侧 Google Gemma + 领先大市-A维持 投资评级 投资要点 首选股票 评级 热点事件：北京时间2月21日晚，美国科技巨头Google宣布推出全球性能最 强大、轻量级的开源模型系列Gemma。在18个语言理解、推理、数学等关键 一年行业表现 基准测试中，Gemma有11项测试分数超越了MetaLlama-2等更大参数的开 源模型。该款大模型分为2B（20亿参数）和7B（70亿）两种尺寸版本，2B 版本可直接在笔记本电脑运行。轻量+开源有望降低硬件门槛，加速AI下沉端 侧，长效赋能内容端发展。 基于Gemini，开源影响深远，为生态提供更多借鉴意义。Gemma采用了与构 建Gemini模型相同的研究和技术。虽然开发者可以在Gemini的基础上进行开 发，但只能通过API或Google的VertexAI平台上进行开发，模式相对封闭。 与Gemini 截然不同的是，Gemma直接打入开源生态系统，吸引用户提高留存 资料来源：聚源 率的同时还为生态的开发者和用户创造便利。发布后数小时内，不少用户已在X 升幅% 1M ...

2024年02月23日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 政策推动央企入局 ，人工智能发展强劲 AI 领先大市-A维持 投资评级 首选股票 评级 投资要点 事件：近日，国务院国资委召开“AI赋能 产业焕新”中央企业人工智能专题推 一年行业表现 进会，推动中央企业在人工智能领域实现更好发展、发挥更大作用。 政策导向强调AI赋能产业重要作用，央企带头推动人工智能领域发展。此次国 资委会议内容包括： 1、中央企业应主动拥抱人工智能变革，强化创新策略、 应用示范和人才聚集，打造人工智能产业集群，带头抢抓人工智能赋能传统产业， 加快构建数据驱动、人机协同、跨界融合、共创分享的智能经济形态；2、中央 企业要在全局工作中统筹发展人工智能产业；3、把主要资源集中投入到最需要、 最有优势的领域，加快建设一批智能算力中心，进一步深化开放合作，更好发挥 跨央企协同创新平台作用；4、开展AI+专项行动，加快重点行业赋能，构建一 资料来源：聚源 批产业多模态优质数据集，打造从基础设施、算法工具、智能平台到解决方案的 升幅% 1M 3M 12M 大模型赋能产业生态；5、10家中央企业签订倡议书，将主动向社会开放人工智 相对收益 ...

2024年02月22日 行业研究●证券研究报告 食品饮料 行业专题报告 回乡见闻之一：收入消费小有变化，闲看庭前 同步大市-A维持 投资评级 花开花落 投资要点 首选股票 评级 600519.SH 贵州茅台 买入-A 春节期间，我们团队成员返乡，记录了全国六省七市春节的观察和感受，分别 603369.SH 今世缘 买入-B 为浙江湖州、四川成都、河北唐山、河南商丘睢县、山东菏泽、山东泰安新 泰、新疆乌鲁木齐，样本以北方城市、三四五线城市居多，通过我们的回乡观 察，希望给投资者提供更全面更真实的视角。我们从收入及预期、渠道变迁、 送礼趋势、商超调研等维度记录了多省的变化，并总结为宏观、微观两篇报 一年行业表现 告。本文主要为宏观层面的相关见闻，我们感受到居民收入和消费没有像春节 前大家想象的那么差，也并没有像春节出行数据表现得那么好。具体感受如 下： （1）收入及消费：疫情对绝大部分区域影响严重，部分地区的中小企业倒 闭，身边亲朋收入暂时没有太大变化；对未来预期普遍比往年悲观，个别城市 预期中性积极，如有新能源产业支撑或省内政策倾斜的城市。 （2）地产观察：三四线城市房价去年均处于下行态势，学区房价格走势 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Nvidia and other related companies, indicating a preference for stocks expected to outperform the market [1][2]. Core Insights - Nvidia's FY24 Q4 results exceeded expectations, with total revenue reaching $60.922 billion, a year-on-year increase of 126%, and net profit of $29.760 billion, up 581% [1]. - The data center business saw a remarkable revenue increase of 409% year-on-year in Q4, contributing significantly to overall growth [1]. - The upcoming H200 and B100 chips are expected to enhance Nvidia's competitive edge in AI computing, with strong demand anticipated from customers [2]. Summary by Sections Financial Performance - Nvidia's Q4 revenue was $22.103 billion, a 265% increase year-on-year, with net profit at $12.285 billion, up 769% [1]. - The data center segment generated $18.404 billion in Q4, marking a 409% increase, while the gaming segment grew by 56% to $2.865 billion [1]. Future Outlook - Nvidia has raised its guidance for FY25 Q1, projecting revenue of $24 billion, a 234% year-on-year increase, and net profit of $12.5 billion, up 512% [1]. - The company expects continued growth in data center and professional visualization revenues, offsetting seasonal declines in gaming revenue [1]. Market Dynamics - The report highlights that AI inference demand is expected to increase, contributing to a significant portion of data center revenue [1]. - Despite challenges in the Chinese market due to export restrictions, Nvidia's data center business remains robust, indicating strong downstream demand [1].

2024年02月21日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 文生视频质变突破，游戏产业催化变革 领先大市-A维持 投资评级 首选股票 评级 投资要点 热点事件：继北京时间2月16日凌晨，OpenAI发布了文生视频大模型Sora 一年行业表现 及多个样例视频后，AI语音克隆初创公司ElevenLabs也率先为一堆Sora创建 的视频添加了背景声音。Sora强大的理解能力叠加高质量AI语音配音生成，双 轮驱动使文生视频更生动、自然，有望在PV和CG等领域为游戏行业带来生产 效率的提升，在内容端提质增效，赋能游戏产业发展。 视频生成技术将迎来配套利器，有望助力AI生成视频加速落地。以Sora、 Runway、Pika等工具为代表，完全由 AI 生成的内容正在兴起，效果逼真，但 缺乏背景音频。虽然市场上已有一些文本到音效模型，但通常围绕音乐AI模型 构建。为了生成正确的模拟效果，系统要同时针对文本和视频像素进行学习。 资料来源：聚源 ElevenLabs开发的新模型将允许用户通过描述他们想要的内容，以为其内容制 升幅% 1M 3M 12M 作声音效果。2024年初，ElevenLabs凭借最近8000万美元的 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected investment return exceeding 15% over the next six months compared to the CSI 300 index [6][9]. Core Views - The company has shown steady growth in annual performance, with the Hefei factory officially commencing mass production, leveraging the advantages of the Hefei display industry cluster [9]. - In 2023, the company achieved revenue of 1.629 billion yuan, a year-on-year increase of 23.71%, and a net profit attributable to shareholders of 370 million yuan, up 22.10% year-on-year [9]. - The demand for non-display chips, such as display driver chips and power management chips, has rebounded, alongside the company's continuous expansion of packaging and testing capacity [9]. - The global display driver chip market is expected to recover, with a projected 4% year-on-year increase in shipments in 2024, reaching 7.63 billion units [9]. Financial Data and Valuation - **Revenue Forecast**: The company’s revenue is projected to grow from 1.629 billion yuan in 2023 to 2.445 billion yuan in 2025, with growth rates of 23.7%, 25.1%, and 20.0% respectively [3][12]. - **Net Profit Forecast**: The net profit attributable to shareholders is expected to increase from 370 million yuan in 2023 to 600 million yuan in 2025, with growth rates of 22.1%, 29.8%, and 24.9% respectively [3][12]. - **Profitability Metrics**: The gross margin is forecasted to improve from 35.9% in 2023 to 39.0% in 2025, while the net margin is expected to remain stable around 22.7% to 24.6% [3][12]. - **Valuation Ratios**: The P/E ratio is projected to decrease from 33.5 in 2023 to 20.7 in 2025, indicating an improving valuation as earnings grow [3][12].